亞馬遜新時代的開始

　　亞馬遜公司(NASDAQ：AMZN)強(qiáng)勢回歸。與 2022 年相比，2023 年?duì)I收增長 12%，達(dá)到 575 美元，凈利潤從凈虧損 27 億美元增至304 億美元，每股收益從負(fù) 0.27 美元增至2.90 美元，自由現(xiàn)金流因流出增至 368 億美元116 億美元。此外，與北美、國際和 AWS 相關(guān)的收入分別增長了 12%、11% 和 13%，分別達(dá)到 3530 億美元、1310 億美元和 910 億美元。此外，北美、國際和 AWS 的營業(yè)收入從負(fù) 28 億美元增至 149 億美元，從負(fù) 77 億美元增至負(fù) 27 億美元，從 228 億美元增至 246 億美元。此外，在線商店、實(shí)體店、第三方賣家服務(wù)、廣告服務(wù)和訂閱服務(wù)的收入同比增長 5.4%、5.6%、19%、24.3% 和 14.2%，達(dá)到 232 美元分別為 10 億美元、200 億美元、140 億美元、469 億美元和 402 億美元。

　　總體而言，與2022年之前相比，2023 年收入增長明顯放緩。然而，考慮到亞馬遜在2020-2022年期間經(jīng)歷的爆炸性增長，該公司已恢復(fù)強(qiáng)勁增長，這證明了其業(yè)務(wù)潛力。但還有更多。今年，亞馬遜的利潤率全面超過了2022年前的水平。此外，自由現(xiàn)金流輕松超過了該公司以前經(jīng)歷過的數(shù)字。

　　盡管如此，亞馬遜2023 年的出色財務(wù)業(yè)績已成為歷史。公司是否會保持近期的快速增長，還是會穩(wěn)定在邊際水平?我們相信，在未來三年及以后，亞馬遜正處于收入、盈利和自由現(xiàn)金流突破性增長的風(fēng)口浪尖。

　　就AWS而言，預(yù)計到2030年云計算市場將產(chǎn)生1.44萬億美元的銷售額，增長約65%。毫無疑問，盡管增長似乎很高，但我們認(rèn)為這一估計低估了人工智能(云計算的一個可靠功能)推動創(chuàng)收的潛力。到 2032 年，人工智能收入預(yù)計將以 42% 的復(fù)合年增長率加速增長，達(dá)到 1.3 萬億美元�？紤]到人工智能工具和服務(wù)在很大程度上是通過云分發(fā)的，我們認(rèn)為與云計算行業(yè)相關(guān)的實(shí)際收入可能會超過預(yù)期。根據(jù) 12 月份季度財務(wù)業(yè)績，AWS 占云計算市場的 31%，微軟公司 ( MSFT ) 的 Azure 占 24%，Alphabet Inc. ( GOOG、GOOGL ) 的谷歌云占 11%。

　　在 AWS 的背景下，考慮到 AMZN 正在雙手堆疊計算能力，并考慮到其不斷增長的 AI 工具、功能和應(yīng)用程序庫，看來 AI 不僅被定位為 AWS 的首要任務(wù)，而且也被定位為更廣泛的組織的首要任務(wù)。在這方面，AWS 已經(jīng)涵蓋了生成式 AI 的所有基礎(chǔ)。該平臺提供訓(xùn)練和推理芯片來支持那些喜歡構(gòu)建其專有的大型語言模型(LLM)的客戶，為他們提供計算能力。此外，AWS 的 Bedrock 還為訂閱者提供現(xiàn)成的 LLM，以便他們使用自己的數(shù)據(jù)進(jìn)行定制。在應(yīng)用程序領(lǐng)域，AWS提供了Code Whisperer(支持計算機(jī)程序的生成)和Q(編碼伴侶)，支持客戶通過提問來編寫、測試和調(diào)試代碼以及分析數(shù)據(jù)存儲庫，接收答案和行動想法。

　　此外，值得注意的是，除了 AWS 之外，亞馬遜正在扎實(shí)地將人工智能嵌入到零售等其他領(lǐng)域，人工智能驅(qū)動的應(yīng)用程序可以為客戶提供消費(fèi)產(chǎn)品評論摘要、預(yù)測潛在客戶對服裝的適合度，以及可以為客戶提供服務(wù)的購物助理。接受過產(chǎn)品目錄、社區(qū)問答、客戶評論和更廣泛的網(wǎng)絡(luò)方面的培訓(xùn)。此外，該公司還開發(fā)了一款人工智能應(yīng)用程序，可以預(yù)測配送中心的庫存水平，另一個可以根據(jù)圖片生成廣告銷售副本，反之亦然，以支持亞馬遜的廣告服務(wù)客戶。

　　就亞馬遜的零售部門而言，國際業(yè)務(wù)遠(yuǎn)未趕上北美業(yè)務(wù)，這代表著巨大的增長機(jī)會 - 鑒于管理層已表明與亞馬遜在過去七年中已擴(kuò)展到十個國家相關(guān)的增長趨勢，反映了英國、德國和日本等發(fā)達(dá)海外市場的增長軌跡，這些市場的收入較 2023 年分別增長了 11.7%、11.9% 和 6.6%。

　　實(shí)體雜貨連鎖店業(yè)務(wù)是資本和勞動力密集型業(yè)務(wù)。為了取得成功，亞馬遜需要在處理商品和員工以及商店運(yùn)營方面具備相當(dāng)?shù)募寄�。因此，這家企業(yè)可能會經(jīng)歷長達(dá)十年的艱難歷程，通過反復(fù)試驗(yàn)和陡峭的學(xué)習(xí)曲線，前幾年逐漸增長，后幾年快速增長。盡管如此，我們的評估是 Fresh 很可能成為北美下一個大型實(shí)體雜貨連鎖店。就市場潛力而言，美國的機(jī)會價值7500億美元，70%的美國人線下購買雜貨。在競爭方面，有超過 500 家 Whole Foods Market 商店、幾家 Fresh 商店、4,600 家沃爾瑪商店和 2,800 家 Kroger 商店。Whole Foods Market 占據(jù)美國食品雜貨市場 1% 的份額，而沃爾瑪和克羅格分別占據(jù) 19% 和 9% 的份額。Net-net，北美線下零售對亞馬遜來說是一個重要的市場機(jī)會。

　　對于亞馬遜來說，第三方賣家服務(wù)是一項(xiàng)輕松的業(yè)務(wù)。鑒于該公司已經(jīng)擁有履行中心、存儲設(shè)施和運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，該部門對亞馬遜來說是一個高利潤的企業(yè)�？紤]到增長數(shù)據(jù)，該類別似乎代表了亞馬遜和供應(yīng)商的雙贏。2023 年，第三方賣家占亞馬遜零售收入的 61%，且亞馬遜與該服務(wù)相關(guān)的收入同比增長了 19%。鑒于該公司大部分零售地區(qū)的滲透率仍然較低，我們預(yù)計多年來第三方賣家服務(wù)收入將大幅增長。

　　2023 年，訂閱業(yè)務(wù)約占亞馬遜總收入的 7%，增長 14.2% 至 402 億美元。我們推測，增長主要是由于客戶對 亞馬遜 Prime 的強(qiáng)烈接受，該服務(wù)提供免費(fèi)的當(dāng)日/次日達(dá)產(chǎn)品和訪問 Prime 視頻等服務(wù)。亞馬遜Prime在25個國家擁有2億會員，其中美國會員數(shù)量為1.73億，占總數(shù)的71%。考慮到亞馬遜的國際客戶群中只有 29% 訂閱了 Amazon Prime，隨著客戶增長以及對該平臺相關(guān)福利的認(rèn)識不斷提高，該服務(wù)變得越來越受歡迎，我們預(yù)計位于國外的會員數(shù)量將出現(xiàn)急劇上升趨勢地理。

　　在這種情況下，值得注意的是，Prime Video 可能會作為一個獨(dú)立的部門被分拆出來。鑒于在最近的頒獎季中，亞馬遜 MGM Studios 獲得了 16 項(xiàng)金球獎提名、68 項(xiàng)艾美獎提名、5 項(xiàng)奧斯卡提名、21 項(xiàng)影評人選擇獎并獲得 9 項(xiàng)獎杯，看來 Prime Video 的內(nèi)容即使不是一流，也是合理的。此外，考慮到客戶統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括《周四橄欖球之夜》觀眾同比增長 24%，以及難以覆蓋的 18 至 34 歲人群總體同比增長 14%，毫不夸張地說，客戶對 Prime Video 的需求正在積聚動力�？偟膩碚f，業(yè)務(wù)動態(tài)表明 Prime Video 可能是亞馬遜的下一個強(qiáng)勁增長點(diǎn)。

　　從競爭格局來看，與Prime Video的2億訂閱用戶相比，Netflix公司(NFLX)有2.6億用戶，華特迪士尼公司(DIS)有1.58億用戶，華納兄弟探索公司(WBD)有9800萬用戶。在美國，Prime Video 擁有 22% 的市場份額，Netflix 21%，迪士尼 12%，華納兄弟探索頻道 15%，Apple TV 7%。就 Prime Video 的潛在收入而言，2023 年，Netflix 產(chǎn)生了 336 億美元的流媒體收入和 55 億美元的凈利潤。

　　將最好的留到最后，亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)。2023 年，該類別約占亞馬遜總收入的 8%，增長 24.3% 至 469 億美元。此外，第四季度，亞馬遜與廣告部門相關(guān)的收入增長了 27%，達(dá)到 147 億美元。相比之下，Meta 的廣告收入增長了 24%，達(dá)到 387 億美元，谷歌的廣告收入增長了 11%，達(dá)到 655 億美元。數(shù)字廣告行業(yè)預(yù)計到 2029 年將以 11% 的復(fù)合年增長率擴(kuò)張至 4320 億美元。預(yù)計 2023 年亞馬遜的數(shù)字廣告市場份額為 7%，Meta 為 18%，谷歌為 39%。

　　在 12 月季度，亞馬遜在美國推出了贊助電視，這是一種自助服務(wù)解決方案，供推廣者制作流媒體電視活動，以覆蓋亞馬遜流媒體服務(wù)(包括 AMZN Prime)的觀眾。鑒于統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，56% 的北美客戶通過在亞馬遜上搜索產(chǎn)品來啟動購買之旅，毫無疑問，隨著時間的推移，廣告商很可能會尋求亞馬遜作為推廣其產(chǎn)品的主要網(wǎng)站。

　　就利潤而言，由于與廣告、技術(shù)和企業(yè)管理費(fèi)用相關(guān)的固定成本分布在大幅更高的數(shù)字中，亞馬遜的盈利將根據(jù)整個業(yè)務(wù)范圍內(nèi)銷售強(qiáng)勁增長帶來的收入杠桿大幅增加。然而，由于與入境流程和入境網(wǎng)絡(luò)以及區(qū)域化相關(guān)的支出下降，以及與燃料和運(yùn)輸相關(guān)的通縮順風(fēng)帶來的杠桿作用，服務(wù)成本持續(xù)下降，利潤率可能會進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　鑒于上述敘述，亞馬遜似乎已鎖定并負(fù)載在接下來的三年及更長時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)顯著的收入和盈利擴(kuò)張。

　　亞馬遜2023 年的財務(wù)優(yōu)異表現(xiàn)只是冰山一角。該公司所有部門的增長都領(lǐng)先于落后。此外，亞馬遜的其他高利潤細(xì)分市場(廣告、訂閱和第三方賣家服務(wù))正在發(fā)揮作用，并將推動利潤率上升。

　　此外，世界經(jīng)濟(jì)似乎已做好長期擴(kuò)張的準(zhǔn)備，預(yù)計到 2050 年全球 GDP 將翻一番。預(yù)計大部分增長將來自亞馬遜新興業(yè)務(wù)所在的地區(qū)，這意味著該公司的增長潛力遠(yuǎn)未得到開發(fā)。

　　考慮到亞馬遜增加收入和盈利流的潛力，以及該公司的相對穩(wěn)定性，盡管股價上漲，但亞馬遜公司的股票仍然是必須買入的。遲到總比不到好。

　　作者丨Poonam A. Arora

　　文│松果智能Hub