蘿卜快跑駛?cè)肷虡I(yè)化拂曉時(shí)刻

　　文：向善財(cái)經(jīng)

　　過(guò)完春節(jié)，開年后的蘿卜快跑迎來(lái)了多重利好。

　　2月27日，蘿卜快跑宣布其全無(wú)人自動(dòng)駕駛車輛駛過(guò)武漢楊泗港長(zhǎng)江大橋及白沙洲大橋。自此，武漢成為全國(guó)首個(gè)實(shí)現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車橫跨長(zhǎng)江貫通運(yùn)營(yíng)的城市，百度也成為全國(guó)首個(gè)提供全無(wú)人跨江出行服務(wù)的企業(yè)。

　　28日，百度公布最新的2023年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示年?duì)I收1345.98億元，凈利潤(rùn)大漲39%超預(yù)期，其中，AI出行領(lǐng)域，蘿卜快跑累計(jì)向公眾提供乘車服務(wù)超過(guò)500萬(wàn)次。第四季度內(nèi)，蘿卜快跑服務(wù)單數(shù)同比增長(zhǎng)49%至83.9萬(wàn)單，在武漢地區(qū)全無(wú)人駕駛訂單比例達(dá)到45%。

　　這兩個(gè)消息其實(shí)是在說(shuō)一件事：隨著蘿卜快跑商業(yè)化進(jìn)程加快，自動(dòng)駕駛商業(yè)化進(jìn)入拂曉時(shí)刻。

　　飛入尋常百姓家：無(wú)人駕駛商業(yè)化進(jìn)程加速

　　在無(wú)人駕駛這個(gè)領(lǐng)域，中美各自的科技企業(yè)在不斷發(fā)力。

　　去年6月份，工信部表示，將啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，支持L3級(jí)及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。同年8月，美國(guó)加州公用事業(yè)委員會(huì)批準(zhǔn)，Cruise和Waymo在舊金山開設(shè)RoboTaxi服務(wù)。

　　在國(guó)內(nèi)的RoboTaxi商業(yè)化落地這事兒上，百度也在迅速推進(jìn)。前腳百度的無(wú)人車在武漢參與到2024年的春運(yùn)，后腳李彥宏又到加州去體驗(yàn)了Waymo，親自去調(diào)研RoboTaxi的落地。

　　這次李彥宏去“調(diào)研”，是帶著底氣去的。

　　就在李彥宏體驗(yàn)完Waymo沒多久，蘿卜快跑就宣布了全無(wú)人自動(dòng)駕駛車輛駛過(guò)武漢楊泗港長(zhǎng)江大橋及白沙洲大橋，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上放出消息，其實(shí)就是在釋放一些不一樣的信息。

　　去過(guò)武漢的朋友可能知道，這個(gè)城市地形復(fù)雜，雖說(shuō)比不上重慶那么“逆天”。但也是河流湖泊縱橫，水陸交通網(wǎng)絡(luò)交織，畢竟是個(gè)人口近1400萬(wàn)的大城市，再加上長(zhǎng)江這道天塹，道路場(chǎng)景復(fù)雜程度可想而知。

　　相比加州的道路，武漢有跨江大橋，數(shù)不清的高架、立交橋。江、路、橋立體式的出行場(chǎng)景給無(wú)人駕駛運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)比加州更大。

　　復(fù)雜的高架上，激進(jìn)切車、匝道匯入、道路阻塞等，都在考驗(yàn)著車輛環(huán)境感知、PNC的交互決策、橫縱向規(guī)劃、控制等能力。

　　說(shuō)白了，對(duì)于Robotaxi企業(yè)來(lái)講，這是個(gè)“瓷器活”。

　　Waymo能不能攬這個(gè)“瓷器活兒”我們不得而知，但蘿卜快跑能夠在江南江北貫通運(yùn)行，說(shuō)明這活兒百度干得來(lái)。

　　其實(shí)這意味著兩件事：

　　一是，在Robotaxi這一畝三分地上，百度有自己的“金剛鉆”。技術(shù)能力夠硬，才能啃得下復(fù)雜落地場(chǎng)景的硬骨頭。

　　二是，這次貫通運(yùn)營(yíng)，也是“萬(wàn)里長(zhǎng)江第一跨”，不僅僅是江南江北的連接，也是自動(dòng)駕駛特殊場(chǎng)景的征服，也是整個(gè)行業(yè)的階段性里程碑。

　　楊泗港長(zhǎng)江大橋及白沙洲大橋是武漢重要的主干道， 這次跨江運(yùn)營(yíng)，讓百度的Robotaxi來(lái)跑，也意味著當(dāng)?shù)貙?duì)蘿卜快跑，是被當(dāng)作真正的運(yùn)力來(lái)看的，不是什么花拳繡腿的擺設(shè)，這也表明，當(dāng)?shù)氐臎Q策者也是把無(wú)人駕駛出行服務(wù)，當(dāng)作解決民生問題來(lái)做的。

　　能不能讓AI技術(shù)、自動(dòng)駕駛技術(shù)“飛入尋常百姓家”，讓廣大人民群眾享受到更好的出行服務(wù)，讓公共出行運(yùn)力不再短缺，這才是商業(yè)化的最終意義。

　　自動(dòng)駕駛要真的實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，看的就是能否深入融入整個(gè)城市的運(yùn)力系統(tǒng)中。這也是無(wú)人駕駛商業(yè)化真正起飛的開始。

　　武漢把Robotaxi當(dāng)作城市的重要運(yùn)力，顯然是經(jīng)過(guò)深思熟慮的。

　　2022年5月，百度“蘿卜快跑”正式落地武漢經(jīng)開區(qū)，面向市民提供自動(dòng)駕駛出行服務(wù)，同年8月，武漢、重慶兩地政府部門率先發(fā)布自動(dòng)駕駛?cè)珶o(wú)人商業(yè)化試點(diǎn)政策，百度在武漢正式落地全無(wú)人駕駛出行服務(wù)。如今，百度在武漢提供全無(wú)人跨江出行服務(wù)，其實(shí)也是Robotaxi商業(yè)化逐漸瓜熟蒂落，不斷突破的一個(gè)結(jié)果。

　　這次跨江運(yùn)營(yíng)之后，武漢也將會(huì)拓展更多的自動(dòng)駕駛服務(wù)區(qū)域和服務(wù)場(chǎng)景。

　　這一點(diǎn)，對(duì)于加速中國(guó)自動(dòng)駕駛商業(yè)化進(jìn)程頗具意義。

　　Waymo落地加州，蘿卜快跑落地武漢，其實(shí)也是中美自動(dòng)駕駛競(jìng)逐的具象化。雖然加州可能落地更早，但蘿卜快跑落地武漢的含金量其實(shí)也很高，全球“自動(dòng)駕駛第一城”的冠軍爭(zhēng)奪，已有定論。

　　而自動(dòng)駕駛商業(yè)化的下一步，其實(shí)就是提高滲透率，到這一步，真正的商業(yè)化大幕也才剛剛拉開。

　　跨過(guò)10%節(jié)點(diǎn)后的戰(zhàn)略價(jià)值

　　要提高市場(chǎng)滲透率，歸根到底還是看技術(shù)行不行。

　　無(wú)人駕駛比拼的是落地場(chǎng)景，核心在于數(shù)據(jù)，畢竟積累的路況數(shù)據(jù)越豐富，車輛才能越智能。

　　蘿卜快跑貫通跨江運(yùn)營(yíng)，從區(qū)到域的變化，意味著場(chǎng)景更復(fù)雜，會(huì)有更多的長(zhǎng)尾場(chǎng)景，意味著更多的復(fù)雜路況。

　　這對(duì)于技術(shù)落地來(lái)說(shuō)，其實(shí)是一件好事兒，在實(shí)際的道路行駛中，積累的場(chǎng)景更多，落地也自然就更快。這也是蘿卜快跑落地的另一層意義。

　　在無(wú)人駕駛技術(shù)上，這些年百度一直追求技術(shù)的泛化性，而不是技術(shù)的獨(dú)特性。

　　所謂技術(shù)的“泛化性”，其實(shí)要去讓技術(shù)覆蓋絕大部分的場(chǎng)景，同時(shí)這些場(chǎng)景在任何的城市基本上都能得到解決。

　　舉個(gè)例子，Robotaxi既然能夠成熟地在武漢落地，也就能更快地在全國(guó)多個(gè)城市落地。因?yàn)閺膱?chǎng)景覆蓋的角度來(lái)看，路橋、擁堵、跨江、跨河，是大多數(shù)城市都會(huì)有的真實(shí)出行場(chǎng)景，覆蓋的場(chǎng)景越多，商業(yè)化落地也就越順暢。

　　百度蘿卜快跑現(xiàn)在覆蓋了十多個(gè)城市，包括北京、武漢、重慶、深圳、上海等，落地這么多，積累起這么多的場(chǎng)景數(shù)據(jù)，也能反饋到無(wú)人駕駛技術(shù)的進(jìn)步上。

　　技術(shù)越進(jìn)步就越成熟，技術(shù)越成熟，就越容易落地。

　　現(xiàn)在Robotaxi行業(yè)的情況，跟當(dāng)年的出行大戰(zhàn)有點(diǎn)類似，都在“跑馬圈地”搶市場(chǎng)。不同的是，當(dāng)年是資本戰(zhàn)，比拼的核心在于誰(shuí)融更多的錢，然后用錢去搶用戶。現(xiàn)在時(shí)代變了，Robotaxi行業(yè)更多的是技術(shù)戰(zhàn)，現(xiàn)在拼的是誰(shuí)的技術(shù)更領(lǐng)先。

　　畢竟，積累更多的數(shù)據(jù)，就能落地更多的場(chǎng)景，從而在更多的城市實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

　　這種“跑馬圈地”式的落地，會(huì)帶來(lái)一個(gè)結(jié)果：能夠快速提高無(wú)人駕駛出行服務(wù)的市場(chǎng)滲透率。一旦市場(chǎng)滲透率來(lái)到了10%，那么商業(yè)化的爆發(fā)增長(zhǎng)是大概率事件。

　　因?yàn)椋?0%滲透率，可能會(huì)引發(fā)堰塞湖效應(yīng)。

　　Robotaxi是一個(gè)新興的行業(yè)，新行業(yè)商業(yè)化的增長(zhǎng)其實(shí)有加速度的。而這個(gè)加速度的拐點(diǎn)就是滲透率10%。

　　以汽車行業(yè)為例，20年代之前是絕對(duì)的新興事物，彼時(shí)，汽車在美國(guó)普通家庭的滲透率從1%—10%花了14年，但從10%到50%只花了7年。

　　再比如，智能手機(jī)當(dāng)年也是新行業(yè)，2004—2009年全球智能手機(jī)滲透率僅從3.1%提升到10%，而隨后的2009—2014年滲透率從14.4%快速提升至69.3%。

　　如今的Robotaxi，也正在朝著10%的商業(yè)化臨界點(diǎn)前進(jìn)。

　　通過(guò)這次跨江的落地，能夠讓蘿卜快跑服務(wù)空間和訂單量進(jìn)一步擴(kuò)大，讓整個(gè)的商業(yè)化前夜沖刺更為迅猛，蘿卜快跑跨江落地，其實(shí)也加速了無(wú)人駕駛賽道10%時(shí)刻的到來(lái)。

　　中金公司預(yù)計(jì)，到2030年Robotaxi全球市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)2萬(wàn)億美元，將大大超過(guò)網(wǎng)約車市場(chǎng)。也許屆時(shí)，蘿卜快跑商業(yè)化的價(jià)值，才會(huì)得到充分釋放。

　　滲透率突破10%還有另外一層意義，就是達(dá)成規(guī)模效應(yīng)下的邊際成本遞減。

　　出行行業(yè)有著很強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：有更多的車就能獲取更多的用戶，有更多的用戶就能匹配更多的運(yùn)力，用戶也會(huì)有更便捷的打車體驗(yàn)。與此同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)越大，運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的邊際效應(yīng)也就能逐步遞減，硬件成本更低，企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力也就會(huì)更強(qiáng)。

　　越早形成規(guī)模效應(yīng)，就能越早實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　縱觀這兩年的無(wú)人駕駛賽道，典型的風(fēng)向是，誰(shuí)的落地場(chǎng)景多，誰(shuí)的融資多，比如礦區(qū)等場(chǎng)景落地的企業(yè)，去年頭部幾家公司都拿到了融資，原因就是商業(yè)化落地全面開花。

　　流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕，蘿卜快跑的跨江落地，對(duì)于整個(gè)Robotaxi賽道來(lái)講，都是一次飛躍，同時(shí)也對(duì)行業(yè)價(jià)值的一次證明。

　　未來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)逐漸認(rèn)可這個(gè)賽道，認(rèn)可Robotaxi真正的價(jià)值，那么整個(gè)無(wú)人駕駛行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)一次徹底的價(jià)值重構(gòu)。

　　//蘿卜快跑們“換擋”：百度即將熬到市值重估的“拂曉時(shí)刻”

　　從資本市場(chǎng)的視角來(lái)看，蘿卜快跑們加速商業(yè)化，也可能會(huì)有利于整個(gè)百度的潛在估值被挖掘出來(lái)。

　　當(dāng)下百度被低估了，基本上是一個(gè)共識(shí)。如今百度的估值中更多的是移動(dòng)業(yè)務(wù)，說(shuō)白了市場(chǎng)還是在意核心業(yè)務(wù)的營(yíng)收、利潤(rùn)水平。

　　當(dāng)然，這沒錯(cuò)，因?yàn)檫^(guò)去百度就是靠著核心業(yè)務(wù)成長(zhǎng)到今天的。而百度被低估的原因其實(shí)也不復(fù)雜，像AI、自動(dòng)駕駛這些新業(yè)務(wù)，商業(yè)化的價(jià)值并沒有完全釋放到利潤(rùn)和現(xiàn)金流中。

　　不過(guò)，科技公司都是高估值，高溢價(jià)，估值中本就應(yīng)該包含市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金流能力和盈利能力的預(yù)期。

　　從剛公布的23年財(cái)報(bào)來(lái)看，百度這一年的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)287億元，同比增速達(dá)39%表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。當(dāng)然，對(duì)于未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)預(yù)期，我想更多的還是在未來(lái)無(wú)人駕駛等業(yè)務(wù)的商業(yè)化上。

　　現(xiàn)在來(lái)看，隨著蘿卜快跑，智能云等業(yè)務(wù)的發(fā)展，AI已經(jīng)成為百度增長(zhǎng)的新動(dòng)能，AI正在發(fā)揮價(jià)值，不再是概念，是實(shí)打?qū)嵉膬r(jià)值。

　　特別是隨著Robotaxi持續(xù)落地，到真正變現(xiàn)的那一天，這些潛在的估值就會(huì)被釋放出來(lái)。

　　這樣就意味著，未來(lái)如再對(duì)百度估值，傳統(tǒng)的估值方法可能就不太合適，用生態(tài)疊加法來(lái)重新解構(gòu)百度的價(jià)值，或許更能準(zhǔn)確地還原出百度應(yīng)有的價(jià)值水平。

　　對(duì)于百度被低估這件事，第三方機(jī)構(gòu)也有相似的看法。

　　第三方機(jī)構(gòu)香櫞評(píng)價(jià)道：「蘿卜快跑」已展現(xiàn)盈利化步伐……由于持續(xù)增長(zhǎng)，公司重申有信心在幾年內(nèi)于武漢實(shí)現(xiàn)收支平衡，并將模式復(fù)制到中國(guó)更多城市。

　　而摩根士丹利認(rèn)為，百度是中國(guó)“最好的AIplay”估計(jì)Al今年將產(chǎn)生30億元人民幣(419萬(wàn)美元)的增量收入，摩根士丹利認(rèn)為，百度的目標(biāo)價(jià)格為140美元，即35%的潛在上行。

　　摩根大通則表示：我們認(rèn)為百度是一個(gè)良好的對(duì)比案例，因?yàn)榧僭O(shè)百度的genAI將成為中期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，估值倍數(shù)和共識(shí)估計(jì)似乎沒有定價(jià)。摩根大通認(rèn)為，百度的目標(biāo)價(jià)是215美元，即107%的潛在上行。

　　科技巨頭，押的都是行業(yè)大周期，而AI商業(yè)的價(jià)值也需要重新解構(gòu)。顯然，目前百度已經(jīng)上岸，而AI行業(yè)的商業(yè)化才正式進(jìn)入佳境，因此，市場(chǎng)有理由相信，不遠(yuǎn)的未來(lái)，百度在AI技術(shù)生態(tài)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)的價(jià)值會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)。