“復制”DeepSeek，量化巨頭為何能成大模型頂流？

　　量化巨頭，又成AI大模型圈頂流?

　　據媒體最新報道，幻方量化的老對手的九坤投資，攜手微軟團隊成功復現DeepSeek-R1，還首次發(fā)現了語言混合(例如中英文夾雜)會顯著降低推理能力等問題。

　　聽聞該消息，有投資人調侃道，“以后找大模型項目，是不是得先去量化機構排隊拿號?”

　　一些關注AI領域的風投的第一反應是:“什么?梁文峰見不到，難道我們要找關系拜訪王琛了?”

　　王琛，正是九坤投資的創(chuàng)始人，也是最近風投圈關注的又一位AI大模型新星。

　　一

　　站在黃仁勛身邊的男人

　　2024年11月底，香港愛文生大排檔，一場大佬組局的“團建”活動在網上掀起討論。

　　據悉，在場的除了最強“賣鏟人”——英偉達 CEO黃仁勛，還有香港科技大學校長葉玉如院士、校董會主席沈向洋，紅杉資本執(zhí)行合伙人沈南鵬，特區(qū)財政司司長陳茂波等人。

　　其實，九坤投資的王琛也在這場飯局中。事后流出的一張圖片中，面帶微笑的王琛與黃仁勛、沈向陽一同出現在鏡頭中。

　　公開資料顯示，王琛畢業(yè)于清華大學，擁有該校的數學物理學士和理論計算機博士學位，曾就職于華爾街頂級對沖基金千禧年。

　　2010年前后，恰逢國內股指期貨上市，為量化交易打開“窗口”，身在美國的王琛認為機會千載難逢，便拉上同事姚齊聰(北京大學數學學士、金融數學碩士)一起回國創(chuàng)業(yè)，在2012年建立以大數據為基礎，數學算法為支撐的九坤投資。

　　之所以選擇這個賽道，王琛曾表示:“量化行業(yè)比IT行業(yè)更能讓我產生刺激，有點像是黑客，用統(tǒng)計、技術方法去破解市場規(guī)律，還能創(chuàng)造很好的回報，所以就選擇做這個方向。”

　　說起來，在中國量化“四大天王” 中，九坤投資是最早成立的，明汯投資、幻方量化、靈均投資分別在2014年、2015年、2014年誕生。

　　不過，比起后起之秀的幻方量化，九坤投資這些年的聲量并不大，王琛在互聯(lián)網上的信息也不多，偶爾在接受采訪時輸出一些管理理念、風控方法。

　　直到去年下半年，月之暗面估值飛升，一躍為AI圈的當紅“炸子雞”，投資人紛紛把目光瞄準清華系，才逐漸衍生出后面的故事。

　　在梁文峰聲名鵲起前，大多數AI大模型公司，都出自清華系校友之手，比如月之暗面的楊植麟，面壁智能劉知遠，深言科技豈凡超、智譜AI的唐杰，無問芯穹的汪玉……

　　有投資人告訴《財經故事薈》，“想挖到AI領域的‘潛力股’，不管是深圳的VC，還是上海的PE，絕對會來北京，去中關村、清華周邊探一探。”

　　甚至有投資人打趣，“要想投大模型，先得去清華‘拜碼頭’!”

　　名校光環(huán)，加上DeepSeek橫空出世，讓大眾看到搞量化的不單能玩轉AI，還能玩到世界先進水平，四處“捕獵”的投資人，頓時心中一亮。

　　恰好，九坤投資也在這時候殺入大模型。

　　到了今年，在幾乎見不到梁文鋒的情況下，投資人不得不另辟蹊徑，尋找類似的項目，亦或者能復制的項目。

　　據“路邊消息社”文，梁文鋒大火之后，整個一級市場都在托關系、走后門。為了保護這位AI大牛，想約見他的機構，需要先報到省委辦公廳。

　　而九坤投資端出的這盤AI“硬菜”，多少讓投資人看到一絲曙光，“見不到梁文鋒，還見不到王琛嗎?”

　　二

　　為何又是量化?

　　九坤投資在宣布大模型階段成果之余，還透露了更多細節(jié)，官方表示，復現成功定義為:長思維鏈(Long CoT)能夠自然涌現;跨領域ood泛化，比如在數學題上有顯著提升。

　　所謂跨領域ood泛化，簡單解釋，就是要讓大模型舉一反三，在面對它從未見過的情況時，依然能夠做出正確的判斷。

　　同時，其跟隨DeepSeek步伐，也開源了完整的超參調優(yōu)經驗，RL算法設計，代碼數據等。

　　在DeepSeek掀起的巨浪之下，九坤投資的舉動難免引發(fā)眾人思考:為何又是量化?

　　在《財經故事薈》看來，有人、有錢、有技術是坐上大模型牌桌不可或缺的條件，而量化基金公司剛好都具備。

　　一方面，量化公司對技術持續(xù)迭代的剛需，要求高知、高智人才，且這類人才基于全球視野，往往更具前瞻性和敏銳的響應能力。

　　公開資料顯示，九坤投資的投研團隊90%來自清華、北大、復旦、斯坦福等國內外知名院校，核心骨干里具有美國頂尖對沖基金千禧年、Citadel等經驗的人才，以及數學、物理、計算機等領域的資深專家，國際頂會論文作者，國際知名數學及計算機競賽如CMO、NOI、ACM-ICPC、CPhO等高手。

　　目前，九坤投資招聘的大頭也是一流人才。BOSS直聘上，九坤投資為AI研究員開出的薪酬上限為4-7萬\月，16薪，折合年薪最高可達112萬元。

　　另一方面，有錢。這是囤積芯片，招到一群聰明腦袋的資本。

　　私募排排網數據顯示，近3年區(qū)間有3只以上產品符合排名規(guī)則的百億私募共有26家(收益平均為20.7%，中位數為22.02%)。

　　其中，量化私募、主觀私募、混合型私募分別有15家、8家、3家，收益均值分別為22.09%、19.08%、18.05%，中位數為22.53%、11.49%、14.34%。

　　由此可見，量化私募的收益率更勝一籌。

　　具體到個體，行業(yè)內比較公認的稱謂是“北九坤，南幻方”，前者九坤投資位于北方(北京)，后者幻方量化位于南方(杭州)。

　　截至2024年9月，九坤投資掌管的資產規(guī)模超過650億元，高凈值客戶超過2萬，其在2020年、2021年均取得了25%以上的收益，2022年大幅跑贏指數;即便在2023年相對低迷的行情中，仍斬獲近8%的收益。

　　2024年，九坤投資表現不佳，旗下有可比業(yè)績的41只基金中，17只基金在年內收益率虧損，引發(fā)市場熱議。

　　幻方量化共有65只基金披露了凈值，2024年平均收益率為12.18%，位列百億私募業(yè)績排名第19位。但業(yè)績分化明顯，29只基金年內漲幅超過10%，36只基金年內下跌。

　　不過，這應該對量化基金公司的收入影響不大。

　　量化基金公司普遍采取旱澇保收的“管理費+業(yè)績分成”模式。而相比業(yè)績分成，管理費才是最主要的創(chuàng)收創(chuàng)利渠道，一般按照基金資產凈值的0.5% -2%左右收取。

　　例如，一只量化基金的資產規(guī)模為100億元，若管理費比例為1%，那么每年僅管理費收入就可達1億元。

　　再拿2023年來說，國內48家公募基金錄得合計凈利潤284.5億元。特別是前十名的公募基金凈利潤更是高達190億元，但基民的整體虧損額高達4347.74億元。

　　換言之，無論基金的戰(zhàn)績如何，只要資產規(guī)模沒有過大波動，背后的操盤手——基金公司就能獲得相對穩(wěn)定的管理費收入。

　　有錢任性，加上量化基金本身需要算法支持，以及王琛和黃仁勛的私交，九坤投資大概率也儲備了不少芯片。

　　此外，量化基金本質上以大數據和數學算法為基礎的投資工具，其底層邏輯與人工智能一脈相通。換句話說，量化基金做大模型，骨子里天然有基因和沉淀。

　　《財經故事薈》獲悉，九坤投資設置了三大內部實驗室(Data Lab、AI Lab、水滴實驗室)和一個外部聯(lián)合實驗室(九坤—IDEA聯(lián)合實驗室)，針對方向分別為收集和挖掘更多高質量的數據來源，前沿AI和機器學習技術的研究，前沿交易軟硬件技術的探索和落地，金融市場數字化研究。

　　三

　　爭當下一個“梁文峰”?

　　有一個橋段，2022年和2023年，因大盤大幅回撤，量化基金一度成為“眾矢之的”，亦不乏“量化不死，永無牛市”“量化鐮刀，專割韭菜”等不理性說辭。

　　彼時，王琛曾在朋友圈開炮:“中國量化承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就壞。永遠滿倉的中國量化，才是大A的脊梁。”

　　但隨著DeepSeek的橫空出世，猶如一顆深水“炸彈”，將過往雜音幾乎消弭殆盡。某種程度上，梁文峰也是在為中國量化基金正名——他們不僅擅長賺錢，也擅長創(chuàng)新。

　　如今，國內公募量化規(guī)模接近3000億元，算上約1.5萬億的私募量化，量化占每日A股市場成交額的30%左右。擁有先進的模型策略和更多的交易工具，相當于為量化適配了更先進、殺傷力強悍的“加特林機槍”。

　　但更深遠的意義則是，DeepSeek和梁文峰，讓外界看到了量化基金公司在推動人類科技進步層面的潛能和優(yōu)勢，并帶動更多量化基金公司去主動布局這一前沿技術。

　　據《財經故事薈》不完全統(tǒng)計，在 Boss直聘、獵聘等第三方招聘平臺，迄今已有龍旗科技、鳴石基金、靈均資產、九坤投資、幻方量化、黑翼資產等28家百億私募于今年春季發(fā)布了關于量化、算法、機器學習、人工智能研究員等AI相關的崗位，涵蓋包含校招、社招、實習生崗位，工作地點分布在北上廣深大城市，以及新加坡。

　　其中，量化私募是這波熱浪的主力，共有19家，占比67.85%。而主觀和混合型(主觀+量化)私募分別有5家、4家，數量較少。

　　比如，蒙璽投資的人工智能實驗室AI Lab已落地合肥，正在公開招募機器學習實習生團隊，其用人風格和DeepSeek有幾分相似，特別標明了“沒有枯燥的代碼流水線、拒絕重復的機械勞動”等宣傳語，并喊出“成為改變世界的因子”口號。

　　寬德投資成立了寬德智能學習實驗室，并為實驗室緊急招攬 AI 研究員和 AI 工程師等，專注于研發(fā)通用型超級助手。

　　磐松資產也在打造一支“超級隊伍”，負責研發(fā)和應用領先的人工智能技術，從海量的數據中提取有效信息。

　　看上去，大家都決意參與這場量化大模型之戰(zhàn)，也寄希望成為下一個“梁文峰”。而這一結果，最終會由時間給出答案。

　　但不管怎么樣，千帆競發(fā)，百舸爭流，量化私募都開啟了他們跨時代的一頁。