又到一年財報季,國內(nèi)的光模塊上市公司基本都發(fā)布了2023年全年業(yè)績。僅從數(shù)據(jù)上看,用“冰火兩重天”來形容并不過分,或者說是“貧富差距”較大,除了3月份就開始拿到AI訂單的中際旭創(chuàng)(300308),其他大廠的業(yè)績幾乎都是下滑。當(dāng)然,從下半年開始,新易盛(300502)、光迅科技(002281)、華工正源也陸續(xù)獲得AI相關(guān)訂單,重回增長通道。
過去一年的ICT產(chǎn)業(yè)幾乎都在圍著AI轉(zhuǎn),在全球范圍內(nèi)上演著一場“人工智能軍備競賽”。這一背景下,算力需求的激增,智算中心建設(shè)提檔加速,帶來與AI算力相配套的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的升級需求,由此驅(qū)動光連接的需求。也讓光模塊上市公司的市值幾乎都實(shí)現(xiàn)了翻倍,甚至是翻幾倍。
2023“冰火兩重天”
如前文所述,“冰火兩重天”體現(xiàn)了兩個層面,一個是不同企業(yè)之間的營收和利潤差距;另一個是2023年的上半年和下半年,光模塊行業(yè)明顯處于AI訂單的分水嶺,這一點(diǎn)在中際旭創(chuàng)和新易盛分季度的營收數(shù)據(jù)就能體現(xiàn)。
光通信行業(yè)知名市場機(jī)構(gòu)LightCounting在去年多次表示,2023年光模塊市場整體是下行趨勢,主要是需求不足,庫存高企。中際旭創(chuàng)在今年1月份的一次投資者關(guān)系活動中表示,2023年初,整個市場的預(yù)期比較悲觀,受數(shù)據(jù)中心需求和資本開支收縮等因素影響,投資者認(rèn)為2023年是需求下降的趨勢。
數(shù)字不會說謊,從2023年上半年的財報來看,確實(shí)是比較悲觀,營收利潤大多都出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。新易盛在投資者關(guān)系活動中表示,2023年上半年經(jīng)營壓力較大,但從2023年下半年至今年一季度經(jīng)營情況在持續(xù)向好。
下半年持續(xù)向好的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來自AI,數(shù)通光模塊是主力。以數(shù)通光模塊為主的中際旭創(chuàng)和新易盛都開始從下半年,特別是在第四季度,開始恢復(fù)正常節(jié)奏,營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長。
LightCounting在一份報告中指出,2023年第四季度,英偉達(dá)對4x100G和8x100G光模塊的需求首次對兩家光模塊供應(yīng)商的收入產(chǎn)生了重大影響,其中一家就是中際旭創(chuàng)。另外,800G以太網(wǎng)光模塊的銷售也在該季度首次超過400G模塊。
LightCounting進(jìn)一步指出,北美云計算公司在人工智能集群中部署400G、800G光模塊的計劃非常激進(jìn)。這也是為什么,中際旭創(chuàng)和新易盛能夠在光模塊整體市場承壓的背景下,能夠快速恢復(fù)元?dú)獾闹匾。因(yàn)閺氖袌龇植紒砜矗@兩家廠商海外市場占比超過80%。
可以明確的是,短期來看,與AI相關(guān)的400G和800G的需求集中在海外市場,對于光迅科技而言是略有吃虧。一方面是海外市場份額較低,光迅科技在財報中表示,現(xiàn)階段較大的劣勢是在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的海外市場未形成好的先發(fā)優(yōu)勢。另一方面整個行業(yè)處于周期階段,光迅的無線接入、固網(wǎng)接入、光傳送等優(yōu)勢領(lǐng)域2023年的需求并不明顯。
更多機(jī)會在眼前
正因如此,對于光迅科技而言,隨著骨干網(wǎng)400G升級,三大運(yùn)營商均表示2024年是400G元年,正在推進(jìn)分批分階段的部署;5G-A的商用已經(jīng)開啟;25G/50G PON的逐步引入商用,都是機(jī)會。
LightCounting表示,在FTTx領(lǐng)域,25G和50G PON的部署將在2025年開始加速,從而抵消10G PON銷售額的下降。在無線領(lǐng)域,使用50G和100G設(shè)備的5G-A和6G網(wǎng)絡(luò)的前傳升級也將于2025年-2026年開始。
當(dāng)然,AI仍是關(guān)鍵市場。天風(fēng)證券(601162)研報指出,2024-2025年仍是全球AI軍備競賽的關(guān)鍵時期,算力需求保持快速增長,光互聯(lián)領(lǐng)域有望持續(xù)受益。國金證券認(rèn)為,云廠商資本開支有望重回上行周期,并且在結(jié)構(gòu)上向AI或網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施傾斜。
業(yè)內(nèi)預(yù)期,2024年海外云巨頭(微軟、亞馬遜、蘋果、谷歌等)的資本開支將同比增長約27%至1938億美元。中際旭創(chuàng)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示:“800G今年總量很大,客戶也沒有在需求上砍單。按照交付節(jié)奏,預(yù)計在后面幾個季度的出貨量會更多。”
當(dāng)然,國內(nèi)智算中心的建設(shè)升級也在加速,滿足大模型的訓(xùn)練需求,根據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布的“生成式人工智能服務(wù)已備案信息”顯示,截至2024年3月,我國共有117個生成式人工智能服務(wù)已完成備案。LightCounting預(yù)計到2027年-2029年,中國的云計算公司和電信服務(wù)提供商的支出將趕上西方競爭對手。
值得一提的是,天風(fēng)證券認(rèn)為,以2023年為起點(diǎn),未來光模塊速率迭代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。因此面向未來的技術(shù),1.6T、LPO、CPO等都將開始進(jìn)入驗(yàn)證階段,部分廠商甚至已經(jīng)提出3.2T的需求。目前來看,頭部光模塊廠商在公開場合都表示已經(jīng)進(jìn)行了布局,并積極推進(jìn)驗(yàn)證。
用LightCounting的話說,進(jìn)入2024年,市場發(fā)展勢頭良好,與12個月前相比發(fā)生了巨大變化,人工智能是目前最熱門的領(lǐng)域,同時,隨著400G解決方案在長途和區(qū)域網(wǎng)絡(luò)(包括“東數(shù)西算”工程)上的初步部署,中國對電信設(shè)備和DWDM光模塊的需求也在回升。光模塊整體市場正在復(fù)蘇。
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