隨著3月8日小鵬汽車2020年財報的出爐,至此,蔚來、理想和小鵬三家在美股上市的造車新勢力均已公布2020年成績單。
財報數(shù)據(jù)顯示,2020年,蔚來營收162.58億人民幣,同比增長107.77%;理想實現(xiàn)營收94.61億人民幣,同比增長3231.33%;小鵬營收58.44億人民幣,同比增長151.79%。
不過在亮眼財報的背后,雖然蔚來、理想和小鵬均實現(xiàn)了毛利率轉正,告別了“賣一輛虧一輛”的窘境,但是自今年2月份以來,曾經節(jié)節(jié)攀升的股價卻接連下跌。
根據(jù)未來汽車日報統(tǒng)計,截至3月11日上午收盤,蔚來、理想和小鵬的股價均呈腰斬之勢。其中,蔚來的股價為41.32美元,較最高點66.99美元下跌44.49%;理想汽車報收于23.34美元,較最高點的47.7美元跌去51.06%;小鵬汽車股價30.7美元,較最高點的74.49美元下跌58.78%。
與此同時,在2021年的前兩個月,三家的交付量也都出現(xiàn)了一定程度的下滑。1月,蔚來交付量為7225輛,2月交付5578輛;小鵬汽車1月交付量為6015輛,2月交付量僅為2223輛;理想汽車兩個月的交付量則分別為5379輛和2300輛。
嗅覺敏銳的投資機構似乎早已感知到這池“春江水”的寒意。
2020年第四季度,高瓴資本將其持有的約241萬股蔚來股票、160萬股理想股票和約90萬股小鵬股票悉數(shù)清倉,上演了一出“資本撤離”的大戲。耐人尋味的是,在清倉三只股票后,今年2月,高瓴資本轉身參與了比亞迪新一輪定增。
如今在資本市場一半海水,一半火焰的裹挾下,新造車們看似成績斐然,實際上考驗仍在繼續(xù)。
1
花式賺錢,告別虧本賣車
在蔚來、理想和小鵬三家的財報中,最亮眼的成績則是在2020財年,都實現(xiàn)了毛利率轉正,這也意味著三者“賣車虧錢”的局面得到了扭轉。
未來汽車日報制表
其中,蔚來2020年全年毛利率為11.52%;并且蔚來第四季度毛利率高于全年水平,為17.2%。但值得注意的是,蔚來第四季度毛利率的提升,“賣積分”占據(jù)著一定的功勞。
蔚來財務副總裁曲玉在電話會議中提到,蔚來第四季度積分銷售毛利為1.2億元,對毛利率的貢獻為1.8%,幫助改善了綜合毛利,并且積分還會持續(xù)給蔚來“造血”。
蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌曾透露,2020年蔚來產生的積分達20萬個,將在2021年進行銷售。加之當前的積分價格呈上升態(tài)勢,意味著通過賣積分也能獲得一筆可觀的收入。
事實上,靠積分賺錢的不止蔚來,另一邊特斯拉早已賺得盆滿缽滿。根據(jù)特斯拉財報,近五年,靠出售碳排放額度,特斯拉獲利超過33億美元。特斯拉2020年財報顯示,2020年特斯拉碳交易收入達到15.8億美元,成為支撐公司業(yè)績的最大助力,直接幫助特斯拉實現(xiàn)首次年度盈利。
除了蔚來,以“成本控制”聞名的理想也在2020年實現(xiàn)毛利率轉正,其全年公司毛利率為16.4%,第四季度毛利率為17.5%。此外,理想汽車Q4季度凈利潤為1.075億元人民幣,公司也首次實現(xiàn)季度利潤為正。
理想汽車CFO李鐵在電話會議中透露,第四季度毛利轉正主要得益于短期理財產品投資產生收益。他預計,2021年隨著產量提升、BOM成本下降以及制造費用下降,毛利將達到19%-20%。
汽車行業(yè)分析師賈新光向未來汽車日報分析稱,對于目前旗下只有一款車型的理想來說,相較于有三款車在交付的蔚來,更容易控制生產成本。
最后一家公布財報的小鵬汽車,2020年毛利率為4.6%,第四季度毛利率為7.4%,雖然相較于蔚來和理想,小鵬的毛利率較低,但也對外透露出了積極的信號。
與蔚來賣積分,理想投資理財產品提升毛利率不同,小鵬則是通過“車+XPILOT”輔助駕駛捆綁的形式,帶動毛利率的提升。
2020年第四季度,小鵬P7交付量達8527輛,較2020年第三季度6210輛增長了37.3%。與此同時,四季度已交付的小鵬P7中,95%的車型支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0,也更加有利于收益的增長。
小鵬曾在招股書中提及,其目標是通過提供軟件系統(tǒng),使收入來源和盈利機會多樣化,希望智能軟件的銷售能提高毛利率。何小鵬也在財報會指出,未來會針對于更高等級的XPILOT采取更高等級的收費。
2
虧損繼續(xù),喜憂參半
“新造車三強”雖然通過各種方式實現(xiàn)了毛利率轉正,但風光背后,依舊難掩虧損現(xiàn)狀。
從2020年凈虧損情況來看,其中,蔚來虧損53.04億元,小鵬虧損27.32億元,理想則虧損1.52億元。
在國泰君安首席汽車分析師張欣看來,車企雖然通過賣積分、控制成本甚至理財?shù)确椒▽崿F(xiàn)了毛利率轉正,但在龐大的研發(fā)、市場運營等支出面前,“這種方法依然是螳臂擋車,并不能成為車企的長久之策”。
賈新光認為,車企想要盈利,就必須實現(xiàn)規(guī)模效益。“三家造車新勢力難以實現(xiàn)盈利是因為銷量規(guī)模不足,只有當數(shù)量上去之后,毛利率轉正的效應才能發(fā)揮到最大化,從而抵消支出,聚沙成塔。”
根據(jù)國信證券發(fā)布的研報,要想實現(xiàn)盈利,蔚來的銷量規(guī)模要達到18萬輛,理想應達到6萬輛,小鵬要達到12萬輛。而去年,三者的銷量則為4.37萬輛、3.26萬輛和2.7萬輛。
何小鵬曾在接受媒體采訪時表示,“小鵬汽車雖然在研發(fā)上進行高投入,但月交付1萬輛車可以實現(xiàn)盈虧平衡。”
當盈利的難題依然存在,資本泡沫的質疑也再次甚囂塵上,新勢力也出現(xiàn)股價直接“腰斬”的情況。
對此,廣發(fā)證券相關投資人士對未來汽車日報表示,除了美股整體回調等大環(huán)境因素之外,股價的下跌是由三家公司的整體估值和整個市場流動性決定的。“財報反映的是一家公司去年整體一年的表現(xiàn),股價則體現(xiàn)的是公司未來的預期,從這點可以看出,三家公司股價下跌代表著其去年的市場表現(xiàn)難以支撐資本市場的預期。”上述投資人士進一步解釋道。
與此同時,傳統(tǒng)車企們的轉型發(fā)車,也讓投資人們看到另一種可能。“股民們依然樂忠于聽故事,且這個故事越美好,股民就越愿意為其買單。”張欣對未來汽車日報表示。
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