造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)扎堆求上市，資本還聽(tīng)新故事嗎？

　　來(lái)源|Tech星球

　　文|任雪蕓

　　一個(gè)汽車(chē)品牌從無(wú)到有，要投入多少錢(qián)?很早之前，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、CEO李斌曾給出過(guò)答案，他說(shuō)：一家電動(dòng)車(chē)企業(yè)走到量產(chǎn)至少需要200億元。

　　蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)一路走來(lái)驗(yàn)證了這個(gè)論斷：對(duì)于一家新能源汽車(chē)企業(yè)而言，200億元能夠走到量產(chǎn)，但也只夠從零走到量產(chǎn)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在上市之后，蔚來(lái)汽車(chē)2016年至2023年第二季度，累計(jì)虧損超過(guò)了800億元，小鵬汽車(chē)2018年至2023年第二季度，累計(jì)虧損也超過(guò)了300億元。

　　當(dāng)下新能源汽車(chē)企業(yè)中，除了特斯拉、比亞迪和理想汽車(chē)之外，虧損仍然是常態(tài)。當(dāng)打價(jià)格戰(zhàn)、拼銷(xiāo)量的壓力襲來(lái)的同時(shí)，新能源車(chē)企們?yōu)榱嘶钕氯�，還必須去尋找新的資金來(lái)源。

　　過(guò)去幾年，上市融資是一線新能源車(chē)企的一致追求，在今天，造車(chē)新勢(shì)力二線品牌也不例外。

　　8月底，哪吒汽車(chē)宣布完成70億元Crossover輪融資。一位汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的投資人向Tech星球表示，Crossover輪融資一般指的是IPO前的過(guò)橋融資。

　　近乎同一時(shí)期，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，對(duì)極氪智能科技控股有限公司境外發(fā)行上市備案信息予以確認(rèn)。對(duì)于極氪汽車(chē)IPO進(jìn)程，極氪CEO安聰慧進(jìn)行公開(kāi)表態(tài)稱：“我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，密切跟蹤資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，適時(shí)推進(jìn)部署完成上市時(shí)點(diǎn)。”

　　9月8日，曾被稱為造車(chē)新勢(shì)力“四小龍”之一的威馬汽車(chē)借殼上市失敗，APOLLO出行最終終止了收購(gòu)?fù)�馬的協(xié)議。而在一級(jí)市場(chǎng)上，從A輪到D輪，這家造車(chē)新勢(shì)力公司曾經(jīng)歷過(guò)4輪12次融資，累計(jì)融資約410億元。

　　今年1月12日，威馬宣布通過(guò)反向收購(gòu)(RTO)登陸港交所消息當(dāng)天，即將迎來(lái)53歲生日的創(chuàng)始人沈暉在個(gè)人微博上表示：要像牲口一樣活下去。這或許也是大部分新能源汽車(chē)品牌的境況：在價(jià)格戰(zhàn)、虧損、融資、求上市的循環(huán)中，等待一個(gè)出口。

　　造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)，用降價(jià)換市場(chǎng)規(guī)模

　　中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2023年前8個(gè)月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成543.4萬(wàn)輛和537.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)36.9%和39.2%，市場(chǎng)占有率達(dá)到29.5%。

　　盡管新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)始終保持著高速的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但新勢(shì)力們?nèi)Φ嘏荞R的時(shí)代卻已經(jīng)接近尾聲。“蔚小理的發(fā)展速度都已經(jīng)不一樣了”，上述投資人表示。根據(jù)8月數(shù)據(jù)，“蔚小理”的交付量分別是19329輛、13690輛、34914輛，交付數(shù)據(jù)加速分化。

　　提振銷(xiāo)量已經(jīng)是當(dāng)下每個(gè)車(chē)企最為緊急的任務(wù)之一。“在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，隨著市場(chǎng)集中度越來(lái)越高，留給各家的窗口期就越來(lái)越短，尤其是計(jì)劃上市的企業(yè)”，一位汽車(chē)供應(yīng)鏈高管表示。

　　“現(xiàn)在這么卷，為了多賣(mài)車(chē)，只能降價(jià)”，一位極氪銷(xiāo)售告訴Tech星球。8月初，極氪官方宣布推出價(jià)格權(quán)益政策，降價(jià)幅度為3萬(wàn)-3.7萬(wàn)元。在此之前，極氪在價(jià)格表現(xiàn)方面一直頗為堅(jiān)挺。

　　對(duì)于此次降價(jià)，極氪智能副總裁林金文在接受車(chē)Fans創(chuàng)始人孫少軍采訪時(shí)提到了兩個(gè)關(guān)鍵原因：保持市占率和尋找新的客戶群體。在沖擊上市的當(dāng)下，盡管極氪背靠老牌車(chē)企吉利，但也不得不參與到價(jià)格戰(zhàn)之中。

　　而在二線新能源車(chē)企中，哪吒汽車(chē)對(duì)上市的計(jì)劃早于極氪，2020年7月就宣布過(guò)啟動(dòng)科創(chuàng)板上市申報(bào)工作，并計(jì)劃在2021年完成上市。但多重因素導(dǎo)致并未實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板上市，到了2022年2月和6月，又傳出哪吒汽車(chē)準(zhǔn)備赴港IPO，均被否認(rèn)。

　　2017年至今，哪吒汽車(chē)曾累計(jì)完成過(guò)10輪融資，總額達(dá)222.5億元(不含未披露融資金額)，投資方陣容也頗為豪華，包括寧德時(shí)代、360集團(tuán)、瑞華控股、華鼎資本和深創(chuàng)投等。但從業(yè)績(jī)來(lái)看，哪吒汽車(chē)也一直走在“失血”的邊緣。2020年至2022年三年，其累計(jì)凈虧損超110億元，分別為13.21億元、29.08億元和69.19億元

　　幾年沖擊上市無(wú)果的同時(shí)，更為艱難的是，曾在2022年以15.2萬(wàn)輛拿下新勢(shì)力年度銷(xiāo)冠的哪吒汽車(chē)，在今年銷(xiāo)量開(kāi)始下滑。今年前8個(gè)月同比下跌9.26%。其中8月哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量為12103輛，同比下跌24.44%。

　　于是，同樣是為了不在市占率中掉隊(duì)，哪吒汽車(chē)旗下2022款哪吒S“七夕放價(jià)”，自2023年8月5日起,最高降價(jià)4.9萬(wàn)元。

　　一位接近哪吒汽車(chē)的人士告訴Tech星球：“盡管在融資方面，哪吒汽車(chē)一度頗受資本市場(chǎng)的熱捧，但當(dāng)下新能源市場(chǎng)不斷內(nèi)卷，加上哪吒汽車(chē)本身的特色并不明顯，如果不降價(jià)，勢(shì)必會(huì)搶走一部分的市場(chǎng)份額。”

　　如今，持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)讓各大新能源車(chē)企都陷入了爭(zhēng)搶份額的恐慌之中，而價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的儲(chǔ)備資金的緊張，也讓二線新新勢(shì)力們加快了IPO的步伐，但就像上述投資人所言：“這是一場(chǎng)循環(huán)，好像一直沒(méi)有盡頭。”

　　資本不是萬(wàn)能藥

　　不同于“蔚小理”在上市之前獨(dú)立在一級(jí)市場(chǎng)尋求資金，二線新勢(shì)力品牌中，有一股勢(shì)力從誕生起就背靠傳統(tǒng)車(chē)企。

　　作為廣汽集團(tuán)旗下的“新勢(shì)力”，今年6月底，廣汽集團(tuán)品牌公關(guān)部部長(zhǎng)尹捷曾公開(kāi)透露，廣汽埃安品牌正在全力推進(jìn)IPO工作，不過(guò)，在中國(guó)新能源汽車(chē)第 2000 萬(wàn)輛下線活動(dòng)上，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南又表示，埃安IPO 計(jì)劃正有條不紊地推進(jìn)，最快要等到2024年實(shí)現(xiàn)。

　　去年 10 月，廣汽埃安曾成功完成了總額達(dá) 182.94 億元的 A 輪融資，使其估值超過(guò) 1000 億元，創(chuàng)下了中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的融資記錄。

　　此外，東風(fēng)旗下的嵐圖也不例外，CFO沈軍在此前媒體溝通會(huì)上透露，“嵐圖汽車(chē)也想盡快地實(shí)現(xiàn)IPO”，“只要月銷(xiāo)能到1萬(wàn)輛左右，我們就有IPO的條件。”

　　一位汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的資深從業(yè)者觀察到，這幾年傳統(tǒng)車(chē)企的新品牌頻率在上升，“傳統(tǒng)車(chē)企對(duì)這些新品牌本來(lái)就有資本的注入，現(xiàn)在這個(gè)局勢(shì)下，投資方也會(huì)更放心。”

　　但這些背靠母公司的新品牌在上市之后，也許會(huì)像蔚來(lái)和小鵬那樣，直面巨大的資金壓力和虧損壓力。

　　今年8月21日，吉利汽車(chē)在2023年上半年財(cái)報(bào)中披露，2023年上半年，極氪營(yíng)收212.82億元，較上2022年同期同比增長(zhǎng)141.08%。但上漲的營(yíng)收背后是虧損態(tài)勢(shì)的加劇，極氪今年上半年凈虧損8.09億元，較上年同期7.59億元的虧損幅度擴(kuò)大6.5%。

　　而極氪的母公司吉利汽車(chē)還為其承擔(dān)了研發(fā)和直營(yíng)門(mén)店擴(kuò)張的成本。

　　財(cái)報(bào)顯示，今年上半年吉利汽車(chē)的銷(xiāo)售成本為626.41億元，其中分銷(xiāo)及銷(xiāo)售費(fèi)用支出為47.68億元，同比增加44.31%。對(duì)于分銷(xiāo)及銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)，吉利汽車(chē)給出解釋稱，主要是受極氪直營(yíng)渠道建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的影響。在研發(fā)上，極氪001搭載的SEA浩瀚架構(gòu)由吉利投資180億元研發(fā)，其中費(fèi)用計(jì)入到吉利。

　　“若未來(lái)極氪單獨(dú)上市，研發(fā)和銷(xiāo)售費(fèi)用必將并入到自身的財(cái)務(wù)報(bào)表中，如果不把規(guī)模沖起來(lái)，未來(lái)會(huì)更難”，上述汽車(chē)供應(yīng)鏈高管談到。

　　與出身富貴的極氪一樣，埃安背靠財(cái)大氣粗的廣汽集團(tuán)。

　　2021年8月，埃安啟動(dòng)混改，廣汽集團(tuán)以74.07億元現(xiàn)金向廣汽埃安增資，廣汽乘用車(chē)有限公司則以35.57億元生產(chǎn)設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)向廣汽埃安增資。在埃安需要工廠時(shí)，廣汽菲克申請(qǐng)破產(chǎn)后，廣汽集團(tuán)又將其位于廣州的汽車(chē)工廠轉(zhuǎn)交給了埃安。

　　甚至在銷(xiāo)路上，廣汽集團(tuán)為埃安提供了旗下B端市場(chǎng)——如祺出行，在銷(xiāo)量暴增的同時(shí)，也因此讓埃安貼上了網(wǎng)約車(chē)的標(biāo)簽。

　　從2019年到2021年，廣汽埃安的虧損分別為6.21億元、6.88億元、13.98億元。盡管廣汽財(cái)報(bào)顯示，今年六七月份廣汽埃安已連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利，但現(xiàn)階段和極氪一樣，埃安的財(cái)報(bào)同樣被包含在廣汽集團(tuán)中。

　　無(wú)論是背靠母公司還是上市，資本對(duì)于這些品牌而言并非萬(wàn)能藥。“隨著傳統(tǒng)車(chē)企分拆其新能源汽車(chē)品牌上市，他們面臨的困難并不比蔚來(lái)和小鵬少”，一位汽車(chē)分析師告訴Tech星球。

　　上市，只是“馬太效應(yīng)”下的一張門(mén)票?

　　“當(dāng)初頭部新勢(shì)力企業(yè)趕上了第一波上市潮，2020年前后便完成了上市。上市之后面臨的壓力反而更大”，上述投資人告訴Tech星球。

　　但他也認(rèn)為，在汽車(chē)行業(yè)內(nèi)卷加劇的當(dāng)下，“馬太效應(yīng)”正在進(jìn)一步加劇，“如果在這一輪競(jìng)賽中掉隊(duì)，將不再能跟上市場(chǎng)的步伐。”

　　今年4月份百人會(huì)論壇上，廣汽埃安新能源汽車(chē)股份有限公司副總經(jīng)理席忠民分享了他對(duì)新能源汽車(chē)的思考，他同樣提到，未來(lái)五年內(nèi)，新能源賽道的馬太效應(yīng)會(huì)越發(fā)顯現(xiàn)。

　　“2021年之前，新能源車(chē)銷(xiāo)量大概一年一百多萬(wàn)輛，彼時(shí)市場(chǎng)是一個(gè)入門(mén)的資格賽。到了2021年，新能源車(chē)市場(chǎng)的滲透率超過(guò)15%，市場(chǎng)急劇爆發(fā)，2022年銷(xiāo)量達(dá)到了近650萬(wàn)輛，2023年銷(xiāo)量預(yù)測(cè)可能800萬(wàn)至900萬(wàn)輛。這時(shí)，市場(chǎng)就進(jìn)入了淘汰賽階段。”

　　事實(shí)的確如此，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2023年1至8月，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排名前十位的企業(yè)銷(xiāo)量合計(jì)為467.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.8%，占到了新能源汽車(chē)銷(xiāo)售總量的87%，高于上年同期8.2%。

　　伴隨著市場(chǎng)進(jìn)入淘汰賽階段，造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)企業(yè)在打價(jià)格戰(zhàn)的同時(shí)，還要持續(xù)投入研發(fā)、市場(chǎng)，做出差異化。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“蔚小理”三家2022年在研發(fā)上共投入了228 億元。

　　在踏入殘酷競(jìng)爭(zhēng)之前，二線新勢(shì)力企業(yè)必須要從資本層面做好準(zhǔn)備。一旦上市融資的通道被關(guān)閉，僅靠一級(jí)市場(chǎng)或企業(yè)利潤(rùn)顯然無(wú)法應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　不過(guò)，就像蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)那樣，上市之后，利潤(rùn)和銷(xiāo)量也成為了懸掛在它們頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，他們依舊逃不過(guò)融資的命運(yùn)。

　　9月19日，蔚來(lái)發(fā)布公告稱，擬發(fā)行10億美元的可轉(zhuǎn)債，最多可額外增加1.5億美元，這已經(jīng)是蔚來(lái)三個(gè)月內(nèi)第二次增發(fā)股份。而在五年時(shí)間內(nèi)，蔚來(lái)的總股本已經(jīng)接近翻倍。

　　就像上述投資人所言，上市并非終點(diǎn)，只不過(guò)是一張準(zhǔn)許進(jìn)入新一輪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的門(mén)票，“上市之后，無(wú)論是傳統(tǒng)車(chē)企拆分出來(lái)的新勢(shì)力品牌，還是獨(dú)立的新勢(shì)力車(chē)企，都將直面市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。”