前三季度營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)，獵聘為何仍不得投資者芳心？

　　隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，2020年三季度，餐飲、旅游、文化演出、貿(mào)易進(jìn)出口等行業(yè)迎來(lái)更加集中的復(fù)蘇。2020年第三季度《中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)景氣報(bào)告》顯示，我國(guó)人才需求穩(wěn)步恢復(fù)，環(huán)比增長(zhǎng)28.6%，同比增長(zhǎng)9.1%，中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)景氣度持續(xù)回升。

　　在這樣的捷報(bào)聲中，素有“招聘界小阿里”之稱的同道獵聘，于11月12日港股盤后發(fā)布了截止2020年9月30日止九個(gè)月的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。從財(cái)報(bào)的基本面來(lái)看，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)利好并未反映在資本市場(chǎng)上，截至發(fā)稿，同道獵聘股價(jià)下滑4.94%

　　目前整個(gè)在線招聘行業(yè)群雄并起、多方割據(jù)，垂直領(lǐng)域本就有不少玩家，加上美團(tuán)等一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭也有涉足，于獵聘而言，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力已經(jīng)顯而易見(jiàn)。港股研究社通過(guò)獵聘的這份最新財(cái)報(bào)梳理了其中一些值得關(guān)注的價(jià)值點(diǎn)，未來(lái)同道獵聘又能否擺脫懸在其頭上的“信息中介”標(biāo)簽?

　　盈利能力有所提升，但B端用戶仍占大頭

　　從同道獵聘的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整體來(lái)看，公司目前迎來(lái)了利潤(rùn)釋放期，盈利能力有所提升。

　　→ 截止2020年9月30日，同道獵聘的收益為人民幣12.62億元，較去年同期的11.02億元增加14.5%。截止2020年9月30日，同道獵聘的毛利為人民幣10.02億元，較去年同期的8.75億元增加14.6%。截止2020年9月30日，同道獵聘的純利為人民幣1.12億元，較去年同期的0.9億元增加24%。

　　→ 由財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，同道獵聘的銷售和營(yíng)銷開(kāi)支由去年同期的人民幣5.2億元上升至報(bào)告期內(nèi)的5.66億元人民幣。不過(guò)通過(guò)計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，雖然銷售和營(yíng)銷開(kāi)支有所增加，但是其銷售費(fèi)用率由去年的47.8%下降至報(bào)告期內(nèi)的44.82%，盈利能力有所提升。

　　→ 由財(cái)報(bào)內(nèi)的營(yíng)運(yùn)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，截止2020年9月30日，同道獵聘的個(gè)人注冊(cè)用戶數(shù)為6.14千萬(wàn)，較同期上升了0.86千萬(wàn)人。企業(yè)用戶數(shù)則由去年同期的5.18億上升至6.82億人，用戶流量實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　單論財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，同道獵聘的基本面確實(shí)比較穩(wěn)定，但是在這背后，公司的盈利還是過(guò)于依賴B端用戶。根據(jù)財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，截至2020年9月30日止的九個(gè)月內(nèi)，為企業(yè)用戶提供的人才服務(wù)收益11.86億元人民幣，約占總收益的93.97%。這一現(xiàn)象自2015年始至今并未得到緩解。

　　目前，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)招聘賽道擁擠，在眾多實(shí)力強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之中，同道獵聘如果一直過(guò)于依賴B端用戶，不僅會(huì)給公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，并且在整個(gè)賽道中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也會(huì)被限制，所以獵聘仍需要抓住一些新的方向來(lái)延長(zhǎng)利潤(rùn)釋放期。

　　互聯(lián)網(wǎng)招聘迎來(lái)頭部卡位賽，獵聘欲借中高端市場(chǎng)延長(zhǎng)利潤(rùn)釋放期?

　　伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，各行各業(yè)的招聘需求不斷增加。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)招聘行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到107億元，增速達(dá)到17.32%，其中上市招聘平臺(tái)營(yíng)收占比超過(guò)50%，可見(jiàn)在需求的催動(dòng)下，一批各有所長(zhǎng)的在線招聘平臺(tái)逐漸興起。

　　但從獵聘的業(yè)績(jī)報(bào)告中可以得知，公司主要發(fā)力的方向在于中高端人才市場(chǎng)，通過(guò)連接企業(yè)、獵頭和中高端人才的生態(tài)平臺(tái)形成強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

　　在人才招聘市場(chǎng)，中高端人才這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的潛力確實(shí)不容忽視。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，中高端人才獲取服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2019年的1387億元增至2022年的2433 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.0%，并且在2019年，中高端人才獲取服務(wù)產(chǎn)生的總收益占到了中國(guó)整個(gè)人才獲取服務(wù)市場(chǎng)總收益的85.7%。

　　不過(guò)雖然同道獵聘在中高端人才獲取服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿χ档每隙�，但就極光調(diào)研對(duì)部分招聘平臺(tái)的認(rèn)知率和使用率來(lái)看，主打中高端人才市場(chǎng)的獵聘并不占優(yōu)勢(shì)，反倒是58同城、boss直聘和智聯(lián)招聘搶占了靠前的位置。

　　通過(guò)對(duì)用戶感知的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，58同城這一招聘平臺(tái)被認(rèn)為在職位種類、崗位數(shù)量方面更有優(yōu)勢(shì)。在專業(yè)性定位方面，四分之一的招聘者認(rèn)為58同城更加專業(yè)。

　　而在2018年世界杯期間通過(guò)洗腦式廣告宣傳迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額的Boss直聘，憑借其首推的在線互動(dòng)模式，使HR和求職者可以在線及時(shí)溝通，顯著縮短了雙方的溝通時(shí)長(zhǎng)，提高了招聘效率。前程無(wú)憂這類先行者，憑借著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在企業(yè)數(shù)據(jù)和求職者數(shù)據(jù)上都有著更加豐富的積累。

　　除此之外，一些巨頭對(duì)于“互聯(lián)網(wǎng)招聘”這塊蛋糕同樣虎視眈眈。美團(tuán)針對(duì)約4億的藍(lán)領(lǐng)人群推出了饅頭直聘，直擊藍(lán)領(lǐng)行業(yè)效率低、成本高、招人難的痛點(diǎn)。智聯(lián)招聘也收獲了阿里數(shù)億美元的投資，得到阿里的扶持，智聯(lián)招聘的業(yè)務(wù)體量也將登上一個(gè)新的臺(tái)階。

　　這樣看來(lái)，雖然中高端人才市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿κ艿绞袌?chǎng)的認(rèn)可，但是反饋在APP月活數(shù)據(jù)上，目前的獵聘暫未從中攫取到足夠的利潤(rùn)空間，那么一直標(biāo)榜自己志在“多元科技集團(tuán)”的獵聘，能否在多元化道路上走出“第二增長(zhǎng)曲線”?

　　在線招聘行業(yè)天花板逼近，獵聘能否實(shí)現(xiàn)“多元科技集團(tuán)”夢(mèng)?

　　據(jù)Talkingdata發(fā)布的報(bào)告顯示，近年來(lái)在線招聘行業(yè)移動(dòng)端用戶規(guī)模持續(xù)攀升，從2017年初的0.7億人躍升到2019年底的2.2億人，三年時(shí)間增長(zhǎng)3.1倍，但是用戶紅利并沒(méi)有反饋在市場(chǎng)規(guī)模上。

　　從在線招聘行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模變化來(lái)看，2017-2019年已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)三年的大幅回落，網(wǎng)絡(luò)招聘行業(yè)的天花板已近在眼前，隨著市場(chǎng)飽和，平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。

　　由于業(yè)務(wù)多元化能夠在短時(shí)間內(nèi)分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、拓寬營(yíng)收渠道，在此情形下，為了站穩(wěn)腳跟，一些在線招聘平臺(tái)近年來(lái)也開(kāi)始在謀求多元化布局。

　　9月17日，58同城宣布并購(gòu)魔方微獵，魔方微獵更名為58魔方，原有的管理團(tuán)隊(duì)不變。未來(lái)58魔方將在人力資源外包服務(wù)的招聘交付既的基礎(chǔ)上，結(jié)合58同城招聘業(yè)務(wù)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)加大交付力量的投入和流量端的整合，以提供具有招聘交付能力的人力資源外包服務(wù)。

　　而拉勾招聘創(chuàng)始人、CEO許單單則發(fā)布內(nèi)部信，宣布拉勾從“互聯(lián)網(wǎng)人才招聘平臺(tái)”戰(zhàn)略升級(jí)為“互聯(lián)網(wǎng)人才職業(yè)成長(zhǎng)平臺(tái)”。拉勾招聘、拉勾教育、拉勾獵頭三大業(yè)務(wù)將共同支撐這一全新戰(zhàn)略定位。

　　在這樣的背景下，獵聘也在試圖打通行業(yè)上下游，完善產(chǎn)品矩陣。由財(cái)報(bào)中得知，未來(lái)公司將繼續(xù)投資人力資源價(jià)值鏈的新業(yè)務(wù)，如靈活用工、培訓(xùn)及考察與調(diào)查服務(wù)，將獵聘的覆蓋面由原本的求職、招聘拓展到在職考培、線上辦公等，持續(xù)促進(jìn)企業(yè)辦公場(chǎng)景優(yōu)化。

　　并且同道獵聘也將繼續(xù)發(fā)展旗下以技術(shù)驅(qū)動(dòng)提升服務(wù)的其他平臺(tái)，比如問(wèn)卷星，據(jù)最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，作為中國(guó)領(lǐng)先調(diào)查SaaS平臺(tái)，問(wèn)卷星年內(nèi)流量激增，2020上半年問(wèn)卷星調(diào)查收集量已超10億，超過(guò)2019年全年所收集的調(diào)查數(shù)量。這些動(dòng)作將為獵聘未來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供有力保障，也有為人力資源市場(chǎng)創(chuàng)造更大價(jià)值的可能。

　　但是在獵聘發(fā)力多元化的背后，一方面，由于業(yè)務(wù)線的拓寬，公司勢(shì)必將面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，原本的招聘市場(chǎng)也有可能因?yàn)榫�力分散，存在被其他平臺(tái)分食的可能。

　　另一方面，為了打通上下游，獵聘的研發(fā)投入也在與日俱增。報(bào)告期內(nèi)獵聘的研發(fā)開(kāi)支為人民幣1.74億元，較去年同期提高了0.34億元，未來(lái)難免會(huì)給公司帶來(lái)一些資金上的壓力。

　　總而言之，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)處于回暖之中，這份財(cái)報(bào)也向資本市場(chǎng)傳遞了同道獵聘年內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好的信號(hào)，但是在獵聘借高端市場(chǎng)和多元化打造業(yè)務(wù)生態(tài)的同時(shí)，一些腰部和尾部玩家也在探尋招聘業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。在資本市場(chǎng)上，目前獵聘19.36港元的股價(jià)較33港元的發(fā)行價(jià)而言已經(jīng)跌去70%。隨著行業(yè)天花板逼近、競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，投資者給予獵聘忍耐度也是有限的。

　　本文來(lái)源：港股研究社