營(yíng)收、毛利雙增長(zhǎng)，科大訊飛正以AI重塑增長(zhǎng)邏輯

　　在過(guò)去一年里，科大訊飛自帶的人工智能屬性，被市場(chǎng)反復(fù)詮釋和挖掘。

　　OpenAI帶來(lái)的超級(jí)浪潮，讓所有的相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群同步登頂，而科大訊飛則在這次浪潮中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)生態(tài)位，成為中國(guó)A股市場(chǎng)中為數(shù)不多具備大模型技術(shù)的核心標(biāo)的。

　　當(dāng)所有人把更多注意力放在模型迭代的時(shí)候，少有人觀察到的是，科大訊飛財(cái)報(bào)中潛藏的另外一條暗線：大模型升級(jí)對(duì)科大訊飛各個(gè)業(yè)務(wù)都產(chǎn)生了積極影響，并開(kāi)始在財(cái)報(bào)中嶄露頭角。

　　7月6日，科大訊飛發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年上半年公司營(yíng)業(yè)收入、毛利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%—20%，且毛利增速高于收入增速。

　　隨著營(yíng)收、毛利雙雙增長(zhǎng)，我們應(yīng)該如何理解科大訊飛在大模型時(shí)代中的價(jià)值?

　　/ 01 / 主動(dòng)調(diào)整背后的高質(zhì)量增長(zhǎng)

　　參考2023年科大訊飛的業(yè)績(jī)，按這份業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，2024年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到90.2億-94.1億，毛利將達(dá)到36.2億-37.76億。

　　拆解開(kāi)來(lái)看這份業(yè)績(jī)預(yù)告，不難發(fā)現(xiàn)，科大訊飛的盈利能力正在提升。

　　從利潤(rùn)情況看，2024年一季度，科大訊飛歸母凈利潤(rùn)虧損3億，扣非凈利潤(rùn)虧損4.4億;2024年二季度，科大訊飛歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億至虧損0.8億，在持續(xù)進(jìn)行大模型投入的情況下虧損額環(huán)比有所收窄。從扣非凈利潤(rùn)情況看，2024Q2為虧損0.6億至盈利0.2億，相對(duì)于2024一季度虧損4.4億已大幅改觀。

　　毛利率方面，一季度，公司毛利增速為14.7%，低于26.2%的收入增速。到了二季度，毛利增速高于收入增速。按預(yù)告業(yè)績(jī)測(cè)算，科大訊飛二季度的毛利率將環(huán)比增長(zhǎng)至少2個(gè)百分點(diǎn)。

　　種種跡象顯示，科大訊飛正在進(jìn)入一輪高質(zhì)量的增長(zhǎng)。這背后得益于公司對(duì)營(yíng)收結(jié)構(gòu)的主動(dòng)調(diào)整。

　　去年開(kāi)始，科大訊飛主動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，業(yè)務(wù)模型從G、B、C三塊向C端調(diào)整的力度開(kāi)始變大。

　　2023年，科大訊飛業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。尤其是訊飛星火加持的C端硬件GMV增長(zhǎng)超84%，開(kāi)放平臺(tái)收入增速超40%;開(kāi)放平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收61.9億元，同比增長(zhǎng)33.4%，成為公司第一大業(yè)務(wù)。

　　ToC業(yè)務(wù)擴(kuò)大，ToG業(yè)務(wù)收窄，對(duì)科大訊飛的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好起到了積極作用。

　　一方面，相比G端業(yè)務(wù)，C端業(yè)務(wù)的增速更快，營(yíng)收增長(zhǎng)的確定性更強(qiáng)。這樣趨勢(shì)延續(xù)到了一季度。一季度，消費(fèi)者及開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)63%，學(xué)習(xí)機(jī)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)99%，驅(qū)動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　另一方面，考慮到目前G端資金壓力較大，適當(dāng)放棄部分G端業(yè)務(wù)，也有利于現(xiàn)金流的好轉(zhuǎn)。

　　這一點(diǎn)從去年年報(bào)和此次半年報(bào)預(yù)告里已經(jīng)有所體現(xiàn)。

　　截至2023年底，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~3.5億元，其中僅去年第四季度就超過(guò)15億元。到了今年上半年，科大訊飛銷(xiāo)售回款總額約90億元，較去年同期增長(zhǎng)約14.9億元。

　　可以看出，C端業(yè)務(wù)的爆發(fā)，支撐了科大訊飛業(yè)務(wù)調(diào)整的成功。這在大模型們苦于落地?zé)o門(mén)的今天顯得難能可貴。

　　/ 02 / 大模型技術(shù)紅利正在外溢

　　C端業(yè)務(wù)的崛起，離不開(kāi)大模型的持續(xù)迭代。

　　6月27日，科大訊飛發(fā)布星火大模型V4.0，模型能力有了巨大的提升。在底座能力上，訊飛星火V4.0已全面對(duì)標(biāo)GPT-4 Turbo，在國(guó)際知名的 HumanEval、WinoGrande、GPQA等10項(xiàng)英文評(píng)測(cè)和C-Eval、CMMLU 等2項(xiàng)中文評(píng)測(cè)中，8 項(xiàng)超過(guò)GPT-4 Turbo。

　　升級(jí)后的訊飛星火V4.0，也帶動(dòng)了硬件產(chǎn)品的能力升級(jí)。以學(xué)習(xí)機(jī)為例，基于訊飛星火V4.0語(yǔ)言理解、多輪交互、圖文識(shí)別能力的提升，全新升級(jí)的訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)超擬人個(gè)性化輔學(xué)全新功能，實(shí)現(xiàn)人工智能1對(duì)1答疑輔導(dǎo)。

　　硬件產(chǎn)品升級(jí)，直接轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。星火大模型發(fā)布以后，訊飛學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本、翻譯機(jī)、智能助聽(tīng)器等產(chǎn)品均出現(xiàn)了高質(zhì)量增長(zhǎng)，在今年的電商“618”上，訊飛智能硬件銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)70%。

　　除了帶動(dòng)硬件銷(xiāo)量增長(zhǎng)外，模型的更迭催生了軟件領(lǐng)域的新機(jī)會(huì)。

　　在訊飛星火V4.0發(fā)布的同時(shí)，訊飛星火APP及桌面版全新升級(jí)改版，率先發(fā)布“個(gè)人空間”， 打造更懂你的AI助手。在個(gè)人空間里，用戶(hù)可以上傳自己的工作、學(xué)習(xí)、生活、健康等各類(lèi)資料，形成每個(gè)人的專(zhuān)屬知識(shí)庫(kù)，再結(jié)合人設(shè)，讓大模型生成更個(gè)性化內(nèi)容。

　　強(qiáng)大的模型能力，保證了訊飛星火APP在市場(chǎng)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他大模型第一陣營(yíng)廠商的情況下，依然保持在國(guó)內(nèi)工具類(lèi)通用大模型APP的第一梯隊(duì)。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，訊飛星火APP在安卓端的下載量已經(jīng)超過(guò) 1.42 億次，在國(guó)內(nèi)工具類(lèi)通用大模型 App 中排名第一。

　　得益于軟硬方面的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，科大訊飛已經(jīng)是中國(guó)大模型廠商里為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)軟硬件布局的公司。目前，星火大模型已經(jīng)打通了全系訊飛C端軟硬件產(chǎn)品生態(tài)。這意味著，軟硬件數(shù)據(jù)互通、操作聯(lián)動(dòng)，訊飛智能辦公本、智能錄音筆的文件可以一鍵同步到星火個(gè)人空間中。

　　軟硬件一體化生態(tài)構(gòu)建的意義在于，解決了大模型落地的場(chǎng)景問(wèn)題。從發(fā)展趨勢(shì)看，軟硬件一體化已經(jīng)成為大模型行業(yè)的重要趨勢(shì)，其中硬件將成為大模型應(yīng)用的最佳入口。

　　不久前，蘋(píng)果與OpenAI的合作就是最好的證明。在今年的WWDC大會(huì)上，蘋(píng)果正式宣布了與OpenAI的合作。同時(shí)，蘋(píng)果把所有蘋(píng)果系統(tǒng)的原生應(yīng)用，如相機(jī)、日歷、瀏覽器和電子郵件等，都用AI加強(qiáng)了一遍。

　　在國(guó)內(nèi)，幾乎所有模型廠商都在發(fā)力模型和應(yīng)用，硬件布局嚴(yán)重“缺位”。長(zhǎng)期來(lái)看，這將構(gòu)成了科大訊飛的差異化優(yōu)勢(shì)。尤其在大模型大規(guī)模落地硬件過(guò)程中，科大訊飛的軟硬件一體優(yōu)勢(shì)將得到更充分地體現(xiàn)。

　　/ 03 / 領(lǐng)跑最后一公里

　　從發(fā)展大模型至今，科大訊飛一直把落地應(yīng)用放在至關(guān)重要的位置。當(dāng)整體能力已經(jīng)對(duì)標(biāo)GPT-4 Turbo，科大訊飛更關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題是，到底大模型怎么落地最后一公里。

　　不久前，劉慶峰給出了訊飛的答案：搭建企業(yè)智能體平臺(tái)，用智能體平臺(tái)打造每個(gè)崗位專(zhuān)屬助手，讓AI真正被企業(yè)用起來(lái)，真的能打工。

　　具體來(lái)說(shuō)，星火4.0具備了智能體的能力，遇到各個(gè)行業(yè)專(zhuān)業(yè)的場(chǎng)景，比如研發(fā)實(shí)驗(yàn)、辦公、工業(yè)等等，訊飛可以為各個(gè)行業(yè)定制化打造AI，智能體只需要接入企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)，不需要花費(fèi)太多算力和時(shí)間去學(xué)習(xí)，就能成為行業(yè)的專(zhuān)家，公司的管家。

　　從目前看，科大訊飛在大模型最后一公里競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先地位。

　　根據(jù)《中國(guó)大模型中標(biāo)項(xiàng)目監(jiān)測(cè)報(bào)告》，二季度科大訊飛的大模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量領(lǐng)跑行業(yè)，披露中標(biāo)項(xiàng)目金額總計(jì)4377.4萬(wàn)元。其中6月中標(biāo)數(shù)量最多，領(lǐng)跑其他廠商。

　　不僅數(shù)量規(guī)模領(lǐng)先，科大訊飛在運(yùn)營(yíng)商、金融等諸多細(xì)分領(lǐng)域也都拿下了頭部客戶(hù)。

　　比如，在運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域，科大訊飛與中國(guó)移動(dòng)聯(lián)合打造的5G AI商務(wù)速記和全新移動(dòng)APP，并在今年正式發(fā)布;在金融領(lǐng)域，科大訊飛聯(lián)合中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)研發(fā)了人保首個(gè)百億級(jí)參數(shù)的專(zhuān)屬問(wèn)答領(lǐng)域大模型——“數(shù)智靈犀一人保大模型”。而在汽車(chē)領(lǐng)域，訊飛的合作伙伴既包括了奇瑞、蔚來(lái)、廣汽、一汽等國(guó)產(chǎn)品牌，也有像大眾這樣的國(guó)際汽車(chē)品牌。

　　之所以科大訊飛能夠領(lǐng)跑大模型落地最后一公里，得益于兩點(diǎn)：

　　首先，在落地企業(yè)前，科大訊飛打造了星火商機(jī)助手、星火評(píng)標(biāo)助手等典型應(yīng)用案例，為企業(yè)應(yīng)用打樣。其中，星火評(píng)標(biāo)助手通過(guò)標(biāo)前尋源、智能評(píng)標(biāo)、定標(biāo)審核等功能，智能評(píng)標(biāo)結(jié)果人機(jī)一致率達(dá)98%，投標(biāo)異常檢出率超過(guò)80%，在大幅提升企業(yè)評(píng)標(biāo)效率同時(shí)降低采購(gòu)成本。

　　其次，科大訊飛堅(jiān)持自主可控的技術(shù)路線。劉慶峰介紹，“星火4.0模型是基于我們國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)訓(xùn)練出來(lái)的，每一行代碼、每一個(gè)數(shù)據(jù)都是我們自己編寫(xiě)、自己清洗得出的。”這意味著，星火4.0AI大模型是一個(gè)地道的“國(guó)貨”，技術(shù)完全自主可控。

　　在地緣政治愈發(fā)激烈的環(huán)境下，模型安全正在被提高到一個(gè)更重要的高度。6月25日凌晨，OpenAI向用戶(hù)推送郵件稱(chēng)，自今年7月9日起，將終止對(duì)中國(guó)提供API服務(wù)。

　　今年5月，美國(guó)眾議院外交事務(wù)部委員會(huì)成功通過(guò)了一項(xiàng)旨在嚴(yán)格管控AI 技術(shù)出口的法案。該法案主張，通過(guò)強(qiáng)化美國(guó)商務(wù)部的權(quán)力，使其能夠更加便捷地對(duì)AI模型實(shí)施出口管制，并進(jìn)一步限制美國(guó)與外國(guó)實(shí)體在開(kāi)發(fā)可能威脅國(guó)家安全的AI系統(tǒng)方面的合作。

　　可以預(yù)見(jiàn)，為降低地緣政治帶來(lái)的不確定，將會(huì)有越來(lái)越多國(guó)內(nèi)企業(yè)客戶(hù)選擇自主可控的大模型服務(wù)商。而科大訊飛將會(huì)成為這波浪潮中的最大受益者。

　　從C端軟硬件產(chǎn)品生態(tài)的打通，到領(lǐng)跑大模型B端領(lǐng)地的最后一公里，我們已經(jīng)相對(duì)清晰地看出科大訊飛的未來(lái)輪廓。這正如麥蒂·史蒂芬尼克所言：“盡管未來(lái)聽(tīng)上去很遠(yuǎn)，但它現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始了。”