攜程遭遇鈍刀割肉

　　12月16日，攜程集團(tuán)-S(09961.HK)披露2021年Q3業(yè)績(jī)，公司營(yíng)業(yè)收入53.46億元，同比下降了2.16%，凈利潤(rùn)-8.68億元，較上年同期的15.81億元下降了154.90%。

　　三季度，公司毛利率較上年同期下滑4.04個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)研發(fā)費(fèi)用、銷售及營(yíng)銷費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用均出現(xiàn)較大幅度的上浮，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下降。

　　2021年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入為153.47億元，同比增長(zhǎng)14.86%，凈利潤(rùn)為2.38億元，而上年同期為-42.29億元。不過(guò)，今年四季度國(guó)內(nèi)零星疫情仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)恐繼續(xù)承壓。

　　世界疫情持續(xù)兩年，哪個(gè)行業(yè)受沖擊最大?當(dāng)然是OTA(Online Travel Agency，在線旅行社)。

　　前幾天有媒體統(tǒng)計(jì)了2021年的十大收縮行業(yè)，除了排名最靠前的房地產(chǎn)和教育培訓(xùn)行業(yè)，緊隨其后的航空與機(jī)場(chǎng)(-135%)、旅游與景區(qū)(-84%)、餐飲與酒店(-56%)，都與OTA相關(guān)。

　　作為全球最大的在線旅游平臺(tái)，攜程首當(dāng)其沖。

　　去年一季度，公司業(yè)務(wù)因疫情遭遇重創(chuàng)，營(yíng)業(yè)收入47.35億元、虧損53.38億元。之后，國(guó)內(nèi)進(jìn)入防疫常態(tài)化，公司業(yè)績(jī)隨著外防輸入的壓力而波動(dòng)：去年三季度控制平穩(wěn)，單季度大賺15.81億元，與2019年同期的業(yè)績(jī)差不太遠(yuǎn);結(jié)果，四季度，疫情進(jìn)入冬季高發(fā)期，公司又虧了9.60億元;到今年一季度，春節(jié)刺激了相關(guān)消費(fèi)需求，公司再度盈利17.65億元。如此周而復(fù)始，就這樣持續(xù)了兩年。

　　1999年，“攜程四君子”梁建章、季琦、沈南鵬、范敏在上海創(chuàng)立攜程，4年后便迎來(lái)了創(chuàng)業(yè)之后最大的挑戰(zhàn)——非典。公司收入銳減，后來(lái)有媒體報(bào)道稱，當(dāng)時(shí)梁建章準(zhǔn)備將公司賣掉，可無(wú)人接盤。

　　所幸，非典在幾個(gè)月內(nèi)就得到控制，轉(zhuǎn)危為機(jī)，報(bào)復(fù)性消費(fèi)讓攜程的業(yè)績(jī)觸底反彈。公司于當(dāng)年底成功登陸納斯達(dá)克，成為3年內(nèi)首日漲幅最高的股票。

　　如果說(shuō)17年前完成驚險(xiǎn)一躍，那么，攜程等OTA企業(yè)當(dāng)下面臨的則是鈍刀割肉。雖然不致命，但幾乎每天都不好受。

　　OTA老大的位置穩(wěn)坐多年，攜程通過(guò)賺取傭金的方式賺到盆滿缽溢，截至2021年9月底，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金為205.28億元。如果加上短期投資、定期存款、理財(cái)產(chǎn)品等，合計(jì)高達(dá)676億元。

　　為了降低成本和風(fēng)險(xiǎn)，公司三季度回購(gòu)了2025年Hillhouse債券5億美元，12月初回購(gòu)了2025年Booking債券5億美元。

　　但是，世界疫情持續(xù)，就算是對(duì)攜程，市場(chǎng)的預(yù)期也并不敢樂觀。

　　疫情導(dǎo)致業(yè)績(jī)處于低谷、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷深入推進(jìn)的行業(yè)逆勢(shì)之下，今年4月，攜程集團(tuán)-S硬著頭皮赴港二次上市。發(fā)行價(jià)268港元/股，不到3個(gè)月便破發(fā)。昨日?qǐng)?bào)收194港元/股，最新市值1237億港元。

　　躺賺時(shí)代，攜程選擇了最輕松的那條路，先用傭金模式獲得穩(wěn)定盈利，再合并去哪兒網(wǎng)、收購(gòu)天巡(Skyscanner)、入股同程藝龍(00780.HK)，以盡可能小的消耗，將公司在OTA圈內(nèi)的護(hù)城河挖到極致。

　　后來(lái)，攜程拿著望遠(yuǎn)鏡都找不到對(duì)手，便馬放南山，連創(chuàng)始人們都各自出走開創(chuàng)第二春把公司交給職業(yè)經(jīng)理人打理。

　　但是，等到了遭遇不可控力的時(shí)候，便只剩躺平的份。要知道，這種級(jí)別的挑戰(zhàn)對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生毀滅性的打擊，也不是第一次發(fā)生了。

　　攜程掃平了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性，沒想到，最大的挑戰(zhàn)來(lái)自于外部。當(dāng)美團(tuán)生態(tài)拓寬邊界進(jìn)入酒店、機(jī)票、周邊游等各大市場(chǎng)，攜程再慌張，恐怕也改變不了市場(chǎng)份額被侵蝕的命運(yùn)。下一個(gè)美團(tuán)，是死磕本地生活的阿里嗎?

　　公司港股上市最大的新話題是，內(nèi)容化。昨天，隨著三季報(bào)公布，公司也對(duì)外披露了內(nèi)容戰(zhàn)略的成效，有2.2億用戶在攜程瀏覽相關(guān)內(nèi)容，攜程社區(qū)、攜程直播、星球號(hào)旗艦店各項(xiàng)指標(biāo)均處于高速增長(zhǎng)期。

　　11月底，攜程對(duì)旗下攜程金融科技增資，該公司注冊(cè)資本從15億元增加至70億元。從所持牌照來(lái)看，“攜程系”擁有支付、小貸、消費(fèi)金融、保險(xiǎn)、商業(yè)保理、融資擔(dān)保等金融牌照。加大投資或?qū)�為公司開展金融相關(guān)業(yè)務(wù)打好基礎(chǔ)，也在向外界表示，攜程并未徹底躺平。

　　不過(guò)，在年底的互聯(lián)網(wǎng)裁員潮中，攜程可能也未能幸免。昨日，再度有認(rèn)證為攜程員工的網(wǎng)友在社交媒體中爆料稱，攜程旅游住宿部門裁員40%，技術(shù)部門裁員20%。