財報解讀：營收利潤增長穩(wěn)健，百果園產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型正在進行時？

　　作者：港股研究社

　　百果園的精品水果之路越走越踏實。

　　近日，百果園發(fā)布了截至2023年6月30日止六個月的中期業(yè)績報告。財報顯示，2023年上半年，集團收入為62.94億元人民幣，同比增長6.4%;毛利為7.13億元人民幣，同比增長5.2%;公司所有者應占利潤為2.61億元，同比增長34.1%。

　　主要財務指標亮眼，也讓資本市場信心十足。中金發(fā)布研究報告稱，維持百果園“跑贏行業(yè)”評級。截至財報發(fā)布第二日收盤，百果園股價上漲4.33%。

　　而百果園的穩(wěn)健業(yè)績背后，是國內(nèi)上半年鮮果需求增長和公司自身經(jīng)營模式升級疊加的成果。今年1月才登陸港交所的百果園，在成為“中國水果連鎖零售第一股”不久，已經(jīng)不再局限于單純“賣水果”，其在上游研發(fā)布局自有水果品牌，在下游進一步調(diào)整自營與加盟的渠道比例，這一系列舉動似乎也預示著，百果園正在從終端零售邁向全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　業(yè)績穩(wěn)健增長 OMO模式加速釋放盈利潛力

　　2023年，國內(nèi)消費復蘇呈積極趨勢，尤其是餐飲、出行、旅游、文化娛樂等接觸型、聚集型服務消費場景快速恢復。第一季度，我國消費品零售總額同比增長5.8%。消費需求釋放的同時，也在逐漸升級。百果園財報指出，一方面，生活水平提高及生活節(jié)奏加快促使消費活動持續(xù)活躍;另一方面，由于人口老齡化及亞健康趨勢導致健康支出增加，加之人們追求美好生活，市場對生鮮食品的消費需求持續(xù)增長。

　　從百果園的業(yè)績表現(xiàn)來看，這一趨勢尤為明顯。2023上半年，百果園的營收利潤皆取得顯著增長。據(jù)財報透露，集團大部分收入來自水果及其他食品銷售。2023年上半年，百果園水果及其他食品銷售收入為61.17億元，同比增加6.7%，約占集團總收入97.2%。其余收入來自特許權使用費及特許經(jīng)營收入、會員收入及其他。

　　業(yè)績成果背后，是百果園OMO模式帶來的消費體驗升級，提高了消費者的復購頻次，進而帶動果品銷售。

　　OMO模式即線上線下一體化。百果園認為，通過線上銷售平臺及線下門店提供高度綜合及便利的消費體驗，是零售系統(tǒng)未來成功的關鍵。

　　這一認知不無道理，水果的高頻消費性質(zhì)，意味著企業(yè)需要與消費者保持廣泛的接觸。據(jù)悉，百果園除了通過手機APP、微信小程序、電子商務平臺(如天貓、京東及抖音)等常規(guī)渠道提供在線服務外，還指導店長建立門店微信群來增進與消費者的交流。

　　報告期內(nèi)，百果園通過多個線上渠道下達的訂單比例進一步增至約28.8%，截至6月30日，門店微信群總數(shù)已增至約25600個，微信粉絲群粉絲總數(shù)超過16400000名。此外，通過抖音購買鮮果的客戶數(shù)量同比增長了約913%，抖音渠道的零售總額增長了約796%。

　　而在水果行業(yè)，通過OMO模式實現(xiàn)對消費者的廣泛覆蓋與高頻互動，目前并不多見。許多企業(yè)更加注重與供應鏈條上的B端企業(yè)打交道，如洪九果品的“端對端”運營模式，將原產(chǎn)地直采、當?shù)丶庸し謷�、物流運輸?shù)戒N售及分銷幾個端直接打通，省略其他中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了成本縮減，但缺少與C端消費者的互動環(huán)節(jié)。相比之下，百果園基于OMO模式，或許更能敏銳捕捉到市場需求變化。

　　不過現(xiàn)階段，僅僅依靠OMO模式的優(yōu)化，并不足以保持足夠的競爭力。從我國消費者步入科學消費時代，更加重視“好吃”“安全”“綠色健康”的角度來看，供給端管控強、水果品質(zhì)好、渠道服務佳的企業(yè)將占據(jù)更大優(yōu)勢，持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要性也正在凸顯。

　　從財報來看，百果園自營店規(guī)模繼續(xù)縮小，而加盟店依舊保持高速增長。截至2023年6月30日，百果園線下門店共計5958間門店，其中加盟門店5945間，同比增長9%，而自營門店僅剩13間，占總門店比例為0.2%。

　　這表明在特許經(jīng)營為主模式下，百果園已將業(yè)務重心放在了加盟店的迅速擴張和打造水果品類品牌、建立具有渠道品牌的專營零售體系等方面，而這或許可以視作百果園邁向鮮果零售全產(chǎn)業(yè)鏈的信號。

　　百果園的戰(zhàn)略雄心，從布局全產(chǎn)業(yè)鏈彰顯?

　　當前，國內(nèi)水果市場潛力巨大，長期向好，預計到2025年，我國鮮果分銷行業(yè)市場規(guī)模將達到14652億元。與此同時，競爭也在日趨激烈。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，國內(nèi)水果市場已有超600萬家與水果相關的企業(yè)。

　　這種環(huán)境下，未來企業(yè)之間的比拼將圍繞產(chǎn)品實力、規(guī)模效應和成本優(yōu)勢展開，而布局全產(chǎn)業(yè)鏈也已成為提升企業(yè)綜合競爭力的重要一環(huán)。

　　回歸到百果園身上，加快從終端零售向產(chǎn)業(yè)鏈上游乃至布局全產(chǎn)業(yè)鏈的腳步，也能提升其對加盟店的管理效率，保持品牌口碑。不過，布局全產(chǎn)業(yè)鏈并非易事，這條道路上仍存在著重重挑戰(zhàn)。

　　一方面是鮮果種植戶往往為分散經(jīng)營，多以經(jīng)驗進行種植，缺乏科學的管理以及先進的種養(yǎng)技術，導致生產(chǎn)效率低、產(chǎn)品質(zhì)量層次不齊。若是源頭鮮果質(zhì)量不能保證，就難以形成品牌+標準+規(guī)模的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。

　　從財報來看，百果園主要通過自建種植基地與穩(wěn)定供應商賦能，建立標準化供應生態(tài)網(wǎng)絡來解決這一痛點。具體而言，自建種植基地能夠?qū)�果品進行源頭把控，與此同時，百果園合資、參股了數(shù)十個種植基地和農(nóng)業(yè)科技公司，從而可以掌握更加優(yōu)質(zhì)的種植資源。

　　另一方面，便是鮮果從種植到零售端，流通環(huán)節(jié)多，產(chǎn)地收購、產(chǎn)地批發(fā)、中間運輸、銷地批發(fā)和終端零售等諸多環(huán)節(jié)，對供應鏈管理均有較高要求，而相關問題其實也一直在延續(xù)，并非朝夕就能解決。

　　對此，百果園試圖通過建設智慧倉儲和供應鏈管理系統(tǒng)，來減少在流通中對果品的損耗及品質(zhì)影響。財報顯示，截至2023年6月30日，百果園在全國有29個倉庫，亦為當?shù)氐某醪郊庸づ渌椭行模�另外，�?023年第二季度也推出了新版運輸管理系統(tǒng)(TMS)，對果品的運輸定價更為精準，幫助公司的運輸成本同比下降了約8%。

　　不過需要注意的是，布局全產(chǎn)業(yè)鏈，目前已經(jīng)是行業(yè)龍頭們共同的認知。如洪九果品在供應鏈方面建立了“洪九星橋”供應鏈管理系統(tǒng)，同時，為了對果品從采摘到運輸各個環(huán)節(jié)進行數(shù)字化監(jiān)控，降低果損率，還在全國設立了23家銷售分公司、60個分揀中心。

　　鮮豐水果為了帶來優(yōu)質(zhì)的貨源供給，往往是采購人親自前往產(chǎn)地挑選果品，臻選最優(yōu)質(zhì)鮮果。據(jù)不完全統(tǒng)計，每年鮮豐水果旗下200多位產(chǎn)品師傅長期駐扎300多個全球產(chǎn)地進行源頭采購。目前，鮮豐水果已與全球超300個水果種植基地深度合作，參與基地優(yōu)培、水果優(yōu)選、精細儲運等環(huán)節(jié)。

　　可以看到，對布局鮮果全產(chǎn)業(yè)鏈，各企業(yè)有不同理解，而從長期來看，百果園布局全產(chǎn)業(yè)鏈的動作和規(guī)劃或許更容易形成行業(yè)示范，為行業(yè)走向更加標準化提供參考。

　　原因在于，對于鮮果供應和零售而言，抓好種植端更能保證貨源的問題。洪九果品目前的主打產(chǎn)品更多依賴進口，如榴蓮、火龍果、山竹等東南亞進口水果市場份額占比較高。尤其是榴蓮這一單品，洪九果品2022年進口榴蓮占中國海關向泰國進口榴蓮份額約13%，位居行業(yè)第一。而鮮豐水果相對于“怎么種”，更注重“怎么挑”。

　　短期來看，許多水果在東南亞或全球其他地區(qū)的種植環(huán)境更加優(yōu)越，進口果品受到消費者的青睞，但也容易受外貿(mào)、航運等因素的影響，企業(yè)的營收穩(wěn)定風險更高。相比之下，百果園主抓國內(nèi)種植，在品質(zhì)上更容易保持一貫性。

　　智研咨詢發(fā)布的《2023-2029年中國水果行業(yè)市場競爭狀況及未來發(fā)展?jié)摿�報告》指出，未來十年，我國水果產(chǎn)量增速趨緩，質(zhì)量提升將加速。果品品質(zhì)將成為主導因素，線上線下融合等新型水果營銷模式的創(chuàng)新及應用，將有助于優(yōu)質(zhì)、品牌果品的產(chǎn)銷對接和更高附加值的實現(xiàn)。

　　在線上線下融合方面已有一套成熟打法的百果園，隨著自有品牌的逐漸豐富和供應鏈管理的穩(wěn)步提升，借助其已有的分銷渠道優(yōu)勢，有望發(fā)揮行業(yè)領頭羊作用，向上游要品質(zhì)，向下游要利潤。

　　作者：好藍不靈

　　來源：港股研究社