騰訊老樹開新花背后，新技術(shù)與新機會

　　在2022年，幾乎所有人都有一個共同的判斷：當(dāng)流量紅利耗盡，加上外部環(huán)境的波動，移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)從“增量市場”進入了“存量市場”。

　　在很多人看來，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)公司都難逃周期的宿命。但當(dāng)所有人都以一種更低的預(yù)期審視互聯(lián)網(wǎng)公司的價值時，意外的驚喜也悄然而至。

　　在2023年，騰訊用一次次的財報表現(xiàn)，不斷打消了外界的疑慮。這樣的趨勢延續(xù)到了四季度。2023年四季度，騰訊實現(xiàn)營收1551.96億元，同比增長7%;凈利潤(Non-IFRS)414.01億元，同比增長44%。

　　比起增長速度，更讓人欣喜的是騰訊業(yè)績增長的“含金量”。2023年第四季度騰訊毛利、經(jīng)營利潤（Non-IFRS）、凈利潤（Non-IFRS）增速分別為25%、35%、44%，均超過營收增速。從2022年到2023年，騰訊毛利率不斷提高，從43%提升至48%。算上四季度，騰訊已經(jīng)連續(xù)5個季度實現(xiàn)毛利增速領(lǐng)先于營收增速。

　　這背后體現(xiàn)的是騰訊業(yè)務(wù)重心的變化，從迷戀規(guī)模的“量”到強調(diào)業(yè)務(wù)可持續(xù)的“質(zhì)”。這樣的變化，已經(jīng)融入到騰訊各項業(yè)務(wù)當(dāng)中：

　　在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，騰訊主動調(diào)整了云計算業(yè)務(wù)，砍掉了大量不賺錢的低毛利業(yè)務(wù)，更聚焦在推動大模型技術(shù)在垂直場景的落地;在廣告業(yè)務(wù)上，騰訊通過升級大模型持續(xù)提升廣告效率，微信生態(tài)里小程序、小游戲、視頻號等高毛利收入增長潛力加速釋放。

　　種種跡象顯示，騰訊正在重新開啟新一輪增長周期。與過去增長依賴流量驅(qū)動不同，以大模型為代表的技術(shù)在新一輪增長中扮演了更重要的角色，技術(shù)逐漸站上C位。

　　/ 01 / 廣告業(yè)務(wù)成大模型最佳練兵場

　　理解騰訊增長邏輯的切換，需要先從核心業(yè)務(wù)說起。作為公司最早的業(yè)務(wù)之一，廣告業(yè)務(wù)成為騰訊互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)老業(yè)務(wù)發(fā)新芽的典型案例。

　　四季度，廣告業(yè)務(wù)的收入達到297.94億元，同比增長21%，創(chuàng)季度新高，成為騰訊增速最快的業(yè)務(wù)板塊。

　　從全年看，騰訊廣告業(yè)務(wù)的高速增長已經(jīng)延續(xù)多個季度。2023年，騰訊廣告收入1015億元，同比增長23%，占總收入比例由前一年的15%提升至2023年的17%，毛利率由2022年的42%提升至51%。

　　這樣的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤。根據(jù)《2023中國互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報告》，2023年中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模預(yù)計5732億元，較2022年增長12.66%�？紤]到廣告業(yè)務(wù)的高毛利，廣告業(yè)務(wù)的占比提升，也助推了公司盈利能力的增長。

　　廣告業(yè)務(wù)的強勢增長里，科技成為其中的關(guān)鍵“加速器”。2023年，騰訊廣告平臺持續(xù)升級， AI大模型能直接解決內(nèi)容制作和推送環(huán)節(jié)的兩大核心問題。

　　一方面，騰訊通過大模型優(yōu)化廣告內(nèi)容理解、提升制作流程環(huán)節(jié)的效率。以1月剛推出的一站式AI廣告創(chuàng)意平臺“騰訊廣告妙思”為例，騰訊廣告妙思通過AIGC技術(shù)生產(chǎn)一張可用素材加上機審，相比傳統(tǒng)創(chuàng)意平臺，時間成本降低了360倍。

　　另一方面，騰訊利用大模型技術(shù)對投放模型進行了升級，提高了投放環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)化率。用簡單的話說，以前投放模型分析的參數(shù)規(guī)模在數(shù)十量級，現(xiàn)在騰訊的投放模型的參數(shù)規(guī)模已經(jīng)達到十億量級。更精細(xì)化的數(shù)據(jù)分析，對廣告投放有著直接影響。在騰訊此前的廣告投放AB測試的對比結(jié)果中，基于大模型的騰訊廣告系統(tǒng)冷啟動成功率增加9%，成本達成率提升8%。

　　大模型推動廣告業(yè)務(wù)的增長，在國外科技巨頭上已經(jīng)發(fā)生，在大模型的助力下，谷歌的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)從以往個位數(shù)的增長變成全年增長超過了10%。

　　這樣的故事，也正在騰訊身上再次上演�？紤]到廣告本身的高毛利，廣告業(yè)務(wù)增長也將推動騰訊盈利能力的提升。正如劉熾平在業(yè)績會上所說，人工智能在財務(wù)方面的短期收益更多應(yīng)與廣告業(yè)務(wù)相關(guān)。由于因為騰訊的廣告業(yè)務(wù)規(guī)模每年可以達到1000億元人民幣，如果能實現(xiàn)10%的增長，也就是100億元人民幣，而且?guī)缀跞�部都是利潤�?/p>

　　在AI驅(qū)動廣告效率的同時，微信生態(tài)商業(yè)化潛力也在加速釋放。

　　從去年開始，騰訊已將視頻號的商業(yè)化放在了重要位置，連續(xù)推出了信息流廣告、創(chuàng)作者扶持計劃、達人廣場等多項促進商業(yè)化的政策，大到整體的商業(yè)化戰(zhàn)略與平臺治理，小到產(chǎn)品功能的具體更新，加速視頻號流量價值與內(nèi)容價值的釋放。

　　當(dāng)然，除了視頻號外，微信生態(tài)內(nèi)的其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)如小程序、小游戲、企業(yè)微信和搜一搜等也展現(xiàn)出新活力。例如，微信搜索廣告也實現(xiàn)了同比數(shù)倍收入增長。小游戲平臺也能產(chǎn)生高毛利率和具有平臺經(jīng)濟效益的分發(fā)和廣告收入。

　　可以看到，廣告業(yè)務(wù)的增長既有基本盤增量，又有AI大模型的加持，基本盤增量釋放本就在大家預(yù)期之內(nèi)，但后者的出現(xiàn)則預(yù)示著另一種可能性：騰訊的各項業(yè)務(wù)都將受益于技術(shù)的滲透，廣告業(yè)務(wù)的蛻變只是一個開始。

　　/ 02 / 水面下的大模型機會

　　廣告業(yè)務(wù)的顯著增長僅是現(xiàn)階段AI技術(shù)對騰訊商業(yè)化產(chǎn)生的最直接影響，AI及大模型之于騰訊更大的機會，仍然隱藏在水面之下。

　　與很多大廠探索大模型更注重C端的“Chat”不同，“產(chǎn)業(yè)”成為騰訊落地大模型的關(guān)鍵詞。甚至可以說，騰訊的大模型服務(wù)從一開始走的就是一條產(chǎn)業(yè)化的路徑。

　　這與植根于其基因中的產(chǎn)業(yè)視角有關(guān)。2018年9月，騰訊提出“扎根消費互聯(lián)網(wǎng)，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，開始向To B轉(zhuǎn)身。過去5年來，騰訊云一直在踐行產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。隨著大模型的發(fā)展，騰訊注意到企業(yè)的需求正在從云化向智能化轉(zhuǎn)移。在這種情況下，如何借助大模型等工具，幫助企業(yè)打好“智能化”戰(zhàn)役，成為騰訊首當(dāng)其沖的問題。

　　在過去一年的探索中，騰訊也逐漸摸清了大模型時代的產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)的打法。具體來看，騰訊主要有兩條思路：

　　從具體項目選擇上說，騰訊云重新定位自身角色，削減虧損的項目，減少過去大包大攬做“集成”，轉(zhuǎn)向高毛利的PaaS和SaaS，增加自研產(chǎn)品的比例。

　　財報顯示企業(yè)微信和騰訊會議部署了生成式AI功能，并增強商業(yè)化。騰訊高管在財報后電話會還披露，“一門三杰”四季度的收入增長超過1倍。所謂的“一門三杰”，即企業(yè)微信，騰訊會議和騰訊文檔，是騰訊三大王牌SaaS產(chǎn)品。

　　這樣的調(diào)整不難理解。一是自研產(chǎn)品的利潤率更高，二是對騰訊云來說，更有利于發(fā)揮自己在技術(shù)和產(chǎn)品能力上的長項，以被集成的方式去跟更多的合作伙伴合作，本身也更具備可持續(xù)性。

　　在商業(yè)世界里，有這樣一句話，比起做什么，不做什么更關(guān)鍵。騰訊務(wù)實的風(fēng)格，讓技術(shù)的價值得到了更充分的顯現(xiàn)。四季度，騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為544億元，同比增長15%，毛利率也有所提升。

　　除了內(nèi)部應(yīng)用外，為了助力各個行業(yè)客戶打造自己的大模型，騰訊還將大模型的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品化，對外輸出。截至目前，騰訊云已經(jīng)為金融、文旅、泛互、能源、醫(yī)療等20多個行業(yè)提供了超過50個解決方案，助力客戶構(gòu)建專屬大模型及智能應(yīng)用。

　　在模型落地過程中，深入產(chǎn)業(yè)場景，理解產(chǎn)業(yè)核心痛點，是騰訊云的核心特點。比如，在金融領(lǐng)域，騰訊云打造了OCR大模型，可以提升非結(jié)構(gòu)化內(nèi)容識別、理解能力，企業(yè)可以通過TI平臺對OCR大模型進行精調(diào)。

　　與傳統(tǒng)OCR深度學(xué)習(xí)模型相比，這是一種極大的能力躍遷。在以往，傳統(tǒng)的OCR深度學(xué)習(xí)模型需要經(jīng)過檢測、識別、結(jié)構(gòu)化等多個階段，很難突破監(jiān)測識別難點，且不具備閱讀理解和推理能力，更難以進行標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的定制成本高昂。而新的大模型技術(shù)讓這些難題不再是障礙，能夠讓圖像到文字直接生成，使得任務(wù)間能力互補，泛化性更強，場景更豐富。

　　而無論是接入內(nèi)部場景，還是對外輸出模型能力，都讓騰訊混元大模型相比國內(nèi)其他大模型有著更為廣闊的應(yīng)用場景。長遠(yuǎn)來看，大模型的商業(yè)化，必然是建立在應(yīng)用場景普及的基礎(chǔ)上。這也是騰訊在大模型領(lǐng)域的優(yōu)勢所在。

　　與此同時，騰訊還在持續(xù)迭代模型能力。3月15日，騰訊與清華大學(xué)、香港科技大學(xué)聯(lián)合推出圖生視頻模型“Follow-Your-Click”，這是國內(nèi)為數(shù)不多的文生視頻模型。騰訊在模型能力的領(lǐng)先，有望推動大模型技術(shù)在更多產(chǎn)業(yè)場景的落地。

　　站在更大的維度看，這樣聚焦產(chǎn)業(yè)和場景的打法，與國家倡導(dǎo)的新質(zhì)生產(chǎn)力不謀而合。作為高質(zhì)量發(fā)展的強勁推動力，新質(zhì)生產(chǎn)力有兩個主要特征：

　　一是新質(zhì)生產(chǎn)力不是單點的突破，是產(chǎn)業(yè)的集合，底層技術(shù)和能力的相互助益和促進;二是新質(zhì)生產(chǎn)力不是拋棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而是以舊促新，用技術(shù)改造老行業(yè)產(chǎn)品，以新帶舊。

　　如今，代表數(shù)實經(jīng)濟的金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)兩年成為騰訊最大的營收貢獻板塊。與C端流量生意不同，科技帶來積極影響可能很難在短期內(nèi)體現(xiàn)在業(yè)績上，但長期來看，依靠騰訊云高毛利的優(yōu)勢產(chǎn)品與服務(wù)，企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)將成為騰訊高質(zhì)量發(fā)展的重要“引擎”。

　　/ 03 / 騰訊科技領(lǐng)先從何而來？

　　在很多人的印象里，騰訊像是一頭“大象”，畢竟其已經(jīng)是一家年營收超過6000億元的公司。這意味著，騰訊想要完成任何業(yè)務(wù)調(diào)整都不容易，更不用說公司整體增長重心的變化。

　　這背后隱藏著一個更本質(zhì)的問題，如此體量的騰訊，究竟是如何完成從追求規(guī)模到追求質(zhì)量的轉(zhuǎn)身?要回答這個問題，還需要回到財報本身。

　　談?wù)撈痱v訊這家公司，投資人總會聯(lián)系到很多關(guān)鍵詞：游戲、流量、微信。但很少人注意到，科技才是騰訊最大的底牌。

　　一個鮮為人知的事實是，騰訊不僅是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)里研發(fā)投入最多的公司，也是國內(nèi)研發(fā)投入第二多的公司，僅次于華為。2023年全年，騰訊的研發(fā)支出為640.78億元。自2018年以來，騰訊累計研發(fā)投入超過2696億元。

　　除了研發(fā)投入，另一個衡量公司科技能力的指標(biāo)——科技人才密度，騰訊也有不俗的表現(xiàn)。2022年，騰訊內(nèi)部研發(fā)人員占比達到74%，這意味著，平均每四個騰訊員工中，就有三個從事研發(fā)工作。

　　高強度的研發(fā)投入也帶來了更多的成果轉(zhuǎn)化。截至目前，騰訊在全球范圍內(nèi)的專利申請總數(shù)超過7.5萬件，授權(quán)專利數(shù)量超過3.7萬件。

　　當(dāng)流量紅利消失，加上生成式AI的突破，使得科技在商業(yè)競爭的權(quán)重不斷提升，這張底牌的威力才逐漸顯現(xiàn)。從這個角度上說，無論是廣告業(yè)務(wù)重回高增長，還是大模型產(chǎn)業(yè)落地，都預(yù)示著一個以科技驅(qū)動新周期的開始。

　　這樣的故事還遠(yuǎn)未結(jié)束。作為國內(nèi)最大流量生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)公司，騰訊擁有大量的場景和流量，意味著其具備用大量用AI等科技做場景和行業(yè)改造的業(yè)務(wù)空間。在垂直場景下，大模型帶來的生產(chǎn)力提升很容易轉(zhuǎn)化為商業(yè)收入。這一點在騰訊會議上已經(jīng)有所體現(xiàn)。根據(jù)騰訊會議2023年9月提供的數(shù)據(jù)，用戶數(shù)超4億，上線以來服務(wù)超過25億次在線協(xié)同，付費用戶數(shù)同比提升5倍。

　　更重要的是，相比于流量層面的競爭，科技的競爭本質(zhì)是效率的比拼。也就是說，當(dāng)騰訊能夠通過科技實現(xiàn)業(yè)務(wù)效率的提升，其商業(yè)壁壘就不僅停留在流量層面，進而也能實現(xiàn)更穩(wěn)固的發(fā)展。

　　很長一段時間，大部分總是把騰訊價值的談?wù)摳�多放在流量視角，而技術(shù)層企業(yè)的價值其實并沒有真正「被看見」。現(xiàn)在，隨著AI時代的到來，騰訊的科技價值也將逐漸清晰。