叮咚買菜以“撤”為進(jìn)

　　上市兩年多后，叮咚買菜終于實(shí)現(xiàn)年度盈利。

　　2 月 29 日晚，叮咚買菜發(fā)布 2023 年第四季度業(yè)績報(bào)告，四季度營收 49.9 億元，商品交易總額為 55.3 億元，Non-Gaap 標(biāo)準(zhǔn)下的凈利潤達(dá) 1630 萬元，連續(xù)第五個(gè)季度盈利轉(zhuǎn)正;2023 年，叮咚買菜實(shí)現(xiàn) GMV 219.7 億元，全年 Non-GAAP 凈利潤達(dá) 4540 萬元。

　　早在 2021 年第三季度，叮咚買菜就開始暫緩規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向追求盈利，如今，幾經(jīng)起伏，梁昌霖終于帶領(lǐng)叮咚買菜證明了自身的生存能力。

　　資本市場對這些向好的業(yè)績信號(hào)，給出了截然不同的回應(yīng)。2 月 29 日美股盤前，叮咚買菜發(fā)布最新財(cái)報(bào)，當(dāng)日叮咚買菜盤中下跌 10.16%，收盤價(jià)為每股 1.15 美元;截至今日收盤，叮咚買菜股價(jià)稍有回升，每股為 1.305 美元，市值約 3.09 億美元，但和兩年前超過 100 億美元的總市值比起來，已相去甚遠(yuǎn)。

　　作為從生鮮電商戰(zhàn)場中爬出來的 " 幸存者 "，叮咚買菜這份來之不易的年度盈利，似乎宣告了生鮮電商行業(yè)的 " 逆轉(zhuǎn) "，然而事實(shí)遠(yuǎn)沒有這么簡單。

　　在 " 效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模 " 戰(zhàn)略之下，叮咚買菜用市場體量的收縮，換取來之不易的年度盈利，但公司更需在 " 降本 " 之外，拿出新的故事來提振市場信心。

　　" 壯士斷腕 "，見效了

　　作為生鮮電商行業(yè)的后來者，叮咚買菜的成長速度卻堪稱野蠻。

　　軍人出身的創(chuàng)始人梁昌霖，走的是 " 炮火猛，反應(yīng)快 " 的路子。他執(zhí)掌下的叮咚買菜，一路高舉高打，拼命狂奔。

　　2021 年 6 月，叮咚買菜風(fēng)光上市，其市值一度高漲，超過 100 億美元，令阿里的盒馬、樸樸等同行為之側(cè)目。梁昌霖在敲鐘時(shí)表示，盈利不是當(dāng)下目標(biāo)，公司要追求更大的規(guī)模。

　　然而沒過多久，擺在叮咚買菜面前的巨額虧損，就迅速將梁昌霖迅速拖回現(xiàn)實(shí)。對前置倉玩家而言，高履約費(fèi)用帶來了高昂的運(yùn)營成本，極大地吞噬了利潤空間。

　　2021 年上半年，叮咚買菜凈虧損 33.22 億元，超 2020 全年的虧損，加之 2019 年、2020 年虧損的 18.73 億元、31.76 億元，累計(jì)虧損 83 億元。

　　彼時(shí)，梁昌霖開始調(diào)整對外口徑，稱叮咚買菜主動(dòng)調(diào)整了戰(zhàn)略重點(diǎn)，從 " 規(guī)模優(yōu)先，兼顧效率 " 調(diào)整為 " 效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模 "。

　　根據(jù)叮咚買菜的財(cái)報(bào)，2021 年凈虧損的 64.29 億元之中，大部分的虧損來自于二三線的前置倉，于是，" 收縮 " 戰(zhàn)線，聚焦易于盈利的城市，開始成為了叮咚買菜的主旋律。

　　有數(shù)據(jù)顯示，在 2021 年 9 月底，叮咚買菜在 37 個(gè)城市鋪設(shè)了前置倉。截至 2022 年 6 月底，該平臺(tái)業(yè)務(wù)還在正常運(yùn)營的城市只剩 27 座。這也意味著，僅差不多半年時(shí)間，叮咚買菜就撤出了 10 個(gè)城市。

　　與此同時(shí)，叮咚買菜歷經(jīng)了 " 大撤退 " 的重重拷問，類似的輿論嘩然無異于每日優(yōu)鮮當(dāng)年的 " 三天撤九城 "。

　　好在斷臂求生之后，叮咚買菜拿出了一份止虧的業(yè)績。

　　叮咚買菜發(fā)布 2022 年第四季度業(yè)績報(bào)告顯示，叮咚買菜該季度實(shí)現(xiàn)營收 62.0 億人民幣，同比增長 13.1%;Non-GAAP 凈利潤為 1.16 億元，同時(shí)首次實(shí)現(xiàn)了單季 GAAP 凈利潤轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)全面盈利。

　　其中，叮咚買菜 2022 年四季度的履單費(fèi)用率為 24.1%，比 2021 年同期優(yōu)化了 8.5 個(gè)百分點(diǎn)，叮咚整體運(yùn)營效率有所提升。而履單費(fèi)用主要是前置倉和大倉等各項(xiàng)費(fèi)用，履單費(fèi)用率越低，說明運(yùn)營效率越高。降本增效的效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　這一年，整個(gè)生鮮電商賽道的潰敗之勢愈發(fā)明顯：同程生活宣布破產(chǎn)，每日優(yōu)鮮被爆出裁員、欠款、閉店風(fēng)波。叮咚買菜雖然經(jīng)歷了部分撤城，但在激烈的 " 淘汰賽 " 和同行襯托之下，這份財(cái)報(bào)可以說是超預(yù)期。

　　在剛剛過去的 2023 年，叮咚買菜又暫停了成都、重慶市場的運(yùn)營。

　　針對退出川渝市場，梁昌霖給出了解釋稱，是出于降本增效的考慮，叮咚買菜在川渝地區(qū)業(yè)務(wù)體量占比較小，預(yù)期短時(shí)間內(nèi)不會(huì)盈利，" 因此我們選擇了短期退出，我們還是會(huì)繼續(xù)深耕現(xiàn)有區(qū)域，在保持區(qū)域穩(wěn)定規(guī)�；�利潤后再考慮新區(qū)的業(yè)務(wù)拓展 "。

　　收縮帶來的影響，直接反應(yīng)在財(cái)報(bào)上。這份最新的財(cái)報(bào)，似乎表明叮咚買菜 " 效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模 " 的戰(zhàn)略，再次取得了階段性成效。

　　叮咚買菜 2023 年第四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，2023 年 Q4，叮咚買菜的 Non-GAAP 凈利潤達(dá) 1630 萬元，連續(xù)第五個(gè)季度盈利轉(zhuǎn)正;2023 年全年 Non-GAAP 凈利潤達(dá) 4540 萬元，首次年度盈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023 年 Q4 叮咚買菜的履約費(fèi)用率為 23.6%，同比去年優(yōu)化了 0.5 個(gè)百分點(diǎn);同期，叮咚買菜的服務(wù)力也有所增強(qiáng)，Q4 即時(shí)單履約時(shí)長為 36 分鐘，環(huán)比上一季度快了 2 分鐘。

　　將時(shí)間線拉長，2023 年內(nèi)，叮咚買菜實(shí)現(xiàn) GMV219.7 億元，對比 2021 年，整體客單價(jià)增長了 23% 至 72.1 元;華東市場的 GMV 規(guī)模實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長 10%;江浙區(qū)域的 GMV 和訂單量實(shí)現(xiàn)同比 8% 以上的正增長。

　　這也側(cè)面證明了叮咚買菜對于高利潤城市區(qū)域的關(guān)注。

　　進(jìn)一步解析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，四季度公司實(shí)現(xiàn)營收 49.9 億元，同比下降 19%，環(huán)比下降 3%;四季度公司 GMV 為 55.3 億元，同比下降 18.3%，環(huán)比下降 2.4%。

　　這份財(cái)報(bào)也釋放出一個(gè)信息，那就是叮咚的營收和 GMV 都在下滑，由此看來，降本雖然有效，但或許也并不能徹底扭轉(zhuǎn)叮咚的尷尬處境。

　　談及 GMV 下降，叮咚買菜公司高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)中解釋稱，主要是受疫情及暫停部分城市、站點(diǎn)運(yùn)營影響。

　　值得一提的是，在今年 1 月底，叮咚買菜對外公告了持續(xù)一年的總回購金額上限為 2000 萬美金的股票回購計(jì)劃。

　　對此，管理層表示，從長期的角度來看，叮咚買菜目前的股價(jià)被嚴(yán)重低估了，對于現(xiàn)金儲(chǔ)備充足的公司來說，回購股票是分配資金的好方法。" 我們認(rèn)為公司目前整體經(jīng)營狀況良好，有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)我們也毫不擔(dān)心未來一年的現(xiàn)金流，我們有充足夠的自有資金來發(fā)起這個(gè)股份回購。"

　　叮咚買菜，" 逃離 " 生鮮電商

　　" 早些時(shí)候，因?yàn)楹暧^環(huán)境的調(diào)整和競爭格局的變化，公眾對叮咚買菜有生死存亡的質(zhì)疑和擔(dān)心，但今年的成績說明，我們已經(jīng)漸漸地生存下來了。"

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績電話會(huì)上，提及叮咚買菜未來的策略變化，梁昌霖表示：" 在延續(xù)過往效率優(yōu)先、兼顧規(guī)模的基礎(chǔ)上，2024 年進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈效率，經(jīng)團(tuán)隊(duì)初步盤點(diǎn)后，已經(jīng)有了相對明確的行動(dòng)方案，同時(shí)加快虧損區(qū)域在整體經(jīng)營上的調(diào)整和止血，在這兩方面做好后我們才能更好地在冬天中活下來，迎接下個(gè)春天。"

　　事實(shí)上，光靠降本還不足以讓一家 " 燒錢成性 " 的生鮮電商盈利，叮咚買菜的野心，早已不止生鮮電商。

　　在提升運(yùn)營效率上不斷努力的同時(shí)，叮咚買菜還押注商品力建設(shè)、自有品牌和預(yù)制菜。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，2023 年第四季度，叮咚買菜自有產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

　　具體來看，以預(yù)制菜為主的自有品牌產(chǎn)品，在第四季度首次超過總 GMV 的 20%，相比上年同期增長 3.1 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)制菜、豬肉、豆制品這三個(gè)品類全年整體的 GMV 滲透率也都超過了 50%。其中，非生鮮自有品牌產(chǎn)品占非生鮮總 GMV 的 34.3%，較 2022 年同季度上升 7.7 個(gè)百分點(diǎn)。

　　這也是在降本增效戰(zhàn)略下，叮咚買菜取得幾個(gè)季度持續(xù)盈利的一個(gè)重要因素。

　　梁昌霖曾表示，預(yù)制菜和其它幾個(gè)食品研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目一樣，基本上都是賺錢的，" 我們希望不但要成為最大的預(yù)制菜公司，也希望成為最賺錢的預(yù)制菜公司。"

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，其代表性預(yù)制菜自有品牌 " 蔡長青 " 全年 GMV 同比增加 43% 達(dá)到 8.4 億元;同期，主打米面制品的自有品牌 " 良芯匠人 "GMV 約 5 億元，同比增長了 19%。

　　截至四季度，叮咚買菜自有品牌商品的用戶滲透率已經(jīng)達(dá)到了 73.6%。同時(shí)復(fù)購表現(xiàn)也來到了新的高度，23Q4" 蔡長青 " 的月均復(fù)購用戶占比達(dá)到了 37%，" 良芯匠人 " 的月均復(fù)購率亦接近四成。

　　生鮮電商靠 " 燒錢 " 擴(kuò)張市場的時(shí)代顯然已經(jīng)過去了，叮咚買菜靠著降本增效，生鮮本業(yè)得以脫離困局，然而預(yù)制菜的內(nèi)卷又才剛剛開始，叮咚買菜向前邁進(jìn)的步伐或許也不會(huì)太不輕松。