第三季度財報季前夕,消費電子板塊可謂利好不斷。
9月,蘋果、華為紛紛發(fā)布新品,大廠高端機型帶動購機熱潮重現(xiàn)。同時,Meta推出的MR頭顯Quest3、智能眼鏡Ray-Ban等XR新產(chǎn)品也備受消費者期待,大摩預(yù)測Quest 3今年出貨量將達400萬至500萬部。
傳統(tǒng)消費電子市場回暖不再是未來時,而是進行時。再加上新興消費電子賽道再添勁旅,越來越多機構(gòu)看好行業(yè)復(fù)蘇。對此,開源證券認為,隨著品牌高端機型出貨量大幅增長,消費電子傳統(tǒng)零部件產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)較為明顯的邊際改善,由此帶來結(jié)構(gòu)性的投資機會。
而產(chǎn)業(yè)鏈龍頭發(fā)布的三季報,也印證了產(chǎn)業(yè)鏈上下游景氣度恢復(fù)的觀點。比如,從近日歌爾股份發(fā)布的財報來看,今年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入287.75億元,歸母凈利潤4.70億元,單季度盈利能力環(huán)比持續(xù)改善。業(yè)績穩(wěn)步修復(fù)的歌爾股份,正是消費電子行業(yè)回暖的一個縮影。
松果財經(jīng)關(guān)注到,在營收基本盤趨穩(wěn)的同時,消費電子龍頭的財報揭示了行業(yè)未來的藍海何在——XR、汽車電子。目前,歌爾股份已深度布局XR、汽車電子兩大領(lǐng)域,與全球科技大廠長期保持深度合作,今年以來多款熱門XR產(chǎn)品幕后的主要供應(yīng)商都是歌爾股份。
傳統(tǒng)與新興賽道齊發(fā)力下,不難判斷消費電子新的周期正加速到來。那么,細看歌爾股份三季報,能否讀懂消費電子行業(yè)復(fù)蘇的動能和勢能?新一輪產(chǎn)業(yè)周期的拐點又是否清晰可見?
抓住復(fù)蘇確定性因子,構(gòu)建后移動時代全面競爭力
盡管從高端智能機市場表現(xiàn)的火爆中,大部分人對于消費電子行業(yè)的復(fù)蘇有了一定預(yù)期,但新周期具體拐點仍然難以判斷。
因為新周期的開啟是一個漸進式的過程。一方面,消費市場需求增長的影響從下游傳導(dǎo)至上游需要時間;另一方面,不管是汽車電子還是智能穿戴,都代表著一種全新的、旺盛的生長力,相關(guān)領(lǐng)域從破土新生到枝繁葉茂需要更多“養(yǎng)分”。
這一背景下,產(chǎn)業(yè)龍頭發(fā)布的財報,是判斷行業(yè)復(fù)蘇趨勢的風(fēng)向標。結(jié)合歌爾股份財報和相關(guān)行業(yè)研報,不難看出今年第三、第四季度是消費電子復(fù)蘇進行時,但是板塊內(nèi)各企業(yè)之間“加速度”略有差異。
首先,從客戶結(jié)構(gòu)中,我們看到了華為、蘋果等終端大廠的重合供應(yīng)商,復(fù)蘇確定性越來越強。
以智能手機、電視、電腦為代表的傳統(tǒng)消費電子產(chǎn)品需求正在復(fù)蘇,但就供應(yīng)商而言,復(fù)蘇的快慢各有不同。有的消費電子OEM企業(yè)受限于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、客戶集中度過高等因素限制,業(yè)績修復(fù)相對較慢;也有企業(yè)仿佛按下了復(fù)蘇“快進鍵”。
從業(yè)績上看,歌爾股份顯然是后者。深挖其中原因,歌爾股份與周期同頻,擁有較好復(fù)蘇張力是因為:歌爾股份抓住大客戶訂單需求的同時,進一步改善了客戶占比。過去三個財年,歌爾股份第一大客戶繼續(xù)為歌爾股份帶來持續(xù)的訂單,但同時前五大客戶的銷售額比例卻更加均衡。
基本盤穩(wěn)固的同時,越來越健康的客戶結(jié)構(gòu)將使其受益于行業(yè)整體復(fù)蘇的確定性。
其次,從業(yè)務(wù)進展來看,歌爾股份揭示了新的周期里,產(chǎn)業(yè)鏈龍頭業(yè)務(wù)布局的方向:深耕專業(yè)領(lǐng)域,成熟業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)“兩手抓”,勾勒多條增長曲線。
一方面,要守住成熟業(yè)務(wù)優(yōu)勢,不斷深化與核心戰(zhàn)略客戶的合作。
近期,歌爾股份收購了具有良好業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的馭光科技,進一步鞏固自身在精密光學(xué)領(lǐng)域核心競爭力的意圖明顯。同時,透過獨家供應(yīng)華為VR Glass、進入華為新款智能手機產(chǎn)品供應(yīng)商名單等事件,可以看出歌爾股份與華為的戰(zhàn)略合作不斷加深,雙方達成了多方面的深度合作。
另一方面,要抓住XR和汽車電子等新興賽道機遇。
目前,逐步切入XR、汽車電子業(yè)務(wù)是消費電子行業(yè)的大趨勢。正如國信證券所說,隨著部分消費電子產(chǎn)業(yè)鏈在汽車電子、能源電子等方向上的開拓逐步取得成效,行業(yè)開啟全面復(fù)蘇周期。
而作為傳統(tǒng)消費電子龍頭,歌爾股份憑借產(chǎn)品工藝制程和品質(zhì)管控、生產(chǎn)體系等優(yōu)勢,不斷加速商業(yè)化進程。5月以來,歌爾股份陸續(xù)發(fā)布了首款XR智能交互手環(huán)參考設(shè)計、全新VR Pancake模組以及AR-HUD PGU模組等多款新產(chǎn)品。
多元化的業(yè)務(wù)布局,展示出歌爾股份營收向上的動能。而在此之外,從上述公司動態(tài)中抽絲剝繭,還可以看到中國消費電子未來增長的勢能。
歌爾股份持續(xù)成果轉(zhuǎn)化的背后,是一個日益完善的創(chuàng)新價值體系。歌爾光學(xué)產(chǎn)業(yè)園、光學(xué)研發(fā)中心相繼啟動之后,歌爾股份的創(chuàng)新實力再次受到業(yè)內(nèi)認可。在工業(yè)和信息化部、江西省人民政府主辦的2023世界VR產(chǎn)業(yè)大會上,虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布“2023中國VR50強企業(yè)”名單,歌爾股份位列名單第一。
這從側(cè)面證明,在過去幾年的產(chǎn)業(yè)低谷中,產(chǎn)業(yè)鏈龍頭提升了對業(yè)務(wù)多元化布局和研發(fā)創(chuàng)新的重視度,構(gòu)建了更全面的競爭力。對此,東吳證券研報指出,基于產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績逐季改善、需求有望逐漸走出低谷,我們看好自主可控+技術(shù)創(chuàng)新帶來的消費電子板塊新一輪成長。
對于消費電子企業(yè)來說,基本盤穩(wěn)了,意味著有了飛越產(chǎn)業(yè)低谷的動能;而全面競爭力的構(gòu)建,意味著在新增長周期到來時,有更充足的勢能。如今,萬事俱備只欠東風(fēng),消費電子產(chǎn)業(yè)何時再次“騰飛”?
XR頭部玩家集中爆發(fā),繪就消費電子下一個“黃金十年”
除了揭示行業(yè)復(fù)蘇趨勢,三季報也成為新周期到來的分水嶺。
財報季到來前后,東吳證券、信達證券、國信證券等多家知名券商密集發(fā)布研報。多家研報顯示,消費電子行業(yè)不僅是企穩(wěn)回升,支撐行業(yè)發(fā)展的新動力愈發(fā)強勁。比如,東吳證券指出,長期來看,基于應(yīng)用場景拓展以及更多科技巨頭入局等多方面的因素,VR/AR硬件出貨量未來幾年有望打開成長天花板,歌爾股份亦有望憑借其全球核心供應(yīng)商的地位持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)向上。
其中有三個關(guān)鍵詞:科技巨頭入局、應(yīng)用場景拓展、全球核心供應(yīng)商。
今年以來,蘋果、華為、Meta等公司紛紛發(fā)布新一代智能硬件產(chǎn)品,不僅推動了消費熱潮,更是引領(lǐng)了應(yīng)用場景的拓展。這也使身居幕后的核心供應(yīng)商成為主要受益者。
先看消費場景。過去,XR產(chǎn)品在C端市場無法普及,因為大部分產(chǎn)品價格昂貴、內(nèi)容有限、互通性差、體驗感不夠完美。
然而,第三季度以來,我們看到頭部廠商正在降低XR消費級產(chǎn)品的價格門檻,以增加受眾群體,并通過升級新品體驗,拉動消費熱潮。比如,根據(jù)Mark Gurman爆料,蘋果正在開發(fā)一款定價1500美元-2500美元的廉價版Vision Pro,將其MR產(chǎn)品變?yōu)?ldquo;萬元機”;而Meta更是升級了MR頭顯硬件功能,與Quest 2相比,Quest 3分辨率提升30%,音頻范圍提高40%。據(jù)悉,歌爾股份是包括Quest 3整機在內(nèi)多款產(chǎn)品的獨家供應(yīng)商。
一經(jīng)發(fā)售,Quest 3迅速問鼎美國亞馬遜VR一體機銷售冠軍。而作為背后的“隱形”力量,以歌爾股份為代表的中國供應(yīng)鏈玩家顯然是主要受益者。對此,摩根士丹利預(yù)測,Quest 3今年出貨量將達400萬至500萬部,主要硬件供應(yīng)商歌爾等公司將受益。
作為元宇宙的重要入口,VR/AR等XR設(shè)備有望成為下一代個人移動計算平臺,科技大廠新產(chǎn)品在消費場景引領(lǐng)市場熱潮,是行業(yè)周期拐點的重要信號。
再看商用場景。在價格敏感程度較低的商用市場,功能升級的價值被進一步放大。
當(dāng)XR設(shè)備成為生產(chǎn)力工具時,“效率”是打開市場空間的鑰匙。而這需要廠商對垂直領(lǐng)域應(yīng)用場景的理解足夠深,能夠做出好的解決方案以及推廣。對此,歌爾股份推出了首款主打?qū)崿F(xiàn)XR設(shè)備交互的智能手環(huán)參考設(shè)計Link,解決了目前AR眼鏡觸控區(qū)域太小使用不便,公眾場合不方便使用語音等問題。
同時,針對XR取代電腦成為第一辦公設(shè)備的關(guān)鍵——強大算力與輕便性之間的矛盾,歌爾股份也推出了新一代單層鏡片全彩AR衍射光波導(dǎo)顯示模組,用低至1.6g的重量、0.7mm的厚度以及小于1cc光機體積,小型化、高性能地滿足了AR導(dǎo)航、交互協(xié)作等AR場景應(yīng)用。
毫無疑問,隨著越來越多科技大廠入局,核心供應(yīng)商加速技術(shù)迭代,XR設(shè)備應(yīng)用場景會越來越寬廣,消費電子行業(yè)新的藍海正在形成。
對此,光大證券總結(jié)道,VR/AR長期將滲透各場景,VR定位媒介載體,對應(yīng)C端泛娛樂為主的沉浸場景,有望滲透上億級別出貨量的休閑硬件;AR定位生產(chǎn)工具,應(yīng)用廣泛,長期有望取代智能手機成為下一代計算平臺,出貨量上限或高達十億級。
消費電子市場復(fù)蘇的東風(fēng)下,下一個“黃金十年”也悄然而至。
結(jié)語
伴隨高端智能手機市場銷售的熱潮,我們從歌爾股份環(huán)比不斷改善的業(yè)績中,更確定了一件事:消費電子行業(yè)正在全面開啟復(fù)蘇周期。
財報出爐后,歌爾股份宣布,擬通過集中競價方式回購公司股票,回購金額為5億元至7億元,擬用于未來的員工持股計劃或股權(quán)激勵。這也側(cè)面展示出其對消費電子行業(yè)的信心。
展望未來,蘋果、華為、Meta等科技大廠紛紛入局XR設(shè)備賽道,新一輪智能硬件與信息技術(shù)革命加速到來。而在這個傳統(tǒng)與新興消費電子交替之際,國內(nèi)消費電子產(chǎn)業(yè)鏈龍頭構(gòu)建全面競爭力,完善多元化業(yè)務(wù)版圖,正在“增程式”地向新時代邁進。
來源:松果財經(jīng)
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