巴菲特科技股投資思路新變化：避開2B選擇2C

　　IBM和甲骨文屬于2B型公司，并且是傳統(tǒng)科技公司試圖向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的科技公司。這類公司明顯沒有太多的消費黏性，并且轉(zhuǎn)型充滿了不確定性。而巴菲特投資中最忌諱的，就是投資不確定性，最害怕的就是投資自己看不懂的企業(yè)。相對來說，蘋果和亞馬遜都是2C公司，并且都是所在科技創(chuàng)新領域的絕對龍頭。巴菲特曾經(jīng)這樣解釋他買入蘋果的邏輯，“我想說，蘋果明顯有很多很多科技含量，但是蘋果產(chǎn)品在很大程度上也是消費品，有很強的消費品屬性。”

　　截至去年年底，伯克希爾哈撒韋公司持有蘋果逾400億美元的股份。

　　伯克希爾哈撒韋公司在美國奧馬哈召開年度股東大會前夕，其公司董事長兼首席執(zhí)行官(CEO)沃倫·巴菲特(WarrenBuffett)對媒體表示：“辦公室里管理資金的人之一買了一些亞馬遜，這樣這一投資將會出現(xiàn)在13F報告文件中。是的，我一直以來是亞馬遜的粉絲，我一直沒買亞馬遜的股票，簡直是個傻瓜。”

　　從采訪中可以看出來，買入亞馬遜股票雖然不是巴菲特自己親自買的，但正如當年公司買入蘋果一樣，也是得到巴菲特默許的，可以看作是“股神”自己的主意。那么，巴菲特為什么買入亞馬遜?從買入亞馬遜能看出巴菲特投資思想發(fā)生了什么新變化?到目前為止，巴菲特共買過四只科技股，分別是IBM、甲骨文、蘋果和亞馬遜。投資IBM和甲骨文，巴菲特最終都選擇了清倉甚至割肉走人，可以說是失敗的投資。近年買入的蘋果股票，也風波不斷，股價大幅波動，但由于買入成本相對不是太高，目前暫時來看是安全、成功的投資。那么，巴菲特買入亞馬遜會成功嗎?亞馬遜會成為下一個蘋果，還是IBM和甲骨文?

　　股神買入的科技股之一：IBM，持有7年最終割肉走人

　　股神看走眼的時候，其實也不少。IBM就是巴菲特看走眼的股票之一。在早年的投資生涯中，巴菲特與科技股并無任何交集。過去幾十年，巴菲特一直對科技股“不感冒”。在1999年網(wǎng)絡股瘋漲之時巴菲特也巋然不動，他曾表示：“你們所有人都瘋狂買入網(wǎng)絡股，那么你們一定比我聰明，因為我一股也沒買!”他曾在《財富》雜志撰文解釋不買科技股的原因：科技企業(yè)的壽命往往相對較短，壽命長的公司又難以識別，很難以合理的價格買入這些公司的股票。

　　但后來巴菲特改變了對科技股的看法，他在2011年宣布開始建倉IBM，并一躍成為該公司第一大股東。在買入IBM的股票時，巴菲特曾強調(diào)對IBM超百億美元的投資是一項對這家公司轉(zhuǎn)型的長期投資。然而，IBM的轉(zhuǎn)型并未能提升公司的業(yè)績。這導致伯克希爾一套就是5年，直到2017年初才短暫解套。不過好景不長，IBM股價此后又開始下跌，令巴菲特對IBM失去了信心。2018年，伯克希爾哈撒韋公司終于清倉IBM股票，結(jié)束了這一艱難篇章。

　　股神買入的科技股之二：甲骨文，“IBM傷了我的心，所以我清倉了甲骨文”

　　去年四季度，巴菲特旗下的伯克希爾清倉了甲骨文，這是當季13F表格中披露的唯一一只全部拋售的股票。四季度共拋售4140萬股甲骨文股票，平均每股成本價為51.56美元�；仡櫦坠俏男星榭芍�，四季度最高價為51.255美元，依此計算伯克希爾在甲骨文這筆投資上最少也虧了1262.7萬美元。伯克希爾是去年三季度才開始首次買入甲骨文，但是四季度就火速清倉，實屬罕見。

　　在接受采訪的時候，巴菲特解答了大家的疑惑。“拉里·埃里森(LarryEllison，甲骨文CEO)做得很好，但我覺得我不太懂甲骨文的業(yè)務。尤其考慮到投資IBM的經(jīng)歷，我覺得我并不太清楚云業(yè)務未來的發(fā)展方向”。這與甲骨文自身披露不透明有關，該公司去年開始在云業(yè)務的核心數(shù)據(jù)上沒有做明確的披露，導致投資者無法判斷公司轉(zhuǎn)型云業(yè)務的進展。巴菲特自己將投資IBM和甲骨文的經(jīng)歷相比，可見他對傳統(tǒng)大型科技公司轉(zhuǎn)型發(fā)展云業(yè)務，面對亞馬遜、微軟等強敵競爭這件事，仍心存擔憂。

　　股神買入的科技股之三：蘋果，成為巴菲特的第一重倉股

　　最近，巴菲特說，伯克希爾哈撒韋公司將繼續(xù)持有蘋果的大量股份，“我們沒有改變(蘋果)的持股比例。”蘋果是巴菲特的第一重倉股，去年以來也是經(jīng)歷了大幅波動。在今年1月3日，蘋果股價最低到達141美元，基本到達巴菲特的持股成本，巴菲特險些被套住。今年以來，蘋果股價上漲了大約32%，前幾日利好財報公布后股價大漲，市值一度重回1萬億美元大關。

　　巴菲特說：“我對他們的財報很滿意。”但他也指出，他從不根據(jù)單一的季度報告做出投資決策。“他們所談論和報告的與我們擁有蘋果500多億美元資產(chǎn)的原因是一致的。”截至去年年底，該公司持有這家科技巨頭逾400億美元的股份。可以說，蘋果的未來，直接關系到巴菲特的財富波動。

　　股神買入的科技股之四：亞馬遜，已經(jīng)成為一家具備顛覆實力的巨頭企業(yè)

　　長久以來巴菲特就看好亞馬遜及其創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯(JeffBezos)，盛贊該公司在其所在領域的統(tǒng)治力。亞馬遜近日公布的財報顯示，一季度亞馬遜營收和盈利絕對值均高于華爾街預期，凈利潤達到創(chuàng)紀錄的36億美元，云服務業(yè)務繼續(xù)高速增長。

　　在美國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，亞馬遜已經(jīng)成為一家具備顛覆實力的巨頭企業(yè)。除了傳統(tǒng)占據(jù)優(yōu)勢的電子商務之外，亞馬遜還大量購買實體零售資產(chǎn)，展開線下和網(wǎng)絡相結(jié)合的零售模式。另外，亞馬遜還發(fā)明了基于語音助手的智能音箱，引發(fā)了谷歌、蘋果等科技公司的群起效仿。智能音箱也被認為是自蘋果創(chuàng)造iPhone手機以來科技行業(yè)最重大的發(fā)明，把普通民眾帶進了語音上網(wǎng)時代。在另外一個朝陽產(chǎn)業(yè)——云計算中，亞馬遜也靠著先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)了主導地位，有些報告甚至宣稱，亞馬遜云計算業(yè)務的一些指標相當于所有競爭對手的總和。

　　避開有不確定性的傳統(tǒng)科技公司，選擇創(chuàng)新科技龍頭

　　2B產(chǎn)品，指的是面向企業(yè)或商家提供相應服務，且使用者是企業(yè)或商家員工的產(chǎn)品，使用產(chǎn)品的目的比較明確，軟件使用的選擇范圍幾乎為零，因為決定權(quán)在企業(yè)或商家高層。在2B運營中，產(chǎn)品周期相對是一個漫長的過程。2C產(chǎn)品，指的是面向廣義上的消費者提供相應服務的產(chǎn)品，使用場景為娛樂消遣、新聞資訊瀏覽、網(wǎng)上購物、線上社交等。2C產(chǎn)品中，用戶周期幾乎是伴隨用戶規(guī)模成長的，與用戶新增、留存運營策略和用戶周期密切相關。

　　簡單來說，2C產(chǎn)品就是面向消費級的產(chǎn)品，產(chǎn)品直接面向獨立的用戶開放，并為他們提供服務的。面向企業(yè)級的產(chǎn)品，就是常說的2B產(chǎn)品，是面向一個團體或者組織的。也就是說，產(chǎn)品面對的第一級對象為團體而不是單個的獨立用戶。2C的產(chǎn)品，更容易獲得穩(wěn)定的品牌價值積累和溢價，而2B產(chǎn)品主要追求的是性價比，重金研發(fā)投入往往換不來高溢價。

　　顯然，IBM和甲骨文屬于2B型公司，并且是傳統(tǒng)科技公司試圖向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的科技公司。這類公司明顯沒有太多的消費黏性，并且轉(zhuǎn)型充滿了不確定性。而巴菲特投資中最忌諱的，就是投資不確定性，最害怕的就是投資自己看不懂的企業(yè)。相對來說，蘋果和亞馬遜都是2C公司，并且都是所在科技創(chuàng)新領域的絕對龍頭。

　　巴菲特曾經(jīng)這樣解釋他買入蘋果的邏輯，“我想說，蘋果明顯有很多很多科技含量，但是蘋果產(chǎn)品在很大程度上也是消費品，有很強的消費品屬性。”“蘋果公司最打動我的地方是，擁有一個很有黏性的產(chǎn)品，人人愛用蘋果手機，而且特別有用。”“我這個86歲(現(xiàn)88歲)的老人不會用蘋果手機，蘋果CEO庫克經(jīng)常嘲笑我這一點。但是，買蘋果和買其他股票一樣，投不投資決策取決于公司未來盈利能力。”

　　在巴菲特眼里，科技股只是一個相對的概念，現(xiàn)在的蘋果雖然掛著科技公司的名頭，但是事實上早已成為了一只消費藍籌，而不是單純的科技股了。

　　巴菲特投資IBM和甲骨文這兩只轉(zhuǎn)型中充滿不確定性的2B公司，因為看不懂而果斷選擇清倉，甲骨文甚至只拿了一個季度。巴菲特目前持倉的蘋果和亞馬遜，顯然都是具有消費黏性的2C超級龍頭。也就是說，巴菲特的科技股投資思路也在不斷變化，他也在不斷學習如何投資科技股。

　　(作者系資深市場觀察人士)