2022年重回王座，通用汽車(chē)電氣化前景幾何？

　　北京時(shí)間1月31日，美國(guó)汽車(chē)巨頭通用汽車(chē)發(fā)布2022財(cái)年年報(bào)，第四度業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　據(jù)通用汽車(chē)財(cái)報(bào)顯示，其2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收431.08億美元，市場(chǎng)預(yù)期為406.5億美元，攤薄調(diào)整后每股收益為2.12美元，市場(chǎng)預(yù)期為1.69美元。超出預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也令其股價(jià)大漲，盤(pán)后通用汽車(chē)股價(jià)收漲8.34%。

　　總體而言，通用汽車(chē)2022年年報(bào)亮點(diǎn)突出，但也出現(xiàn)利潤(rùn)收縮的挑戰(zhàn)，繁華的背后仍存隱憂。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和高成本的傾軋，通用汽車(chē)2022年的高增速能否保持?結(jié)合這份財(cái)報(bào)或許能找到一些答案。

　　營(yíng)收大增、利潤(rùn)承壓，繁榮背后也有隱憂

　　財(cái)報(bào)顯示，通用汽車(chē)2022年Q4營(yíng)收為431.08億美元，同比增長(zhǎng)28.4%，全年?duì)I收為1567.4億美元，同比增長(zhǎng)23.4%。而縱觀過(guò)去五年，2017-2021年，通用汽車(chē)的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為-2.41%、1.00%、-6.67%、-10.75%、3.69%，2022年的增速是通用汽車(chē)過(guò)去五年來(lái)首次超20%。

　　在美國(guó)宏觀環(huán)境承壓的情況下，取得這樣的成績(jī)實(shí)屬難得，其營(yíng)收的增長(zhǎng)主要?dú)w功于其四季度飆升的交付量。據(jù)通用汽車(chē)官方數(shù)據(jù)顯示，其四季度在美國(guó)的總銷(xiāo)量為62.33萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了41.4%，四季度交付量的飆升為通用汽車(chē)提供了主要增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　但是，在營(yíng)收大增的另一面，通用汽車(chē)的利潤(rùn)卻出現(xiàn)較大壓力。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，通用汽車(chē)四季度凈利潤(rùn)為19.99億美元，同比增長(zhǎng)14.8%，利潤(rùn)增速明顯不及營(yíng)收，而放到全年來(lái)看更為明顯。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年通用汽車(chē)?yán)麧?rùn)率下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至6.3%;調(diào)整后的利潤(rùn)率為9.2%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。主要原因還是來(lái)自于生產(chǎn)、物流等方面成本的高企和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　重回王座，通用汽車(chē)憑商用車(chē)突圍

　　通用汽車(chē)的營(yíng)收大增，可以從其各業(yè)務(wù)情況找到原因。

　　分業(yè)務(wù)看，通用汽車(chē)的業(yè)務(wù)分為三部分，分別為北美汽車(chē)銷(xiāo)售、國(guó)際汽車(chē)銷(xiāo)售、汽車(chē)金融。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年全年，通用汽車(chē)此三項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額分別為1283.78億美元、154.20億美元、127.66億美元，分別同比增長(zhǎng)26.7%、26.7%、-4.9%。

　　顯然，通用汽車(chē)北美汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是其營(yíng)收大漲的主因。

　　前文提到，2022年Q4通用汽車(chē)在美國(guó)銷(xiāo)量飆升，交付量同比增長(zhǎng)41.4%。分品牌看，除了別克的銷(xiāo)量下降6.5%，GMC、雪佛蘭、凱迪拉克均取得了較大的增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)42.3%、43.3%、74.8%。其中，雪佛蘭Bolt和Bolt EUV電動(dòng)車(chē)型的銷(xiāo)量刷新紀(jì)錄，達(dá)3.8萬(wàn)輛。

　　而縱觀全美國(guó)的汽車(chē)銷(xiāo)售，可以說(shuō)是異常慘淡，據(jù)Wards Intelligence數(shù)據(jù)顯示，2022年美國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量為1370萬(wàn)輛，為2011年以來(lái)的最低，多家車(chē)企銷(xiāo)量都在下降。

　　在這樣的宏觀環(huán)境下，通用汽車(chē)仍取得交付量大增，主要是因?yàn)橥ㄓ闷��?chē)選擇優(yōu)先供應(yīng)利潤(rùn)更高的大型商用車(chē)，據(jù)通用汽車(chē)官方數(shù)據(jù)顯示，其四季度向企業(yè)用戶提供的批發(fā)商用車(chē)銷(xiāo)量增加了44%，零售銷(xiāo)售則下降了5%，押注商用批量銷(xiāo)售顯著提振了通用汽車(chē)的銷(xiāo)量。

　　也是憑借這一動(dòng)作，通用汽車(chē)2022年全年銷(xiāo)售量增長(zhǎng)了3%，達(dá)到230萬(wàn)輛，而在2021年搶走其桂冠的豐田汽車(chē)2022年銷(xiāo)量卻下降了9.6%，降至210萬(wàn)輛。豐田汽車(chē)在2022年第四季度銷(xiāo)量為53.67萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了13%，雖然也取得了增長(zhǎng)，但相比通用汽車(chē)仍有一定差距。

　　通用汽車(chē)押注商用車(chē)的動(dòng)作，助力其強(qiáng)勢(shì)重回美國(guó)銷(xiāo)量第一，且短期內(nèi)仍可以延續(xù)漲勢(shì)。但是在當(dāng)下汽車(chē)的電氣化革命下，想要長(zhǎng)久強(qiáng)勢(shì)，還是需要著力于電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)。目前老牌車(chē)企都在擴(kuò)張電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，通用汽車(chē)亦不例外，在這片新的戰(zhàn)場(chǎng)上，新老勢(shì)力各顯神通，通用汽車(chē)能否延續(xù)龍頭地位?

　　利潤(rùn)承壓之下新王掀起價(jià)格戰(zhàn)，通用汽車(chē)電氣化前景幾何?

　　在各國(guó)政府的推動(dòng)下，自2012年以來(lái)，全球電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)量增速不斷上升，據(jù)國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，全球存量電動(dòng)汽車(chē)由2012年的12萬(wàn)輛增至2021年的1600萬(wàn)輛，2021年全球新能源汽車(chē)(乘用車(chē))銷(xiāo)量猛增108%，銷(xiāo)量達(dá)到近650萬(wàn)輛，已經(jīng)占到全球汽車(chē)銷(xiāo)量的10%，預(yù)計(jì)2030年全球銷(xiāo)量將會(huì)在1800—6500萬(wàn)輛，若銷(xiāo)售加權(quán)均價(jià)按目前的3.6萬(wàn)美元計(jì)算，彼時(shí)全球年銷(xiāo)售額將在6480億—2.34萬(wàn)億美元。

　　這無(wú)疑是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，而電動(dòng)車(chē)行業(yè)目前是群雄爭(zhēng)霸，既有特斯拉為首的新勢(shì)力，也有各大傳統(tǒng)車(chē)企的爭(zhēng)相布局，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

　　在這樣的情況下，新勢(shì)力王者特斯拉在1月6日官宣降價(jià)，全系車(chē)型售價(jià)均有不同幅度下降，掀起2023年電動(dòng)車(chē)的第一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。降價(jià)的效果可謂立竿見(jiàn)影，據(jù)招銀國(guó)際匯編數(shù)據(jù)，特斯拉中國(guó)降價(jià)一周后，日均銷(xiāo)量同比飆升76%，近1.3萬(wàn)輛。馬斯克表示，“1月份的訂單需求量大約是產(chǎn)量的兩倍，2023年特斯拉的銷(xiāo)量可能達(dá)到200萬(wàn)輛。”

　　這樣的行為引起了連鎖反應(yīng)，福特緊跟特斯拉步伐，宣布降價(jià)。而本已在利潤(rùn)方面承壓的通用汽車(chē)則表示沒(méi)有必要降低電動(dòng)車(chē)價(jià)格。

　　對(duì)于電動(dòng)車(chē)賽道，通用汽車(chē)布局深遠(yuǎn)。通用汽車(chē)是現(xiàn)代電動(dòng)汽車(chē)的開(kāi)山鼻祖，1996年就推出了首款量產(chǎn)純電動(dòng)車(chē)EV1，在2021年1月，通用汽車(chē)便宣布到2035年將完全轉(zhuǎn)型為電動(dòng)車(chē)公司，電氣化已經(jīng)成為通用汽車(chē)最重要的戰(zhàn)略。

　　2021年9月，通用汽車(chē)發(fā)布其自主研發(fā)的電動(dòng)車(chē)平臺(tái)Ultium奧特能，從安全、智能、性能三大方面把控電動(dòng)車(chē)制造。此平臺(tái)的發(fā)布可以彰顯出通用汽車(chē)在電動(dòng)車(chē)方面的野心，目前通用汽車(chē)各品牌均依托奧特能平臺(tái)推出了電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品，據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，雪佛蘭Bolt EV和EUV的銷(xiāo)量均創(chuàng)下新紀(jì)錄。

　　雖然目前通用汽車(chē)在電動(dòng)車(chē)方面還無(wú)法匹敵特斯拉，但是其對(duì)于未來(lái)自信滿滿。據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，通用汽車(chē)預(yù)計(jì)到2025年電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)售額將達(dá)500億美元并開(kāi)始盈利，電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)將推動(dòng)未來(lái)三年公司營(yíng)收每年增長(zhǎng)12%。同時(shí)，到2025年，北美的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)輛，并在2025年前依托奧特能平臺(tái)推出超20款新能源車(chē)。

　　作為老牌車(chē)企，相信通用汽車(chē)有能力實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)能和研發(fā)愿景，但是其銷(xiāo)售愿景想要實(shí)現(xiàn)仍面臨較大壓力。

　　從新能源車(chē)市場(chǎng)看，主要市場(chǎng)為中國(guó)、歐洲、美國(guó)。據(jù)國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，2021年這三大市場(chǎng)的銷(xiāo)量分別是330萬(wàn)輛、230萬(wàn)輛、63萬(wàn)輛。

　　其中，中國(guó)市場(chǎng)最大，截至2021年末，中國(guó)電動(dòng)車(chē)保有量為780萬(wàn)輛。但是中國(guó)市場(chǎng)有本土新勢(shì)力、特斯拉、老牌車(chē)企等多方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且2023年新能源車(chē)補(bǔ)貼退出，中國(guó)電動(dòng)車(chē)的高增速或?qū)⒎啪�，通用汽�?chē)想在中國(guó)市場(chǎng)取得突破的難度較大。而歐洲市場(chǎng)則被本土老牌車(chē)企牢牢把握，通用汽車(chē)開(kāi)拓市場(chǎng)也存在較大困難。

　　美國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)近幾年雖然發(fā)展緩慢，但是2022年發(fā)布的《通貨膨脹削減法案》對(duì)本土車(chē)企傾向明顯，補(bǔ)貼將促使美國(guó)電動(dòng)車(chē)快速放量，且美國(guó)本土的電動(dòng)車(chē)品牌較少，雖然特斯拉分得半壁江山，但是若通用汽車(chē)作為本土傳統(tǒng)車(chē)企老大哥發(fā)力，將在行業(yè)放量過(guò)程中更容易贏得份額。

　　因此，通用汽車(chē)想要發(fā)力電動(dòng)車(chē)，美國(guó)市場(chǎng)或許是最好的戰(zhàn)場(chǎng)。

　　同時(shí)，面對(duì)特斯拉的降價(jià)戰(zhàn)略，利潤(rùn)空間被擠壓的通用汽車(chē)也在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域積極布局上游，希望降本增效。

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布的同一天，通用汽車(chē)宣布將向Lithium Americas進(jìn)行6.5億美元的股權(quán)投資，這是汽車(chē)制造商有史以來(lái)最大一筆電池原材料投資，通用汽車(chē)將獲得第一階段鋰生產(chǎn)的獨(dú)家使用權(quán)，對(duì)第二階段的生產(chǎn)有優(yōu)先報(bào)價(jià)權(quán)。通用汽車(chē)表示將在其專(zhuān)有的Ultium電池中使用來(lái)自Thacker Pass的碳酸鋰。

　　本次投資對(duì)于通用汽車(chē)新能源車(chē)的供應(yīng)鏈具有重大意義，2021年以來(lái)，鋰價(jià)因?yàn)槎倘倍�上漲了約10倍，整車(chē)制造商苦不堪言，利潤(rùn)被嚴(yán)重壓縮，因此本次投資對(duì)于通用汽車(chē)新能源汽車(chē)的供應(yīng)鏈穩(wěn)定和降本增效具有重大意義。

　　產(chǎn)能、研發(fā)、原材料，通用汽車(chē)均不遺余力地進(jìn)行布局，新能源車(chē)必將成為通用汽車(chē)的新增長(zhǎng)極。

　　結(jié)語(yǔ)

　　對(duì)于通用汽車(chē)而言，憑借商用車(chē)加碼獲得高增速是一步好棋，在傳統(tǒng)燃油車(chē)賽道上，通用汽車(chē)的龍頭地位毋庸置疑。

　　但是想要持續(xù)保持高增速，必須加速布局新能源車(chē)賽道，無(wú)論是產(chǎn)能和研發(fā)的持續(xù)投入，還是對(duì)上游原材料的預(yù)先布局，都可以看出其決心以及新能源車(chē)的重要地位。但是在電動(dòng)車(chē)方面，面對(duì)特斯拉價(jià)格戰(zhàn)的傾軋以及中國(guó)各大廠商的虎視眈眈，通用汽車(chē)還是有一定的發(fā)展壓力。

　　作者：熊生

　　文|美股研究社(ID:meigushe)