委托管理降低國美經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 上市公司有望獲得超額收益

　　本周，隨著國美零售與國美管理達(dá)成五大公司業(yè)務(wù)的委托管理協(xié)議，國美零售的估值或?qū)⒂瓉碇匦略u(píng)估。據(jù)悉，此次國美管理以委托形式，將國美家、打扮家、安迅物流、國美窖藏和共享共建五大業(yè)務(wù)的主體公司交給國美零售管理，不僅為國美零售注入了優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略資產(chǎn)，也將讓上市公司投資者享有無風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　委托管理以低風(fēng)險(xiǎn)撬動(dòng)大收益

　　在媒體交流會(huì)上，國美創(chuàng)始人黃光裕向大家介紹了國美構(gòu)筑的六大平臺(tái)，包括線上平臺(tái)、線下平臺(tái)、供應(yīng)鏈平臺(tái)、物流平臺(tái)、大數(shù)據(jù)&云平臺(tái)與共享共建平臺(tái)。而此次托管協(xié)議中，打扮家隸屬于線上平臺(tái)，國美家隸屬于線下平臺(tái)，安迅物流隸屬于物流平臺(tái)，國美窖藏隸屬于供應(yīng)鏈平臺(tái)，共享共建則是獨(dú)立的賦能平臺(tái)。

　　黃光裕認(rèn)為，國美是在用零售方式做服務(wù)型平臺(tái)，因此將六個(gè)模塊做成了六個(gè)平臺(tái)，一方面是為了發(fā)揮彼此的互補(bǔ)性與協(xié)同性，另一方面是打通全零售交易鏈條與全鏈路經(jīng)營閉環(huán)，給品牌商、零售商、流通業(yè)者乃至創(chuàng)業(yè)者全方位的賦能。“我們會(huì)從零售業(yè)、家服務(wù)業(yè)、內(nèi)容社交平臺(tái)這幾個(gè)方面延展升級(jí)，基于國美的零售業(yè)基因，靠服務(wù)、商品、價(jià)格、內(nèi)容和質(zhì)量獲得消費(fèi)者持續(xù)認(rèn)同”。黃光裕認(rèn)為單純依靠流量獲取交易轉(zhuǎn)化的路徑不可取，應(yīng)該回歸零售“賣貨”與“服務(wù)”的本質(zhì)，依托八重真選、GM+N嚴(yán)選等原生體系夯實(shí)商品質(zhì)量與服務(wù)質(zhì)量。

　　國美管理層一致認(rèn)為，五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以委托形式注入國美零售，在經(jīng)營得當(dāng)?shù)那闆r下能讓投資者享有上市公司的無風(fēng)險(xiǎn)收益。國美零售CFO方巍在會(huì)上表示，此次托管協(xié)議訂立的背后，經(jīng)過了與國美管理大股東的洽談和協(xié)商，以黃光裕為主的大股東愿意承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上也有助于國美零售加快“家·生活”戰(zhàn)略第二階段落地。

　　激發(fā)國美內(nèi)部協(xié)同積極性 降本增效看得見

　　此外委托管理協(xié)議還設(shè)定了獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，可以調(diào)動(dòng)國美零售的協(xié)同積極性。國美管理會(huì)以營業(yè)收入業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，階梯式支付給國美零售托管費(fèi)，上市公司享有最多30%優(yōu)惠認(rèn)股權(quán)和30%的有限認(rèn)股權(quán)，在經(jīng)營狀況良好的前提下享有低風(fēng)險(xiǎn)甚至零風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。同時(shí)托管交易還將助力國美零售在供應(yīng)鏈、物流鏈與數(shù)據(jù)鏈等環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化，有望減少10-15%左右的運(yùn)營成本，將綜合效益進(jìn)一步提升。

　　隨著托管協(xié)議的訂立，方巍信心十足的表示：“五大資產(chǎn)包帶來的增量業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)三年內(nèi)可形成萬億流量，幫助國美零售實(shí)現(xiàn)千億估值賦能”。從行業(yè)格局來看，托管協(xié)議的訂立讓國美加速挖掘增量業(yè)務(wù)，比如利潤可觀的高端酒水市場、萬億規(guī)�？臻g的家居家裝市場與物流快遞市場;同時(shí)也會(huì)助推國美零售存量業(yè)務(wù)的發(fā)展，比如強(qiáng)化線上“真快樂”與線下“國美家”的展示交易能力、供應(yīng)鏈加速整合更多品類SKU等。

　　雖然托管協(xié)議以三年為期，但如果進(jìn)展順利，國美零售的估值水平會(huì)迎來巨大提升，并形成覆蓋人、貨、場三大維度的全零售生態(tài)閉環(huán)。