全球智能投顧風(fēng)潮興起 中國(guó)企業(yè)走創(chuàng)新之路謀發(fā)展

　　智能投資顧問(Robo-Advisor)簡(jiǎn)稱智能投顧，是指利用云計(jì)算、智能算法、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，將現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論應(yīng)用到模型中，結(jié)合投資者個(gè)人財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)，為投資者提供最佳投資組合。前段時(shí)間AlphaGo證明了人工智能在圍棋上能夠戰(zhàn)勝人類，而近幾年在全球范圍內(nèi)急速發(fā)展的智能投顧行業(yè)則以其低成本、無情緒化、規(guī)�；�等特點(diǎn)，逐漸將傳統(tǒng)模式投資顧問行業(yè)淘汰。在國(guó)外，特別是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，智能投顧產(chǎn)品早早起步，2008年前后已出現(xiàn)Wealthfront、Betterment等行業(yè)知名企業(yè)，而后一些巨頭金融機(jī)構(gòu)如德銀、貝萊德等也積極布局該領(lǐng)域，目前智能投顧在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家已獲得投資者較高的認(rèn)可。海外智能投顧行業(yè)的發(fā)展也給國(guó)內(nèi)各機(jī)構(gòu)帶來啟示，近兩年中國(guó)智能投顧行業(yè)發(fā)展速度也明顯加快，新興金融科技企業(yè)創(chuàng)必承旗下的譜藍(lán)、傳統(tǒng)商業(yè)銀行招商銀行推出的摩羯智投等，紛紛出現(xiàn)在投資者視野之中。但國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)背景、投資者等差異明顯，智能投顧行業(yè)發(fā)展不能一概而論，本文將對(duì)國(guó)內(nèi)外智能投顧市場(chǎng)情況及典型產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比分析，讓讀者能對(duì)全球智能投顧市場(chǎng)發(fā)展有一個(gè)清楚的認(rèn)知。

　　海外智能投顧市場(chǎng)蓬勃發(fā)展 國(guó)內(nèi)發(fā)展穩(wěn)步上揚(yáng)

　　近年來，在美國(guó)等海外市場(chǎng)智能投顧發(fā)展勢(shì)頭迅猛，已經(jīng)初具規(guī)模。依據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到3000億美元，預(yù)測(cè)至2020年將增長(zhǎng)至2.2萬億美元。在另一方面，國(guó)外ETF市場(chǎng)發(fā)展成熟，ETF數(shù)量眾多，總規(guī)模約達(dá)3萬億元，可根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及收益提供豐富資產(chǎn)組合�？傮w來說，國(guó)外智能投顧市場(chǎng)潛力巨大，發(fā)展勢(shì)頭良好。

　　市場(chǎng)組成方面，國(guó)外智能投顧市場(chǎng)投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主，此類投資者偏好穩(wěn)健投資以及長(zhǎng)期持有。被動(dòng)投資理念在國(guó)外被廣泛接受，以ETF指數(shù)型基金、FOF基金為代表的產(chǎn)品迅速崛起，成為資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。成熟的ETF市場(chǎng)，以及美國(guó)分散管理的養(yǎng)老基金模式催生資金托管需求，為國(guó)外智能投顧的興起奠定基礎(chǔ)。

　　中國(guó)的智能投顧起步較晚，直到2015年，中國(guó)智能投顧平臺(tái)才開始迅速發(fā)展，多家平臺(tái)先后獲得資本青睞。而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，大眾互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)挠^念漸漸普及，大眾理財(cái)規(guī)模越來越大，第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶達(dá)3.11億人。預(yù)計(jì)到2017年底，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶將達(dá)3.84億，增長(zhǎng)率為23.5%。資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)以及銀行理財(cái)規(guī)模也穩(wěn)步上揚(yáng)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前基金證券期貨等投資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)52.5萬億元，較2016年第二季度增長(zhǎng)13.6%。其中證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模接近20萬億元，基金管理機(jī)構(gòu)及其子公司資產(chǎn)管理規(guī)模約35萬億元;中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，據(jù)統(tǒng)計(jì)的497家銀行有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)7.42萬只，銀行理財(cái)資金賬面額達(dá)29.05萬億元，累計(jì)兌付客戶收益達(dá)9772.7億元。在大眾理財(cái)規(guī)模呈上行姿態(tài)的環(huán)境下，智能投顧的低成本、風(fēng)險(xiǎn)分散等特點(diǎn)迎合大眾理財(cái)需求。未來，愈加龐大的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模將促進(jìn)智能投顧的發(fā)展。

　　但國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)尚不成熟，資本市場(chǎng)上ETF數(shù)量少，同時(shí)缺少成熟的投資品種，供投資者選擇的投資組合少，市場(chǎng)基礎(chǔ)以公募基金為主;另一方面，因行業(yè)間投資者大數(shù)據(jù)較匱乏，以及不完善的數(shù)據(jù)管理體制，造成了在數(shù)據(jù)共享上的障礙;而投資顧問與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分開管理，個(gè)人賬戶全權(quán)托管存在障礙，難以做到智能的高效配置及調(diào)整。

　　此外，國(guó)內(nèi)智能投顧市場(chǎng)以散戶投資者為主，此類投資者偏好短期投資以及追漲殺跌，市場(chǎng)教育成本較高。但國(guó)內(nèi)僅少數(shù)智能投顧產(chǎn)品注重市場(chǎng)教育方面的服務(wù)，實(shí)際上注重市場(chǎng)教育，能讓投資者學(xué)習(xí)正確的投資理念，也有助于企業(yè)的發(fā)展。如創(chuàng)必承旗下的譜藍(lán)APP，以市場(chǎng)教育為切口切入智能投顧市場(chǎng)，通過旗下理財(cái)教育IP理財(cái)巴士等進(jìn)行市場(chǎng)教育，導(dǎo)入用戶，并結(jié)合專家顧問和智能投顧提供理財(cái)服務(wù)，為智能投顧產(chǎn)品一大創(chuàng)新模式。

　　國(guó)內(nèi)外智能投顧代表產(chǎn)品

　　海外智能投顧行業(yè)起步較早，許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家都有知名智能投顧產(chǎn)品，其中美國(guó)的Wealthfront是智能投顧行業(yè)較為典型的產(chǎn)品，也是許多國(guó)內(nèi)智能投顧產(chǎn)品模仿的對(duì)象。Wealthfront前身為投資顧問公司Kaching，于2008年12月成立。2011年12月更名為Wealthfront，轉(zhuǎn)型為一家專業(yè)的在線財(cái)富管理公司，到目前為止發(fā)展成美國(guó)兩大智能投顧平臺(tái)之一。平臺(tái)借助計(jì)算機(jī)模型和技術(shù)，為客戶定制包括股票配置、股票期權(quán)操作、債券配置、房地產(chǎn)資產(chǎn)配置等業(yè)務(wù)。

　　Wealthfront以自動(dòng)化模式為投資者提供理財(cái)咨詢服務(wù)，利用云計(jì)算和智能算法，根據(jù)用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，結(jié)合用戶行為、市場(chǎng)情況及組合產(chǎn)品為投資者預(yù)測(cè)收益。此種模式一方面避免客戶與投資顧問之間的利益沖突;另一方面減少客戶投資理財(cái)成本支出;此外，多元化的投資組合也能提高投資者的收益。

　　產(chǎn)品模式方面，Wealthfront以ETF投資為載體，覆蓋股票、債券、房產(chǎn)、自然資源等十一大類別資產(chǎn)，匹配不同賬戶的需求。在盈利模式方面，Wealthfront為典型的海外智能投顧產(chǎn)品盈利模式，以固定費(fèi)率咨詢費(fèi)模式為主，收取咨詢費(fèi)、轉(zhuǎn)賬費(fèi)用補(bǔ)償和ETF持有費(fèi)。

　　中國(guó)方面，創(chuàng)業(yè)公司、券商機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)、BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭陸續(xù)入局，但國(guó)內(nèi)智能投顧行業(yè)尚處于起步階段，各類型機(jī)構(gòu)均有機(jī)會(huì)開拓市場(chǎng)，相比之下，第三方機(jī)構(gòu)則具有較高靈活性，未來具有更高的發(fā)展?jié)摿ΑＨ缧屡d金融科技企業(yè)創(chuàng)必承旗下個(gè)人導(dǎo)向型智能投顧產(chǎn)品——譜藍(lán)APP，堅(jiān)持倡導(dǎo)定投理念，低門檻、低費(fèi)用使服務(wù)更加普惠，從而受到市場(chǎng)歡迎。

　　譜藍(lán)APP利用數(shù)據(jù)算法匹配資產(chǎn)組合：首先根據(jù)歷史數(shù)據(jù)尋找低相關(guān)性資產(chǎn)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)判資產(chǎn)未來走勢(shì)，優(yōu)選ETF基金;然后利用馬科維茨模型構(gòu)建智能算法，尋求投資者風(fēng)險(xiǎn)收益平衡點(diǎn)，在全球資產(chǎn)配置中尋求最優(yōu)投資組合;最后對(duì)每個(gè)投資組合進(jìn)行模擬測(cè)試，計(jì)算每個(gè)組合的最大回撤和回本周期，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　服務(wù)模式方面，譜藍(lán)APP從市場(chǎng)教育切入，依靠創(chuàng)必承企業(yè)資源和譜藍(lán)APP內(nèi)置的理財(cái)課堂欄目對(duì)客戶進(jìn)行理財(cái)教育;然后通過對(duì)平臺(tái)注冊(cè)用戶進(jìn)行問卷調(diào)查確認(rèn)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力、并給予其量身定制的資產(chǎn)配置方案;售后階段，譜藍(lán)APP能實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及用戶持倉(cāng)情況，智能優(yōu)化資產(chǎn)配置比例;此外譜藍(lán)APP還為理財(cái)需求強(qiáng)烈的客戶提供一對(duì)一的專家理財(cái)服務(wù)和智能保障服務(wù)。

　　切忌盲目模仿 國(guó)內(nèi)智能投顧產(chǎn)品需走創(chuàng)新之路

　　不同于美國(guó)的智能投顧市場(chǎng)，中國(guó)的ETF數(shù)量較少且投資群體的智能投資理念尚未形成，另外國(guó)內(nèi)外政府監(jiān)管政策及金融大環(huán)境也存在巨大差異，中國(guó)智能投顧不可盲目模仿國(guó)外發(fā)展，需要尋求創(chuàng)新之路。智能投顧主要瞄準(zhǔn)“長(zhǎng)尾客戶”，而以散戶投資者為主體的中國(guó)市場(chǎng)具有良好的客戶基礎(chǔ)。但國(guó)內(nèi)投資者被動(dòng)投資意識(shí)淡薄，注重市場(chǎng)教育，對(duì)市場(chǎng)投資者加以教育，引導(dǎo)理性和合理投資，并結(jié)合傳統(tǒng)投顧對(duì)客戶信息獲取及報(bào)告解讀給予輔助，進(jìn)一步提升用戶規(guī)模和用戶價(jià)值，或?yàn)橹袊?guó)智能投顧平臺(tái)未來發(fā)展趨勢(shì)。