Airbnb正式申請(qǐng)上市，但它真的熬過“凜冬”了嗎？

　　11月17日，在疫情陰影下起起落落大半年的Airbnb用一紙IPO申請(qǐng)吸引了外界的視線。

　　這家民宿共享平臺(tái)上一次受到如此大范圍的關(guān)注還是在今年5月，當(dāng)時(shí)Airbnb創(chuàng)始人兼CEO Brian Chesky在內(nèi)部信中宣布公司將裁員 1900 人，占總員工數(shù)的四分之一，并縮減對(duì)核心業(yè)務(wù)之外的投入。

　　后來隨著全球范圍內(nèi)疫情的起伏，Airbnb的生意在部分地區(qū)迎來回暖，在另一些地區(qū)仍然受挫，而各地不同的疫情走勢(shì)、官方政策和人們的出行意愿都處在不斷的變化之中。

　　據(jù)外媒報(bào)道，去年Airbnb估值達(dá)到310億美元，但在疫情沖擊下該數(shù)字一度掉落至180億美元，近乎折半。在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上市，真的意味著Airbnb已經(jīng)一掃頹勢(shì)了嗎?市場(chǎng)對(duì)Airbnb的信心和預(yù)期又是否可以重回往日的水平?

　　招股書里的秘密

　　在招股書中，Airbnb首次向外界披露了近六年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)情況。就2020年來說，前九個(gè)月總營(yíng)收25.2億美元(按當(dāng)期匯率約合165.1億人民幣)，同比下降超30%，凈虧損較去年翻倍，約7億美元。

　　這兩個(gè)數(shù)字并不樂觀，不過分季度來看，Airbnb的業(yè)務(wù)確實(shí)表現(xiàn)出逐步恢復(fù)的趨勢(shì)。2020年三季度該公司總營(yíng)收13.4億美元，同時(shí)實(shí)現(xiàn)扭虧，錄得凈利潤(rùn)2.2億美元。

　　在招股書中，Airbnb還披露了其他重要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，例如“夜晚和體驗(yàn)(Nights and Experiences)”預(yù)訂量。今年前三季度該平臺(tái)“夜晚和體驗(yàn)”預(yù)訂量下降41%至1.5億，對(duì)體驗(yàn)服務(wù)的預(yù)訂量?jī)H為去年的三分之一，降幅更為明顯。

　　具體來說，“夜晚和體驗(yàn)”預(yù)訂量在第三季度有所改善，提升至6180萬。對(duì)于該現(xiàn)象，Airbnb分析為“北美和歐洲的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，尤其是國(guó)內(nèi)和短途旅行的彈性，推動(dòng)了人們對(duì)Airbnb的興趣，這使得這種情況得到了改善。”

　　GBV(Gross Booking Value，預(yù)訂總額)也是衡量酒店民宿類公司的重要指標(biāo)，與電商行業(yè)較為關(guān)注的GMV(成交總額)相類似。2020年前9個(gè)月，Airbnb的累計(jì)GBV為180億美元，較去年同期的294億美元下降39%。其中第二季度下降最為嚴(yán)重，GBV下降率達(dá)到67%。隨后由于旅行需求的反彈，該公司在2020年第三季度實(shí)現(xiàn)了GBV的增長(zhǎng)，但仍較去年同期下降了17%。

　　▲Airbnb各季度“夜晚和體驗(yàn)”預(yù)訂量，圖源招股書

　　▲Airbnb各季度GBV(預(yù)訂總額)，圖源招股書

　　除了各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，Airbnb的地區(qū)性表現(xiàn)也值得關(guān)注。根據(jù)“夜晚與體驗(yàn)”預(yù)定量、GBV和營(yíng)收等方面綜合衡量，疫情之后北美的復(fù)蘇最為強(qiáng)勁，Airbnb的主要收入來源也從EMEA地區(qū)(歐洲、中東和非洲)轉(zhuǎn)移到北美。2020年的前9個(gè)月，全球平均每“夜晚和體驗(yàn)”預(yù)訂的GBV為122.47美元，北美地區(qū)則高達(dá)172.97美元，遠(yuǎn)超EMEA地區(qū)的100.80美元，亞太和拉丁美洲地區(qū)則相對(duì)更低。

　　同時(shí)，作為依托于旅游行業(yè)的共享民宿平臺(tái)，Airbnb的季節(jié)性波動(dòng)同樣明顯。對(duì)于北半球而言，通常旅游旺季為每年的6-9月，那時(shí)人們出游需求暴增，能動(dòng)有效拉動(dòng)Airbnb的訂單量和營(yíng)收。觀察該公司數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，即使是去年一切正常的情況下，Airbnb僅有三季度盈利2.7億美元，余下四分之三的時(shí)間內(nèi)無法擺脫虧損狀態(tài)。而今年前九個(gè)月中，依然只有三季度錄得凈利潤(rùn)2.2億美元。

　　如此說來，今年三季度該公司實(shí)現(xiàn)扭虧究竟是徹底擺脫疫情陰影還是借旅游旺季之力短暫回血，現(xiàn)在還無法得出結(jié)論，后期需要參考今年四季度營(yíng)收數(shù)據(jù)等信息。

　　咬牙熬過寒冬

　　Airbnb創(chuàng)始人兼CEO Brian Chesky在接受采訪時(shí)曾透露，“我們花了12年的時(shí)間打造了Airbnb的業(yè)務(wù)，在4-6周的時(shí)間里幾乎失去了這一切。”當(dāng)時(shí)有媒體據(jù)此推測(cè)愛彼迎瀕臨破產(chǎn)，雖然很快遭到愛彼迎官方辟謠，但可以看出疫情對(duì)Airbnb的打擊無疑是巨大的。

　　為了減少疫情帶來的影響，度過這段艱難的時(shí)光，Airbnb想出了各種各樣的方法，不過歸根到底還是兩個(gè)對(duì)策，“開源”和“節(jié)流”。

　　節(jié)流是每個(gè)受到疫情沖擊的公司都會(huì)首先思考的方向。對(duì)于Airbnb來說，節(jié)流措施包括裁掉約四分之一的員工，創(chuàng)始人和高管帶頭停薪、降薪，縮減營(yíng)銷支出，減少非核心業(yè)務(wù)的投入等。

　　至于開源方面，Airbnb發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)和短途旅行的人數(shù)有所增加，越來越多的用戶傾向于車程范圍內(nèi)的短途游、周邊游，因此他們更新了網(wǎng)站和APP，有針對(duì)性地推廣本地和非城市的住宿以滿足住客的需求。

　　除了自身業(yè)務(wù)方面的拓展之外，Airbnb還在今年4月從私募股權(quán)公司 Silver Lake 和 Sixth Street Partners 處籌集了10億美元，設(shè)法為自己“輸血”，不過外界還不太清楚這筆融資具體被用在何處。

　　在招股書中，Airbnb將疫情列為公司首要的風(fēng)險(xiǎn)因素。在未來一段時(shí)間內(nèi)，這家公司所要面臨的主要挑戰(zhàn)依然是新冠病毒傳播和與之相對(duì)應(yīng)的封鎖措施。

　　在它的大本營(yíng)美國(guó)，為了遏制疫情的擴(kuò)散，芝加哥、圣地亞哥、亞特蘭大等城市近期都提出或通過了更嚴(yán)格的短租規(guī)范或禁令, 這些限制性政策很可能令該平臺(tái)在北美地區(qū)的訂單量和GBV的增長(zhǎng)陷入停滯或者再度顯示出頹勢(shì)。

　　一些業(yè)內(nèi)分析指出，由于經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的不利和新冠疫情帶來的旅游業(yè)寒冬，即使Airbnb今年順利于納斯達(dá)克上市，市場(chǎng)對(duì)它的反響仍然充滿了不確定性。

　　共享經(jīng)濟(jì)巨頭上市隱憂

　　市場(chǎng)對(duì)于Airbnb的另一個(gè)隱憂則是源于Uber、Wework等共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市歷程的前車之鑒。

　　Uber和國(guó)內(nèi)的滴滴等網(wǎng)約車公司相似，招募具備一定資質(zhì)的司機(jī)和車輛，通過平臺(tái)調(diào)配給有乘車需求的用戶。便捷高效、相對(duì)便宜的價(jià)格使得Uber迅速擴(kuò)大用戶規(guī)模，其經(jīng)營(yíng)模式也得到一定的認(rèn)可，巔峰時(shí)期的估值曾接近910億美元。

　　不過Uber所打造的傳奇并沒有持續(xù)太久，去年5月11日上市破發(fā)，首日下跌7.62%，報(bào)收于41.57美元，總市值697億美元。一方面，市場(chǎng)對(duì)Uber所代表的零工經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿Ω械綋?dān)憂;另一方面，Uber存在不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、以虧損為代價(jià)燒錢搶占市場(chǎng)等問題，其業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性不被看好。

　　在共享辦公領(lǐng)域，WeWork也曾經(jīng)作為明星企業(yè)備受追捧，到2019 年初，WeWork的估值一度高達(dá) 480 億美元。可惜好景不長(zhǎng)，Wework遞交的招股書中披露了它的巨額虧損，同時(shí)不合理的組織架構(gòu)也引來大量質(zhì)疑。迫于多方壓力，最終該公司于2019年9月底撤回IPO申請(qǐng)。

　　不過完全按照Uber和Wework的發(fā)展歷程來預(yù)估Airbnb也并不合理。以Wework為例，它對(duì)資產(chǎn)和現(xiàn)金流的倚重程度遠(yuǎn)高于后兩者。Wework模式的核心在于，先對(duì)大型辦公場(chǎng)所進(jìn)行租賃并翻新，再以短租的形式分開轉(zhuǎn)租給其他公司，以此賺取長(zhǎng)租與短租之間的價(jià)差。

　　一旦資金鏈發(fā)生斷裂，Wework將從根本上喪失對(duì)整個(gè)運(yùn)作模式的控制力，同時(shí)前期的巨大投入也導(dǎo)致盈利困難。但對(duì)Airbnb來說，平臺(tái)在民宿方面的前期投入、維護(hù)成本較少，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)，就像這次疫情期間，一旦下調(diào)非核心開支，經(jīng)營(yíng)壓力可以得到一定的緩解。

　　據(jù)推測(cè)，為了避開美國(guó)大選的“余震”，Airbnb可能會(huì)選擇在今年12月份上市。作為一個(gè)核心業(yè)務(wù)和上市進(jìn)程都受到疫情較大沖擊的公司，它選擇的這個(gè)首發(fā)時(shí)間節(jié)點(diǎn)不可謂不“刺激”，很難說最后是它用自己的業(yè)務(wù)模式和韌性感動(dòng)市場(chǎng)，還是市場(chǎng)給它迎面澆上一盆冷水。

　　一切都在上市時(shí)見分曉。