這一次，小鵬汽車搶在了蔚來、理想之前

　　距離美股上市不到一年之后，小鵬汽車在資本市場又有了新的大動作。

　　北京時間2021年6月24日，據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，小鵬汽車正式完成港交所上市聆訊，沖刺港交所“智能電動車第一股”，摩根大通、美林證券為本次IPO的聯(lián)席保薦人。同時，小鵬汽車也將成為今年首個紐約、香港兩地“雙重主要上市”中概股。

　　今年3月9日，就已有媒體報道稱，已經(jīng)在紐約上市的蔚來汽車、理想汽車以及小鵬汽車，都正在與數(shù)家銀行商討在香港發(fā)行股份，計劃最早于今年在香港上市。相較其他兩家公司，小鵬汽車的步伐顯然已經(jīng)更快了一步。

　　作為中國“造車新勢力”的三家明星企業(yè)，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車，乘著中國電動汽車市場起飛的東風，在最近兩年，銷量和股價均節(jié)節(jié)攀升。但對于電動汽車企業(yè)來說，賬面上是否有充足的資金，一直是它們必須直面的問題。

　　小鵬汽車為何要選擇“雙重主要上市”?做出這個選擇是因為又缺錢了嗎?沖刺港交所的“智能電動車第一股”，對于小鵬汽車意味著什么?相較其他的電動汽車企業(yè)，它的優(yōu)勢又是什么?

　　01 沖刺港股“智能電動車第一股”

　　據(jù)小鵬汽車6月24日晚發(fā)布的監(jiān)管文件顯示，該公司正式啟動香港公開發(fā)售計劃及A類普通股于香港聯(lián)交所主板上市計劃，發(fā)售包括香港公開發(fā)售的425萬股及國際發(fā)售的8075萬股新A類普通股，每股最高定價在180港元，同時，向國際承銷商授出1275萬股超額配售權(quán)。預期股份將于7月7日于聯(lián)交所主板掛牌上市，股票代碼為“9868”。

　　小鵬汽車的美國存托股(每一股美國存托股代表兩股A類普通股)將繼續(xù)在紐約證券交易所上市并交易。此次建議上市是公司A類普通股在香港聯(lián)交所的雙重上市。在建議上市后，在香港上市的股份將與在紐交所上市的美國存托股可互相轉(zhuǎn)換。

　　這也意味著，小鵬汽車將成為造車新勢力中首家在香港上市的企業(yè)，港交所的“智能電動車第一股”已板上釘釘。

　　與其他港股“二次上市”的中概股無法通過港股通接入、A股投資者無法購買投資不同，小鵬汽車本次港股IPO，將以目前為止較少見的“雙重主要上市”方式回歸港股，可滿足港股通接入條件、便于A股投資者投資，也可借力滬深港通資金，活躍股票成交。

　　據(jù)港交所規(guī)定，公司赴港二次上市需要滿足一些“硬性”要求。首先，公司所處行業(yè)要求是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè);其次，公司必須在另一家符合條件的交易所至少有兩年的良好監(jiān)管合規(guī)記錄;第三，市值至少超過400億港元，或者市值超過100億港元且收入超過10億港元。

　　有消息稱，此次小鵬汽車在香港“雙重上市”的融資規(guī)模最多為20億美元。對此信息，公司不予置評。但據(jù)小鵬汽車在香港公開發(fā)售的信息計算，小鵬汽車此次擬募資額為153億港元。

　　對于此次上市所募集的資金，小鵬汽車稱，擬將全球發(fā)售募集資金凈額用于拓展公司的產(chǎn)品組合及開發(fā)更先進的技術(shù);通過提升品牌認知度，借助全管道營銷策略獲取客戶，以及在國內(nèi)及國際上增加銷售及服務(wù)網(wǎng)點，來加速公司的業(yè)務(wù)擴張;提升生產(chǎn)能力，包括擴大產(chǎn)能、升級生產(chǎn)設(shè)施和開發(fā)生產(chǎn)技術(shù);一般公司用途，包括用作運營資金。

　　在香港“二次上市”，對于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，已經(jīng)不是什么新鮮事了。截止目前，已有包括京東、網(wǎng)易等10多家中概股在香港二次上市。那么，“雙重上市”和“二次上市”的區(qū)別是什么?對于企業(yè)來說又意味著什么?

　　除了流通方式不同之外，“雙重上市”與“二次上市”所面臨的監(jiān)管也不太相同。

　　對于“雙重上市”的公司來說，需要完全遵守兩地交易所的規(guī)定，比如小鵬汽車上市就將同時受到美國證券交易委員會(SEC)和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(SFC)的監(jiān)管。而在“二次上市”中，第一上市地點的監(jiān)管機構(gòu)擁有主要監(jiān)管權(quán)，“雙重上市”是一個比“二次上市”更為嚴格的上市程序。

　　對于小鵬汽車來說，在香港“雙重上市”雖然意味著要受到更為嚴格的監(jiān)管，但能夠得到的好處也是多方面的。

　　自2020年8月登陸美國紐交所以來，小鵬股價曾一路飛漲，曾在三天內(nèi)暴漲超70%，市值突破500億美元，最高時股價甚至達到74美元。與此同時，小鵬的交付量也在穩(wěn)步提升。根據(jù)IHS Markit 數(shù)據(jù)，2020年中國有54個汽車品牌售出1000輛或以上的新能源汽車，占2020年中國新能源車市場份額的99.1%。其中，小鵬排名第12位，市場份額為2.8%。

　　來源：小鵬汽車招股書

　　取得目前這個成績并不容易，但卻遠遠不夠。自進入2021年以來，新造車行業(yè)分外火熱，科技巨頭公司如百度、小米，都相繼宣布親自下場造車;阿里巴巴、華為也宣布與車企展開合作，進入新造車行業(yè)。更有“鯰魚”特斯拉在前，新勢力蔚來汽車、理想汽車在旁追趕，小鵬汽車依然需要繃緊神經(jīng)、持續(xù)沖刺。

　　況且，在貿(mào)易關(guān)系、美股市場監(jiān)管日趨嚴格的環(huán)境下，在香港上市，不僅可以分攤企業(yè)在美國資本市場，尤其是二級市場的不確定性風險，也會給企業(yè)融資的帶來幫助。同時，雙市場也可以助力提升企業(yè)在國內(nèi)外市場的影響、提高其品牌認知和形象。

　　02 又缺錢了嗎？

　　但伴隨著小鵬汽車在香港“雙重上市”的一個疑問是：小鵬汽車是不是又缺錢了?

　　畢竟，對于新造車企業(yè)們來說，即便它們最近兩年股價持續(xù)上漲、銷量節(jié)節(jié)攀升，但因為電動汽車對資金的需求巨大、且發(fā)展周期漫長，“缺錢”依然是與它們相伴隨的一個大問題。

　　即便在2021年，特斯拉憑借高股價，讓其創(chuàng)始人馬斯克一度登上世界首富，但在兩年之前，馬斯克所發(fā)的一條“特斯拉破產(chǎn)了”愚人節(jié)玩笑，依然一度讓所有人都信以為真;蔚來汽車的股價在2019年更是跌至退市邊緣，關(guān)于其裁員、破產(chǎn)的新聞頻出，創(chuàng)始人李斌更是被稱為“2019年最慘的人”。

　　關(guān)于小鵬汽車是否又缺錢了的疑問，或許我們可以從其最新的招股書中一窺究竟。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2018年、2019年、2020年營收分別為970萬，23.212億、58.443億，2021年第一季度營收為29.5億元，上一季度營收為28.5億元，較上年同期的4.12億元增長了616%。

　　制圖/鞭牛士

　　隨著營收的增長，小鵬汽車的毛利率也有明顯提升，從2018年的-24.3%到2019年的-24.0%，2020年進一步增長至4.6%，今年一季度提升至了11.2%。

　　在虧損方面，從2018年至2020年，小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元，2021年第一季度凈虧損則為7.87億元，較上一季度基本持平�？梢钥吹�，小鵬汽車一方面營收在增長，另一方面虧損在降低。

　　在交付數(shù)據(jù)方面，小鵬汽車的交付量從2018年的29輛增長至2019年的12728輛，在2020年進一步增長至27041輛。2021年第一季度，小鵬汽車的總交付量達到了13340臺，較2020年同期的2271臺增長了487%。其中，G3銷量5366輛，P7 銷量7974輛。據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心統(tǒng)計，G3在中國一季度A級純電SUV中上險排名第1，P7在中國B級純電轎車上險排名第3。

　　2021年5月，小鵬汽車交付量為5686臺，較去年同期大增483%。截至今年5月底，小鵬汽車本年度累計交付量達到24173臺，是去年同期的超5倍。

　　其中，小鵬P7的交付量一路走高，達到3797臺，創(chuàng)下自2020年7月大規(guī)模交付以來的最高月交付紀錄;根據(jù)HIS Markit的數(shù)據(jù)，在2020年下半年，P7已經(jīng)成為電動車中高端市場最暢銷的五款純電動轎車之一。小鵬汽車自2021年3月開始交付P7鵬翼版，4月份發(fā)布P5，并計劃在2021年第四季度開始批量交付。

　　此外，據(jù)小鵬汽車在聆訊資料中所透露的信息顯示，除了現(xiàn)有的G3、P7和P5車型，小鵬還將在2022年推出一款全新SUV車型，該車具備高級自動駕駛系統(tǒng)，與P7同平臺，價格區(qū)間可能介于P7和P7鵬翼版本之間，即30萬元區(qū)間。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，公司擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款為共計362億元(55.25億美元)。據(jù)公開信息，截至一季度，蔚來汽車的現(xiàn)金儲備為74億美元，理想汽車為50億美元。若小鵬汽車此次募集20億美元，其現(xiàn)金儲備將達到75.25億美元。

　　從數(shù)據(jù)中可以看到，小鵬汽車在賬面上并不缺錢。但儲備充足的資金，能讓其在未來的發(fā)展和競爭中，更有余力和底氣。

　　03 小鵬汽車底氣何在？

　　相較于其他電動汽車企業(yè)來說，小鵬汽車一直是一家更偏向技術(shù)驅(qū)動型的公司，這或許也是它能沖刺港交所“智能電動車第一股”的底氣所在。

　　“我覺得行業(yè)里面更多是用一個成熟的體系去思考，我可以理解，但是我走我的科技道路、走我的定位、走我的特別的道路”，何小鵬曾說。

　　從招股書中可以看到小鵬汽車對研發(fā)的重視。2018年-2020年以及2021年第一季度，小鵬汽車的研發(fā)開支分別為10.51億元、20.70億元、17.26億元及5.35億元。在2019年、2020年及2021年第一季度，研發(fā)開支分別占總收入的89.2%、29.5%及18.1%。

　　小鵬汽車還是目前國內(nèi)唯一一家自主開發(fā)全棧式自動駕駛技術(shù)，并在量產(chǎn)汽車上應用該軟件的汽車公司，其最新自主研發(fā)的自動駕駛系統(tǒng)XPILOT 3.0是目前市場上所售汽車中已采用的最高水平自動駕駛技術(shù)。

　　小鵬汽車的XPILOT3.0 在 1月 26 日通過 OTA 全域上線，2021年Q1，小鵬汽車在整車收入中首次確認了自動駕駛軟件的收入，也是中國目前唯一一家實現(xiàn)全棧自研自動駕駛軟件單獨收費的自動駕駛企業(yè)。

　　在何小鵬看來，小鵬汽車和其他類似企業(yè)的不同之處有三個方面：小鵬汽車不太按照平臺特性來走，因為平臺會導致創(chuàng)新的變化較慢;小鵬汽車不做小的定位，而是更愿意在科技、智能、創(chuàng)新上走出一條直線;做中高端、國潮、主力銷售價格為15-30萬，在這個區(qū)間內(nèi)去實現(xiàn)更好的功能、性能和能力的組合，是小鵬汽車一直在探索的道路。

　　相較于分別以服務(wù)和產(chǎn)品見長的蔚來汽車、理想汽車，小鵬汽車也在超充和服務(wù)能力上，向精細化的階段進行探索。

　　此前，何小鵬曾說過，隨著智能電動車的市場規(guī)模正加速增長，今年小鵬汽車正在加大基礎(chǔ)設(shè)施能力的建設(shè)，做長線布局和投資。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第一季度，小鵬汽車實體銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)包括178間門店和61個服務(wù)中心，覆蓋中國70個城市;全國共有172個小鵬品牌超級充電站，覆蓋60個城市。自2020年9月起，小鵬汽車開始向符合條件的車主提供免費充電計劃，截至2021年第一季度，該計劃目前覆蓋了中國140個城市。

　　2021年4月，小鵬汽車與中國最大的汽車經(jīng)銷商中升集團建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，到今年年底，小鵬汽車計劃將總銷售網(wǎng)點數(shù)提高到300家左右，覆蓋超過110個城市。

　　在生產(chǎn)制造方面，肇慶工廠P5與P7共線生產(chǎn)的產(chǎn)線改造已完成，正在進行P5的樣車試制。何小鵬稱，相信隨著P7、P5和新G3的共線生產(chǎn)，將較大幅度的降低制造成本。

　　此外，在武漢市政府的財政支持下，小鵬汽車的第三工廠于4月簽約并落戶武漢。該項目建設(shè)整車及動力總成工廠，整車規(guī)劃產(chǎn)能10萬輛。在武漢和廣州政府資金支持下，小鵬汽車將加快這兩個工廠的投資和建設(shè)。

　　何小鵬認為，小鵬汽車的肇慶、廣州和武漢三個工廠的設(shè)計產(chǎn)能總共將達30萬輛，若經(jīng)適度改造和增加班次，可實現(xiàn)峰值產(chǎn)能近50萬輛，為迎接汽車行業(yè)全面智能化的到來打下基礎(chǔ)。

　　新造車的競爭依然還在持續(xù)，對于中國汽車企業(yè)來說，這是一場爭分奪秒且機會巨大的戰(zhàn)爭。

　　據(jù)HIS Markit數(shù)據(jù)顯示，按2020年的銷量計算，中國是全球最大的乘用車市場，在可支配收入不斷增長，城市化進程不斷加快及交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的推動下，2020年中國乘用車銷量達到1970萬輛，逾期2025年將增至2560萬輛。

　　報告稱，中國擁有全球最大的電動汽車市場，2020年銷量約100萬輛，中國電動汽車市場占全球電動汽車銷售量的45.3%，是美國電動汽車市場規(guī)模的3.7倍。預計2020年至2025年中國電動汽車銷量將以33.8%的復合年增長率增長，到2025年將達到420萬輛，這將超過美國及歐洲電動汽車銷量的總和。報告預計，2021年電動汽車在中國乘用車市場的滲透率將超過10%，這也代表了電動汽車行業(yè)的一個拐點。

　　充足的糧草和彈藥儲備、對技術(shù)的重視和獨特路線，以及其對生產(chǎn)能力和基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施的不斷完善，使得小鵬汽車的底氣更加足了，同時也是小鵬汽車能夠打贏這場戰(zhàn)爭的保障，也是它希望能夠獲得勝利的野心和決心所在。