破紀(jì)錄！美的赴港上市募資270億

　　文 / 八真

　　港股即將迎來“巨無霸”!

　　9月9日，美的集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于刊發(fā)H股招股說明書、H股發(fā)行價格區(qū)間及H股香港公開發(fā)售等事宜的公告》，預(yù)計將于9月9日-9月12日啟動招股，9月17日在聯(lián)交所主板掛牌。

　　據(jù)悉，美的集團(tuán)此次赴港上市，擬募集資金至多約270億港元，未來將用于全球研發(fā)投入、智能制造體系及供應(yīng)鏈管理升級，以及完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)、提高自有品牌的海外銷售等。

　　一、港股迎來年內(nèi)最大IPO?

　　270億港元!這意味著，美的集團(tuán)將成為繼京東物流(2021年5月)之后，近三年來香港資本市場最大的上市籌資案，大概率也將是港股年內(nèi)最大的IPO。

　　而在港股流動性陷入疲軟之際，美的集團(tuán)也在發(fā)行價上做了取舍。52港元至54.8港元的定價，相較其A股9月12日收盤價62.37元，約等于打了八折。

　　不過，橫向?qū)Ρ�，海爾智家、海信家電在港股IPO時，也都采取了“自降估值”的方式，發(fā)行價較股價分別折讓17.3%、22.7%。

　　從發(fā)售情況看，美的集團(tuán)本次擬全球發(fā)售H股約4.92億股，其中，初步安排香港公開發(fā)售約2460.68萬股，約占全球發(fā)售總數(shù)的5%;國際發(fā)售約4.68億股，約占全球發(fā)售總數(shù)的95%。

　　可正所謂“大河水滿小河溢，大河無水小河干”，于當(dāng)下脆弱的港股，就算是美的集團(tuán)這等要體量有體量、要業(yè)績有業(yè)績，要聲量有聲量的行業(yè)“一哥”，對機(jī)構(gòu)和散戶的吸引力也很一般。

　　據(jù)媒體報道，根據(jù)捷利交易寶數(shù)據(jù)，美的集團(tuán)港股招股兩日的孖展倍數(shù)僅0.43倍，仍未足額。

　　孖展跟A股市場的融資業(yè)務(wù)類似，股民可以從證券公司借錢投資，利用杠桿放大收益，也稱為保證金交易。孖展超購倍數(shù)反映出認(rèn)購者的積極性，越高則說明對新股越認(rèn)可、越看好。

　　好在，美的集團(tuán)引入了一批財力雄厚的基石投資者，包括比亞迪、中遠(yuǎn)海運(yùn)、TCL實業(yè)、IDG資本等18家有頭有臉的商業(yè)大亨，將合計認(rèn)購約12.56億美元(約97.90億港元)的發(fā)售股份，超過總募資額的三分之一。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO前，美的集團(tuán)實際控制人為何享健，何享健及其家族透過美的控股及直接持有美的集團(tuán)股份比例為31.32%;港股IPO后，如美的集團(tuán)不行使超額配售權(quán)，何享健持股比例將降至29.4%。

　　“A+H”兩地雙重上市，美的集團(tuán)將開啟怎樣的新篇章?

　　二、赴港上市，旨在加碼“新大陸”?

　　在外界看來，美的集團(tuán)此番赴港上市，是為了募集資金。表象確實如此，深挖卻又不盡然。

　　美的集團(tuán)2023年度股東大會上，管理層明確表示，如果是為了募集資金，美的2023年分紅就超過了200億元，減少分紅就能解決資金問題。之所以還是要去香港上市，是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。

　　言下之意，美的集團(tuán)更在意的是港股的通道和“跳板”作用，錨定的更廣闊的星辰大海。

　　《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》查閱財報，截至2024年6月末，美的集團(tuán)賬面貨幣資金高達(dá)1019億元，現(xiàn)金流比較充裕。

　　分析原因，最近幾年，身處愈發(fā)復(fù)雜多變的大環(huán)境，“內(nèi)卷”烈度加劇，企業(yè)越來越多地關(guān)注“韌性”以尋求增量。

　　杰里米·里夫金在其著作《韌性時代》中寫道，企業(yè)要在充滿不確定性的世界中保持增長，必須摒棄過時的經(jīng)驗，探索“新大陸”。

　　該背景下，美的集團(tuán)也把尋找并加碼“新大陸”視為當(dāng)下及后續(xù)一段時期的重任，董事長兼總裁方洪波指出，2024年美的的經(jīng)營重點(diǎn)是“全價值鏈運(yùn)營提效結(jié)構(gòu)性增長升級”，要在海外市場構(gòu)建第二個主場、堅定自主品牌優(yōu)先戰(zhàn)略。

　　奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，我國白色家電市場零售額2319億元，同比下滑7.0%，但東邊不亮西邊亮，同期家用電器累計出口額3479億元，同比增長18.3%。

　　時代的細(xì)微變化亦深刻作用于微觀的商業(yè)個體。2024年上半年，美的海外市場收入910.76億元，同比增長13.09%，營收占比上升至41.92%;同期，國內(nèi)市場收入1261.98億元，同比僅增長8.37%，營收占比下降至58.08%。

　　圖源：美的集團(tuán)財報

　　報告期內(nèi)，美的擁有3.5萬多名海外員工，建立了22個海外生產(chǎn)基地，實現(xiàn)了全球生產(chǎn)和交付。海外業(yè)務(wù)正逐漸成為拉動美的集團(tuán)營收向上的“火車頭”。

　　不過，與美的集團(tuán)2021年確定的目標(biāo)相比，即在2025年海外銷售收入突破400億美元(約合人民幣2840億元)，國際市占率達(dá)到10%，其目前國外業(yè)務(wù)的營收規(guī)模還存在著相當(dāng)大的差距。

　　三、發(fā)力B端，美的大象轉(zhuǎn)身?

　　除了在海外市場博取商機(jī)，挖掘增量，美的集團(tuán)也加大了對B端業(yè)務(wù)的投入，包括機(jī)器人與自動化、智能建筑科技、新能源及工業(yè)技術(shù)。

　　最近幾年，向來持重低調(diào)的方洪波時常表露出對B端業(yè)務(wù)的重視和期待。

　　今年4月10日，李斌拉著方洪波齊聚美的威靈汽車部件安慶工廠，一起拍了個短視頻：官宣美的與蔚來達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　在視頻中，方洪波句句不離B端業(yè)務(wù)。先是盛贊安慶工業(yè)基礎(chǔ)好，后是低調(diào)暗示：希望今后每一輛蔚來汽車上都有美的在安慶生產(chǎn)的零部件。

　　在頂層的呵護(hù)和支持下，美的的B端業(yè)務(wù)也不負(fù)眾望，展現(xiàn)出蓬勃向上的生命力。《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》了解到，2023年美的集團(tuán)B端業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收849億元。

　　其中，新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)一共創(chuàng)收279億元，增速29%，智能建筑科技與機(jī)器人自動化分別創(chuàng)收259億元、311億元，也拿下了雙位數(shù)的增長。

　　據(jù)券商測算，2020至2022年，美的B端業(yè)務(wù)的年化增速高達(dá)25.9%。

　　發(fā)力B端業(yè)務(wù)，是美的一場蓄謀已久的“陽謀”。

　　全球家電業(yè)務(wù)步入成熟期，緩步慢行已是板上釘釘。分產(chǎn)品來看，家電當(dāng)中空冰洗三大件，最風(fēng)光的空調(diào)也就能維持年化5.1%的增長率，其余兩項均在5%以下;分區(qū)域來看，最為龐大的中國市場早就轉(zhuǎn)向存量競爭，上行突破的難度越來越大。

　　對比之下，美的瞄準(zhǔn)的三大B端業(yè)務(wù)，其市場規(guī)模早在2022年已經(jīng)接近4萬億，即便是三者中增速較低的智能建筑科技，在未來幾年也能保持10%左右的可觀增速。

　　水大魚大。在“有風(fēng)的地方”下注，對美的來說，是現(xiàn)實考量下的必然選擇，也是延長成長路徑的優(yōu)解。

　　當(dāng)然，一切還需要時間和市場給出答案。就2023年數(shù)據(jù)看，其B端業(yè)務(wù)849億元的收入，占美的集團(tuán)總營收的比例僅為22.82%;相較暖通空調(diào)+消費(fèi)電器的智能家居板塊(近3000億元)，B端業(yè)務(wù)仍是“一小只”。

　　大象轉(zhuǎn)身，沒那么輕松。