游戲大佬的中國積木品牌，終于要IPO了

　　積木能繼承盲盒的風(fēng)口嗎?

　　近期，中國積木品牌布魯可正式向港交所遞交上市申請，其早在2021年便完成了6億元人民幣的B輪融資。

　　這家成立于2014年的積木獨(dú)角獸，2015年便確定了以“積木”為連接器的產(chǎn)業(yè)生態(tài)賽道，同時打造出一套真正原創(chuàng)的積木體系，其連續(xù)3年的增速更是迅速領(lǐng)跑了全行業(yè)。

　　2020年，布魯可的明星爆品積木桶在天貓全平臺熱銷超10萬件，一舉拿下天貓雙十一拼插積木類單品銷量第一;2021年一季度，玩具反斗城的單品銷量超越樂高，成為北京、上海等全國1000多所城市幼兒園的益智開發(fā)指定積木。

　　除了開發(fā)兒童積木外，布魯可還收割了一批成年人：對于他們而言，積木玩具的魅力不僅在于拼裝的過程，還在于積木玩具本身附帶的收藏價值。

　　崛起的國產(chǎn)積木，是否只是曇花一現(xiàn)?

　　01.布魯可，等不及要上市

　　目前，布魯可已經(jīng)獲得超30個知名IP的授權(quán)，包括：

　　奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、初音未來、凱蒂貓、芝麻街等等，這些IP均為風(fēng)靡全球的動漫人物。

　　可以說，幾乎是這些IP撐起了布魯可的IPO。

　　根據(jù)招股書，布魯可一直專注于全球的拼搭角色類玩具，擁有470多個專利布局以及原創(chuàng)IP能力，目前，布魯可成功打造了2個自有IP，包括兒童益智類的百變布魯可和中華傳統(tǒng)文化主題的英雄無限。

　　值得注意的是，在布魯可的眾多IP中，奧特曼IP撐起了大部分營收，在去年年末推出的第十系列產(chǎn)品中，奧特曼產(chǎn)品上市后首季銷量便超400萬件。

　　在積木這個放松休閑的領(lǐng)域中，成年人會通過拼搭積木，為自己找一片寧靜的“避風(fēng)港”，獨(dú)自沉浸在搭積木的樂趣中，因此，布魯可生產(chǎn)的積木不僅僅是兒童的玩具，更是成年人心靈的慰藉。

　　在產(chǎn)品渠道方面，布魯可采取了多元化的策略，覆蓋了線上線下多個渠道，首先通過自建電商平臺以及入駐天貓、京東等多個大型電商平臺，建立了線上銷售網(wǎng)絡(luò)，還開通了直播電商，短暫的嘗試也已取得了不錯的效果。

　　線下渠道方面，布魯可布局了多個大型商超、玩具專賣店、品牌專柜。

　　值得注意的是，2021年初，布魯可的經(jīng)銷商只有40家，但截至2021年、2022年及2023年12月31日，布魯可合作的經(jīng)銷商數(shù)量分別達(dá)到226個、356個、418個。

　　到了今年3月底，布魯可在全國合作有433名經(jīng)銷商，覆蓋了超過14萬個線下網(wǎng)點(diǎn)。

　　隨著布魯可對經(jīng)銷商的依賴程度急劇增長，其線下經(jīng)銷商渠道產(chǎn)生的銷售收入也水漲船高，分別為1.13億元、1.57億元、7.33億元以及4.33億元，占據(jù)布魯可營業(yè)各期間總收入的34.2%、48.2%、83.6%以及91%。

　　不過，經(jīng)銷商數(shù)量的急速增加也引來了一些問題。

　　一方面，經(jīng)銷是布魯可公司全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，但布魯可面臨的經(jīng)銷風(fēng)險不少，包括有的經(jīng)銷商可能在公司沒有參與或監(jiān)督的情況下向次級經(jīng)銷商銷售商品，又或者是經(jīng)銷商有可能違反公司的銷售策略，甚至為了獲得市場份額而相互競爭。

　　除了經(jīng)銷商風(fēng)險，布魯可的部分關(guān)鍵IP授權(quán)也即將到期。

　　"火影忍者""漫威無限傳奇""漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴們""寶可夢"等IP的授權(quán)到期日期均為2025年。而奧特曼這一核心IP在中國的授權(quán)到期時間為2027年，在亞洲其他9個國家的授權(quán)到期日期則為2025年。

　　IP授權(quán)作為布魯可最關(guān)鍵的收入來源，如果一些IP無法續(xù)約，布魯可就將失去利用這些IP開發(fā)新產(chǎn)品的能力，這也將導(dǎo)致公司的收入和利潤大幅度下降，進(jìn)而影響投資者信心。

　　02.距離真正的頭部還有很大的差距

　　布魯可的創(chuàng)新能力，是資本和消費(fèi)者最為青睞的特點(diǎn)，而在國內(nèi)的拼搭角色類玩具市場中，布魯可更是帶動行業(yè)發(fā)展不可或缺的其中一位。

　　相比之下，布魯可雖然在全球拼搭角色類玩具市場中占據(jù)第三，但市場份額僅為6.3%，而在其之前的兩大行業(yè)參與者占有的市場份額合計約為75.4%。

　　這也意味著布魯可距離真正的頭部還有很大的差距，如果要想保持在當(dāng)前的發(fā)展地位，也需要面臨一定的挑戰(zhàn)。

　　產(chǎn)品定價上，布魯可的主流產(chǎn)品價格在19.9-399元不等，但這一價格帶對應(yīng)的中低端市場擁有較多有實力的入局者，諸如TOPTOY、啟蒙、森寶等等。

　　長期來看，布魯可需要進(jìn)一步構(gòu)筑自己的差異化優(yōu)勢，要想成為“中國版樂高”，布魯可還需要參照樂高等頭部品牌的路線，明確品牌的進(jìn)階方向，擴(kuò)大用戶年齡圈層。

　　目前，全球玩具市場規(guī)模巨大，且預(yù)計未來還將呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長趨勢，而IP玩具成為了全球玩具市場中最重要的組成部分。

　　弗若斯特沙利文報告顯示，2023年全球拼搭類玩具的市場規(guī)模達(dá)到了1765億元，在全球玩具市場的占比為22.8%。2019年至2023年，全球拼搭類玩具的市場的年均復(fù)合增長率達(dá)到11.1%，且2023年至2028年的年均復(fù)合增長率預(yù)計將達(dá)到15%，遠(yuǎn)超過非拼搭類玩具的增速。

　　這一誘人的市場蛋糕，自然吸引了諸多創(chuàng)業(yè)者的關(guān)注。

　　目前市場現(xiàn)存的玩具相關(guān)企業(yè)高達(dá)923.1萬余家，其中2023年1-8月新增主持詞測相關(guān)的企業(yè)多達(dá)250.8萬余家，與2022年同期相比增長了99.2%。

　　多家玩具廠商的增長背后，是該行業(yè)正處于風(fēng)口上。

　　現(xiàn)在，消費(fèi)市場正在顯現(xiàn)出“從物質(zhì)消費(fèi)到文化消費(fèi)再到個性化消費(fèi)”的變化趨勢，尤其是Z世代的崛起，大大促進(jìn)了個性化的消費(fèi)趨勢，盲盒、手辦等玩具市場同理。

　　而在這一類個性化玩具市場，研發(fā)設(shè)計、品牌營銷便屬于高附加值環(huán)節(jié)，目前布魯可已經(jīng)成立了一支由254人組成的專門研發(fā)團(tuán)隊，助力產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新。

　　截止目前，布魯可已經(jīng)積累了400多項專利，發(fā)明專利超60多項，進(jìn)一步夯實了公司的產(chǎn)品矩陣和IP化路線，至于高端化IP的挖掘，布魯可還需要持續(xù)打造更高品質(zhì)的產(chǎn)品，將用戶年齡圈層擴(kuò)大至不止于兒童市場。

　　從泡泡瑪特，再到卡游和布魯可，不同世代都會誕生出不同的公司，一個個隱秘的玩具IPO都在悄然崛起。

　　但隨著2020、2021的消費(fèi)IPO高潮后，港股市場開始漸漸回調(diào)，各類公司的IPO都以肉眼可見的速度放慢了腳步。

　　估值低、流動性難題，成為所有消費(fèi)品牌感同身受的點(diǎn)。

　　即使2024年的港股再次火熱起來，但高市值的世代依舊在漸漸遠(yuǎn)去。

　　參考：

　　70億，上海獨(dú)角獸去IPO了——投資界

　　“中國版樂高”年入9億沖刺IPO，奧特曼IP授權(quán)3年后到期——野馬財經(jīng)

　　布魯可何時能圓“中國樂高”夢?——新浪財經(jīng)