多點(diǎn)沖刺港股上市？物美一手養(yǎng)大的多點(diǎn)能靠上市真正獨(dú)立嗎？

　　在中國(guó)零售市場(chǎng)上，已經(jīng)出現(xiàn)了眾多的上市公司，從美團(tuán)到高鑫零售，從永輝超市到中百集團(tuán)，最近又有一家新零售企業(yè)開始走上了自己的沖刺上市之路，不過這次要上市的不是哪家有名的賣場(chǎng)，而是賣場(chǎng)背后的公司，這就是多點(diǎn)。很多人也許都不熟悉多點(diǎn)，但是對(duì)于多點(diǎn)背后的巨頭物美估計(jì)大家都相當(dāng)熟悉，很多人都在問多點(diǎn)這次上市到底該怎么看?多點(diǎn)可以憑借上市實(shí)現(xiàn)自己的獨(dú)立嗎?

　　一、多點(diǎn)沖刺港股上市?

　　據(jù)界面的報(bào)道，在物美科技啟動(dòng)IPO計(jì)劃失效后，物美創(chuàng)始人張文中所擁有的數(shù)字零售平臺(tái)多點(diǎn)擬通過港交所上市。多點(diǎn)數(shù)智有限公司(Dmall Inc.)(以下簡(jiǎn)稱“多點(diǎn)”)向港交所遞表，申請(qǐng)港股主板IPO。

　　按照多點(diǎn)官方的定義，多點(diǎn)是一個(gè)為本地零售業(yè)提供基于云的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺(tái)。而這家創(chuàng)立于2015年的公司，早期的數(shù)字零售業(yè)務(wù)以物美超市在北京和杭州的數(shù)百家門店為依托，其幕后主要掌舵人也是物美創(chuàng)始人張文中。在多點(diǎn)上市前的股東架構(gòu)中，張文中通過數(shù)家實(shí)體間接持股合計(jì)約58.36%。

　　就像已經(jīng)在美股上市的達(dá)達(dá)一樣，多點(diǎn)帶給消費(fèi)者的直觀感受是即時(shí)零售業(yè)務(wù)的部分——消費(fèi)者基于定位通過多點(diǎn)APP下單購(gòu)物，享受一小時(shí)即時(shí)達(dá)服務(wù)。

　　據(jù)央廣網(wǎng)的分析，招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年截至9月30日(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)，多點(diǎn)DMALL收入分別約為人民幣2.65億元、4.87億元、10.45億元及11.02億元。

　　整體來(lái)看，多點(diǎn)DMALL收入自2019年至2020年增長(zhǎng)了83.77%，自2020年至2021年更是增長(zhǎng)了114.58%。然而，收入的大幅增長(zhǎng)未能改變多點(diǎn)DMALL虧損勢(shì)頭。

　　報(bào)告期內(nèi)，多點(diǎn)DMALL年內(nèi)/期內(nèi)虧損分別為人民幣8.30億元、10.90億元、18.25億元及4.81億元。2019年至2021年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　公開市場(chǎng)資料顯示，從商業(yè)模式來(lái)看，多點(diǎn)收入結(jié)構(gòu)主要包括傭金和相關(guān)費(fèi)用。在零售核心服務(wù)云方面，多點(diǎn)按照其系統(tǒng)所處理的客戶商品交易總額從中收取一定百分比費(fèi)率的傭金;在電子商務(wù)服務(wù)云中，多點(diǎn)主要按照客戶在電子商務(wù)服務(wù)云下所處理的商品交易總額的一定百分比收取傭金，并根據(jù)客戶要求向需要配送服務(wù)的客戶收取配送費(fèi);在營(yíng)銷及廣告服務(wù)云方面，多點(diǎn)向廣告客戶收取廣告費(fèi)和咨詢費(fèi)。

　　而在第一大客戶物美之外，多點(diǎn)的前五大客戶中還有三個(gè)位置，也同樣由同屬“物美系”的麥德龍中國(guó)、重慶百貨集團(tuán)和銀川新華集團(tuán)所占據(jù)。今年前9個(gè)月，三者分別為多點(diǎn)帶來(lái)了1.92億元、0.99億元、0.27億元的收入。

　　實(shí)際上，雖然多點(diǎn)一直在努力向外發(fā)展客戶，但2019年到2022年前9個(gè)月，包括中百集團(tuán)、7-Eleven(廣東)等在內(nèi)的“關(guān)聯(lián)企業(yè)之外的第三方客戶”的收入貢獻(xiàn)卻分別只達(dá)到了32.1%，33.4%、32.1%、26.7%。

　　二、多點(diǎn)能靠上市實(shí)現(xiàn)真正的獨(dú)立嗎?

　　說(shuō)起多點(diǎn)，相信很多人可能會(huì)感覺既熟悉又陌生，單獨(dú)說(shuō)多點(diǎn)對(duì)于不少人來(lái)說(shuō)感覺可能還是一個(gè)相對(duì)陌生的名字，但是如果要說(shuō)起物美超市里面的多點(diǎn)機(jī)的話，其實(shí)很多人都會(huì)有印象，畢竟作為起家于物美的一個(gè)部門，多點(diǎn)和物美的關(guān)系無(wú)論多么親近其實(shí)都不為過，我們到底該如何看待多點(diǎn)的上市呢?多點(diǎn)可以憑借上市實(shí)現(xiàn)真正的獨(dú)立嗎?

　　首先，多點(diǎn)起家于物美這一點(diǎn)是多點(diǎn)的必然基因。雖然在很多場(chǎng)合，物美的掌門人張文中都在反復(fù)強(qiáng)調(diào)多點(diǎn)和物美是相互獨(dú)立的兩家公司，這一點(diǎn)沒有問題，不過我們從兩家的招股書上也可以看到端倪，在多點(diǎn)的招股書中提到了物美多達(dá)237次，而物美的招股書中提到多點(diǎn)也多達(dá)70次，這樣的關(guān)系其實(shí)已經(jīng)毋庸置疑，可謂是剪不斷理還亂。

　　其實(shí)，對(duì)于當(dāng)前的多點(diǎn)來(lái)說(shuō)，依靠物美起家一點(diǎn)也不用擔(dān)心更不必諱言，從多點(diǎn)的成長(zhǎng)歷程我們就能看到，多點(diǎn)當(dāng)初的成立其實(shí)就是為了服務(wù)物美，綜合各家媒體的報(bào)道，我們就能夠發(fā)現(xiàn)，多點(diǎn)的誕生就是為了輔助物美集團(tuán)的新零售轉(zhuǎn)型和數(shù)字化改造。甚至于在之后的許多年里，多點(diǎn)也被市場(chǎng)頻繁地扣上了物美電商部分或者數(shù)字化部分的帽子。如果說(shuō)之前多點(diǎn)始終都在物美的影子之中的話，從2019年開始，這一切都發(fā)生了改變，多點(diǎn)逐漸推出了一套提供供應(yīng)鏈、門店以及用戶運(yùn)營(yíng)管理的零售商業(yè)SaaS管理系統(tǒng)：Dmall OS系統(tǒng)，依靠這套系統(tǒng)多點(diǎn)逐漸具備了獨(dú)自闖蕩江湖的能力。

　　在如今的多點(diǎn)其實(shí)已經(jīng)逐漸在擺脫物美的影子，在招股書中物美的營(yíng)收占比已經(jīng)從之前的六成降到了如今的四成，這也是多點(diǎn)逐漸依靠自己闖蕩江湖的證據(jù)，不管外人怎么說(shuō)其實(shí)多點(diǎn)沒必要去回避自己和物美的關(guān)系，要走出自己的道路和自己的自信，這可能是多點(diǎn)的第一步。

　　其次，多點(diǎn)的賽道的確具備較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。我們說(shuō)完了多點(diǎn)和物美的關(guān)系之后，我們?cè)賮?lái)看當(dāng)前多點(diǎn)的賽道，不得不說(shuō)多點(diǎn)其實(shí)在一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的賽道之上，這些年伴隨著中國(guó)新零售的發(fā)展，越來(lái)越多的新零售企業(yè)開始逐漸認(rèn)真布局線上線下一體化的發(fā)展，以多點(diǎn)為代表的企業(yè)開始逐漸形成了屬于自己的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按商品交易總額計(jì)，中國(guó)零售云解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模自2017年的1176億元增加至2021年的6443億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為50%，預(yù)計(jì)將來(lái)會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，2023年達(dá)到14146億元。從收入來(lái)看，中國(guó)零售云解決方案行業(yè)總收入從2017年的19億元上升至2021年的132億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)61.3%。再來(lái)反觀多點(diǎn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按截至2021年12月31日的商品交易總額計(jì)算，多點(diǎn)目前是中國(guó)及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字零售服務(wù)商，市場(chǎng)份額分別為14.8%及9.0%。

　　從這些數(shù)據(jù)我們就可以很清晰的看出，作為當(dāng)前這個(gè)賽道最重要的市場(chǎng)參與方，多點(diǎn)無(wú)疑正在一個(gè)很有潛力的風(fēng)口之上快速發(fā)展，這將會(huì)是多點(diǎn)最大的優(yōu)勢(shì)所在。與此同時(shí)，這些年多點(diǎn)已經(jīng)逐漸形成了屬于自己的一整套服務(wù)體系，雖然第三方客戶的數(shù)量尚沒有那么多，但是逐漸增長(zhǎng)的對(duì)外服務(wù)能力其實(shí)也是對(duì)于多點(diǎn)有效的業(yè)績(jī)支撐。

　　而且香港資本市場(chǎng)本身的上市難度其實(shí)就不大，雖然當(dāng)前各家公司的排隊(duì)現(xiàn)象還是比較明顯，但是對(duì)于當(dāng)前的多點(diǎn)來(lái)說(shuō)應(yīng)該還是有不少的機(jī)會(huì)，再加上港股市場(chǎng)對(duì)于虧損的敏感度較低，這也給多點(diǎn)帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)。

　　第三，多點(diǎn)能憑借上市實(shí)現(xiàn)自己的全面獨(dú)立嗎?對(duì)于當(dāng)前的多點(diǎn)來(lái)說(shuō)，上市是多點(diǎn)眾多發(fā)展的中很關(guān)鍵的一步，對(duì)于當(dāng)前的多點(diǎn)來(lái)說(shuō)，雖然成于物美，但任何一個(gè)孩子總歸要長(zhǎng)大成人離開家的，對(duì)于多點(diǎn)來(lái)說(shuō)獨(dú)立也是必然的選擇，這次上市會(huì)是多點(diǎn)獨(dú)立的契機(jī)嗎?

　　對(duì)于當(dāng)前的多點(diǎn)而言，上市的確是一個(gè)非常大的機(jī)會(huì)，畢竟通過上市可以獲得一大筆發(fā)展的資金，對(duì)任何一家以科技研發(fā)服務(wù)為核心的公司來(lái)說(shuō)，通過上市獲得一大筆資金無(wú)疑能夠有效地幫助自己解決資金來(lái)源不足的壓力，從某種意義上也可以降低多點(diǎn)對(duì)于物美的依賴，手中有錢自然而然也就有了更多的底氣。

　　與此同時(shí)，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的多點(diǎn)一旦上市之后就會(huì)由之前的一家由物美主要控制的企業(yè)逐漸成為一家市場(chǎng)化公共公司，我們站在市場(chǎng)企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，物美從董事會(huì)到經(jīng)營(yíng)管理層都會(huì)進(jìn)行一定程度的市場(chǎng)化改變，這種改變無(wú)疑更能幫助物美實(shí)現(xiàn)自己的長(zhǎng)期發(fā)展特別是獨(dú)立發(fā)展。

　　不過，雖然機(jī)會(huì)不小，但是我們也不能忽視其中的難點(diǎn)，關(guān)鍵點(diǎn)還是在于多點(diǎn)如何能夠把自己的服務(wù)能力和物美實(shí)現(xiàn)有效地切割，對(duì)于當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)日漸紅海的零售市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，任何一家第三方服務(wù)企業(yè)如果身上依然有著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的標(biāo)簽，會(huì)始終難以有效地打開局面。

　　所以，對(duì)于當(dāng)前的多點(diǎn)來(lái)說(shuō)，上市成功估計(jì)不會(huì)太困難，難的是如何能夠?qū)崿F(xiàn)真正從管理到市場(chǎng)乃至于財(cái)務(wù)的全面獨(dú)立，這可能才是多點(diǎn)未來(lái)最需要做的事情。