寧德時(shí)代的野心 不止于動(dòng)力電池

　　日漸膨脹的新能源汽車市場(chǎng)，正把動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代“喂”得越來(lái)越壯。

　　4月29日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布2021年第一季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.67億元，同比增長(zhǎng)112.24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為16.72億元，同比增長(zhǎng)290.5%。

　　(圖 / 寧德時(shí)代2021年第一季度報(bào)告)

　　客觀來(lái)看，寧德時(shí)代在2021年第一季度繼續(xù)保持了其在2020年的“賺錢能力”。4月28日，寧德時(shí)代發(fā)布2020年年度財(cái)報(bào)。2020年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收503.19億元，同比增長(zhǎng)9.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.83億元，同比增長(zhǎng)22.43%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)42.65億元，同比增長(zhǎng)8.93%，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　回顧2020年，寧德時(shí)代一路狂飆的股價(jià)也側(cè)面證實(shí)了這家企業(yè)備受投資人的青睞。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與新能源汽車市場(chǎng)擴(kuò)大的雙重影響下，寧德時(shí)代成為投資機(jī)構(gòu)主要重倉(cāng)的股票之一，在2021年1月7日，寧德時(shí)代股價(jià)甚至一度漲至413.2元的高點(diǎn)，總市值9800億元。

　　即使當(dāng)前寧德時(shí)代市值較高點(diǎn)蒸發(fā)近千億元，但寧德時(shí)代股價(jià)在2020年的增長(zhǎng)率依舊超過(guò)200%。截至發(fā)稿，寧德時(shí)代股價(jià)為388.17元/股，總市值9042億元。

　　時(shí)間來(lái)到2021年，百度、小米等跨界巨頭持續(xù)入局造車業(yè)，新能源汽車業(yè)愈發(fā)熱鬧。

　　2021年第一季度，受全球疫情影響及新能源汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)影響，動(dòng)力電池原材料價(jià)格逐漸攀升。中小規(guī)模的電池廠生存環(huán)境進(jìn)一步壓縮，這給了寧德時(shí)代更多的機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，據(jù)「探客Tanker」觀察，市值逼近萬(wàn)億人民幣的鋰電巨頭寧德時(shí)代，野心不止于動(dòng)力電池。

　　1、裝機(jī)量連續(xù)四年全球第一

　　動(dòng)力電池裝機(jī)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，是寧德時(shí)代營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。寧德時(shí)代2021年第一季度營(yíng)收向好來(lái)源于市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池日益增長(zhǎng)的需求。

　　中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代2021年第一季度裝機(jī)量達(dá)12.22GWh，同比大增438%。

　　而從2020年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，寧德時(shí)代的裝機(jī)量增速也依舊穩(wěn)定。年報(bào)顯示，寧德時(shí)代2020年實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量46.84GWh，同比增長(zhǎng)14.36%，其中動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量為44.45GWh，同比增長(zhǎng)10.43%。

　　在電池銷量增長(zhǎng)的情況下，寧德時(shí)代依然占據(jù)了國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的半壁江山。

　　中汽研合格證數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)總量為63.6GWh，同比增長(zhǎng)2%，其中寧德時(shí)代裝機(jī)量為31.9GWh，市場(chǎng)占有率為50%。而據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2020年寧德時(shí)代動(dòng)力電池的全球裝車量為34GWh，市場(chǎng)份額為24.82%，連續(xù)四年位居全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名第一。

　　(圖 / 2019-2020年全球動(dòng)力電池在電動(dòng)汽車上的裝機(jī)量Top10)

　　此外，寧德時(shí)代也擁有國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域最廣泛的客戶基礎(chǔ)。寧德時(shí)代在其財(cái)報(bào)中表示，2020年工信部公布的新能源車型有效錄入共6800余款車型，其中寧德時(shí)代配套動(dòng)力電池的車型超過(guò)3400款，占比約50%。

　　然而，隨著新能源汽車滲透率上升、動(dòng)力電池市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的賺錢能力卻在下降。

　　在動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量同比增長(zhǎng)10.43%的情況下，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)2.18%，這意味著寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)單價(jià)較2019年略有下滑。

　　“電池營(yíng)收增速放緩，也可能是因?yàn)榱姿徼F鋰電池在2020年異軍突起，寧德時(shí)代的電池銷售構(gòu)成向單價(jià)更低的磷酸鐵鋰電池傾斜。”一位電池行業(yè)從業(yè)者對(duì)「探客Tanker」表示。

　　除營(yíng)收增速外，另一個(gè)更直觀的數(shù)據(jù)——毛利率也在下滑。2020年度，寧德時(shí)代銷售毛利率為27.76%，較2019年的29.06%略有下滑。

　　(圖 / 2015-2020年寧德時(shí)代的毛利率)

　　對(duì)于毛利率的下降，寧德時(shí)代在年報(bào)中表示：“公司各細(xì)分產(chǎn)品毛利率的變動(dòng)是銷售單價(jià)和單位成本變動(dòng)綜合影響的結(jié)果。若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或行業(yè)政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價(jià)及原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　在毛利率下滑的情況下，政府補(bǔ)助為寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)做出了較大貢獻(xiàn)。2020年，在營(yíng)收與成本變動(dòng)持平的情況下，寧德時(shí)代的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了22.43%的同比增速，遠(yuǎn)超營(yíng)收的增速。而僅“其他收入”中來(lái)自政府的補(bǔ)助，就為寧德時(shí)代提供了11.4億元的凈利潤(rùn)。

　　除動(dòng)力電池業(yè)務(wù)外，儲(chǔ)能系統(tǒng)板塊的業(yè)務(wù)也成為寧德時(shí)代在2020年新的增長(zhǎng)點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收為19.4億元，同比增長(zhǎng)218.56%，占總營(yíng)收比重從2019年的1.33%增長(zhǎng)至2020年的3.86%。

　　(圖 / 寧德時(shí)代2020年年度報(bào)告)

　　而隨著碳中和市場(chǎng)的發(fā)展，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也將為寧德時(shí)代帶來(lái)更大的想象空間。

　　2、2021年能否保住第一寶座?

　　回顧2020年寧德時(shí)代經(jīng)歷的事件中，最引人注目的莫過(guò)于打入特斯拉供應(yīng)鏈、與LG化學(xué)競(jìng)爭(zhēng)全球第一及市值超越中石油。

　　寧德時(shí)代市值歷史性地超越中石油，給了資本市場(chǎng)更多想象空間。有人將這一時(shí)刻比作能源領(lǐng)域的“奇點(diǎn)時(shí)刻”，舊的化石能源離開舞臺(tái)中央，新能源的代表寧德時(shí)代被寄予更多期望。

　　但這并不意味著寧德時(shí)代可以高枕無(wú)憂。在2021年初市值達(dá)到9800億元的頂峰后，寧德時(shí)代并未突破萬(wàn)億市值的關(guān)口。而其最終守住的全球第一寶座，過(guò)程也十分驚險(xiǎn)。

　　壓力來(lái)自于LG化學(xué)。

　　雖然寧德時(shí)代在2021年最終以24.82%的市占率成為全球第一，但受國(guó)內(nèi)疫情影響，寧德時(shí)代2020年上半年裝機(jī)量一度落后于LG化學(xué)，自2020年3月至8月的半年時(shí)間里，LG化學(xué)的單月裝機(jī)量均超過(guò)寧德時(shí)代。

　　“二者的差距非常小，如果不是國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)在下半年回暖并爆發(fā)，寧德時(shí)代就輸了。”前述人士對(duì)「探客Tanker」表示。2020年上半年，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)同比下滑44%，而LG化學(xué)押注的歐洲新能源汽車市場(chǎng)卻同比增長(zhǎng)了52%。

　　2020年前三季度，LG化學(xué)裝機(jī)量達(dá)到19.13GWh。而LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)在第三季度銷售額為26.2億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.4億美元，均創(chuàng)下歷史新高。

　　反觀寧德時(shí)代，在全球市場(chǎng)的出貨量并不可觀。不過(guò)好消息是，寧德時(shí)代在德國(guó)投建的工廠預(yù)計(jì)將在2021年內(nèi)投產(chǎn)，到2022年時(shí)可實(shí)現(xiàn)14GWh的電池年產(chǎn)能。

　　從某種程度來(lái)說(shuō)，過(guò)度依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是寧德時(shí)代的一個(gè)隱患，隨著動(dòng)力電池市場(chǎng)的洗牌，部分車企也選擇“逃離”寧德時(shí)代。

　　2020年7月，曾“帶飛”寧德時(shí)代的寶馬，選擇與億緯鋰能合作，大眾也在2020年入股國(guó)軒高科。越來(lái)越多的車企選擇扶持國(guó)內(nèi)二線的動(dòng)力電池廠商以制衡寧德時(shí)代。

　　不過(guò)，寧德時(shí)代還有足夠的時(shí)間去調(diào)整。據(jù)寧德時(shí)代方面透露，其德國(guó)工廠將在2021年內(nèi)建成投產(chǎn)，并在2022年達(dá)到14GWh的年產(chǎn)能。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域，呈現(xiàn)以寧德時(shí)代領(lǐng)銜的“一超多強(qiáng)”局面。根據(jù)動(dòng)力電池聯(lián)盟最新統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代在2021年3月裝機(jī)量為4.52GWh，占國(guó)內(nèi)全部動(dòng)力電池裝車量的一半。今年3月，比亞迪、LG化學(xué)、中航鋰電和國(guó)軒高科分居第二至第五位。但這四家公司的總裝車量?jī)H為寧德時(shí)代的約三分之二。

　　中國(guó)在近幾年內(nèi)仍將是新能源汽車最大的市場(chǎng)，而全球其他新能源市場(chǎng)還在爬坡階段，這對(duì)于占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)半壁江山的寧德時(shí)代而言是莫大的優(yōu)勢(shì)。

　　在跨界巨頭不斷下場(chǎng)造車的當(dāng)下，占據(jù)龍頭地位的寧德時(shí)代仍有較大的話語(yǔ)權(quán)。而動(dòng)力電池市場(chǎng)下一階段競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，還是產(chǎn)能。

　　寧德時(shí)代也在其年報(bào)中表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，目前公司動(dòng)力電池庫(kù)存量增加，同比增長(zhǎng)34.57%，而公司在建產(chǎn)能77.50GWh，這意味著其產(chǎn)能還將比現(xiàn)在翻一倍以上。

　　“寧德時(shí)代的產(chǎn)能利用率在行業(yè)中也處于較高水平，隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。”汽車行業(yè)分析師周濤對(duì)「探客Tanker」表示。

　　此外，為了進(jìn)一步降低電池成本，寧德時(shí)代正在希望用鎳、錳元素替代電池原材料中成本較高的鈷。為此，寧德時(shí)代在2020年12月也宣布在全球第一鎳生產(chǎn)和出口國(guó)印尼，投資50億美元興建一座電池工廠，該工廠有望在2024年正式投產(chǎn)。

　　3、野心不止于動(dòng)力電池

　　寧德時(shí)代擴(kuò)張的腳步并未停下。

　　其年報(bào)顯示，2020年寧德時(shí)代的非股權(quán)投資額達(dá)173.9億元，較2019年增長(zhǎng)68.09%。

　　而在股權(quán)投資方面，寧德時(shí)代在近期也頻繁出手。4月27日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱公司將斥資190億元對(duì)境內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，本次投資的資金來(lái)源為公司自有或自籌資金。

　　值得注意的是，這已是寧德時(shí)代第二次大手筆投資產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。2020年8月，寧德時(shí)代首次宣布對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司投資191億元，目前已向4家A股產(chǎn)業(yè)鏈公司投入重金，且主要以參與認(rèn)購(gòu)定增股份為主。

　　“寧德時(shí)代通過(guò)股市投資了好幾家做鋰電設(shè)備的公司，鋰電設(shè)備是動(dòng)力電池最具價(jià)值的細(xì)分環(huán)節(jié)之一，而新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈極長(zhǎng)，市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)也可能會(huì)出現(xiàn)類似于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)那樣的龍頭。”周濤對(duì)「探客Tanker」說(shuō)。

　　買鋰電設(shè)備的同時(shí)，寧德時(shí)代也不忘買礦。4月11日，寧德時(shí)代官宣旗下子公司將以1.375億美元入股中國(guó)洛陽(yáng)鉬業(yè)位于剛果(金)的Kisanfu銅鈷礦，這項(xiàng)投資使寧德時(shí)代獲得世界上最大的未開發(fā)鈷資源之一。

　　自2021年以來(lái)，受全球供應(yīng)鏈及大宗商品價(jià)格上漲影響，三元鋰電池原材料鈷元素價(jià)格暴漲50%。寧德時(shí)代本輪的投資在進(jìn)一步保證自身原材料供應(yīng)安全的情況下，也壓縮了中小電池廠商的生存空間。

　　“寧德時(shí)代是想綁住電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游，守住自己的電池業(yè)務(wù)，以保持領(lǐng)先地位。”周濤說(shuō)。

　　然而，寧德時(shí)代的野心不止于車載電池。

　　在發(fā)布年報(bào)當(dāng)天，寧德時(shí)代再次發(fā)布公告稱，公司與ATL簽署兩份《合資合同》，擬共同出資設(shè)立兩家合資公司，從事應(yīng)用于家用儲(chǔ)能、電動(dòng)兩輪車等領(lǐng)域的中型電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)。其中，電芯合資公司投資額為120億元，電池包合資公司投資額為20億元。

　　對(duì)于本次投資合資公司，寧德時(shí)代表示，隨著鋰離子電池在家用儲(chǔ)能系統(tǒng)、電動(dòng)兩輪車等領(lǐng)域的應(yīng)用空間不斷擴(kuò)大，公司擬與消費(fèi)電池生產(chǎn)企業(yè)ATL通過(guò)合資方式深度合作，拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

　　事實(shí)上，寧德時(shí)代在兩輪電單車領(lǐng)域早有布局。日前，共享出行公司哈啰出行在其招股書中透露，2019年6月，哈啰出行與寧德時(shí)代和螞蟻集團(tuán)合作，推出小哈換電服務(wù)，為兩輪電動(dòng)車用戶提供換電解決方案。

　　除電池領(lǐng)域外，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域也出現(xiàn)了寧德時(shí)代的身影。今年1月7日，自動(dòng)駕駛芯片生產(chǎn)商地平線公告完成C2輪4億美元融資，由Baillie Gifford、云鋒基金、中信產(chǎn)業(yè)基金和寧德時(shí)代聯(lián)合領(lǐng)投。

　　“自2017年開始，寧德時(shí)代就已經(jīng)無(wú)法藏住自身的野心了，現(xiàn)金流太充足，跨行業(yè)去謀求更多發(fā)展空間是很正常的。”前述電池行業(yè)從業(yè)者對(duì)「探客Tanker」表示。

　　寧德時(shí)代頻繁的投資行為，也印證了其在2020年定下的三大戰(zhàn)略發(fā)展方向：以可再生能源和儲(chǔ)能為核心的固定式化石能源替代、以動(dòng)力電池為核心的移動(dòng)式化石能源替代及以電動(dòng)化+智能化為核心的應(yīng)用場(chǎng)景。

　　而在動(dòng)力電池領(lǐng)域占據(jù)霸主地位的寧德時(shí)代，能否憑借這些縱橫布局去建立堅(jiān)不可摧的護(hù)城河，以面對(duì)前赴后繼的挑戰(zhàn)者?市場(chǎng)仍待它進(jìn)一步回答。