�？低�視供應(yīng)商沖刺深交所，弘景光電趙治平的“朋友圈”隱現(xiàn)

　　在“過會”半個月后，廣東弘景光電科技股份有限公司(以下簡稱：弘景光電)終于回復(fù)了深交所問詢的問題。

　　10月14日，弘景光電成功“過會”，但在深交所上市委會議上，弘景光電被要求補(bǔ)充說明影石創(chuàng)新經(jīng)營發(fā)展情況對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。10月31日，弘景光電進(jìn)行了一一回復(fù)。

　　在弘景光電，影石創(chuàng)新幾乎撐起“半邊天”。招股書顯示，2022年至2024年上半年，影石創(chuàng)新貢獻(xiàn)的營收占總營收的比例從32.20%提升到46.94%。

　　在全景相機(jī)領(lǐng)域，影石創(chuàng)新連續(xù)五年保持全球市占率超過50%的成績，但上市之路仍然不順。自2021年9月“過會”至今已有3年，影石創(chuàng)新始終沒有敲開上交所的大門。

　　只是不知，弘景光電接下來是否能夠闖過“注冊關(guān)”，還是會走上大客戶影石創(chuàng)新的老路?

　　1、與大客戶互相依賴，直面“老東家”競爭

　　弘景光電是一家專業(yè)從事光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能家居、行車記錄儀、穿戴運(yùn)動相機(jī)、車載影像、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控、VR/AR、人工智能、航拍等領(lǐng)域。

　　按照其說法，公司產(chǎn)品進(jìn)入了本田、比亞迪、吉利、蔚來、小鵬、路特斯等國內(nèi)外知名品牌。但實(shí)際上，弘景光電只是向這些車企的供應(yīng)商供貨。

　　以�？低�視為例，�？低�視會將從弘景光電采購來的部分光學(xué)鏡頭應(yīng)用于大眾、蔚來、比亞迪、長安等汽車，而�？低�視才是公司的大客戶之一。

　　在弘景光電的客戶中，最重要的要數(shù)影石創(chuàng)新�！竸�(chuàng)業(yè)最前線」注意到，影石創(chuàng)新成立于2015年，在成立當(dāng)年就與弘景光電開始合作。2016年至2023年，弘景光電是影石創(chuàng)新多款相機(jī)的獨(dú)家供應(yīng)商。

　　于2022年，影石創(chuàng)新成為公司第一大客戶，如今更是支撐起“半邊天”。招股書顯示，2022年至2024年上半年，影石創(chuàng)新為弘景光電貢獻(xiàn)了32.20%、45.84%及46.94%收入。

　　而影石創(chuàng)新披露的招股書顯示，2018年至2020年，弘景光電就是公司五大供應(yīng)商之一。在對影石創(chuàng)新的問詢函中，監(jiān)管層也質(zhì)疑影石創(chuàng)新是否與弘景光電之間存在其他關(guān)系、資金往來和其他利益安排。不過，影石創(chuàng)新對此一一否認(rèn)。

　　在影石創(chuàng)新的帶動下，弘景光電業(yè)績快速攀升。招股書顯示，2021年至2024年前6月(以下簡稱：報告期)，其營收分別為2.52億元、4.46億元、7.73億元及4.50億元;歸母凈利潤1525.81萬元、5645.37萬元、1.16億元、6852.44萬元。

　　尤為值得注意的是，在影石創(chuàng)新，弘景光電創(chuàng)始人趙治平正在與“老東家”舜宇光學(xué)科技展開競爭。

　　招股書顯示，趙治平曾在舜宇光學(xué)(中山)擔(dān)任總經(jīng)理長達(dá)6年之久，2012年6月離職。2個月后，他以員工代持的形式創(chuàng)立了公司前身弘景有限。

　　而弘景光電回復(fù)問詢函資料顯示，舜宇光學(xué)科技與弘景光電同樣都是影石創(chuàng)新的供應(yīng)商，甚至為同一個系列的不同產(chǎn)品供貨。

　　例如，影石創(chuàng)新在2023年11月上市一款運(yùn)動相機(jī)Ace，攝像模組由弘景光電供應(yīng)，而同一個系列的Ace Pro則由舜宇光學(xué)科技提供攝像模組。

　　另據(jù)影石創(chuàng)新披露資料顯示，2018年至2020年，舜宇光學(xué)科技的子公司余姚舜宇智能光學(xué)也是影石創(chuàng)新鏡頭模組的五大供應(yīng)商之一。

　　在弘景有限成立之初，趙治平之所以選擇代持，原因之一就是他在入職舜宇光學(xué)(中山)時簽署了《保密協(xié)議》，約定離職一年期限的競業(yè)限制義務(wù)。不過，趙治平在離職時，舜宇光學(xué)(中山)并未要求趙治平履行競業(yè)限制的義務(wù)，也未支付競業(yè)限制的補(bǔ)償金。

　　但最終，趙治平還是與“老東家”成為了競爭對手。

　　2、供應(yīng)商關(guān)系密切，成趙治平“朋友圈”

　　相比于客戶，弘景光電的供應(yīng)商大多沒什么名氣，但不少供應(yīng)商和趙治平兄弟的關(guān)系斐然，甚至是“為弘景光電而生”。其中，一個頗具代表性的企業(yè)就是湖北超遠(yuǎn)。

　　具體而言，2018年初，趙樹武、代艮嬌夫婦因其控股的麻城市順鑫物流為弘景光電子公司弘景仙桃提供物流服務(wù)，由此結(jié)識了弘景仙桃總經(jīng)理、弘景光電副總經(jīng)理趙衛(wèi)平。除此之外，趙衛(wèi)平還是趙治平的兄弟。

　　在知悉弘景仙桃計劃將鏡片加工前工序外包給第三方外協(xié)生產(chǎn)后，趙樹武、代艮嬌產(chǎn)生設(shè)立公司承接弘景仙桃外包業(yè)務(wù)的想法，并于2018年4月與趙樹武堂兄弟趙和平共同投資設(shè)立了湖北超遠(yuǎn)。

　　3個月后(即2018年7月)，開始與弘景仙桃建立業(yè)務(wù)合作，為弘景仙桃提供鏡片研磨等加工服務(wù)。

　　又過了5個月(即2018年12月)，代艮嬌將湖北超遠(yuǎn)50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給夏洪滔，夏洪滔成為湖北超遠(yuǎn)的總經(jīng)理。2021年，湖北超遠(yuǎn)成為弘景光電第五大供應(yīng)商。

　　「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，夏洪滔與趙治平相識已久。2009年至2014年，夏洪滔任職于舜宇光學(xué)(中山)的供應(yīng)商宇榮光學(xué)，而趙治平2006年至2012年曾任舜宇光學(xué)(中山)總經(jīng)理，夏洪滔因此結(jié)識趙治平。

　　其實(shí)，夏洪滔控制的企業(yè)更早成為了弘景光電的供應(yīng)商。2014年9月，夏洪滔自宇榮光學(xué)離職，并于次年3月創(chuàng)立中山瑞科，兩個月后(即2015年5月)，便開始與弘景光電開展業(yè)務(wù)合作。2017年之前，弘景光電生產(chǎn)鏡片的治工具主要由中山瑞科提供。

　　2017年初，弘景光電籌劃在湖北仙桃設(shè)立全資子公司弘景仙桃，并將鏡片生產(chǎn)工序轉(zhuǎn)移至弘景仙桃。于是，2017年2月，夏洪滔又在仙桃設(shè)立仙桃瑞科工貿(mào)有限公司(后更名為湖北瑞科)，繼續(xù)向弘景仙桃提供治工具。

　　在湖北超遠(yuǎn)的產(chǎn)品無法滿足弘景光電要求，導(dǎo)致交易下滑之后，夏洪滔又和吳愛國達(dá)成合作，由吳愛國設(shè)立新經(jīng)營主體瑞萊光學(xué)，向湖北超遠(yuǎn)、湖北瑞科購買經(jīng)營性資產(chǎn)。

　　同時，夏洪滔將湖北超遠(yuǎn)和湖北瑞科的業(yè)務(wù)和人員置入瑞萊光學(xué)，由瑞萊光學(xué)承接湖北超遠(yuǎn)及湖北瑞科的業(yè)務(wù)。

　　一番操作下，2022年9月26日，瑞萊光學(xué)設(shè)立，10月起開始與弘景仙桃交易。2023年11月至今，夏洪滔在瑞萊光學(xué)擔(dān)任副總經(jīng)理一職。

　　而這并不是孤例。據(jù)「創(chuàng)業(yè)最前線」不完全統(tǒng)計，易習(xí)軍控制的方正達(dá)是弘景光電的供應(yīng)商，主要向公司供應(yīng)光學(xué)鏡片及鏡頭的吸塑包裝盒。2021年至2024年上半年，公司向方正達(dá)的采購金額分別為87.79萬元、143.18萬元、237.68萬元和138.33萬元。

　　除此之外，公司股東高國成控制的歐木電子曾與弘景光電存在交易。

　　「創(chuàng)業(yè)最前線」梳理發(fā)現(xiàn)，易習(xí)軍與趙治平均曾任職于東莞信泰光學(xué)，二人共事多年。此外，高國成曾在東莞信泰光學(xué)的兄弟公司信泰光學(xué)(深圳)任職，后在任舜宇光學(xué)(中山)擔(dān)任制造部、品保部部長，也就是趙治平的下屬員工。

　　IPO前，易習(xí)軍、高國成均是弘景光電的股東。不僅如此，趙治平的一致行動人周東也曾任職于東莞信泰光學(xué)，在舜宇光學(xué)(中山)期間擔(dān)任銷售副總，周東和趙治平也是多年同事。

　　截至招股說明書簽署日，趙治平控制公司42.7365%表決權(quán)，系公司實(shí)控人、第一大股東;周東合計控制14.2686%表決權(quán)，為公司第二大股東，趙治平與周東為一致行動人。

　　以此來看，弘景光電已經(jīng)成為趙治平的“朋友圈”集合地。

　　那么，弘景光電對供應(yīng)商的選擇是如何確認(rèn)?是否存在“一言堂”情況?如何有效保證交易的公平公正，避免利益輸送?

　　對此，弘景光電方面回復(fù)「創(chuàng)業(yè)最前線」，公司所有供應(yīng)商的選擇均由多方評估確定，不存在一言堂情況。此外，公司內(nèi)外部監(jiān)督并行，以保證采購交易公平、公正。其中包括，采購業(yè)務(wù)職責(zé)分離、上線供應(yīng)商管理系統(tǒng)、設(shè)立審計部等方式。

　　3、引入4輪融資，股東低價轉(zhuǎn)股

　　其實(shí)，這并不是弘景光電首次接觸資本市場。

　　公開資料顯示，早在2017年，弘景光電就曾登陸新三板，2020年選擇摘牌。直到2023年，弘景光電又向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。

　　IPO前，公司共進(jìn)行4輪融資。其中，A輪融資是在2018年，公司在新三板上市期間進(jìn)行了定向募資，引入了昆石承長、永輝化工和點(diǎn)亮投資。

　　在新三板摘牌之后，弘景光電在2021年至2022年又進(jìn)行了三輪增資，增資價格分別為13.77元/股、19.80元/股、25.00元/股，短短一年時間估值上漲約82%。(編者按：股權(quán)激勵不算在內(nèi)。)

　　但頗為奇怪的是，在估值上漲之際，趙治平等人卻低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　招股書顯示，2022年6月28日，弘景光電進(jìn)行第三輪增資，引入德賽西威和勤合創(chuàng)投，增資價格為19.80元/股。

　　大約半個月后(即2022年7月12日)，趙治平、周東、易習(xí)軍向德賽西威和勤合創(chuàng)投以18.37元/股的價格，合計轉(zhuǎn)讓200萬股股份，一共套現(xiàn)3674萬元。

　　而德賽西威、勤合創(chuàng)投的間接股東華勤技術(shù)都是弘景光電的客戶。深交所質(zhì)疑，這是否存在以低價入股換取訂單的情形，但弘景光電予以否認(rèn)，聲稱轉(zhuǎn)讓價格只是在增資價格基礎(chǔ)上給予適當(dāng)折扣。

　　緊隨其后，點(diǎn)亮投資在9月10日將其持有的弘景光電28.60萬股股份轉(zhuǎn)讓給寧波錦炫，單價19.25元/股，套現(xiàn)550.55萬元。在11天之后(即9月21日)，弘景光電進(jìn)行了第四輪增資，增資價格就漲到了25元/股。

　　不過，在這輪股份轉(zhuǎn)讓過程中，點(diǎn)亮投資已經(jīng)收回成本，并盈利上百萬。公告顯示，2018年，點(diǎn)亮投資以4.50元/股價格認(rèn)購弘景光電66萬股股票，耗資297萬元。以此計算，點(diǎn)亮投資已經(jīng)盈利約253萬元。

　　其實(shí)，在弘景光電享受利益的同時，趙治平等人也曾承受了巨大壓力。

　　招股書顯示，B、C、D輪融資均簽署了對賭協(xié)議，明確若公司無法在2024年12月31日前提交上市申請，或2026年12月31日前未能在增資方認(rèn)可的交易所上市，有權(quán)利要求公司創(chuàng)始股東回購其全部股權(quán)或部分股權(quán)。好在，在遞表深交所前夕，這些對賭協(xié)議得以解除。

　　「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，弘景光電在回復(fù)問詢函時提及，歷史上的對賭條款項下義務(wù)主體均為弘景光電股東趙治平、易習(xí)軍、周東及高國成。而這或許也能側(cè)面說明，投資方深知趙治平等人之間的關(guān)系。

　　一般來說，關(guān)聯(lián)方過于密集，極易滋生暗處利益鏈。未來，弘景光電若登陸資本市場，又能否讓廣大投資者放心?