菜鳥“先飛”，對于阿里系首個IPO，市場會如何反饋？

　　近日，香港聯(lián)交所網(wǎng)站信息顯示，菜鳥已正式提交上市申請，成為阿里巴巴“1+6+N”變革后首個正式進入IPO進程的業(yè)務(wù)集團。

　　下半年以來，極兔速遞、順豐控股相繼遞表港交所，作為今年下半年第三家赴港IPO的物流企業(yè)，背靠阿里巴巴的菜鳥，順理成章地成為節(jié)前資本市場的熱議話題。

　　一方面，菜鳥上市能為阿里子集團上市規(guī)劃打響第一槍，展示集團的分拆效果;另一方面，菜鳥走向資本市場意味著可以獲得更多的資金來源，加速擴張。

　　在這份新披露的菜鳥招股書中，都透露了哪些關(guān)鍵信息?

　　三大板塊業(yè)務(wù)，撐起近800億的年營收

　　通過招股書，外界終于得以窺探這一生長于阿里巴巴“大樹”下的物流獨角獸的底色。

　　菜鳥在2013年由阿里巴巴集團及其他合作伙伴創(chuàng)立，其誕生之初是為了滿足阿里巴巴集團電商平臺上買賣雙方對物流服務(wù)不斷增長、不斷變化的需求，如今已經(jīng)成為電商物流行業(yè)的引領(lǐng)者。

　　從整體收入表現(xiàn)來看，2021-2023財年，菜鳥分別錄得總收入為527.33億元、668.67億元和778億元，三年的復(fù)合增長率達到21%。

　　不過，菜鳥仍不賺錢，在高企的運營成本之下，過去三個財年整整虧掉71.02億元。

　　具體來看，2021-2023財年，菜鳥凈利潤分別為-20.15億元、-22.86億元、-28.01億元;經(jīng)調(diào)整凈利潤分別是-8.29億元、-10.3億元、2.79億元。

　　目前，菜鳥的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括國際物流、國內(nèi)物流與科技及其他服務(wù)三大板塊。

　　這其中，國際業(yè)務(wù)為菜鳥貢獻了近半收入。2023財年，菜鳥國際業(yè)務(wù)收入占比最高為47.4%，國內(nèi)物流與科技及其他服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比分別為46.2%及6.4%。

　　與國內(nèi)的競爭對手相比，菜鳥在海外的成績算是一大亮點。

　　在招股書中，菜鳥提及，公司是2022年按包裹量計全球最大的跨境電商物流公司，跨境包裹總量超過15億件。

　　以往，中國商家跨境物流服務(wù)會遇到時效慢、質(zhì)量差、成本高這三大難題，對此菜鳥在跨境電商市場提出了顛覆性的解決方案。

　　菜鳥的全球網(wǎng)絡(luò)采取了輕重結(jié)合的設(shè)計，菜鳥戰(zhàn)略性控制關(guān)鍵節(jié)點，如綜合電商物流樞紐、倉庫、分揀中心及末端配送網(wǎng)絡(luò)，其他能力則協(xié)同合作伙伴建設(shè)和運營。這種模式，既保證了菜鳥全球端到端可控的服務(wù)能力，也賦予了其在新市場快速擴張的靈活性，確保較高的利用效率。

　　今年6月底，菜鳥聯(lián)合速賣通宣布年內(nèi)推出“全球5日達”快線產(chǎn)品，不到3個月時間已在五個重點國家落地，而且更多重點市場可以實現(xiàn)平均5到10日達。

　　在海外，菜鳥正變得越來越快。

　　阿里依然為最大股東

　　從曾經(jīng)阿里的業(yè)務(wù)部門，到如今獨立上市的公司，脫胎于阿里的菜鳥，與母公司有著天然的密切聯(lián)系。

　　過去10年多里，菜鳥的估值敘事建立在阿里的電商加持上。

　　招股書提到，2021財年、2022財年、2023財年，以及截至2023年6月30日止三個月，菜鳥來自最大客戶阿里巴巴集團的收入分別占菜鳥各期間總收入的29.2%、30.8%、 28.2%及29.7%。

　　同時，招股書也披露了菜鳥的管理團隊：阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信為非執(zhí)行董事兼董事會主席，淘天集團CEO戴珊為非執(zhí)行董事，國際數(shù)字商業(yè)集團CEO蔣凡為非執(zhí)行董事，萬霖為集團執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，劉政為集團執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官。

　　目前，阿里透過其全資附屬公司間接持有菜鳥約69.54%的股份，中通、圓通、申通及韻達等公司也持有少量股份，分拆完成后阿里將繼續(xù)持有其50%以上的股份。

　　與阿里電商業(yè)務(wù)保持綁定關(guān)系的同時，菜鳥亟需向資本市場證明它作為一家物流公司的價值。

　　在招股書中，菜鳥用大量篇幅闡釋自己的獨立性。

　　“盡管我們的外部客戶包括在阿里電商平臺上進行交易的商家及品牌，但我們并不依賴阿里以獲得商家或品牌作為客戶。”上市申請材料中，菜鳥試圖強調(diào)其運營獨立性。

　　如今，獨立IPO的背景下，菜鳥除了向投資者展現(xiàn)其強大的靠山，更需要釋放其自負(fù)盈虧、自我生長的能力。

　　對于菜鳥的到來，資本市場會給出怎么樣的反饋?這不但對菜鳥非常重要，對于阿里巴巴這場自我變革的成效，同樣會影響深遠(yuǎn)。