物流和騎手燒掉八成營收，達達盈利欲速難達

　　近日，即時配送三巨頭之一的達達集團(達達快送+京東到家)發(fā)布了第四季度和2020全年業(yè)績財報。這也是公司上市以來首份年報。財報顯示，2020年公司整體營收為57.4億元，同比增長85.2%。不過，公司的虧損依然嚴重。

　　在即時零售這條玩家眾多的長賽道，目前各個競爭者仍處于燒錢以擴大用戶量的階段，而達達所要面臨的競爭依然激烈。2020年，達達集團的營收雖然有所回暖，但業(yè)務(wù)模式較為單一、虧損依舊，且過于倚賴“大金主”京東和沃爾瑪?shù)�，依然是其需要面對的重要問題。

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　　錢從哪里來?

　　成立于2014年的達達，在2016年與京東到家合并成立了達達集團。2020年6月，達達集團以16美元/ADS登陸納斯達克，被稱為“即時零售第一股”。

　　2020年，得益于新冠肺炎疫情的利好，達達集團的活躍用戶和GMV數(shù)據(jù)均迎來增長。財報顯示，截至2020年底，達達的活躍用戶為4.13億，2019年年底為2.44億;2020全年其訂單量為11億，相比2019年7.54億的單量同比增長了約46%;同時，期間其來自京東到家平臺的GMV(銷售額)為253億，同比去年翻番。

　　圖片來源：申萬宏源

　　從具體業(yè)務(wù)來看，達達集團目前主要的兩大業(yè)務(wù)板塊——達達即時配送平臺和京東到家平臺也均迎來不錯增長。

　　2020年，得益于物流公司的配送訂單和連鎖商戶的城市內(nèi)配送服務(wù)訂單增長等，達達即時配送的收入同比增長72%至約34.3億元;期間，京東到家的收入約為23億元，其中包括達達為京東到家平臺零售商提供配送服務(wù)收入9.7億元以及平臺抽傭收入6.9億元。

　　不過，雖然營收和GMV數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但達達集團營收來源過于單一和客戶過于集中等核心問題依然存在。

　　財報顯示，達達的營收來源主要分兩塊，一是服務(wù)收入，包括點對點的跑腿服務(wù)，將消費者和零售商聯(lián)系起來的市場服務(wù)，即B2C的配送服務(wù)及線上營銷服務(wù)費和包裝費;二是商品銷售收入，主要是指向騎手出售配送設(shè)備等。這些業(yè)務(wù)主要由達達快送和京東到家兩個平臺承擔(dān)。其中，達達快送主要提供同城配送服務(wù)，京東到家的收入向源于向商家收取配送服務(wù)費、商品銷售傭金等。

　　其中，服務(wù)收入一直是達達最大的收入來源。2017年以來，這項收入在達達營收中的占比基本都超過九成，收入來源較為單一。

　　另外，達達集團依然存在客戶過于集中的隱憂。

　　目前，京東集團對達達集團持股46.5%。而從營收占比可以看出，京東不僅是達達集團的大股東，還是其最大客戶。財報顯示，2017年、2018年、2019年和2020 年前三季度，達達集團營收中來自京東的部分分別為 6.9億元、9.4億元、15.7億元和14.5 億元，對營收的貢獻比例分別高達 56.7%、49.1%、50.5%和39%;

　　數(shù)據(jù)來源：達達財報

　　公司的另一個重要客戶是沃爾瑪。財報顯示，2018 年 8-12 月、2019全年和2020Q1-Q3，達達營收中來自沃爾瑪?shù)臓I收分別為0.9億元、4億元和5.6 億元，占總營收的比例分別為 4.6%、13%和15.1%。

　　可見，2019年，光是京東和沃爾瑪兩家客戶就為達達貢獻了接近63%的收入，到2020年前三季度這一占比雖然有所降低，但依然高達54%左右。過于依賴“金主”，讓市場不免擔(dān)憂達達的抗風(fēng)險能力。

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　　錢花到哪里了?

　　即時配送盈利難，再次體現(xiàn)在達達集團的新財報中。

　　財報顯示，去年四季度，非美國通用會計準則下(Non-GAAP)，達達集團凈虧損為4.196億元，上年同期凈虧損為4.781億元，同比小幅收窄;2020財年，達達集團的凈虧損為17.052億元，相比之下2019財年凈虧損為16.698億元，小幅增長;非美國通用會計準則下(Non-GAAP)，達達集團的凈虧損雖然有所收窄，但依然高達11.68億元，上年同期的虧損額為14.2億元。虧損很大程度上是由于成本高企。

　　數(shù)據(jù)來源：達達財報

　　那公司的錢都花到了什么地方?

　　從成本和費用結(jié)構(gòu)上看，達達目前最主要的支出是運營成本和銷售營銷費用。2020年全年，達達的總成本支出達76億元，上年同期則為49億元，同比大增逾55%。

　　其中，養(yǎng)活騎手是一大支出。財報指出，支付給騎手的薪酬和激勵措施是運營成本的最大組成部分。而且隨著業(yè)務(wù)進一步拓展，這部分成本正持續(xù)增加。2020年，由于單量的增加，達達集團關(guān)于物流及眾包騎手的運營成本支出由去年同期的28億元增長至47.2億元，這幾乎是營收的八成。根據(jù)財報披露的總單量計算，2019年其平均每單成本為3.78元，而2020年同比上升約14%至4.3元。

　　另外，為了不斷教育市場、吸引新用戶，公司還需要不斷進行補貼，包括給用戶提供優(yōu)惠劵或是折扣。比如，2017年-2019年間，為了爭取到更多活躍用戶，達達向京東到家投入的激勵費用可以說是持續(xù)攀升，分別為3.621億元、7.825億元、9.377億元。

　　到2020年，達達的銷售和營銷費用從2019年的14.1億元增長至18.5億元。這主要是由于員工拉新商戶的獎勵返傭支出、付給第三方地推公司的用戶拉新費用等有所增加。

　　這意味著，在平臺訂單數(shù)量增加的情況下，騎手的成本將隨之增加;平臺的用戶數(shù)量提高，其成本也將增加。幾個因素疊加下，其虧損問題似乎難解。財報顯示，2020年達達集團的銷售和營銷費用疊加運營成本，兩項重要費用共計約為其全年營收的1.14倍。

　　不過，公司雖然成本攀升，但其他數(shù)據(jù)也并非沒有亮點。比如，平臺市場份額不斷提高之下，全年經(jīng)營利潤率有顯著提升：非美國通用會計準則下(Non-GAAP)其運營利潤率為-21.3%，2019年同期經(jīng)營利潤率為-48.1%。

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　　即時配送必有一戰(zhàn)，

　　達達何去何從?

　　即時配送起于外賣，隨后逐步延展至全品類到家配送。微距電商時代，即時配送網(wǎng)絡(luò)正成為同城零售基礎(chǔ)設(shè)施。這個垂直賽道已經(jīng)發(fā)展了近十年，近三年來，其交易規(guī)模增長率基本保持在30%-40%之間，正處于高速發(fā)展期，這也是其受到不少巨頭虎視眈眈的重要原因。

　　目前想要爭奪這塊蛋糕的巨頭，除了蜂鳥即配、閃送、UU跑腿這些主做即時配送的企業(yè)，還有順豐、韻達、圓通和中通等傳統(tǒng)快遞公司，美團、餓了么兩大外賣巨頭，以及新零售起家的盒馬鮮生等，甚至就連滴滴也在2020年推出跑腿業(yè)務(wù)。

　　對達達來說，美團、阿里等幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭都是其在即時配送市場中的重要競爭對手。申萬宏源2020年7月發(fā)布的研報顯示，2019年美團配送在即時配送行業(yè)市占率排名第一，占比近半，其次是蜂鳥、點我達，達達的市占率為4.1%位居第三。

　　圖片來源：Trustdata、申萬宏源

　　從過去幾年的動作來看，美團對B2C同城配送市場幾乎可以說是勢在必得。2019年，美團推出新品牌“美團配送”，同時宣布開放配送平臺，對便利店、傳統(tǒng)商超、近場零售、寫字樓等不同場景進行連接。

　　另一位巨頭阿里已開始全面布局。2020年3月，阿里全資收購即時物流創(chuàng)始者“點我達”，旗下的即時物流品牌“蜂鳥”也已獨立。除此之外，盒馬鮮生也成為搶占即時配送生鮮賽道的主力軍。

　　另外，在美團逐步向生態(tài)化布局介入包括打車等市場后，一直弱化生態(tài)外延的滴滴因為同城出行服務(wù)受到擠壓，也開始試水跑腿、貨運等業(yè)務(wù)，從“運人”走向“運貨”。

　　可見，達達集團目前除了需要面臨自身的商業(yè)模式困境，還不可避免地需要應(yīng)對越來越激烈的市場競爭。如此激烈的競爭下，達達還有哪些砝碼?

　　目前來看，背靠京東的達達，主要優(yōu)勢在于有超級流量入口，可以直接導(dǎo)入需求;同時，公司可以借助京東生態(tài)圈鏈接沃爾瑪、國美等B端零售企業(yè)。

　　另外，據(jù)達達集團創(chuàng)始人蒯佳琪透露，目前，公司的主營品類是商超百貨，這類商品在銷量中占比約四分之三。為了進一步提高毛利率，下個階段將嘗試借力京東擴大產(chǎn)品品類，比如增加毛利率更高的3C品類;同時，將嘗試從用戶端收取“適度”的運費費率。這些措施能否在一定程度上助力公司止虧，還有待觀望。

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