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    巨虧、退市、瘋狂被罵:寺庫要怎么活下去

    2021年01月19日 11:47:05   來源:資本星球

      于寺庫的奢侈品電商故事可能要講完了。

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      近日,奢侈品電商寺庫宣布,公司董事會收到公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO李日學(xué)私有化要約。李日學(xué)提議以每ADS 3.27美元(相當(dāng)于每股A類股6.54美元)的現(xiàn)金收購公司全部已發(fā)行、李日學(xué)及其附屬尚未擁有的A類普通股。以此計算,寺庫作價約2.3億美元。

      一旦交易完成,寺庫網(wǎng)將成為一家私人持股公司,并從美國納斯達(dá)克退市。

      上市不足三年半的寺庫,其實一直未能得到資本市場的認(rèn)可,市值嚴(yán)重縮水、股價也長期低迷。本篇文章將分析三個問題,以求揭開寺庫退市問題的本質(zhì):

      1. 寺庫的經(jīng)營表現(xiàn)如何?

      2. 模式真?zhèn)沃q何解?

      3. 最終歸宿在哪?

      01 寺庫的經(jīng)營表現(xiàn)如何?

      資料顯示,寺庫成立于2008年7月,旗下設(shè)有寺庫商業(yè)、寺庫金融、寺庫智能和寺庫社群四大核心板塊,主要業(yè)務(wù)涉及奢侈品網(wǎng)上銷售、奢侈品實體體驗會所、奢侈品鑒定、養(yǎng)護服務(wù)等。

      按寺庫官網(wǎng)上的數(shù)據(jù)解釋,寺庫擁有中國25.3%及亞洲地區(qū)15.4%的高端市場份額(數(shù)據(jù)來源:Frost&Sullivan),算得上行業(yè)頭部,但是寺庫的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。

      首先,寺庫的用戶數(shù)和留存出現(xiàn)了天花板。財報顯示,在2019年的四個季度中,寺庫的活躍用戶同比增速分別為89.5%、67.7%、58.7%、50.9%;2020年Q1-Q3寺庫活躍用戶增速分別為 11.5%、9.2%、7.5%,增速放緩堪比過山車下墜。

      對于電商平臺而言,活躍用戶數(shù)是影響營收的一個重要指標(biāo),活躍用戶數(shù)的下滑也導(dǎo)致寺庫的營收和凈利潤增速出現(xiàn)雙降。2020年Q3寺庫營收13.73億元,同比下滑29.26%;凈利潤2175萬元,同比下滑64.30%。

      業(yè)績下滑,傳導(dǎo)到二級市場的直接體現(xiàn)便是股價縮水。

      過去一年里寺庫股價十分低迷,2020年1月3日寺庫報收5.98美元,到今年1月8日收盤價近2.41美元,一年里股價跌幅接近60%。如果按照發(fā)行價每股13美元計算,寺庫的股價大約蒸發(fā)了81%。

    圖片來源:《2020年Q3中國電子商務(wù)用戶體驗與投訴監(jiān)測報告》

      圖片來源:《2020年Q3中國電子商務(wù)用戶體驗與投訴監(jiān)測報告》

      最后,寺庫在售產(chǎn)品質(zhì)量也頗受詬病。據(jù)電訴寶發(fā)布的《2020年Q3中國電子商務(wù)用戶體驗與投訴監(jiān)測報告》顯示,寺庫位于“2020年Q3全國零售電商消費評級榜”第十三位,具體表現(xiàn)為平臺反饋率為8.33%、回復(fù)時效性為0.100、用戶滿意度為8.000、綜合指數(shù)均為0.340,獲“不建議下單”消費評級。在黑貓投訴平臺上,關(guān)于寺庫的投訴有929條,其中商品質(zhì)量、發(fā)貨問題、退款問題、網(wǎng)絡(luò)售假等投訴都是高頻詞。

      內(nèi)憂不解,外患不斷,寺庫的經(jīng)營環(huán)境甚至比股價還要糟。

      02 模式真?zhèn)沃q何解?

      據(jù)貝恩發(fā)布報告顯示,2020年全球奢侈品市場萎縮23%,但中國境內(nèi)奢侈品消費將逆勢上揚48%。而報告預(yù)計,2025年中國有望成為全球最大的奢侈品市場,國內(nèi)的奢侈品發(fā)展空間依然很大。

      在這樣的大勢下,寺庫的電商生意并沒有成為“風(fēng)口上的豬”。

      其次,歷年財報顯示,2015-2019年寺庫的經(jīng)營性現(xiàn)金流一直為負(fù)數(shù),五年累積虧損超14.5億元。

      大多人的認(rèn)知里,奢侈品利潤率十分可觀,每賣出一件都可以賺不少錢,但是寺庫的主業(yè)現(xiàn)金流為什么一直是負(fù)數(shù)?

      這就要回歸奢侈品電商商業(yè)模式的本質(zhì)了,首先,奢侈品強調(diào)自己的稀缺性,高門檻才導(dǎo)致高溢價,而電商強調(diào)效率和普惠,打折、促銷、發(fā)紅包更是稀松平常,這對奢侈品品牌本身就是一種損害。其次,從消費者角度考慮,顧客購買奢侈品的需求不是簡單的衣食住行,更多在于身份的認(rèn)同、極致尊享的服務(wù)等,電商在很大程度不能提供這種“尊貴感”。換句話說,奢侈品對服務(wù)的苛求與電商平臺的效率理念是相背離的,這也是奢侈品電商行業(yè)不溫不火的原因。最后,假貨的問題一直難以避免,國內(nèi)奢侈行業(yè)造假的現(xiàn)象很嚴(yán)重用戶在購買時的第一關(guān)注重點就是正品問題。而相較于更有保障的線下實體店,看得見摸不著的線上平臺顯然競爭力要弱一些。

      并且,對于大多數(shù)消費者而言,奢侈品并不屬于“可以復(fù)購”的范圍之內(nèi),這也讓奢侈品電商平臺陷入了復(fù)購率過低的困境。一個電商平臺總不能只依靠新用戶的一次消費支撐自身平臺的發(fā)展,更何況奢侈品電商的用戶數(shù)量本就有限。

      從現(xiàn)存的垂直奢侈品電商平臺的發(fā)展路徑看,基本上也從簡單的賣貨延伸到線下服務(wù)、二手奢侈品鑒定回收寄賣等方式發(fā)展,純粹的奢侈品垂直電商幾乎已經(jīng)不復(fù)存在。

      除了自身模式問題,外部競爭環(huán)境也在加速奢侈品垂直電商的“死亡”。電商巨頭為了豐富自己的SKU提升盈利能力,紛紛入局奢侈品品類。去年雙十一期間,有1000多款奢侈品新品選擇在天貓奢品首發(fā)。11月1日當(dāng)天,天貓奢侈品交易開售僅10分鐘,首次參與的巴黎世家、Coach成交額就超過當(dāng)年的618全天。11月11日前10分鐘,京東奢侈品成交額同比增長超500%,前30分鐘超130個奢侈品品牌成交額同比增長100%。稍早前,趣店還推出“萬里目”項目,宣傳語中稱“100%正品,假一賠十”,采用“百億補貼+社交裂變”的形式迅速積累了一波人氣。

      當(dāng)然,多數(shù)頂級品牌并不想將電商業(yè)務(wù)委身于人,Louis Vuitton、Givenchy、Dior等產(chǎn)品的所屬公司,全球最大奢侈品集團LVMH路威酩軒集團旗下品牌所有在線銷售均為自營,而且該集團在2017年還推出了多品牌電商平臺24 Sèvre,面向全球超過80個國家銷售,為其他品牌提供銷售平臺面。

      所以,身處夾縫中的奢侈品電商的生存空間越來越小。套用足球解說名嘴的那句話,“留給寺庫的時間不多了”。

      03 寺庫的最終歸宿在哪里?

      根據(jù)騰訊廣告《2020中國奢侈品消費者數(shù)字行為洞察報告》顯示,社交零售正在進(jìn)一步加速改變消費品零售以及奢侈品零售的格局。而2019年的數(shù)據(jù)則顯示,有超過80%的中國消費者在購買奢侈品時會選擇線上研究、線下購買的方式,這一比例遠(yuǎn)高出全球平均水平。

      也就是說,線上選品、線下交易是奢侈品與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的主要形式,所以單純做線上交易的電商模式本身就具有一定局限性。

      選擇走奢侈品電商路線,但是不得“善終”并不是沒有前車之鑒。

      全球著名的時尚奢侈品電商Yoox Net-a-porter(YNAP)網(wǎng)站提供包括 Gucci、Chloé、Balenciaga、Prada在內(nèi)超過800個人氣設(shè)計師品牌以及200個專業(yè)美容品牌,品類包括成衣、包袋、鞋履、美妝等。公司于2015年10月在意大利證券交易所上市,2017年全年交易額就突破20億歐元,即使YNAP在歐洲、美國市場擁有強勢話語權(quán),市占率較高,但是無奈股價表現(xiàn)一直不盡如人意。2018年6月公司被迫選擇私有化退市。

      其實也不僅僅是奢侈品這類垂直電商平臺過得不好,從過去幾年的市場調(diào)研來看,大部分垂直品類電商的日子都不舒服。例如一度被譽為“中國亞馬遜”的當(dāng)當(dāng),現(xiàn)在只有靠創(chuàng)始人來造熱點才能勾起大家關(guān)注;專做特賣的唯品會在歷經(jīng)挫折之后,抱上了騰訊的大腿,靠“九宮格”茍活;去年4月,主營化妝品特賣的聚美優(yōu)品無奈退市。

      況且上述幾家企業(yè)主營的商品,無論是書籍還是服飾、化妝品,他們的購買者畫像都可以是所有人,且消費頻率較高,甚至可以理解為剛需消費。但是奢侈品的消費者本身就只有一小部分人群,客單價雖然高但是消費頻率卻極低,面對其他全品類平臺的競爭時,“小而美”往往不占優(yōu)勢。

      當(dāng)然,寺庫也不是不知“進(jìn)取”。李日學(xué)曾將直播視為寺庫的救命稻草,在財報中稱,“目前,寺庫正在培育奢侈品直播生態(tài)系統(tǒng),包括與短視頻平臺的合作,內(nèi)部的流媒體內(nèi)容制作以及提高流媒體購物體驗和質(zhì)量等。”

      去年底,寺庫在北京三里屯重金打造奢侈品直播基地,占地面積約7000平方米,可容納300名以上主播同時在線開播。雖然入局直播“順應(yīng)時代”,但也帶來許多痛點。一是假貨頻出,奢侈品直播面臨信任危機。二是價格過高,難以走量。截至目前,寺庫尚未對直播新業(yè)務(wù)的成績進(jìn)行公開,但是退市似乎已提上日程。

      從主營業(yè)務(wù)本身來看,在電商巨頭發(fā)力奢侈品的前提下,寺庫的試錯成本明顯提高,一旦出現(xiàn)問題,便會失去先發(fā)者的優(yōu)勢。因此寺庫更應(yīng)該找準(zhǔn)自身的定位,努力應(yīng)對未來的發(fā)展和即將面臨的競爭。

      首先,在“小而美”越來越難的今天,適當(dāng)做一下多元化未必是件壞事。即便強如京東、美團這樣的巨頭,為了換得“高粘性、高頻的用戶”也不惜一切力量加入社區(qū)團購大戰(zhàn),寺庫似乎可以借鑒學(xué)習(xí)。畢竟,把雞蛋放在不同籃子里能在一定程度上抵御風(fēng)險。

      其次,做好品控和售后。動輒五六位數(shù)的奢侈品,對于絕大多數(shù)人都不是一筆小數(shù)目,如若到手的產(chǎn)品在有些瑕疵或者根本就是仿品,幾乎會使所有人憤怒,黑貓投訴上900余條投訴就說明寺庫的品控真的“不及格”。而服裝鞋帽等品類多屬于耐用品,保養(yǎng)和維護也需要專人專技,況且這塊的利潤也非?捎^。參考大部分車企的經(jīng)營策略,賣車的利潤已經(jīng)極低,但是維修、保養(yǎng)、零配件銷售等卻可以帶來大量利潤,如果寺庫能夠做好這些,口碑和業(yè)績就有機會扭轉(zhuǎn)。

      最后,擁抱直播這類新形勢不是不好,要看怎么結(jié)合。區(qū)別于其他商品,奢侈品營銷對于專業(yè)性和可信度的要求更高,在無法保證貨品是正品的前提下,再火的形式再靚的主播都無濟于事,只有產(chǎn)品可靠、主播專業(yè)、粉絲畫像準(zhǔn)確等等指標(biāo)都匹配時,才是最適合奢侈品的“帶貨”形式。

      文章內(nèi)容僅供閱讀,不構(gòu)成投資建議,請謹(jǐn)慎對待。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

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