阿里影業(yè)業(yè)績大漲，除了沸騰的文娛市場還有什么原因？

　　影視文娛市場的火熱仍在延續(xù)，新定檔的電影和演出，不斷引人關(guān)注這個(gè)行業(yè)的生機(jī)。而這個(gè)行業(yè)的支持者、受益者，就站在一線。

　　5月29日晚，阿里影業(yè)發(fā)布截至2024年3月31日的2024財(cái)年業(yè)績公告。社會(huì)文娛消費(fèi)的熱情，對優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的把控能力，收購大麥后更完善的盈利結(jié)構(gòu)，貫徹科技提質(zhì)增效的布局，共同推動(dòng)阿里影業(yè)闖出了一番新氣象。

　　這一財(cái)年，阿里影業(yè)總收入同比增長44%至50.36億元;經(jīng)調(diào)整EBITA盈利達(dá)到5.04億元，同比增長61%，歸母凈利潤達(dá)到2.85億元。即便增長勢頭已經(jīng)足夠強(qiáng)，阿里影業(yè)的后勁仍不可低估�；�于大批優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和科技儲(chǔ)備，以及對市場的理解，一個(gè)具備內(nèi)生動(dòng)力的可持續(xù)業(yè)務(wù)模型，正在它的手中成型和發(fā)展。

　　文娛市場紅利中的內(nèi)容領(lǐng)先

　　國內(nèi)文娛市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，已經(jīng)成為一種常態(tài)�？紤]到阿里影業(yè)在去年末完成了對大麥的收購，從收入結(jié)構(gòu)看，這次財(cái)報(bào)的重點(diǎn)，首先就在于影視制作宣發(fā)和大麥這兩個(gè)“20億級”和“10億級”業(yè)務(wù)。同時(shí)，它們也是文娛市場內(nèi)容驅(qū)動(dòng)發(fā)展最直接的體現(xiàn)。

　　從影視市場看，電影業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇，是整個(gè)文娛市場的核心節(jié)奏。根據(jù)國家電影局公布的數(shù)據(jù)，2023年全國電影票房總量同比增幅達(dá)到82.6%，推動(dòng)票房數(shù)據(jù)達(dá)到549.15億元。而把優(yōu)質(zhì)單體內(nèi)容的市場影響力拎出來，全國票房過億、破10億的影片分別達(dá)到了73部、11部。

　　阿里影業(yè)抓住了其中哪些機(jī)會(huì)呢?如財(cái)報(bào)所示，通過合制、主宣發(fā)、聯(lián)合出品、聯(lián)合發(fā)行、買斷等不同的參與模式，阿里影業(yè)參與了去年暑期檔的兩部明星影片《孤注一擲》和《消失的她》，今年春節(jié)檔的票房冠軍《熱辣滾燙》和亞軍《飛馳人生2》，以及《長安三萬里》、《三大隊(duì)》、《周處除三害》等垂直領(lǐng)域高口碑作品。

　　穩(wěn)定的業(yè)務(wù)節(jié)奏，是阿里影業(yè)的主要亮點(diǎn)。它并不拘泥于特定的內(nèi)容生產(chǎn)模式，而是廣泛參與好項(xiàng)目，覆蓋重點(diǎn)檔期和重點(diǎn)人群。在行業(yè)熱度持續(xù)走高、好項(xiàng)目層出不窮的情況下，阿里影業(yè)在報(bào)告期內(nèi)參與出品、發(fā)行的總影片數(shù)量逾60部，其中15部進(jìn)入同期票房前20，面對去年接近13億人次觀影的大盤，抓住不同品類的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，可以用合理的參與模式撬動(dòng)更大的成果，并取得了高于行業(yè)的投資回報(bào)，可見其策略行之有效，初步形成內(nèi)容領(lǐng)先姿態(tài)。

　　影視市場如此，演藝市場同樣火熱。最大的看點(diǎn)是，收購大麥后的首次業(yè)務(wù)并表。截至報(bào)告期末，大麥GMV同比激增超500%，大麥業(yè)務(wù)交易總額(GMV)同比增幅逾500%，演唱會(huì)頭部項(xiàng)目覆蓋率接近100%，成為演出行業(yè)用戶首選購票平臺。

　　毫無疑問，演出市場水溫居高不下，大麥的龍頭地位不會(huì)動(dòng)搖。它的加入，除了帶來新的業(yè)績增長極之外，還完善了阿里影業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望通過協(xié)同創(chuàng)造更多商業(yè)機(jī)會(huì)。

　　并且，在未來一段時(shí)間，阿里影業(yè)依然具有內(nèi)容驅(qū)動(dòng)增長的確定性。一方面是其手握超過50個(gè)投資待映項(xiàng)目，超30個(gè)版權(quán)及開發(fā)項(xiàng)目，橫跨多個(gè)垂直領(lǐng)域、類型豐富，具有較好的轉(zhuǎn)化前景;另一方面是今年一季度，全國營業(yè)性演出場次、票房收入、觀演人數(shù)的同比增速分別為72.71%、116.87%、77.88%，部分熱門演出依然處于供不應(yīng)求狀態(tài)，大麥還會(huì)繼續(xù)扶搖直上。

　　“蜜月期”遠(yuǎn)未結(jié)束，阿里影業(yè)的成長性值得期待。

　　多元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長線價(jià)值

　　電影內(nèi)容投制及大麥演出兩大業(yè)務(wù)之外，阿里影業(yè)存有更多亮點(diǎn)。電影票務(wù)及科技平臺的收入同比增長76%至9.2億元，增速名列多業(yè)務(wù)第一;IP衍生品及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入同比增長9%至10.53億元。事實(shí)上，在阿里影業(yè)“內(nèi)容+科技”雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略中，這兩部分業(yè)務(wù)價(jià)值效應(yīng)的重點(diǎn)是兩種資產(chǎn)：科技資產(chǎn)和IP資產(chǎn)。它們的亮點(diǎn)在于可復(fù)用、可持續(xù)的長期價(jià)值。

　　以科技資產(chǎn)為例，阿里影業(yè)在去年的金雞百花電影節(jié)上，官宣其一站式宣發(fā)平臺燈塔推出“燈塔AI智能宣發(fā)助手”，通過接入AI技術(shù)對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，為宣發(fā)提供更強(qiáng)的輔助功能。

　　比如，當(dāng)前消費(fèi)者對文娛內(nèi)容的情感和注意力，極易受到社交媒體傳播的影響，所以一部影片上映周期內(nèi)可能存在變化復(fù)雜的媒介特征。通過AI助力的數(shù)據(jù)分析和智能洞察，影片宣發(fā)將更貼近院線和社媒的動(dòng)態(tài)，化變量為增量，甚至依靠觀眾與內(nèi)容的連接創(chuàng)造獨(dú)特優(yōu)勢。要在激蕩的影視市場拿到確定性，燈塔AI提供了強(qiáng)大、可持續(xù)的賦能。

　　此外，燈塔AI在今年1月進(jìn)行了升級，進(jìn)一步聚焦票房預(yù)測、預(yù)售分析等功能。阿里影業(yè)旗下的橘子工作室，已經(jīng)掌握了AIGC為場景物料服務(wù)的生產(chǎn)和應(yīng)用能力，且阿里影業(yè)已將AIGC、數(shù)字人、虛擬拍攝等技術(shù)均引入了影視行業(yè)的相關(guān)流程，逐步兌現(xiàn)為生產(chǎn)力。

　　如果說科技的作用重心在生產(chǎn)宣發(fā)，那么IP就是擴(kuò)大內(nèi)容生命周期價(jià)值的基點(diǎn)。阿里影業(yè)對IP的思考極為全面，這一點(diǎn)可以從其儲(chǔ)備與開發(fā)的路線中得到體現(xiàn)。

　　對于影視方面的強(qiáng)IP，阿里影業(yè)強(qiáng)調(diào)“影劇聯(lián)動(dòng)”。比如今年春節(jié)檔，電影《飛馳人生2》和優(yōu)酷《飛馳人生熱愛篇》網(wǎng)劇打出了亮眼的協(xié)同效應(yīng)，IP熱度共振為表，元素互映、素材庫共享、節(jié)奏同頻為里，共同實(shí)現(xiàn)了IP價(jià)值最大化。

　　未來，這方面的機(jī)遇或許有三個(gè)：一是阿里影業(yè)選擇合適的頭部影片，更多地進(jìn)行劇集同步開發(fā);二是進(jìn)一步發(fā)散改編思路，向舞臺劇、音樂劇等類型拓展，與大麥產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng);三是與旗下潮玩品牌錦鯉拿趣合作開發(fā)，延長影視內(nèi)容生命周期，錦鯉拿趣目前擁有超過10個(gè)原創(chuàng)潮玩IP，合作影視內(nèi)容超40部，經(jīng)驗(yàn)豐富。

　　此外，阿里影業(yè)的IP布局也不局限于此，IP交易和創(chuàng)新平臺阿里魚構(gòu)建了龐大而豐富的IP矩陣，2024財(cái)年，阿里魚轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比漲幅77%，五年復(fù)合增長率近60%，體現(xiàn)出IP在流通中“增值”的巨大前景。

　　因此，IP資產(chǎn)的挖掘既在于IP本身的長期生命力，也講究操盤者的方法論和整合能力。阿里影業(yè)在這兩方面都具備充足經(jīng)驗(yàn)，與影視業(yè)務(wù)協(xié)同，可獲取這類資產(chǎn)的長線價(jià)值。在用戶規(guī)模、內(nèi)容供應(yīng)數(shù)量與質(zhì)量、開發(fā)手段都日新月異的背景下，阿里影業(yè)已然身處一片富饒之地。

　　阿里影業(yè)龍頭地位日漸強(qiáng)化

　　“內(nèi)容+科技”，搭建起阿里影業(yè)完善的長期發(fā)展范式。摩根大通于4月的一份研報(bào)中指出，阿里影業(yè)原本和貓眼娛樂在票務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行競爭，但以收購大麥為起點(diǎn)，阿里影業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到補(bǔ)齊，誕生新的增長潛力，有望成為中國文娛經(jīng)濟(jì)的新行業(yè)龍頭。這可以解讀為，更為完善的商業(yè)模式，會(huì)提升阿里影業(yè)的市場價(jià)值。

　　如果細(xì)化來看，阿里影業(yè)的龍頭地位強(qiáng)化，就是一個(gè)多業(yè)務(wù)協(xié)同共生、總價(jià)值大于原產(chǎn)出的故事。

　　首先，收購大麥時(shí)間還不長，阿里影業(yè)的報(bào)表上就添了極為漂亮的一筆。若將大麥的業(yè)績完全并入整個(gè)財(cái)年，那匯總后阿里影業(yè)全年經(jīng)調(diào)整EBITA盈利將達(dá)到11.63億元，同比口徑下增幅超過700%。另外，通過線性外推，大麥實(shí)際上還有著不可小覷的協(xié)同發(fā)展機(jī)會(huì)。這包括可持續(xù)增長的演出市場，前述影視內(nèi)容多元化開發(fā)，對兒童劇、展覽等細(xì)分賽道的拓展開發(fā)等等。基于大麥平臺的優(yōu)勢地位，這些文娛服務(wù)能帶來有效增量，繼續(xù)提升財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

　　其次，文娛市場的發(fā)展動(dòng)力源自觀眾的消費(fèi)，而消費(fèi)會(huì)以數(shù)據(jù)和興趣呈現(xiàn)、驅(qū)動(dòng)。在阿里影業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，數(shù)據(jù)總量在放大，也在不斷地流通，為不同業(yè)務(wù)的決策提供了全方位支撐。

　　例如，大麥APP上的“想看”和“許愿”，看似只是兩個(gè)按鈕，實(shí)則反映出實(shí)時(shí)的消費(fèi)需求，可用于輔助線下活動(dòng)的決策。淘麥VIP總規(guī)模穩(wěn)健增長，高頻黑鉆會(huì)員數(shù)量超過200萬，這項(xiàng)業(yè)務(wù)基于淘票票和大麥兩個(gè)APP的協(xié)同，服務(wù)于核心消費(fèi)者，既激發(fā)粘性，又洞察需求、助力宣發(fā)。IP業(yè)務(wù)和影視業(yè)務(wù)的銷售與分發(fā)數(shù)據(jù)之間，同樣存在緊密關(guān)聯(lián)，開發(fā)、續(xù)作、主題活動(dòng)都可以從這些因素中發(fā)掘支撐力。

　　最后，以影視為基礎(chǔ)，阿里影業(yè)繼續(xù)為行業(yè)發(fā)展提供長線支持，比如“錦橙合制”計(jì)劃、“港藝振興計(jì)劃”等。這些行動(dòng)利在長遠(yuǎn)，瞄準(zhǔn)行業(yè)的繁榮，豐富市場供給的效應(yīng)會(huì)逐步體現(xiàn)。

　　總之，面對這個(gè)海納百川的內(nèi)容生態(tài)，電影、劇集、線下演出、IP、消費(fèi)者等復(fù)雜因素的全面互動(dòng)，可能為文娛行業(yè)創(chuàng)造更鼎盛的狀態(tài)。而作為有力的推動(dòng)者，阿里影業(yè)不僅基本面表現(xiàn)不斷優(yōu)化，“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略更帶來了長期成長的確定性。

　　來源：港股研究社