北京時(shí)間3月22日盤后,小米集團(tuán)發(fā)布去年第四季度與全年財(cái)報(bào),2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收855.8億元,相比2020年增長(zhǎng)21.4%。
光子星球注意到,從去年第三季度開(kāi)始,小米營(yíng)收增長(zhǎng)明顯放緩。主要原因是小米手機(jī)新品集中在一、四季度,與友商錯(cuò)峰發(fā)布,加之蘋果大打性價(jià)比牌,導(dǎo)致下半年無(wú)法延續(xù)上半年的強(qiáng)勢(shì)。
2020年至2021年年初,小米集中在一、二線城市采取自建直營(yíng)的“千店計(jì)劃”,迅速推高了銷售成本。隨著千店計(jì)劃告一段落,成本將得到有效控制。去年盧偉冰祭出面向下沉市場(chǎng)的“萬(wàn)店計(jì)劃”,通過(guò)授權(quán)的輕資產(chǎn)方式擴(kuò)張,對(duì)于未來(lái)成本的影響有限。
即便營(yíng)收有所回落,靠著萬(wàn)店計(jì)劃與高端化轉(zhuǎn)型,依然可以對(duì)小米毛利潤(rùn)增長(zhǎng)保持較為樂(lè)觀的心態(tài)。當(dāng)下討論高端化是否成功似乎并不是最重要的事情,真正需要注意的是手機(jī)高端化正在深度改變小米的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。
過(guò)去,以硬件為抓手,軟件服務(wù)變現(xiàn)一直是雷軍理想的盈利模式,財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)反映小米硬件產(chǎn)品毛利率越來(lái)越高,與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背道而馳。而軟件方面,我們看到不斷增長(zhǎng)的月活數(shù)據(jù),始終沒(méi)有為小米帶來(lái)與之匹配的收入。
米粉買不動(dòng)了?
MIUI用戶與小愛(ài)同學(xué)月活是小米變軟的前提條件。
截至去年年末,MIUI用戶月活為5.089億人,同比增長(zhǎng)28%,小愛(ài)同學(xué)月活為1.07億人,同比增長(zhǎng)23%,兩大關(guān)鍵指標(biāo)保持高速增長(zhǎng),說(shuō)明小米依靠硬件獲客的邏輯沒(méi)有任何問(wèn)題。
不過(guò),若是結(jié)合營(yíng)收指標(biāo),我們很容易發(fā)現(xiàn)用戶與交互持續(xù)增長(zhǎng),卻沒(méi)有為營(yíng)收帶來(lái)些許增長(zhǎng)。一方面,硬件整體客單價(jià)不夠高,另一方面互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)并未有效轉(zhuǎn)化用戶。
MIUI月活與手機(jī)營(yíng)收密切相關(guān),小愛(ài)同學(xué)則更多反映了IoT設(shè)備究竟有多大變現(xiàn)能力。進(jìn)一步剖析可以發(fā)現(xiàn),小米不僅在持續(xù)變硬,而且在高端化戰(zhàn)略之下,米粉的消費(fèi)熱情有些不及新增用戶。
去年四個(gè)季度,MIUI月活凈增長(zhǎng)分別為2900萬(wàn)、2850萬(wàn)、3210萬(wàn)、2300萬(wàn),增速分別為28.6%、32.1%、32%、28%,在互聯(lián)網(wǎng)普及率早已觸及天花板的情況下、憑借全球化布局,小米MIUI月活用戶依然保持了相當(dāng)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。
在通常情況下,米粉購(gòu)買一部手機(jī),不會(huì)讓MIUI新增用戶數(shù)據(jù)發(fā)生變化,除非用戶忘記密碼、且無(wú)法找回的情況下才會(huì)重新注冊(cè)。反之,新增一位小米手機(jī)用戶,相當(dāng)于拉來(lái)一位MIUI新用戶。從這一邏輯可以從單季度MIUI凈增用戶數(shù)與單季度手機(jī)銷量,推算小米復(fù)購(gòu)率。
梳理過(guò)去兩年數(shù)據(jù),不難發(fā)現(xiàn)二季度是小米手機(jī)復(fù)購(gòu)率最高的時(shí)間節(jié)點(diǎn),下半年復(fù)購(gòu)率顯著走低。
2020年2月13日,小米10正式發(fā)布,2021年3月29日,發(fā)布了米11 Pro與米11 Ultra,米粉將近貢獻(xiàn)了半數(shù)營(yíng)收。需指出,雖然發(fā)布時(shí)間為一季度,但大規(guī)模交付存在一定延遲,營(yíng)收集中在二季度釋放,助推復(fù)購(gòu)率走高。
新機(jī)發(fā)布后對(duì)營(yíng)收的拉動(dòng)十分明顯,光子星球此前向數(shù)位小米直營(yíng)店銷售人員了解到,米粉對(duì)周邊產(chǎn)品的購(gòu)買頻次明顯比新用戶高得多。相較而言,平板對(duì)其他產(chǎn)品的拉動(dòng)并不那么明顯。據(jù)一位銷售人員觀察,有相當(dāng)一部分用戶并沒(méi)有使用小米手機(jī),對(duì)其他產(chǎn)品的興趣也不強(qiáng)。
進(jìn)一步分析復(fù)購(gòu)率,還能發(fā)現(xiàn)另一些變化。
當(dāng)年一、四季度由于沒(méi)有新機(jī)發(fā)布刺激,復(fù)購(gòu)率跌入低谷,當(dāng)年10月,承擔(dān)沖擊高端與十年紀(jì)念的小米10至尊版發(fā)售,復(fù)購(gòu)率反而不及二、三季度。2021年第三季度的情況與之類似,期間小米并無(wú)新機(jī)發(fā)布,復(fù)購(gòu)率出現(xiàn)波動(dòng),分別為26.9%,創(chuàng)下近三年新低。
值得慶幸的是,復(fù)購(gòu)率在去年第四季度回暖,可能一部分原因是小米12即將上市,米11、11ultra等高端機(jī)型的性價(jià)比策略,以及雙11大促,重新拉回了米粉。
復(fù)購(gòu)率降低是件利弊參半的事情。利在于,小米高端化并非沒(méi)有成效,至少在短期得到了米粉幫助,拉長(zhǎng)時(shí)間看也贏得了一部分新用戶。弊在于,米粉對(duì)小米高端化的影響正在持續(xù)減弱,如果在MIUI人均消費(fèi)不濟(jì)的情況下,或許還意味著硬件獲客并未被轉(zhuǎn)化到軟件與服務(wù)上。
這里需要指出,在手機(jī)×IoT的戰(zhàn)略下,小米并非簡(jiǎn)單的從“硬”到“軟”,理想情況下,用戶會(huì)先購(gòu)買小米手機(jī),然后擴(kuò)散到IoT設(shè)備與生態(tài)鏈產(chǎn)品,最后到軟件服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化。照此邏輯,人均手機(jī)消費(fèi)情況將與人均IoT、人均互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。
過(guò)去兩年八個(gè)季度,MIUI用戶人均消費(fèi)金額徘徊在150-200元之間,具體到手機(jī),人均消費(fèi)在100元上下,近兩個(gè)季度還有回落的情況,這間接佐證了手機(jī)復(fù)購(gòu)率不高的問(wèn)題。
此外,高端化似乎對(duì)手機(jī)ASP(人均消費(fèi))的提振有限。
手機(jī)ASP是觀測(cè)小米高端化的核心指標(biāo),截至去年第四季度,小米ASP為1143.6元,同比增長(zhǎng)13.3%。值得注意的是,最近兩年的二季度是小米ASP的峰值,這與復(fù)購(gòu)率的峰值完全重合,說(shuō)明提升ASP不能靠新用戶,只能依靠米粉。
然而后文將提到,三大業(yè)務(wù)板塊人均消費(fèi)持續(xù)走低,要么新用戶涌入,要么老用戶消費(fèi)力不足。
過(guò)去三年復(fù)購(gòu)率最高的三個(gè)季度分別是2019年Q3復(fù)購(gòu)率為59.8%、2020年Q2復(fù)購(gòu)率為54.8%、2021年Q2復(fù)購(gòu)率為46.1%。直觀上,復(fù)購(gòu)率峰值一年比一年低,說(shuō)明高端化,確切地說(shuō)是漲價(jià)壓制了一部分米粉的購(gòu)買力。
高端化,讓小米進(jìn)一步變硬?
手機(jī)與IoT營(yíng)收規(guī)模長(zhǎng)期占比超過(guò)八成,且在2021年提出高端化之后,兩大硬件業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)擴(kuò)大。小米越來(lái)越“硬”是不爭(zhēng)的事實(shí)。
第四季度,小米手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收505億元,同比增長(zhǎng)18.4%,IoT營(yíng)收251元,同比增長(zhǎng)19.1%,二者在總營(yíng)收的權(quán)重高達(dá)88.3%,全年?duì)I收占比為89.2%。值得一提的是,手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收對(duì)整體營(yíng)收的牽引力巨大,但是在毛利率方面卻與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)差距不大。
這還是小米向高端市場(chǎng)發(fā)力后的結(jié)果。
去年全年,手機(jī)毛利潤(rùn)為248.6億元,同比增長(zhǎng)88.3%,貢獻(xiàn)了42.7%的毛利潤(rùn),互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤(rùn)為209億元,同比增長(zhǎng)42.7%,貢獻(xiàn)了35.9%的毛利潤(rùn)。
按照剃刀原則,大致可以認(rèn)為手機(jī)營(yíng)收決定規(guī)模,互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)決定盈利,而IoT起到居間平衡的作用,避免增收不增利的尷尬,同時(shí)也能對(duì)沖一部分互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)監(jiān)管帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素。不過(guò)高端化戰(zhàn)略正在修正上述觀點(diǎn)。
照理來(lái)說(shuō),高端化應(yīng)該讓變硬的小米更有安全邊際,但是我們看到去年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)遍地哀嚎之下,小米也難逃一劫。跌跌不休的K線圖,像是投資者在呼吁雷軍重新下回炒股軟件。
股價(jià)下挫的一個(gè)內(nèi)在原因在于是市場(chǎng)認(rèn)為小米硬件與MIUI生態(tài)并沒(méi)有理想中那樣,具有持續(xù)、穩(wěn)定的變現(xiàn)能力,由于手機(jī)市場(chǎng)萎縮,競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,自然不可能給出高估值。
比如IoT業(yè)務(wù)這些年的發(fā)展變得有些平庸。去年全年IoT實(shí)現(xiàn)營(yíng)收850億元,同比增長(zhǎng)26%,占營(yíng)收的比例略有擴(kuò)大。毛利潤(rùn)為111億元,同比增長(zhǎng)29%,表現(xiàn)中規(guī)中矩。
曾幾何時(shí),小米每年都能貢獻(xiàn)爆款智能設(shè)備,近些年卻歸于平庸,加之IoT策略搖擺不定、生態(tài)鏈企業(yè)相繼獨(dú)立,人均IoT消費(fèi)徘徊在40元左右。尤其去年在小米平板大賣的情況下,人均消費(fèi)不升反降,這說(shuō)明購(gòu)買IoT產(chǎn)品的用戶不是MIUI用戶,也就意味著他們并不是小米手機(jī)用戶。
除了缺乏爆款,一部分產(chǎn)品因?yàn)橐咔榕c電子消費(fèi)市場(chǎng)下行的原因出現(xiàn)不同程度下滑。例如,智能電視的銷量自2020年第四季度到2021年第三季度,連續(xù)四個(gè)季度下滑后,終于在第四季度出現(xiàn)增長(zhǎng)。該季度全球出貨量達(dá)到420萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)23.5%.
小米硬強(qiáng)于軟的情況,疊加MIUI用戶高速增長(zhǎng),使得人均季度消費(fèi)不斷走低。去年四個(gè)季度,MIUI人均消費(fèi)分別為179.4元、172.7元、156.4元、162.8元,最近六個(gè)季度呈下滑態(tài)勢(shì)。一部分原因是國(guó)內(nèi)電子消費(fèi)市場(chǎng),特別是手機(jī)行業(yè)下行。
而另一個(gè)原因在于手機(jī)-IoT與生態(tài)鏈產(chǎn)品-互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi),三個(gè)環(huán)節(jié)并未產(chǎn)生明顯遞延效果。準(zhǔn)確的說(shuō),高端化正在讓小米用戶產(chǎn)生明顯割裂。旗艦機(jī)漲價(jià)壓制了米粉對(duì)手機(jī)的消費(fèi)欲望,而購(gòu)買手機(jī)的新用戶卻不像米粉那樣花錢購(gòu)買IoT與生態(tài)鏈產(chǎn)品,更別說(shuō)購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
上述問(wèn)題還導(dǎo)致了MIUI增速與人均消費(fèi)增速彼此背離。用戶規(guī)模增長(zhǎng)存在天花板,因而小米似乎有必要思考,如何改變?nèi)司M(fèi)不濟(jì)的境況。畢竟,在手機(jī)高端化尚存變數(shù)的情況下,如果不能有效激發(fā)IoT與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)兩大板塊收入,人均消費(fèi)進(jìn)一步下滑可能會(huì)制約手機(jī)高端化。
MIUI人均消費(fèi)多年來(lái)舉足不前,或許表明小米新零售板塊可能存在某種問(wèn)題,否則新零售負(fù)責(zé)人不會(huì)如走馬燈式更換。
首位內(nèi)部培養(yǎng)的80后高管、集團(tuán)副總裁高自光不可能在升任僅僅一年多便離職。繼任者為小米集團(tuán)副總裁 、中國(guó)區(qū)區(qū)域管理部負(fù)責(zé)人尚進(jìn),結(jié)果今年1月離職。尚進(jìn)是金山系老兵,曾領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)發(fā)《封神榜》,從公開(kāi)信息看,并沒(méi)有任何線下業(yè)務(wù)履歷。
第三位新零售負(fù)責(zé)人的是原小辣椒手機(jī)創(chuàng)始人王曉雁,此前曾向盧偉冰匯報(bào),這或許意味著雷軍兩次內(nèi)部挖潛失敗后,最終還是把機(jī)會(huì)給了外來(lái)戶。
5%的問(wèn)題
眼下,小米還遇到一個(gè)新課題,國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)萎縮,
中國(guó)信通院發(fā)布了今年2月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告,數(shù)據(jù)顯示上月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量1486.4萬(wàn)部,同比下滑31.7%。更讓人絕望的是,5G手機(jī)出貨量同比下滑24.5%。值得一提的是,這是在OV、三星、Redmi皆有新品發(fā)布的情況下,還出現(xiàn)大幅回落。
小米在海外市場(chǎng)的情況比之國(guó)內(nèi)好不了多少。
去年全年,小米國(guó)際營(yíng)收為1636億元,同比增長(zhǎng)33.7%。
國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)增長(zhǎng)不大的情況下,小米亟需向海外市場(chǎng)借力。反映到數(shù)據(jù)上,我們看到在缺乏新機(jī)拉動(dòng)的2020Q1、Q3與2021Q3,小米國(guó)際收入占比都較大。
不過(guò)國(guó)際環(huán)境時(shí)時(shí)刻刻都在變化,任何風(fēng)吹草動(dòng)都將影響小米在該地的營(yíng)收。例如小米最近幾年盤踞烏克蘭市場(chǎng)前三,而根據(jù)俄羅斯電商巨頭Yandex的調(diào)查統(tǒng)計(jì),小米是俄羅斯近四年最受歡迎的智能手機(jī)品牌。俄烏沖突,無(wú)論結(jié)果如何,對(duì)于小米都是壞消息。
一些營(yíng)銷翻車同樣會(huì)引起不少波動(dòng)。例如去年日本使用“核爆炸”進(jìn)行營(yíng)銷時(shí)曾引發(fā)當(dāng)?shù)厝罕姴粷M,類似事件或多或少會(huì)影響到國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收。更別提一些匯率波動(dòng)巨大的地區(qū),一位知情人士早前向光子星球表示,OV米在巴西市場(chǎng)的虧損主要來(lái)源于匯率。
局面確實(shí)如雷軍所言,高端化是小米的生死之戰(zhàn),而高端化也正在改變小米的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。一方面,米粉的復(fù)購(gòu)率越來(lái)越低,新用戶扮演的角色越來(lái)越重要。高端化也意味著小米對(duì)硬件的依賴性更高,可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)硬件獲客拉動(dòng)軟件服務(wù)收入的夢(mèng)想。
不論高端化是否成功,至少毛利最低的智能手機(jī),到2021年已經(jīng)來(lái)到11.9%,距離IoT業(yè)務(wù)13.1%的毛利率僅有一步之遙。毛利率持續(xù)抬高,意味著雷軍“硬件綜合凈利永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)5%”的承諾不遠(yuǎn)了,如果再不調(diào)節(jié)一下,可能真要給用戶發(fā)現(xiàn)金了。
十年河?xùn)|,十年河西,在全球制造業(yè)轉(zhuǎn)型的大潮下,小米到底是不是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的爭(zhēng)論已經(jīng)不那么重要了,或許雷軍應(yīng)該大大方方承認(rèn),小米就是“硬”。
手握那么多用戶與現(xiàn)金,作為硬件制造品牌,不寒磣。
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