2023年2月17日,全面注冊(cè)制正式落地,2023年又被稱為全面注冊(cè)制元年。受全球資本市場(chǎng)發(fā)展趨緩、產(chǎn)業(yè)發(fā)展下行及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟等因素影響,國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列政策調(diào)整,歷經(jīng)“827新政”、“315新政”和“412新政”等,短短一年多,“新政”頻出。在這樣的背景之下,我們不得不思考一個(gè)問(wèn)題: “什么樣的公司可以上市?”
筆者認(rèn)為,在思考這一問(wèn)題之前,應(yīng)該先考慮清楚三個(gè)問(wèn)題:第一,股市的作用是什么?第二,為何“新政”頻出?第三,當(dāng)下監(jiān)管思路如何?
接下來(lái)將對(duì)每個(gè)問(wèn)題逐一進(jìn)行分析,具體如下:
一、股市的作用是什么?
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),上市融資基本是融資成本較低的途徑。當(dāng)然,股市也給居民提供一個(gè)投資渠道,可以讓大家分享到上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的紅利。
假如沒(méi)有股市這個(gè)場(chǎng)所,那么社會(huì)中大量的閑散資金,就沒(méi)辦法得到優(yōu)化配置?梢姽墒械拇嬖,可以明顯提高社會(huì)資金使用效率,從而達(dá)到資源的優(yōu)化配置。因此金融的本質(zhì)一定是為實(shí)體服務(wù)的,是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血液。
這就是股市的作用,這就是金融的作用。
二、為何“新政”頻出?
2023年中央金融工作會(huì)議提到:“深刻把握金融工作的政治性、人民性,以推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展為主題,以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線。”
之后,政策邏輯都是圍繞著“先立再破”和“高質(zhì)量發(fā)展”展開的。在金融行業(yè),破的是“金融自由化”,立的是“金融工作的政治性和人民性”,高質(zhì)量發(fā)展的主線則靠的是“強(qiáng)監(jiān)管”和“防范風(fēng)險(xiǎn)”實(shí)現(xiàn)。
“新政”便是這個(gè)政策邏輯下的產(chǎn)物。
三、當(dāng)下監(jiān)管思路如何?——以思看科技為例
自2024年3月31日大批擬IPO企業(yè)因需更新上市申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而相繼陷入審核中止?fàn)顟B(tài)后,為期3個(gè)月的“中止”期限臨近,獲得監(jiān)管層認(rèn)可并重啟審核的項(xiàng)目寥寥無(wú)幾。
6月11日,思看科技(杭州)股份有限公司(下稱“思看科技”)科創(chuàng)板IPO的審核于當(dāng)日起正式恢復(fù)。在IPO嚴(yán)監(jiān)管的趨勢(shì)下,能順利通過(guò)這一道關(guān)卡的企業(yè),儼然已是“大浪淘沙”后的幸運(yùn)兒。
與其說(shuō)“幸運(yùn)”,我們不妨研究下其行業(yè)和企業(yè)特點(diǎn),從而分析當(dāng)下監(jiān)管思路如何?根據(jù)思看科技的公開披露文件,筆者主要從以下三點(diǎn)進(jìn)行分析:
(一)讓資金真正流向“有需要”的地方
1、符合國(guó)家戰(zhàn)略:思看科技助力國(guó)家制造業(yè)“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈”
當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)正處于由制造自動(dòng)化、數(shù)字化向智能制造轉(zhuǎn)型過(guò)程中,先進(jìn)掃描和測(cè)量技術(shù)的研究與新一代測(cè)量體系的建設(shè)要求比以往任何時(shí)候都迫切。
思看科技專注于研發(fā)面向先進(jìn)制造所需的工業(yè)級(jí)三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及方案,目前產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域及萬(wàn)物數(shù)字化應(yīng)用領(lǐng)域。思看科技已逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品行業(yè)的頭部企業(yè),持續(xù)助力國(guó)家制造業(yè)“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈”,為國(guó)家現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)貢獻(xiàn)力量,相關(guān)產(chǎn)品已成功應(yīng)用于“中國(guó)空間站”在軌實(shí)驗(yàn)和“C919 大飛機(jī)”等重大項(xiàng)目。
2、突破關(guān)鍵技術(shù):思看科技打破國(guó)外壟斷,科技創(chuàng)新能力強(qiáng)
2015年,思看科技推出自主研發(fā)的手持式三維數(shù)字化激光掃描儀HSCAN系列,打破了便攜式激光三維數(shù)字化掃描設(shè)備由國(guó)外企業(yè)壟斷的局面。思看科技以系統(tǒng)化技術(shù)創(chuàng)新體系為支撐,構(gòu)建軟件算法、硬件系統(tǒng)相關(guān)三維視覺數(shù)字化技術(shù)平臺(tái),掌握行業(yè)創(chuàng)新技術(shù),產(chǎn)品技術(shù)迭代速度已超海外同行。
截至2023年12月31日,思看科技取得的發(fā)明專利為72項(xiàng),其中應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的發(fā)明專利為70項(xiàng),共有研發(fā)人員121名,占當(dāng)年員工總數(shù)的比例為34.97%,可見其具備較強(qiáng)的創(chuàng)新和研發(fā)能力。
3、市場(chǎng)認(rèn)可度高:思看科技所在行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)向好,盈利能力突出
據(jù)弗若斯特沙利文研究數(shù)據(jù),三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品在2022年的全球市場(chǎng)規(guī)模為122.9億元。2027年全球三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至400.1億元,年復(fù)合增速為26.6%。根據(jù)中國(guó)儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)出具證明文件,在工業(yè)級(jí)領(lǐng)域,2021年公司主營(yíng)產(chǎn)品手持式激光三維掃描儀在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居第一。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,思看科技2021年至2023年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為6,754.40萬(wàn)元、7,763.50萬(wàn)元和11,425.50萬(wàn)元,突出的盈利能力體現(xiàn)了其產(chǎn)品附加值高,市場(chǎng)認(rèn)可度高。
(二)讓資金真正流向“有意義”的地方
根據(jù)思看科技首輪問(wèn)詢回復(fù)披露,為使募集資金投向進(jìn)一步聚焦科技創(chuàng)新及提升資金使用效率,其對(duì)募投項(xiàng)目結(jié)構(gòu)進(jìn)了優(yōu)化調(diào)整。通過(guò)優(yōu)化募投項(xiàng)目結(jié)構(gòu),思看科技將進(jìn)一步聚焦行業(yè)未來(lái)科技發(fā)展方向及研發(fā)創(chuàng)新需要。
募投項(xiàng)目的優(yōu)化及調(diào)整,將有利于擴(kuò)大創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)能和研發(fā)技術(shù)水平,進(jìn)一步深入聚焦科技創(chuàng)新并提升資金使用效率,將更有利于促進(jìn)公司技術(shù)創(chuàng)新能力的提升,這對(duì)未來(lái)科創(chuàng)板上市企業(yè)而言亦具有重要的參考意義。
(三)讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者
2024年5月15日晚間,證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《監(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第10號(hào)》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)。如果企業(yè)在上市的前三年內(nèi)的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn),較上市前一年下滑幅度超過(guò)50%,主要股東需要延長(zhǎng)所持股份鎖定期限,鎖定期限需為6個(gè)月的整數(shù)倍,具體時(shí)間自行決定,承諾人可選擇就上市當(dāng)年及之后第二年、第三年中的全部或部分年份作出承諾。
針對(duì)此情況,思看科技實(shí)際控制人王江峰、陳尚儉及鄭俊均做出承諾,將鎖定期限定為12個(gè)月,并且選擇了上市當(dāng)年及之后第二年、第三年中的全部年份。盡管《指引》給予擬IPO企業(yè)較大的承諾自由度,但思看科技顯然給予了足夠的“誠(chéng)意”,體現(xiàn)了其決心和信心。
整體而言,思看科技作為“大浪淘沙”后的實(shí)力者,體現(xiàn)了科創(chuàng)板對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力和硬科技企業(yè)的支持,也體現(xiàn)了當(dāng)下的監(jiān)管思路,具有典型意義。參考思看科技,筆者總結(jié)如下:
第一,讓資金真正流向“有需要”的地方。即流向符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。科技創(chuàng)新是國(guó)家發(fā)展的需要,科技創(chuàng)新也是國(guó)際戰(zhàn)略博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)。
第二,讓資金真正流向“有意義”的地方。即科創(chuàng)板持續(xù)引導(dǎo)公司推進(jìn)募投項(xiàng)目建設(shè)、投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。規(guī)范使用募集資金、持續(xù)提升科創(chuàng)成色也是科創(chuàng)板“硬科技”定位的重要體現(xiàn)。
第三,讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者?苿(chuàng)板投資渠道持續(xù)擴(kuò)展,為廣大投資者提供了分享科創(chuàng)板增長(zhǎng)紅利的良好工具,引導(dǎo)資源向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集。管住“關(guān)鍵少數(shù)”,就是從源頭抓起、把核心管住,能夠以點(diǎn)帶面,增強(qiáng)上市公司規(guī)矩意識(shí),提高規(guī)范運(yùn)作水平,從而讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者。
后記:
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者希克斯在《經(jīng)濟(jì)史》一書中曾寫道:“工業(yè)革命不得不等待金融革命。”如果沒(méi)有一個(gè)有效的金融體系,幫技術(shù)開發(fā)者們籌集到充足的資金,工業(yè)革命也就不可能發(fā)生。社會(huì)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金的調(diào)配幫經(jīng)濟(jì)主體完成資金的融通,這就是金融的作用,也是金融的本質(zhì)。
讓資金真正流向“有需要”的地方,讓資金真正流向“有意義”的地方,讓資金真正能夠“回饋”廣大投資者。
回到一開始的問(wèn)題,“什么樣的公司可以上市?”筆者認(rèn)為,以上監(jiān)管思路似乎給了答案,諸如思看科技這樣的硬科技企業(yè)似乎給了答案。
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