“IQ”在線的愛奇藝登陸資本市場 投資價(jià)值被長期看好

　　北京時(shí)間3月29日晚，愛奇藝以證券代碼“IQ”正式登陸美國納斯達(dá)克。在此之前的3月17日，愛奇藝曾向美國證券交易委員會(SEC)提交了更新后的招股說明書，計(jì)劃IPO融資規(guī)模在21.25-23.75億美元。此次愛奇藝IPO定價(jià)18美元/股，按照此前計(jì)劃發(fā)行1.25億股ADS計(jì)算，愛奇藝共計(jì)融資22.5億美元，超出計(jì)劃募資15億美元。對此，愛奇藝創(chuàng)始人龔宇表示，有低估不重要，更重要的是未來長期的認(rèn)可。

　　那么，已經(jīng)公開赴美上市的愛奇藝，又如何打好攻堅(jiān)保衛(wèi)戰(zhàn)，在國內(nèi)在線視頻行業(yè)“你方唱罷我登場”的現(xiàn)狀中突出重圍?

　　與美國流媒體市場梯隊(duì)分明、一家獨(dú)大的情況不同，中國流媒體市場第一梯隊(duì)就有愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷三家相互比拼競爭，盡管三家平臺身后均有資本巨頭，就連緊隨其后的芒果TV也有湖南廣電系的全力支持。但經(jīng)過多年圍繞內(nèi)容和運(yùn)營模式的較量，愛奇藝已從越發(fā)焦灼的態(tài)勢中脫穎而出。

　　精品自制內(nèi)容+AI技術(shù)打造牢固“護(hù)城河”

　　愛奇藝于2011年首度推出自制劇開始，隨即相繼推出的自制劇《盜墓筆記》、《老九門》、 《最好的我們》、《你好舊時(shí)光》、《瑯琊榜之風(fēng)起長林》等均收獲了大批粉絲及好評，自制的綜藝節(jié)目《奇葩說》、《中國有嘻哈》、《偶像練習(xí)生》、《熱血街舞團(tuán)》也吸引了不同年齡層的用戶，拉動了用戶增長。而相對忠實(shí)的用戶大多來源于對自制內(nèi)容的喜愛和追隨，所以加大自制內(nèi)容的投入力度，提高自制內(nèi)容的精品度，才能在激烈的競爭市場中占據(jù)堅(jiān)實(shí)有力的地位。

　　根據(jù)招股說明書，愛奇藝此次登陸美國資本市場募集的資金的50%用于擴(kuò)展和加強(qiáng)內(nèi)容，10%用于加強(qiáng)技術(shù)，40%為運(yùn)營資金和其它公司事務(wù)。隨著《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》的出臺，AI越來越受到行業(yè)及人士的關(guān)注。而對于AI技術(shù)，愛奇藝有著百度的支持。其中，近2個(gè)月愛奇藝付費(fèi)會員增長近千萬(930萬)很大程度上要?dú)w功于AI技術(shù)的成熟運(yùn)用。運(yùn)用AI技術(shù)，愛奇藝建立了符合用戶心理的泡泡社區(qū)，通過泡泡社區(qū)將具有相同興趣和喜好的用戶群凝聚在一起，增加了客戶的認(rèn)可度。招股書顯示，截至2017年12月31日的三個(gè)月，愛奇藝泡泡社區(qū)移動端平均約有4580萬的日活躍移動用戶，超出了大多數(shù)社區(qū)類產(chǎn)品的活躍度。

　　精品自制內(nèi)容和AI技術(shù)的運(yùn)用，讓愛奇藝形成了一個(gè)良性的生態(tài)系統(tǒng)。愛奇藝的目標(biāo)就是打造多元的在線平臺，包括文學(xué)、漫畫、商城等等。AI技術(shù)使這些內(nèi)容和用戶串聯(lián)起來，了解客戶的需求心理，從而建立一個(gè)多元化的商業(yè)模式。

　　優(yōu)勢顯著的勢頭是否能夠一直“保駕護(hù)航”

　　據(jù)招股說明書顯示，2017年愛奇藝總營收達(dá)173.78億元，較2016年上漲54.65%。而凈虧損37.36億元，但向好的趨勢已經(jīng)顯示，目前公司凈虧損的幅度正逐漸收窄，且虧損幅度遠(yuǎn)低于營收漲幅，盈利或許指日可待。

　　愛奇藝的營收由會員服務(wù)、在線廣告服務(wù)、內(nèi)容分發(fā)和其他四部分組成。目前來看，在線廣告收入占據(jù)愛奇藝的收入首位。2017年愛奇藝的廣告營收為81.589億元，占營收結(jié)構(gòu)的47%。會員付費(fèi)收入雖然低于廣告收入，但也處于逐漸上漲的態(tài)勢。

　　愛奇藝CEO龔宇在回答騰訊科技記者問中提到，愛奇藝的模式更像是“Netflix Plus”。也就是在Netflix的優(yōu)選內(nèi)容獲取會員收入的基礎(chǔ)上，更加多元發(fā)展業(yè)務(wù)，增加多方面收入。

　　招股說明書還顯示，愛奇藝的移動端日活躍用戶數(shù)為1.26億，PC端日活躍用戶數(shù)為5370萬。其移動端月活躍用戶為4.21億，PC端月活躍用戶為4.34億。每個(gè)用戶每日在愛奇藝上平均花費(fèi)的時(shí)間為1.7小時(shí)。這一系列數(shù)據(jù)再次表明了愛奇藝平臺在市場中的地位優(yōu)勢的奠定及客戶認(rèn)可度的提升。

　　愛奇藝和百度的協(xié)作效應(yīng)，加上規(guī)模的足夠龐大，使得愛奇藝在客戶資源方面提供了很大便利。愛奇藝在招股說明書中也提到，中國市場龐大的用戶群體對它來說是一個(gè)優(yōu)勢，接下來的策略就是要根據(jù)不斷變化的用戶偏好擴(kuò)展內(nèi)容，從而擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，進(jìn)而提高盈利渠道。而第一大股東，百度的有力助推提高了愛奇藝的競爭力。

　　中國流媒體的整體國內(nèi)環(huán)境現(xiàn)狀，使得視頻平臺發(fā)展弊端也相對明顯。自制及外購內(nèi)容收入嚴(yán)重滯后于內(nèi)容成本的支出，使得各平臺都面臨著現(xiàn)金流短缺的風(fēng)險(xiǎn)。愛奇藝創(chuàng)始人龔宇也提過，短期之內(nèi)，愛奇藝不考慮盈利。

　　券商研究報(bào)告也提到，愛奇藝在短期會以投資者回報(bào)為主，畢竟內(nèi)容制作需要時(shí)間來驗(yàn)證，但這并不妨礙券商對愛奇藝的長期看好。而當(dāng)愛奇藝開始全面盈利時(shí)，資本市場也會對其估值做出正確反映。

　　的確，龔宇在接受媒體采訪時(shí)曾坦承，愛奇藝的投資價(jià)值暫時(shí)可能會被低估，但公司更愿意外界看到愛奇藝的長期投資價(jià)值。

　　一位長期關(guān)注美股市場的資深人士對筆者指出，作為投資者，如果要投視頻網(wǎng)站這類公司，僅看利潤，可能會失真。真正的關(guān)注重點(diǎn)，應(yīng)該是現(xiàn)金流，或者息稅折舊前利潤。“盡管愛奇藝目前巨虧，但如果從現(xiàn)金流角度，以及過去的發(fā)展重要節(jié)點(diǎn)上的戰(zhàn)略決策來看，未來完全有可能對標(biāo)Netflix”，他認(rèn)為。