京東：制造獨角獸

　　2020年是京東的“大年”。只不過這一次撕下熱搜位的終于不再是“社會性死亡”的劉強東夫婦，而是堪稱獨角獸制造機的京東集團。

　　12月8日，京東旗下獨角獸“京東健康”赴港上市，開盤漲超40%，該股發(fā)行價70.58港元/股，截至發(fā)稿已漲至108.1港元/股；總市值近3396億港元。

　　京東健康表示，本次集資所得資金約40%在未來36至60個月將用于業(yè)務(wù)擴張;約30%在未來24至36個月將用于研發(fā);約20%將用于潛在投資及收購或戰(zhàn)略聯(lián)盟;約10%將用于營運資金及一般公司用途。

　　今年9月，京東數(shù)科剛剛向上交所遞交了招股書，而京東集團本體也已在6月18日完成了回港二次上市。

　　除此之外，網(wǎng)傳京東物流也將在今年開啟資本化之路，畢竟在6月初，達達配送已經(jīng)作為京東物流業(yè)務(wù)的一支先頭部隊率先登陸納斯達克試水。

　　至此，劉強東已經(jīng)坐擁京東和達達兩大上市公司，并集齊了京東物流、京東數(shù)科和京東健康三只獨角獸，可謂富貴逼人。京東健康再造一個京東

　　“再造一個XX”一直是各大互聯(lián)網(wǎng)廠商的愿景，而“再造京東”這句話，劉強東只對京東健康一家說過。

　　早在2011年，京東就和九州通合資成立“京東好藥師”，進軍醫(yī)藥電子商務(wù)領(lǐng)域。兩年后，京東收購青島安吉堂大藥房并將其更名為京東大藥房，借此發(fā)力藥品零售業(yè)務(wù)。此后，京東又相繼涉足醫(yī)藥B2B批發(fā)平臺、在線診療和健康管理服務(wù)。

　　2019年，劉強東把當(dāng)時已經(jīng)加入京東7年余，此前一直在京東商場業(yè)務(wù)部任職的老兵辛利軍叫到京郊，問他“到底要搞一個健康產(chǎn)品的零售，還是要深耕去干互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的事?”當(dāng)時辛利軍選擇了后者。

　　于是不久之后，京東健康正式從集團拆分獨立運營，辛利軍受命出任京東健康CEO，負責(zé)整合公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)線以及發(fā)展戰(zhàn)略、組織管理等諸多工作。

　　京東健康業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)療解決方案、健康服務(wù)等四大板塊。數(shù)據(jù)顯示，京東健康的線上零售平臺有超過1000萬種商品(SKU)，入駐超過9000家第三方商家。

　　這是京東發(fā)展歷史上的第三次業(yè)務(wù)板塊拆分，京東健康也是繼京東物流和京東數(shù)科之后，京東孵化培育的第三只獨角獸。

　　招股書顯示，京東健康2017年至2019年的總收入分別為56億元、82億元、108億元，2020年上半年，京東健康的總收入為88億元。剔除公允價值變動和非經(jīng)常損益項目，京東健康在2017年至2020年上半年的凈利潤分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。

　　據(jù)辛利軍透露，2019上半年僅京東大藥房的營收已超越已超過一心堂、老百姓、大參林和益豐四大藥品零售連鎖企業(yè)的總和，京東健康的全年業(yè)務(wù)收入則超過100億元并且已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。而同期，阿里大健康還處于虧損狀態(tài)。

　　和其他行業(yè)在2020年受疫情沖擊導(dǎo)致業(yè)績下滑不同，身處醫(yī)藥領(lǐng)域的京東健康反而“幸運”的搭上了疫情帶來的發(fā)展窗口期。

　　公開資料顯示，京東健康在疫情期間主推在線診療業(yè)務(wù)與O2O購藥服務(wù)“藥急送”。前者在1月26日至3月1日期間，日均問診量高達10萬單，累計服務(wù)用戶數(shù)量超過350萬。后者則在2月至3月實現(xiàn)用戶數(shù)量和訂單量的雙增長，其中新用戶占比高達八成。

　　受多重利好影響，京東健康于2020年8月17日與高瓴資本就京東健康B輪不可贖回優(yōu)先股融資簽訂了最終協(xié)議，協(xié)議約定高瓴資本預(yù)期投資額超過8.3億美元(約合人民幣56億元)。

　　赴港上市完成后，總市值隱隱超過阿里健康的京東健康，或許是京東系獨角獸里最能打的一個。

　　京東物流連虧1000億，估值2000億

　　2016年之前，京東一直在同阿里鏖戰(zhàn)，在此之后，拼多多又以恐怖的增長率強勢插足，讓京東成了這場三人電影里險些沒有名字的那個。

　　京東在電商戰(zhàn)線上的閃光點，大概只剩一個物流。

　　據(jù)說物流是劉強東2004年決定做京東商城時就規(guī)劃好的“配套服務(wù)”，按照劉強東本人的說法，選擇自己做配送“主要是因為當(dāng)時京東商城合作的第三方快遞公司服務(wù)質(zhì)量良莠不齊，嚴重影響了用戶體驗。”

　　然而這個自建物流的決策甫一公布，就遭到了公司內(nèi)部高管的一致反對，原因同樣顯而易見——

　　自建物流屬于重資產(chǎn)運營，需要投入龐大的人力財力物力;一旦物流業(yè)務(wù)在建造過程中無法得到持續(xù)輸血，便會頃刻間把京東拖向倒閉的深淵。

　　即便如此，在2007年引入第一輪投資后，劉強東還是力排眾議成立了京東物流部門。就這樣，當(dāng)時融資不到2000萬美元的京東，啟動了這個價值10億美元的物流項目。

　　幾乎沒有懸念，京東物流一開始發(fā)展的并不順利。

　　僅過了一年，京東的錢就在2008年金融危機期間燒光了。不僅京東物流難以為繼，就連京東本體也一度退到了破產(chǎn)邊緣，當(dāng)初高管的預(yù)言應(yīng)驗了。

　　正當(dāng)劉強東自己也打算放棄時，A輪資方今日資本及時追加800萬美元，還引來了雄牛資本及梁伯韜個人合計1300萬美元的B輪投資。有了這筆救錢，起死回生的京東物流開始一路狂奔。

　　2010年，京東推出“211”限時達服務(wù)(用戶在晚上11點前下單可在第二天下午3點前收貨、在中午11點前下訂單可在當(dāng)天收貨)�？嘈慕�(jīng)營一年時間，京東物流累計訂單量突破了1個億。

　　2012年，京東物流成立運營公司，并在此后5年先后開發(fā)建設(shè)青龍系統(tǒng)、物流網(wǎng)絡(luò)、智能物流中心和自動化分揀中心。其中，僅京東全國運營的大型倉庫就從4年前的256個增加到去年底的超700個，總面積則從560萬平方米增加到1690萬平方米。

　　2017年，發(fā)展10年的京東物流宣布獨立，彼時的它已經(jīng)成為領(lǐng)域內(nèi)唯一一個擁有中小件、大件、冷鏈、跨境、B2B、眾包的物流企業(yè)。

　　2018年初，京東物流完成了中國物流史上最大的一筆單輪融資，高瓴、紅杉、騰訊等10家頂級投資機構(gòu)入局，融資總額25億美元（約合人民幣170億元）。交易完成后，京東物流的估值達到134億美元（約合人民幣910億元）。

　　當(dāng)然，強大的輸出能力必然伴隨著不計成本的投入。

　　從大規(guī)模投入設(shè)備和系統(tǒng)的思路可以看出，京東物流走的是一條和業(yè)內(nèi)多數(shù)玩家背道而馳的中心化建設(shè)思路，因此，格外舍得花錢的京東物流幾乎以一己之力推高了京東的履約成本。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，僅在2016年到2018年，京東的履約成本就從186飆升到320億元，幾近翻倍。

　　為了削減成本，一向“講義氣”的劉強東選擇了向自己人下手。

　　2019年4月15日凌晨，劉強東發(fā)布內(nèi)部郵件《致全體配送兄弟的一封信》，核心主旨不過兩個字：降薪。而這次降薪事件的背后，是京東物流自成立到獨立連虧12年、燒光近1000億人民幣的事實。

　　不過正如格雷厄姆所說，“市場先生”一向是個瘋狂的樂觀主義者。

　　目前，燒光1000億的京東物流依然擁有不低于300億美元(約合人民幣2084億元)的估值，距離頭把交椅順豐只差一個中通而已。

　　京東數(shù)科用科技的經(jīng)幡，招金融的魂

　　2018年11月20日，京東推出的“豬臉識別”黑科技讓市場記住了“京東數(shù)科”這個名字。根據(jù)官方口徑，京東希望能借京東數(shù)科將數(shù)字技術(shù)(包括大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能、IoT等)與實體產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，打造一家迎合“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”潮流的科技服務(wù)公司。

　　但互聯(lián)網(wǎng)是有記憶的。其實誰都沒忘記，這個京東數(shù)科的前身正是當(dāng)時已經(jīng)運營了6年之久的京東金融。

　　2012年7月，劉強東給他在中歐讀EMBA時的同學(xué)、原華貿(mào)中心執(zhí)行董事趙國慶騰出了“京東首席戰(zhàn)略官”的位置。入職當(dāng)年，趙國慶即代表京東與中國銀行北京分行達成供應(yīng)鏈金融合作。以此為契機，做金融的想法在劉強東腦中萌生。

　　2013年，劉強東決定將“金融事業(yè)部”獨立運作，在挑選能扛起京東金融大旗的人時，趙國慶第一個舉手，時任京東集團CFO的陳生強則是第二個舉手的人。不過最后，還是慢一拍的陳生強出任了京東金融CEO。

　　京東金融之初就推出了面向供應(yīng)商融資需求的金融產(chǎn)品“京保貝”，2014年又上線了意在刺激消費的消費貸產(chǎn)品“京東白條”。而作為對標的螞蟻借唄和螞蟻花唄在2015年4月才正式上線，從這個角度來說，京東在金融領(lǐng)域難得比阿里領(lǐng)先了一小步。

　　乘著“互聯(lián)網(wǎng)+”的東風(fēng)，各式互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)在2015年前后都迎來了上升期，然而監(jiān)管政策也在此時悄悄變換臉色。

　　2015年年中，一道“禁止第三方支付做P2P資金托管業(yè)務(wù)”的意見，讓不少從業(yè)者意識到互金的好日子到頭了。

　　以此為發(fā)端，政策對于第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的認證要求、支付限額、業(yè)務(wù)范圍等方面的限定越來越多，導(dǎo)致不少金融業(yè)務(wù)開始向傳統(tǒng)金融機構(gòu)回流，以京東金融、螞蟻金服為代表的互金公司開始變得束手束腳。

　　進入2017年，金融業(yè)務(wù)已經(jīng)退到極限空間的螞蟻金服率先宣稱以后只做技術(shù)。不久后，京東金融也做了類似表態(tài)：京東金融將堅持數(shù)字科技戰(zhàn)略，在數(shù)據(jù)和技術(shù)上加大投入，任何與數(shù)據(jù)和技術(shù)無關(guān)的業(yè)務(wù)都不做。

　　“一開始就覺得做金融企業(yè)沒前途。”為了彰顯公司“去金融化”的決心，陳生強甚至不惜一鍵清除長達6年的金融往事。

　　就這樣，京東金融被迫完成了向京東數(shù)科的轉(zhuǎn)型。

　　沿著科技這條線，京東數(shù)科近年來在大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、人工智能乃至智慧城市等領(lǐng)域頻頻發(fā)聲、時刻樹立公司作為技術(shù)服務(wù)商的人設(shè)。不得不說，這種公關(guān)口徑的轉(zhuǎn)換也的確磨掉了京東數(shù)科曾是一家“放貸大戶”的歷史印記。

　　直到今年9月11日京東數(shù)科遞交招股書時，市場才有幸一窺這家科技企業(yè)的真容。

　　從規(guī)模來看，京東數(shù)科在2017年到2019年，公司營收分別是91億元、136億元、182億元，相當(dāng)于螞蟻集團的六分之一。同期凈利潤分別為-38億元、1.3億元、7.9億元和-6.8億元，而螞蟻集團的利潤規(guī)模達到百億，兩者之間沒有可比性。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，京東數(shù)科詳細披露的只有京東金條和京東白條兩項金融業(yè)務(wù)，二者在報告期內(nèi)的合計營收分別達到24億元、48億元、69億元和54億元，撐起了京東數(shù)科營收的半壁江山。

　　2000億估值的風(fēng)光之下，或許京東數(shù)科仍然無法擺脫對“京東金融”的依賴。

　　新世界

　　一如阿里拆分出螞蟻集團、阿里健康等子公司獨立上市，京東推動京東物流、京東數(shù)科、京東健康資本化，也是出于經(jīng)濟利益最大化的考慮。

　　據(jù)統(tǒng)計，上述三只獨角獸的估值已經(jīng)超過6000億元，加上達達目前362億元的市值，“京東系”的身價折算成美元已經(jīng)高達932億，接近京東集團當(dāng)前1130.9億美元的市值。

　　伴隨物流、數(shù)科、健康等業(yè)務(wù)正在具備獨立造血能力，京東的版圖外延不斷擴大，財務(wù)狀況也趨于好轉(zhuǎn)。2019年，京東首度扭虧，在錄得營收5769億元的同時實現(xiàn)凈利潤118.9億元。

　　與此同時，在締造獨角獸的過程中，京東也逐步完成了管理層的更替。在京東物流誕生的7年前，京東還以劉強東為核心。2018年明尼蘇達州事件之后，劉強東開始有計劃有步驟的退居幕后，同時將京東集團CMO徐雷冠以輪值CEO的職銜推向臺前。

　　今年4月，劉強東正式卸任了其在京東運營主體的法人、執(zhí)行董事及總經(jīng)理職務(wù)，如今京東體系內(nèi)的高管團隊變成了京東零售集團CEO徐雷、京東物流CEO王振輝、京東數(shù)科CEO陳生強和京東健康CEO辛利軍。

　　支線業(yè)務(wù)怒刷存在感，市場似乎已經(jīng)不愿再回憶那個始終沒有擊破阿里，還要被后浪拼多多壓上半頭的京東本體。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止2020年Q2，阿里的活躍賣家人數(shù)已經(jīng)達到7.42億，而京東該數(shù)據(jù)僅有4.18億，不僅只有阿里的60%，還比拼多多的6.83億遜色得不少。

　　從財務(wù)指標來看，阿里巴巴今年Q2營收1537.5億元，不及京東的2011億元;但凈利潤方面，阿里卻以394.7億元的戰(zhàn)績強勢碾壓京東的59億元。

　　但京東不能退。

　　從京東數(shù)科的財報來看，報告期內(nèi)公司向京東集團提供服務(wù)取得的收入分別為 26.75 億元、39.60 億元、53.12 億元及 30.86 億元，占同期公司營業(yè)收入的比例為 29.50%、29.08%、29.18%及 29.89%，京東集團在報告期各期均為公司第一大客戶。

　　與此同時，京東集團還是京東數(shù)科的第一大供應(yīng)商。

　　以此類推，京東集團無疑是其所有外延業(yè)務(wù)的根基，京東商城的成色決定了京東系獨角獸的增長性。

　　或許京東不只需要更多的京東，而是需要一個新的京東。