節(jié)卡率先沖刺科創(chuàng)板，協(xié)作機(jī)器人商業(yè)化正當(dāng)時(shí)

　　日前，上交所新增受理節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，該公司擬募集資金7.5億元，國(guó)泰君安任保薦人。此前，節(jié)卡機(jī)器人共完成6輪融資，總?cè)谫Y額超14億元。按照最后的一輪融資計(jì)算，公司引入軟銀愿景基金二期、沙特阿美風(fēng)投基金、淡馬錫聯(lián)合領(lǐng)投D輪融資10億元人民幣，投前估值已達(dá)到35億元。

　　值得關(guān)注的是，這也是協(xié)作機(jī)器人行業(yè)沖刺科創(chuàng)板第一股。作為智造行業(yè)的典型代表，從近年市場(chǎng)表現(xiàn)看，工業(yè)機(jī)器人已經(jīng)出現(xiàn)需求疲軟現(xiàn)象，但協(xié)作機(jī)器人賽道正在“卷”得熱火朝天，邁入成熟的市場(chǎng)高增長(zhǎng)階段，這背后究竟有何原因?而節(jié)卡借此機(jī)遇沖刺IPO，又將賦予市場(chǎng)怎樣的期待?

　　行業(yè)快速發(fā)展，熱門選手開啟IPO進(jìn)程

　　解放人類大腦，還有待AIGC下一步動(dòng)作，但解放人類雙手，早已不是新鮮事。目前，協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在邁入高增長(zhǎng)階段。

　　其實(shí)在機(jī)械機(jī)器人品類中，協(xié)作機(jī)器人發(fā)展較晚。較早走向市場(chǎng)的工業(yè)機(jī)器人行業(yè)早已經(jīng)歷“高峰低谷”，在技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)能擴(kuò)大、市場(chǎng)下沉、資源整合等方面都在迎接大客戶更精細(xì)化、定制化、高性價(jià)比需求的挑戰(zhàn)。而細(xì)分領(lǐng)域協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)還有巨大的發(fā)展?jié)摿�，�?shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約26.79億元，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2023年將超30億元。支持這一賽道飛速發(fā)展的一大要素即市場(chǎng)需求。

　　當(dāng)前，人口負(fù)增長(zhǎng)已成事實(shí)，老齡化社會(huì)到來(lái)，勞動(dòng)力減少之后，必然面臨人力成本高的困擾。根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從終端客戶使用成本來(lái)看，協(xié)作機(jī)器人單位時(shí)間成本僅約6.59元/小時(shí)，而人工成本升至37.88元/小時(shí)，已接近前者的6倍。由此可見，協(xié)作機(jī)器人成本優(yōu)勢(shì)十分明顯。

　　此外，數(shù)字時(shí)代的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也依賴完善、高效的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，使制造業(yè)供應(yīng)鏈韌性的重要性再度被放大。在發(fā)展高度不確定的環(huán)境下，全球制造業(yè)企業(yè)亟需通過(guò)數(shù)字化、自動(dòng)化手段提升生產(chǎn)的柔性和管理的精益度，實(shí)現(xiàn)敏捷生產(chǎn)，而傳統(tǒng)人力制造無(wú)法適應(yīng)這樣的快節(jié)奏。在上述背景下，協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)業(yè)面臨旺盛的市場(chǎng)需求。據(jù)資料顯示，2022年中國(guó)協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)出貨量超過(guò)19000多臺(tái)，再創(chuàng)新高。今年，國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人將從小規(guī)模應(yīng)用走向規(guī)�；瘧�(yīng)用，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年將以40%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

　　因此，下游市場(chǎng)擁抱生產(chǎn)自動(dòng)化已成大勢(shì)所趨，目光也自然落到協(xié)作機(jī)器人賽道幾大廠牌身上。我國(guó)協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在2015年才正式起步，國(guó)產(chǎn)協(xié)作機(jī)器人“三杰”之一的節(jié)卡成立于2014年7月，另外兩位遨博、越疆分別成立于2015年1月、2015年7月。其實(shí)除了節(jié)卡上市申請(qǐng)正在受理中，另外兩大廠牌也早已啟動(dòng)IPO進(jìn)程。出貨量排名前三的遨博計(jì)劃于今年三季度在科創(chuàng)板上市，目前已確定上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。越疆也在今年1月同中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，預(yù)計(jì)最晚5月結(jié)束上市輔導(dǎo)工作流程。這樣看來(lái)，“三杰”啟動(dòng)IPO的進(jìn)度比較相近，各有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　遨博的亮點(diǎn)在于突破了一體化關(guān)節(jié)、伺服控制、關(guān)節(jié)力矩傳感器、應(yīng)用軟件開發(fā)環(huán)境等機(jī)器人核心技術(shù)，打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)核心部件國(guó)產(chǎn)化，去年成為首個(gè)也是目前唯一一家獲得國(guó)家級(jí)“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”的協(xié)作機(jī)器人企業(yè)。越疆的實(shí)力也不容小覷，目前是業(yè)內(nèi)首家擁有0.5-16kg全產(chǎn)品矩陣的協(xié)作機(jī)器人公司，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，截至2022年累計(jì)銷量達(dá)到68000臺(tái)，連續(xù)蟬聯(lián)國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人出口量NO.1。

　　而節(jié)卡目前是業(yè)內(nèi)融資輪次最多且融資規(guī)模最大的企業(yè)，總計(jì)超過(guò)14億元，由淡馬錫、軟銀愿景基金二期等機(jī)構(gòu)聯(lián)合領(lǐng)投，完成IPO前最后一輪融資時(shí)，節(jié)卡機(jī)器人的估值為35億元人民幣。此番IPO若不出意外，節(jié)卡機(jī)器人將成為中國(guó)市場(chǎng)“協(xié)作機(jī)器人第一股”。

　　高科技企業(yè)前期研發(fā)成本高，回報(bào)周期長(zhǎng)，因此，資本更加注重企業(yè)核心技術(shù)長(zhǎng)遠(yuǎn)市場(chǎng)價(jià)值。結(jié)合招股書來(lái)看，節(jié)卡能在6輪融資中成為融資規(guī)模最大的企業(yè)，實(shí)屬不易。

　　根據(jù)招股書，2020-2022年，公司研發(fā)支出持續(xù)上漲，分別為1801.49萬(wàn)元、2685.2萬(wàn)元、4750.92萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為37.31%、15.27%、16.92%。這也導(dǎo)致其陷入虧損漩渦。

　　數(shù)據(jù)顯示，節(jié)卡在2020年和2021年的凈虧損分別為2395.78萬(wàn)元和723.31萬(wàn)元。不過(guò)，2022年，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)約為573.57萬(wàn)元。這或許也是其受資本看好的原因之一。當(dāng)然，節(jié)卡目前存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，三年累計(jì)虧損2545.52萬(wàn)元，截至2022年12月31日，節(jié)卡股份未分配利潤(rùn)為-3571.47萬(wàn)元。這些賬面問題，還有待節(jié)卡化解。

　　而節(jié)卡長(zhǎng)期深耕研發(fā)，利潤(rùn)難以增長(zhǎng)這樣的經(jīng)營(yíng)困境，也是協(xié)作機(jī)器人幾大廠牌正在面臨的共性問題。除了研發(fā)成本高昂，協(xié)作機(jī)器人賽道雖然不擠，但前八大廠牌占據(jù)80%的市場(chǎng)份額，也意味著，沒有弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，稍不留意，就被拉開差距。此外，機(jī)器人交付標(biāo)準(zhǔn)體系并不完善，大客戶對(duì)產(chǎn)品合規(guī)存在質(zhì)疑。種種因素綜合起來(lái)，讓協(xié)作機(jī)器人加快商業(yè)化落地存在難度。

　　那么，在這種情況下，節(jié)卡還能帶給市場(chǎng)怎樣的商業(yè)化想象呢?

　　“高毛利率+擴(kuò)增10倍產(chǎn)能”，能否搶灘成功?

　　優(yōu)勢(shì)需要自己去標(biāo)榜。節(jié)卡(JAKA)的經(jīng)營(yíng)理念是：just always keep amazing。這句話無(wú)疑也在揭示協(xié)作機(jī)器人的產(chǎn)品特性，即解放雙手的應(yīng)用場(chǎng)景，永遠(yuǎn)令人意外，充滿驚喜，這也是節(jié)卡一直在追求的設(shè)計(jì)目標(biāo)。

　　實(shí)際上，協(xié)作機(jī)器人與傳統(tǒng)機(jī)器人存在較大不同。具體而言，傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人更注重標(biāo)準(zhǔn)化前提下，大規(guī)模部署，其主要應(yīng)用在汽車制造、精密零件加工等重工業(yè)生產(chǎn)的成熟流水線，強(qiáng)調(diào)設(shè)計(jì)剛度，即做到抵抗外力作用不變形，以保證自動(dòng)化流程精準(zhǔn)無(wú)誤。而協(xié)作機(jī)器人則更多地強(qiáng)調(diào)人機(jī)協(xié)作，追求輕量化、柔性操作。因此協(xié)作機(jī)器人除了能夠應(yīng)用于工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域外，還可應(yīng)用于商業(yè)、醫(yī)療、教育等多種消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域。這也是資本對(duì)協(xié)作機(jī)器人的發(fā)展有所期待的一大原因。

　　在需求廣泛的背景下，節(jié)卡機(jī)器人產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)以靈巧迅捷、易上手著稱，也因此，無(wú)線互聯(lián)和智能互聯(lián)技術(shù)一直被客戶看好，這些技術(shù)可以提升應(yīng)用便利性，滿足客戶的定制化需求及靈活性、精確度確認(rèn)。此外，長(zhǎng)期鉆研特定應(yīng)用場(chǎng)景研發(fā)，節(jié)卡已開發(fā)出多種類型產(chǎn)品沖刺下游市場(chǎng)各類需求行業(yè)。目前，節(jié)卡市占率居行業(yè)第二，僅次于遨博。

　　產(chǎn)品研發(fā)趨于成熟，市場(chǎng)需求日益高漲，行業(yè)不可避免進(jìn)入規(guī)�；�新周期，商業(yè)化內(nèi)卷之戰(zhàn)也正在拉開序幕。節(jié)卡此次沖刺IPO，募資7.5億元，便可看出，其下一步棋落子何處。

　　根據(jù)招股書顯示，節(jié)卡本次募集資金用于項(xiàng)目及擬投入的募資金額如下：年產(chǎn)5萬(wàn)套智能機(jī)器人項(xiàng)目，擬投入募集資金額4.20億元;研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，擬投入募集資金額3.06億元;補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投入募集資金額2400萬(wàn)元。重點(diǎn)是，2022年，節(jié)卡協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)能僅5000臺(tái)，這一次融資，意在擴(kuò)大10倍產(chǎn)能，開拓協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)。

　　同時(shí)，對(duì)手也在抓緊布局，推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)程，比如，2022年11月份，遨博中標(biāo)比亞迪公司700臺(tái)“擰螺絲”協(xié)作機(jī)器人訂單，兩個(gè)月后，遨博又和比亞迪續(xù)簽7500臺(tái)協(xié)作機(jī)器人大單。在這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，誰(shuí)率先“走量”成功，誰(shuí)就能爭(zhēng)奪更多商業(yè)主動(dòng)權(quán)。

　　但也有媒體分析，節(jié)卡此次募投計(jì)劃非常激進(jìn)，在產(chǎn)銷率不足80%的前提下，擴(kuò)產(chǎn)10倍不符常規(guī)。回顧節(jié)卡之前的發(fā)展模式，一直以來(lái)，其堅(jiān)持“以銷定產(chǎn)+安全庫(kù)存”，此次大幅擴(kuò)大產(chǎn)能的確會(huì)被認(rèn)為是一次“冒險(xiǎn)之舉”，但從另一個(gè)角度來(lái)看，該舉動(dòng)彰顯了節(jié)卡的開拓市場(chǎng)野心，其已逐步走出舒適區(qū)，企圖通過(guò)加大體量實(shí)現(xiàn)商業(yè)規(guī)模更上一階，無(wú)疑釋放了積極的發(fā)展信號(hào)。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)需求逐步增長(zhǎng)，節(jié)卡擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，或?qū)⒏采w更多客戶，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，并考慮到產(chǎn)能提升，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)成本的有效控制。

　　另外，根據(jù)招股書顯示，2020-2022年，節(jié)卡主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為50.27%、49.28%、50.2%，而行業(yè)均值分別為30.49%、23.48%、25.58%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)均值。高毛利率，與前期下注過(guò)多研發(fā)成本，專攻特定解決場(chǎng)景高效自動(dòng)化生產(chǎn)有關(guān)，技術(shù)扎實(shí)，稀缺度高，造就利潤(rùn)可觀。如此，“高毛利率+10倍產(chǎn)能”這樣一記“絕殺”，或能在此時(shí)行業(yè)高復(fù)合增長(zhǎng)率下，實(shí)現(xiàn)高回報(bào)。

　　不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)難以避免。公司也表示，如果下游市場(chǎng)增長(zhǎng)或市場(chǎng)開拓未及預(yù)期，新增產(chǎn)能存在不能被及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。但不可否認(rèn)的是，借此次沖刺IPO的機(jī)會(huì)，節(jié)卡積極推進(jìn)協(xié)作機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程，一定程度上有利于提升品牌知名度和市場(chǎng)影響力，并激發(fā)市場(chǎng)活力，打開協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)背后蘊(yùn)藏的巨大價(jià)值。

　　作者：Tiny

　　來(lái)源：松果財(cái)經(jīng)