浪潮之跌 ChatGPT也無(wú)解

　　從上海一家文具廠成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)服務(wù)器巨頭，這家公司用了七十多年時(shí)間，它就是浪潮集團(tuán)。

　　根據(jù)Gartner發(fā)布的2022年第三季度全球及中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)數(shù)據(jù)，作為全球領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、方案與服務(wù)提供商，集團(tuán)旗下浪潮信息以10.3%市占率位居全球第二，穩(wěn)居中國(guó)第一。

　　高光時(shí)刻還不局限于此。近段時(shí)間，隨著以ChatGPT為代表的預(yù)訓(xùn)練大模型產(chǎn)品，加速商業(yè)化落地，引發(fā)了市場(chǎng)重新關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，其中浪潮信息蹭上ChatGPT概念股的東風(fēng)，股價(jià)不斷拉升。

　　商業(yè)世界的詭譎隨即展現(xiàn)，還未等消化這波紅利，浪潮信息就遭遇降維打擊——當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月2日，美國(guó)商務(wù)部將28家中國(guó)大陸企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)列入“實(shí)體清單”(Entity List)，其中浪潮集團(tuán)赫然在列。

　　受此消息影響，3月3日早盤(pán)浪潮信息一字跌停，此后兩個(gè)交易日公司股價(jià)均觸及跌停。根據(jù)盤(pán)后披露的龍虎榜數(shù)據(jù)，不少資金都在紛紛出逃。

　　浪潮信息暴漲和暴跌的邏輯分別是什么?

　　風(fēng)口上的算力龍頭

　　眼下，ChatGPT是國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)圈的“頂流”，該賽道已經(jīng)吸引了眾多玩家。

　　借用AI公司出門(mén)問(wèn)問(wèn)創(chuàng)始人李志飛的論斷，現(xiàn)在入局的各方勢(shì)力可以分為巨頭派、大佬派、海歸/大廠高管派、小創(chuàng)業(yè)公司轉(zhuǎn)型派、教授派、打醬油派等。

　　如此“興師動(dòng)眾”背后，原因不難想象，ChatGPT的魅力早已不局限于聊天機(jī)器人或搜索引擎。某種程度上，ChatGPT是通用人工智能發(fā)展的奇點(diǎn)和強(qiáng)人工智能即將到來(lái)的拐點(diǎn)，并將標(biāo)志著一場(chǎng)超越互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)革命的到來(lái)。

　　隨著ChatGPT領(lǐng)域的投資不斷高漲，一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題也被擺在眼前。以ChatGPT為代表的AIGC技術(shù)，背后需要依靠著強(qiáng)大的AI模型和海量數(shù)據(jù)。其中，算力作為重要支撐之一，是影響技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用的核心因素。

　　先看模型訓(xùn)練方面。根據(jù)民生證券估算，為支持ChatGPT訓(xùn)練階段總算力消耗約3640PF-days算力(即1PetaFLOP/s效率跑3640天)，需要投資約7-8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心(按500P算力為例)。

　　此外，執(zhí)行及為客戶服務(wù)亦需要大量的算力支持。

　　據(jù)SimilarWeb數(shù)據(jù)，2023年1月ChatGPT官網(wǎng)總訪問(wèn)量為6.16億次;據(jù)《Fortune》雜志，每次用戶與ChatGPT互動(dòng)，產(chǎn)生的算力云服務(wù)成本約0.01美元，如果使用總投資30.2億元、算力500P的數(shù)據(jù)中心來(lái)支撐ChatGPT的運(yùn)行，至少需要7-8個(gè)這樣的數(shù)據(jù)中心。

　　考慮到ChatGPT是持續(xù)升級(jí)的，這意味著算力消耗將呈幾何倍增加。

　　基于以上，可以得出簡(jiǎn)單的結(jié)論，類(lèi)ChatGPT應(yīng)用將帶動(dòng)全球算力產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，關(guān)注點(diǎn)則在于有哪些標(biāo)的能在其中分得一杯羹?根據(jù)投資機(jī)構(gòu)A16Z研究，生成式AI市場(chǎng)里的大量資金，其實(shí)最終流向了基礎(chǔ)設(shè)施公司。

　　A16Z估計(jì)，應(yīng)用程序公司平均將約20%-40%的年收入，用于推理和定制化的微調(diào)。這部分通常直接支付給云服務(wù)提供商，以獲取實(shí)例或支付給第三方模型提供商，后者將大約一半的收入投入于云基礎(chǔ)設(shè)施。

　　這時(shí)可選擇的標(biāo)的已經(jīng)十分有限，畢竟云基礎(chǔ)設(shè)施主要包括網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)器、操作系統(tǒng)、存儲(chǔ)等，此時(shí)這些領(lǐng)域的標(biāo)的只要適當(dāng)吹風(fēng)，市場(chǎng)自然作出反應(yīng)。

　　浪潮就是一個(gè)不錯(cuò)的鼓風(fēng)手。

　　隨著AI聊天機(jī)器人ChatGPT火爆出圈，自今年2月9日起，浪潮信息在互動(dòng)易平臺(tái)頻繁高調(diào)回復(fù)投資者關(guān)于“ChatGPT”及“AIGC”等相關(guān)問(wèn)題，坦言公司目前在ChatGPT和AIGC相關(guān)方向上已有布局，產(chǎn)品迭代相關(guān)的專(zhuān)項(xiàng)研究也在有序推進(jìn)。

　　眾多周知，ChatGPT能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前的交互功能，離不開(kāi)OpenAI在AI預(yù)訓(xùn)練大模型領(lǐng)域的積累。

　　浪潮立刻“投其所好”，宣稱(chēng)公司于2021年發(fā)布的“源1.0”是面向中文的超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練自然語(yǔ)言模型，模型結(jié)構(gòu)與GPT-3類(lèi)似，與GPT-3相比參數(shù)量增加40%，訓(xùn)練數(shù)據(jù)集提升10倍，達(dá)到了2457億參數(shù)，訓(xùn)練使用了5TB的高質(zhì)量中文數(shù)據(jù)等等。

　　考慮到浪潮的市場(chǎng)地位，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，在服務(wù)器、存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率持續(xù)保持全球前列。2021年，浪潮人工智能服務(wù)器全球市場(chǎng)份額20.9%，保持全球第一，中國(guó)市場(chǎng)份額超過(guò)50%。

　　再加上市場(chǎng)對(duì)于ChatGPT概念股的輪番炒作，得益于以上諸多因素，浪潮信息股價(jià)自開(kāi)年以來(lái)不斷暴漲。

　　經(jīng)不起摔打的“紙老虎”?

　　此次被列入“實(shí)體清單”，顯然是浪潮信息暴跌的導(dǎo)火索。

　　據(jù)《財(cái)新》報(bào)道，28家中國(guó)實(shí)體被納入“實(shí)體清單”后，美國(guó)企業(yè)向這些實(shí)體出口、再出口、轉(zhuǎn)讓EAR管轄的所有產(chǎn)品和技術(shù)時(shí)，都需要向美國(guó)政府申請(qǐng)?jiān)S可。

　　此外，28家中國(guó)實(shí)體中，包括浪潮集團(tuán)在內(nèi)的6家實(shí)體特別受到了美國(guó)的長(zhǎng)臂管轄。這意味著只要使用了美國(guó)《出口管理?xiàng)l例》(EAR)管控的軟件和技術(shù)直接生產(chǎn)的產(chǎn)品，即使不在美國(guó)生產(chǎn)，也需要獲得美國(guó)的許可。

　　這對(duì)于浪潮而言或許是十分致命的。

　　需要了解的是，在整個(gè)服務(wù)器產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，上游由組成服務(wù)器的核心部件構(gòu)成，包括CPU、內(nèi)存、硬盤(pán)和電源以及連接器等;中游則由系統(tǒng)集成商和服務(wù)器廠商構(gòu)成;下游則主要為數(shù)據(jù)中心服務(wù)商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營(yíng)商等。

　　浪潮信息正處在“最受氣”的中游。

　　原因在于，服務(wù)器上游的核心元器件為芯片，芯片行業(yè)的壟斷程度非常高，導(dǎo)致上游供貨商議價(jià)權(quán)極大;而下游互聯(lián)網(wǎng)巨頭瘋狂購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器建造新型數(shù)據(jù)中心，客戶集中度上升，客戶議價(jià)能力隨之大大提高。浪潮可謂在上游供應(yīng)端及下游客戶端，均受制于人。

　　而此次制裁，無(wú)異于破壞了浪潮原有的上游渠道，這里主要指的是英特爾。早在2013年，英特爾便是浪潮信息第一大供應(yīng)商，期間，英特爾占浪潮信息年度采購(gòu)比例維持在28%-38%之間。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，2019年浪潮信息從英特爾采購(gòu)的金額達(dá)到179億元，占比達(dá)到37.53%。在2021年財(cái)報(bào)中，浪潮信息隱去了前五大供應(yīng)商的名稱(chēng)，但第一大供應(yīng)商采購(gòu)的金額仍高達(dá)169億元，占比為23.83%，市場(chǎng)猜測(cè)仍是英特爾。

　　而上游采購(gòu)被卡脖子，對(duì)于浪潮信息而言，無(wú)疑是一大利空，因此暴跌無(wú)可厚非。但不能忽視的是，浪潮自身的基本面，也起到了助燃劑的作用。

　　上文提到浪潮信息的產(chǎn)業(yè)鏈地位，這導(dǎo)致其議價(jià)能力較弱，進(jìn)而使利潤(rùn)率不斷被壓低。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年三季度，浪潮信息毛利率12.02%，同比減8.57%，凈利率2.89%，同比減1.43%。

　　正因此業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，浪潮信息在中國(guó)乃至全球服務(wù)器市場(chǎng)這幾年所謂的高增長(zhǎng)和領(lǐng)先，采取的是“以價(jià)換量”模式，并非因?yàn)閯?chuàng)新和產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、不可替代，甚至稱(chēng)其為服務(wù)器集成商或者代工廠業(yè)務(wù)也不為過(guò)。

　　同樣被質(zhì)疑的地方還有蹭概念嫌疑。

　　此前由于搭上AIGC東風(fēng)，浪潮信息股價(jià)累計(jì)漲超60%。隨后，深交所于2月15日下發(fā)關(guān)注函，要求公司結(jié)合AIGC、人工智能服務(wù)器等業(yè)務(wù)相關(guān)的具體產(chǎn)品、應(yīng)用情況、實(shí)現(xiàn)的收入規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、技術(shù)研發(fā)進(jìn)展等進(jìn)行說(shuō)明。

　　在收函5天后，浪潮信息于20日晚間做出回應(yīng)�？僧�(huà)面一變，不同于此前在互動(dòng)易平臺(tái)的“躊躇滿志”，浪潮信息在回函時(shí)十分低調(diào)，稱(chēng)公司關(guān)注到在“源1.0”大模型通用能力上，尤其在用戶意圖理解方面還與當(dāng)下頭部產(chǎn)品存在差距，“源1.0”大模型表現(xiàn)的能力距通用智能的差距也較大，存在短期內(nèi)無(wú)法大規(guī)模落地行業(yè)應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)。

　　可見(jiàn)，由于根基不穩(wěn)，一旦有負(fù)面消息影響，浪潮信息便難以止跌。

　　寫(xiě)在最后

　　浪潮信息的暴漲暴跌，給市場(chǎng)帶來(lái)兩大啟示。

　　一是，居安思危意識(shí)必不能少。此次“黑天鵝”事件之下，作為當(dāng)事者的浪潮信息，乃至于所代表的中國(guó)的服務(wù)器及芯片產(chǎn)業(yè)，都需要借此機(jī)會(huì)進(jìn)行一次自我反思，找到自身存在的不足。

　　二是，概念不能亂蹭。對(duì)于浪潮還是其他企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)才是立足之本。一味追求炒概念、蹭熱點(diǎn)，將會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)暴露于聚光燈之下，最終成為反噬企業(yè)的洪水猛獸。

　　不過(guò)煞風(fēng)景的是，“人類(lèi)從歷史中吸取的唯一教訓(xùn)，就是人類(lèi)不會(huì)從歷史中吸取教訓(xùn)”。

　　此前在2020年7月1日，英特爾確認(rèn)臨時(shí)暫停向浪潮供貨，后經(jīng)雙方證實(shí)，此舉僅是英特爾需要根據(jù)美國(guó)相關(guān)法律對(duì)供應(yīng)鏈做出一些相應(yīng)的調(diào)整，因而不得不臨時(shí)性暫停對(duì)此客戶的供貨。最終的結(jié)果自然是虛驚一場(chǎng)。

　　時(shí)隔兩年多，面臨幾乎同樣的困境，浪潮還能“虛驚兩場(chǎng)”嗎?

　　參考資料：

　　孫永杰《英特爾“斷貨”浪潮信息背后：真的只是虛驚一場(chǎng)嗎?》

　　財(cái)新《美國(guó)出口管制再加碼 浪潮、龍芯等28家中國(guó)實(shí)體進(jìn)“黑名單”》