阿里影業(yè)業(yè)績大漲，除了沸騰的文娛市場還有什么原因？

　　影視文娛市場的火熱仍在延續(xù)，新定檔的電影和演出，不斷引人關注這個行業(yè)的生機。而這個行業(yè)的支持者、受益者，就站在一線。

　　5月29日晚，阿里影業(yè)發(fā)布截至2024年3月31日的2024財年業(yè)績公告。社會文娛消費的熱情，對優(yōu)質(zhì)項目的把控能力，收購大麥后更完善的盈利結(jié)構(gòu)，貫徹科技提質(zhì)增效的布局，共同推動阿里影業(yè)闖出了一番新氣象。

　　這一財年，阿里影業(yè)總收入同比增長44%至50.36億元;經(jīng)調(diào)整EBITA盈利達到5.04億元，同比增長61%，歸母凈利潤達到2.85億元。即便增長勢頭已經(jīng)足夠強，阿里影業(yè)的后勁仍不可低估。基于大批優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和科技儲備，以及對市場的理解，一個具備內(nèi)生動力的可持續(xù)業(yè)務模型，正在它的手中成型和發(fā)展。

　　文娛市場紅利中的內(nèi)容領先

　　國內(nèi)文娛市場表現(xiàn)強勁，已經(jīng)成為一種常態(tài)�？紤]到阿里影業(yè)在去年末完成了對大麥的收購，從收入結(jié)構(gòu)看，這次財報的重點，首先就在于影視制作宣發(fā)和大麥這兩個“20億級”和“10億級”業(yè)務。同時，它們也是文娛市場內(nèi)容驅(qū)動發(fā)展最直接的體現(xiàn)。

　　從影視市場看，電影業(yè)強勢復蘇，是整個文娛市場的核心節(jié)奏。根據(jù)國家電影局公布的數(shù)據(jù)，2023年全國電影票房總量同比增幅達到82.6%，推動票房數(shù)據(jù)達到549.15億元。而把優(yōu)質(zhì)單體內(nèi)容的市場影響力拎出來，全國票房過億、破10億的影片分別達到了73部、11部。

　　阿里影業(yè)抓住了其中哪些機會呢?如財報所示，通過合制、主宣發(fā)、聯(lián)合出品、聯(lián)合發(fā)行、買斷等不同的參與模式，阿里影業(yè)參與了去年暑期檔的兩部明星影片《孤注一擲》和《消失的她》，今年春節(jié)檔的票房冠軍《熱辣滾燙》和亞軍《飛馳人生2》，以及《長安三萬里》、《三大隊》、《周處除三害》等垂直領域高口碑作品。

　　穩(wěn)定的業(yè)務節(jié)奏，是阿里影業(yè)的主要亮點。它并不拘泥于特定的內(nèi)容生產(chǎn)模式，而是廣泛參與好項目，覆蓋重點檔期和重點人群。在行業(yè)熱度持續(xù)走高、好項目層出不窮的情況下，阿里影業(yè)在報告期內(nèi)參與出品、發(fā)行的總影片數(shù)量逾60部，其中15部進入同期票房前20，面對去年接近13億人次觀影的大盤，抓住不同品類的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，可以用合理的參與模式撬動更大的成果，并取得了高于行業(yè)的投資回報，可見其策略行之有效，初步形成內(nèi)容領先姿態(tài)。

　　影視市場如此，演藝市場同樣火熱。最大的看點是，收購大麥后的首次業(yè)務并表。截至報告期末，大麥GMV同比激增超500%，大麥業(yè)務交易總額(GMV)同比增幅逾500%，演唱會頭部項目覆蓋率接近100%，成為演出行業(yè)用戶首選購票平臺。

　　毫無疑問，演出市場水溫居高不下，大麥的龍頭地位不會動搖。它的加入，除了帶來新的業(yè)績增長極之外，還完善了阿里影業(yè)的業(yè)務結(jié)構(gòu)，有望通過協(xié)同創(chuàng)造更多商業(yè)機會。

　　并且，在未來一段時間，阿里影業(yè)依然具有內(nèi)容驅(qū)動增長的確定性。一方面是其手握超過50個投資待映項目，超30個版權(quán)及開發(fā)項目，橫跨多個垂直領域、類型豐富，具有較好的轉(zhuǎn)化前景;另一方面是今年一季度，全國營業(yè)性演出場次、票房收入、觀演人數(shù)的同比增速分別為72.71%、116.87%、77.88%，部分熱門演出依然處于供不應求狀態(tài)，大麥還會繼續(xù)扶搖直上。

　　“蜜月期”遠未結(jié)束，阿里影業(yè)的成長性值得期待。

　　多元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長線價值

　　電影內(nèi)容投制及大麥演出兩大業(yè)務之外，阿里影業(yè)存有更多亮點。電影票務及科技平臺的收入同比增長76%至9.2億元，增速名列多業(yè)務第一;IP衍生品及創(chuàng)新業(yè)務的收入同比增長9%至10.53億元。事實上，在阿里影業(yè)“內(nèi)容+科技”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略中，這兩部分業(yè)務價值效應的重點是兩種資產(chǎn)：科技資產(chǎn)和IP資產(chǎn)。它們的亮點在于可復用、可持續(xù)的長期價值。

　　以科技資產(chǎn)為例，阿里影業(yè)在去年的金雞百花電影節(jié)上，官宣其一站式宣發(fā)平臺燈塔推出“燈塔AI智能宣發(fā)助手”，通過接入AI技術對數(shù)據(jù)進行處理，為宣發(fā)提供更強的輔助功能。

　　比如，當前消費者對文娛內(nèi)容的情感和注意力，極易受到社交媒體傳播的影響，所以一部影片上映周期內(nèi)可能存在變化復雜的媒介特征。通過AI助力的數(shù)據(jù)分析和智能洞察，影片宣發(fā)將更貼近院線和社媒的動態(tài)，化變量為增量，甚至依靠觀眾與內(nèi)容的連接創(chuàng)造獨特優(yōu)勢。要在激蕩的影視市場拿到確定性，燈塔AI提供了強大、可持續(xù)的賦能。

　　此外，燈塔AI在今年1月進行了升級，進一步聚焦票房預測、預售分析等功能。阿里影業(yè)旗下的橘子工作室，已經(jīng)掌握了AIGC為場景物料服務的生產(chǎn)和應用能力，且阿里影業(yè)已將AIGC、數(shù)字人、虛擬拍攝等技術均引入了影視行業(yè)的相關流程，逐步兌現(xiàn)為生產(chǎn)力。

　　如果說科技的作用重心在生產(chǎn)宣發(fā)，那么IP就是擴大內(nèi)容生命周期價值的基點。阿里影業(yè)對IP的思考極為全面，這一點可以從其儲備與開發(fā)的路線中得到體現(xiàn)。

　　對于影視方面的強IP，阿里影業(yè)強調(diào)“影劇聯(lián)動”。比如今年春節(jié)檔，電影《飛馳人生2》和優(yōu)酷《飛馳人生熱愛篇》網(wǎng)劇打出了亮眼的協(xié)同效應，IP熱度共振為表，元素互映、素材庫共享、節(jié)奏同頻為里，共同實現(xiàn)了IP價值最大化。

　　未來，這方面的機遇或許有三個：一是阿里影業(yè)選擇合適的頭部影片，更多地進行劇集同步開發(fā);二是進一步發(fā)散改編思路，向舞臺劇、音樂劇等類型拓展，與大麥產(chǎn)生協(xié)同效應;三是與旗下潮玩品牌錦鯉拿趣合作開發(fā)，延長影視內(nèi)容生命周期，錦鯉拿趣目前擁有超過10個原創(chuàng)潮玩IP，合作影視內(nèi)容超40部，經(jīng)驗豐富。

　　此外，阿里影業(yè)的IP布局也不局限于此，IP交易和創(chuàng)新平臺阿里魚構(gòu)建了龐大而豐富的IP矩陣，2024財年，阿里魚轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務收入同比漲幅77%，五年復合增長率近60%，體現(xiàn)出IP在流通中“增值”的巨大前景。

　　因此，IP資產(chǎn)的挖掘既在于IP本身的長期生命力，也講究操盤者的方法論和整合能力。阿里影業(yè)在這兩方面都具備充足經(jīng)驗，與影視業(yè)務協(xié)同，可獲取這類資產(chǎn)的長線價值。在用戶規(guī)模、內(nèi)容供應數(shù)量與質(zhì)量、開發(fā)手段都日新月異的背景下，阿里影業(yè)已然身處一片富饒之地。

　　阿里影業(yè)龍頭地位日漸強化

　　“內(nèi)容+科技”，搭建起阿里影業(yè)完善的長期發(fā)展范式。摩根大通于4月的一份研報中指出，阿里影業(yè)原本和貓眼娛樂在票務領域進行競爭，但以收購大麥為起點，阿里影業(yè)的業(yè)務結(jié)構(gòu)得到補齊，誕生新的增長潛力，有望成為中國文娛經(jīng)濟的新行業(yè)龍頭。這可以解讀為，更為完善的商業(yè)模式，會提升阿里影業(yè)的市場價值。

　　如果細化來看，阿里影業(yè)的龍頭地位強化，就是一個多業(yè)務協(xié)同共生、總價值大于原產(chǎn)出的故事。

　　首先，收購大麥時間還不長，阿里影業(yè)的報表上就添了極為漂亮的一筆。若將大麥的業(yè)績完全并入整個財年，那匯總后阿里影業(yè)全年經(jīng)調(diào)整EBITA盈利將達到11.63億元，同比口徑下增幅超過700%。另外，通過線性外推，大麥實際上還有著不可小覷的協(xié)同發(fā)展機會。這包括可持續(xù)增長的演出市場，前述影視內(nèi)容多元化開發(fā)，對兒童劇、展覽等細分賽道的拓展開發(fā)等等�；�于大麥平臺的優(yōu)勢地位，這些文娛服務能帶來有效增量，繼續(xù)提升財務表現(xiàn)。

　　其次，文娛市場的發(fā)展動力源自觀眾的消費，而消費會以數(shù)據(jù)和興趣呈現(xiàn)、驅(qū)動。在阿里影業(yè)的業(yè)務結(jié)構(gòu)中，數(shù)據(jù)總量在放大，也在不斷地流通，為不同業(yè)務的決策提供了全方位支撐。

　　例如，大麥APP上的“想看”和“許愿”，看似只是兩個按鈕，實則反映出實時的消費需求，可用于輔助線下活動的決策。淘麥VIP總規(guī)模穩(wěn)健增長，高頻黑鉆會員數(shù)量超過200萬，這項業(yè)務基于淘票票和大麥兩個APP的協(xié)同，服務于核心消費者，既激發(fā)粘性，又洞察需求、助力宣發(fā)。IP業(yè)務和影視業(yè)務的銷售與分發(fā)數(shù)據(jù)之間，同樣存在緊密關聯(lián)，開發(fā)、續(xù)作、主題活動都可以從這些因素中發(fā)掘支撐力。

　　最后，以影視為基礎，阿里影業(yè)繼續(xù)為行業(yè)發(fā)展提供長線支持，比如“錦橙合制”計劃、“港藝振興計劃”等。這些行動利在長遠，瞄準行業(yè)的繁榮，豐富市場供給的效應會逐步體現(xiàn)。

　　總之，面對這個海納百川的內(nèi)容生態(tài)，電影、劇集、線下演出、IP、消費者等復雜因素的全面互動，可能為文娛行業(yè)創(chuàng)造更鼎盛的狀態(tài)。而作為有力的推動者，阿里影業(yè)不僅基本面表現(xiàn)不斷優(yōu)化，“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略更帶來了長期成長的確定性。

　　來源：港股研究社