微博財報：未來賺錢壓力越來越大

　　昨天，微博發(fā)布了2022年第一季度財務業(yè)績報告。

　　財報顯示，本季度微博用戶與流量均取得了不錯的增長，MAU和DAU均創(chuàng)了歷史新高，但本季度微博由盈轉(zhuǎn)虧，在此之前微博已經(jīng)連續(xù)27個季度盈利，如今連續(xù)盈利的輝煌歷史被終結(jié)。

　　那么，微博是否還具備投資價值呢?微博作為一家老牌公司，早已不是靠講增長故事來吸引投資者的公司，二級市場的投資者們更關注公司持續(xù)賺錢的能力。

　　對于現(xiàn)在的微博而言，賺錢獲利的壓力越來越大。

　　1、 本季度投資拖累業(yè)績，由盈轉(zhuǎn)虧。

　　財報顯示，2022年一季度，微博凈虧損為6750萬美元，去年同期為凈利潤4980萬美元。由盈轉(zhuǎn)虧主要是因為營業(yè)外虧損較去年同期大幅增長。

　　財報顯示，微博Q1的營業(yè)外虧損為1.635億美元，而去年同期為虧損4470萬美元，這主要是由于投資滴滴以及天下秀，導致公允價值變動錄得1.637億美元凈虧損。

　　剔除這部分虧損影響后，微博的經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.329億美元，較去年同期的1.307億美元增幅不大。事實上，微博早在2015年Q2就實現(xiàn)盈利，但自2019年開始，凈利潤開始呈現(xiàn)下滑的趨勢。

　　2、 MAU、DAU實現(xiàn)新突破，但用戶參與度不增反降。

　　財報顯示，微博的月活躍用戶數(shù)(MAU)為5.82億，同比凈增約5100萬;日均活躍用戶數(shù)(DAU)為2.52億，同比凈增約2200萬。MAU和DAU均創(chuàng)歷史新高。

　　值得注意的是，雖然微博的MAU和DAU都保持了不錯的增長，用戶規(guī)模和流量就實現(xiàn)雙增長，與春節(jié)假期和冬奧賽事等有關。

　　用DAU/MAU來衡量微博用戶參與度，異觀財經(jīng)發(fā)現(xiàn)微博用戶的參與度并未取得實質(zhì)性的改變，甚至處于下行趨勢。2022年一季度微博用戶參與度從上一季度的43.5%下行至本季度的43.3%。

　　同時需要注意的是，本季度每用戶收入(ARPU)也有所下滑，同比下降4%。

　　用戶參與度下滑，就意味廣告收入縮水，進而拉低微博估值。如果微博無法有效地爭奪用戶流量或用戶參與度，其業(yè)務和經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

　　微博在風險因素中披露，用戶流量和用戶參與度的競爭非常激烈，我們的業(yè)務面臨激烈的競爭。騰訊和字節(jié)跳動等中國主要互聯(lián)網(wǎng)公司直接與我們競爭用戶流量和用戶參與度、內(nèi)容、人才和營銷資源。作為具有社交網(wǎng)絡服務和信使功能的社交媒體，我們面臨來自類似服務提供商以及潛在新型在線服務的激烈競爭。這些服務包括(i)即時通訊和其他社交應用程序和網(wǎng)站，例如微信/微信、QQ 手機、QQ 空間和陌陌;(ii)新聞應用程序和網(wǎng)站，例如由騰訊、字節(jié)跳動、百度、網(wǎng)易、搜狐和鳳凰新聞傳媒等其他主要互聯(lián)網(wǎng)公司運營的應用程序和網(wǎng)站;(iii)多媒體應用程序(照片、視頻和直播等)，例如抖音/TikTok，快手、嗶哩嗶哩、愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷、西瓜視頻、小紅書、陌陌、JOYY。此外，作為本質(zhì)上的媒體平臺，我們也與傳統(tǒng)媒體公司爭奪受眾和內(nèi)容。

　　公司表示今年微博產(chǎn)品運營的中心仍以提升效率為主，穩(wěn)健拓展用戶規(guī)模，提升用戶活躍度。

　　3、 營收結(jié)構(gòu)單一，宏觀經(jīng)濟形勢下抗風險能力較弱。

　　財報顯示，2022年第一季，微博營收4.85億美元，同比增長6%，營收增速放緩。

　　雖然微博在直播、短視頻和電商領域都有所嘗試，但從營收結(jié)構(gòu)看，微博收入嚴重依賴廣告業(yè)務，幾乎近9成收入來源于廣告業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度微博廣告營收4.27億美元，同比增長10%。

　　受到宏觀經(jīng)濟下行、全球公共衛(wèi)生事件、以及教育、房產(chǎn)、游戲等行業(yè)監(jiān)管政策影響，互聯(lián)網(wǎng)平臺的廣告收入都受到不同程度的影響，比如百度、騰訊、愛奇藝等廣告業(yè)務有不同程度的下滑。

　　以知乎為例，2022年第一季度知乎內(nèi)容商業(yè)化解決方案業(yè)務已超越線上廣告業(yè)務，成為收入的第一大類型。一季度，知乎內(nèi)容商業(yè)化解決方案業(yè)務收入同比增長87.7%至2.27億元，在總營收中的占比達30.5%;付費會員業(yè)務收入同比增長75.1%至2.22億元，在總營收中的占比達29.8%;線上廣告收入2.17億元，在總營收中的占比達29.2%。

　　與知乎、快手、B站等推動業(yè)務多元化的平臺相比，嚴重依賴單一廣告業(yè)務的微博，抗風險能力相對要差很多。同時，從資本層面看，微博面臨營收規(guī)模小的困局，相比快手等社媒平臺，微博的月活用戶數(shù)與快手的月活用戶規(guī)模差不多，但微博營收卻只有快手的幾分之一。數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，快手線上營銷服務同比增長32.6%至114億元，遠超微博。這在一定程度上說明，越來越多的廣告主從微博轉(zhuǎn)移到快手、抖音等短視頻平臺。

　　根據(jù)微博招股書顯示，微博的廣告客戶逐年下滑，從2018年的290萬跌到了2019年的240萬，再到2020年的160萬，2020年上半年這一數(shù)據(jù)為120萬，到了2021年上半年少了一半，僅60萬。

　　與微博流失客戶形成對比的是，今年一季度，線上營銷服務收入成為快手第一大收入來源，其廣告主數(shù)量同比增長超60%

　　隨著社交型平臺和專業(yè)型平臺發(fā)展越來越成熟，廣告投放上客戶更注重效果轉(zhuǎn)化，先比較而言，廣告主更喜歡與用戶參與更高的短視頻平臺合作，注重效果轉(zhuǎn)化的廣告主們正在拋棄微博。

　　4、 微博面臨不小的監(jiān)管壓力。

　　微博在美國上市已有七年之久，去年又回港二次上市，當前微博面臨兩國地緣政治張力的擠壓。

　　中美“脫鉤”論甚囂塵上，兩國關系也日趨緊張，中美兩國同時豎起監(jiān)管的高墻。去年12月，美國國會參眾兩院就全票通過《外國公司問責法案》，這被認為是對在美上市中概股的“一記狠招”，該法要求企業(yè)上市三年內(nèi)需要向美國公眾公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)提供審計底稿，否則可能會被強制退市。

　　通常而言，在美國上市的公司都要經(jīng)過PCAOB審計。不過，這項規(guī)定與中國的法律法規(guī)相沖突。今年3月份，美國證券交易委員會(SEC)向其“預摘牌名單”新增了微博公司(Weibo Corporation)，微博成為名單中的第六家公司，這些公司可能面臨被摘牌的風險。對此微博方面日前表示，“將繼續(xù)監(jiān)測市場的發(fā)展，評估后再進行戰(zhàn)略選擇”。

　　基于面臨美國監(jiān)管政策的不確定性，越來越多的中概股選擇回港。微博去年12月8日回港二次上市，上市首日開盤破發(fā)。相比美股市場投資者，國內(nèi)二級市場投資者對于微博的現(xiàn)狀感知更深刻，對微博的業(yè)務以及面臨的國內(nèi)的監(jiān)管風險也更加清楚，至于微博是否是一個好的長期投資標的，心中或許早就有了答案。

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