拼多多告別擴張模式 將犧牲短期利潤換長期增長

　　在中期報告的電話會議中作出了盈利能力下滑的預警之后，拼多多第三季度的利潤增速出現(xiàn)了顯著的下滑。

　　財務報告顯示，第三季度，拼多多的總營收993.544億元，同比增長44%，環(huán)比增長了2%;歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為249.807億元，同比增長61%;不按美國通用會計準則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為274.587億元，同比增長61%。

　　盡管拼多多仍然維持了兩位數(shù)的高速增長，但與投資者對其的期待仍仍然存在偏差。拼多多不管是營收增速還是凈利潤增速都出現(xiàn)了大幅放緩。這與拼多多此前發(fā)出的預警幾乎一致，在中期報告的電話會議上，拼多多董事長兼聯(lián)席 CEO 陳磊特別強調，高收入增長不可持續(xù)、盈利能力下降趨勢不可避免、全球業(yè)務面臨重大不確定性，并明確指出，盈利能力會在第三季度開始逐漸下滑。

　　這意味著，拼多多的營收和凈利潤增速的雙下行才剛剛開始，不排除后續(xù)出現(xiàn)進一步下行的可能。

　　拼多多改變了什么？

　　在拼多多發(fā)出預警之后，投資者對拼多多業(yè)績的放緩已經有所準備，但和實際情況仍然存在偏差。其中彭博社預測拼多多第三季度總營收將會達到1028億元，但實際上卻存在30億元的偏差。這意味著，投資者錯估了拼多多策略轉變帶來的影響。

　　從營收來源的拆分來看，拼多多廣告營銷收入490億元，同比增長29%，支付通道收入500億元，同比增長72%。其中支付通道的收入較預期減少30億元，是拼多多業(yè)績增速下滑的主要原因。

　　據(jù)了解，拼多多支付通道收入包括多多買菜、TEMU以及主站傭金收入三大部分。業(yè)內人士分析稱，主站傭金收入是營收、凈利潤不足預期的主要原因。根據(jù)海豚投研的測算，拼多多主站本經的經營利潤在270億元左右，不僅低于300億以上的預期中值，同時與去年同期測算的260億元的主站利潤相比也趨于沒有增長。

　　國信證券指出，拼多多支付通道收入增速下滑主要原因為公司投入平臺生態(tài)建設、主動下調國內主站傭金，24第三季度公司推出“百億費用減免計劃”，包括服務費返還、降低“先用后付”服務費用等，目前已覆蓋平臺所有產品品類，計劃未來一年減免費用超100億元。

　　此外，在三季度財報電話會議上，拼多多聯(lián)席CEO趙佳臻還指出，“今年下半年，受限于第三方運營平臺的能力局限，團隊沒有充分把握好宏觀政策紅利，導致我們?yōu)榱司S持同樣商品的競爭力，給出了遠比其他同行高得多的成本，這必然會影響我們當下和未來一段時間的盈利水平。”

　　他還稱，相對于電商同行，拼多多的劣勢將會在一段時間內顯著存在，帶來的財務影響可能會進一步的擴大，“我們已經做好打持久戰(zhàn)的準備。”

　　持久戰(zhàn)不得不打？

　　從第二季度以及第三季度的業(yè)績對比來看，拼多多正在舍棄當下的高增速發(fā)展模式。今年以來，拼多多的業(yè)績表現(xiàn)均好于競爭對手阿里和京東。僅以2024年二季度來說，拼多多營收為970.6億元，同比增長86%;歸屬于普通股股東的凈利潤為320.1億元，同比增長144%。而同期阿里、京東的收入增速卻處于放緩狀態(tài)，分別同比增長4%和1.2%。

　　然而，拼多多的高速增長并不具備長久的可持續(xù)性。事實上，拼多多的營收增速正在逐步放緩，2023年四季度，拼多多在線營銷服務和交易服務收入分別同比增長57%、357%。到了2024年一季度，這兩項指標同比增長56%、327%。接著，在2024年二季度，兩項指標增速繼續(xù)放緩，同比增長29%和234%。

　　香頌資本董事沈萌表示，“電商市場的容量其實是能夠看得見的，要維持原先的增長率成本會越來越高，成長率會相應貶低，在這樣的前提條件下，對于拼多多來說，增長勢頭放緩是一個早晚都會出現(xiàn)的轉變。”

　　自進入第三季度以來，拼多多的調整動作就開始加速。公開消息顯示，在商家扶持方面，拼多多將投入百億資源，并大幅度減免優(yōu)質商家的交易手續(xù)費，未來一年預計減免100億元。

　　自8月中旬至今，拼多多的“百億減免”政策就開始陸續(xù)落地。到9月5日，拼多多又宣布，商家店鋪的基礎保證金將從1000元下調到500元，新入駐的個人店鋪、企業(yè)店鋪初始化保證金也將下調至500元。

　　此外，9月9日起，拼多多平臺上產生的全部偏遠地區(qū)中轉訂單，商家只需將訂單發(fā)送至中轉倉，中轉倉二次發(fā)貨至新疆、西藏、甘肅、寧夏、內蒙古等偏遠地區(qū)的物流中轉費，全部由平臺承擔。

　　目前，該項減免新舉措已經覆蓋平臺全量商家。