跨境支付正火熱，連連數(shù)字破發(fā)后的攻堅局

　　4月25日晚間，數(shù)字支付服務商連連數(shù)字發(fā)布截至2023年12月31日的年報，2023年，連連數(shù)字全年營收10.28億元，同比上漲38.44%，與前期披露的預報一致。

　　在一個月前，3月28日，連連數(shù)字正式在港股掛牌上市，成為“跨境支付第一股”。

　　然而，上市首日，連連數(shù)字開盤即迎來破發(fā)，股價開盤 9.8 港元/股，較發(fā)行價10.22 港元/股，下跌 4.11%;隨后幾日更是一度跌至8.6港元/股，在眼見中金投入47.30萬股的凈買入后，更是一度惹得股票論壇中的投資者老哥直呼：“中金正在急著把綠鞋額度用完。”

　　如果說在配發(fā)伊始來分析仍不免霧里看花，那么，截止4月25日收盤，連連數(shù)字報價9.7港元/股，雖然相較之前最低谷有所回升，但考慮到作為朝陽行業(yè)的行業(yè)龍頭的身份，發(fā)行以來近一個月的表現(xiàn)顯然難以讓人滿意

　　究竟是什么讓這架看似承載著足夠燃料，身處光明航道的國際航班在起飛之初就出現(xiàn)頹勢?投資者的悲觀態(tài)度又從何談起?未來，隨著市場流動性回歸，連連數(shù)字是否還會贏得投資者的信任呢?

　　01雖存瑕疵，連連仍受青睞

　　“我用的連連，我講給你聽。”

　　張姐是一家女裝店的老板，目前做的就是跨境電商生意，當我們在問及能否聊聊關于連連支付的體驗感的問題時，她首先想到的，是連連的一大摞缺點。

　　“首先，是真的容易出故障。”她說，自己做的是法國的獨立站生意，和她一起搭伙的五六個老板在供應鏈物流上消耗的精力最多，唯獨她，在支付上耗的氣力最多。

　　“隔三差五地短信提醒我什么掛賬材料審核失敗，我打電話給客服，客服那邊也說不清楚，總是說幫你看一下，但是又看不出什么問題。”她表示，每到一定階段，連連上需要掛賬材料的審核更新，結果經(jīng)常出一些幺蛾子。她將手機遞到我面前，給我看上面來自【連連國際】的短信，“上次我就通過了，這次怎么審核也通不過，都已經(jīng)搞了四五次了。”

　　煩心事不止這一件，她說除了這個外，連連國際還不提前通知，就直接注銷了她朋友王姐的美金賬號。

　　據(jù)介紹，周二晚上，連連國際發(fā)短信告訴王姐，為了確保她在獨立站的收單機構賬戶名和連連賬戶持有人一致，需要針對她名下無法匹配同名的收款賬戶進行注銷處理。“速度特別快，也沒任何提前告知，直接就說注銷。”她說，自己幾個收款渠道里，貝寶和連連國際同名，shopify payment和連連國際不同名。

　　在賬號注銷以后，貝寶有一筆錢到了美金賬戶，現(xiàn)在有尾款提現(xiàn)審核流程，今天已經(jīng)第五天了，還沒有回復審核結果，“要是重新退回貝寶，那就白白浪費我35美金手續(xù)費。”

　　不過，除了缺點之外，她們也承認，連連也有一些自己的優(yōu)點。“連連費率比較低，像萬里匯費率是0.3%，Payoneer的費率是1.2%，Pingpong費率是1%，但是連連的費率是0.7%”。除此之外，連連支付的提現(xiàn)時效也比較短，“尤其是跟Payoneer比，那邊最快也要15分鐘才能到賬，連連快的話5分鐘就能到”，不過對于萬里匯，雖然在工作日也是最快5分鐘，但如果用支付寶，則可以實時到賬。

　　“我們圈子里主要用萬里匯、PP(Paypal)和連連，有的人這幾家都在用。”在商家圈，顯然并不拘泥于其中一種，而連連也的確受到不少青睞。

　　換句話說，除了萬里匯在這些指標上要更強一些，連連已經(jīng)是其他支付商中的翹楚。

　　02連虧四年，2023年或是轉折點

　　有不少人認為，之所以被投資者看輕，很重要的一個原因是，作為一家輕資產(chǎn)的數(shù)字科技公司，連連數(shù)字在過去已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)四年虧損。

　　從2020年到2023年，公司凈利潤分別為-3.69億元、-7.47億元、-9.17億元、-6.54億元。2020年至2023年的四年里，連連數(shù)字合計凈虧損約26億元。

　　連連數(shù)字給出的原因是經(jīng)營虧損以及對其與美國運通公司的關聯(lián)公司成立的合資企業(yè)——連通(杭州)技術服務有限公司(以下簡稱“連通”)的投資虧損，而后者占大頭。

　　據(jù)悉，2020-2022年，連連數(shù)字對于連通公司的應占凈虧損分別為3.29億元、6.87億元、8.05億元，占比均在九成附近。公司也在招股書中表示，未來可能會繼續(xù)投資連通且連通可能會發(fā)生虧損，不能保證不會產(chǎn)生額外的應占聯(lián)營公司凈虧損。

　　然而這種局面到去年有了變化。

　　去年，連連數(shù)字對于連通公司的應占凈虧損來到6.6億元，而這年母公司的凈虧損為6.54億元，也就是說，刨去在子公司的投資虧損，去年連連數(shù)字已經(jīng)開始扭虧為盈。

　　事實上，在支付行業(yè)，前期技術平臺等基礎設施的建設、獲取牌照、擴展市場成本很高，而在度過投入期后，收獲期或許將到來得更加生猛。

　　在市場上，隨著跨境電商在近年的快速發(fā)展，以TikTok Shop、SHEIN、temu等為代表的國產(chǎn)跨境電商平臺在海外攻城略地，連帶著將跨境支付行業(yè)的需求激發(fā)了出來。

　　據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029全球及中國支付即服務行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調研及投資前景分析報告》顯示，以中國跨境數(shù)字支付服務市場的總支付額計算，中國跨境數(shù)字支付服務行業(yè)的市場規(guī)模由2019年的2.2萬億元增至2023年的5.9萬億元，2019年至2023年的復合年增長率為27.97%。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預測，2024年中國跨境數(shù)字支付服務行業(yè)的市場規(guī)模將達到7.5萬億元。

　　在政策上，2024年2月23日，國務院常務會議審議通過《關于進一步優(yōu)化支付服務提升支付便利性的意見》;3月9日，中國人民銀行發(fā)文稱要優(yōu)化跨境人民幣業(yè)務政策，近年官方也數(shù)次下場表示將優(yōu)化支付解決方案。

　　正逢“出海熱”的關口，以跨境電商為代表的出海業(yè)務近年來正在成為關注焦點，而作為交易閉環(huán)內的“守門員”，控制所有的交易風險，避免出現(xiàn)交易生態(tài)內的“破窗效應”也是跨境支付行業(yè)這一環(huán)節(jié)的重中之重。

　　03營收增速顯著，連連壓力主要來自外部

　　翻閱連連數(shù)字的招股說明書，其實連連數(shù)字的營收在近幾年表現(xiàn)并不差。

　　從2020年到2023年，連連數(shù)字的營業(yè)收入分別為5.89億元、6.44億元、7.43億元、10.28億元，三年間，營收分別同比上漲9.37%、15.40%、38.44%。

　　不僅連續(xù)三年上漲，而且增速也在不斷攀升，但細究其中問題，不難發(fā)現(xiàn)，市場對其的認可度可能受到了業(yè)務結構的負面影響。

　　目前，連連數(shù)字的營收主要由兩大板塊承擔——數(shù)字支付服務與增值服務。前者是公司的第一大業(yè)務，公司會按照TPV(數(shù)字支付服務總支付額)的一定百分比向客戶收取服務費或按每筆交易向客戶收取固定服務費。

　　具體來說，數(shù)字支付服務可以劃分為全球支付與境內支付。而對于去年的營收暴漲，連連數(shù)字在3月20日發(fā)布的章程附錄(三)中表示，正是主要在于全球支付服務客戶(尤其是跨境企業(yè))數(shù)量的增加推動。

　　整個2023年，連連數(shù)字的全球支付收入由2022年的4.79億元上升到了6.56億元，漲幅達到37.1%。相比之下，境內支付收入則為2.18億元，雖然44.1%的漲幅顯然更高，但其收入占比仍然大約在20%。

　　表面上，境內支付才是提供大多數(shù)TPV的一方，從2020到2022年，連連數(shù)字境內支付的TPV分別為7431.1億元、8360.4億元、1.02萬億元，占總TPV的87.5%、86.1%、88.3%，到2023年前三季度，這一占比甚至超過了90%。但轉化下來，這一板塊的收入?yún)s仍然遠不及全球支付。

　　何為全球支付?

　　全球支付業(yè)務主要旨在幫助全球及地區(qū)性電商平臺上的商戶轉回其資金。由于跨境電商業(yè)務中的商戶一般并沒有交易另一端的當?shù)刈∷�，難以開立境外銀行賬戶。連連即可通過在當?shù)劂y行開設虛擬賬戶交給商戶，從而在資金從該賬戶轉回到境內賬戶時抽取手續(xù)費，簡單點說，就是通過境外向境內轉賬，賺取其中的手續(xù)費。

　　這種直連清算、多幣種清算等服務，實際上是減少了銀行在傳統(tǒng)跨境支付鏈條中擔任中介角色的頻次，會導致銀行在手續(xù)費、匯兌差價等方面的中間業(yè)務收入下降。

　　嘗試減少發(fā)達國家銀行的中間業(yè)務，無疑會迎來更多阻力。

　　早在2021年12月，連連數(shù)字旗下的一站式跨境電商服務平臺連連國際宣布，已相繼獲得美國紐約州、夏威夷州、亞拉巴馬MTL(Money Transmitter License)牌照，至此已將美國各州支付牌照相關資質全部收入囊中。弗若斯特沙利文的資料顯示，連連數(shù)字是唯一一家在美國所有州均持有貨幣轉移牌照的公司。一度成為連連的最大亮點之一。

　　發(fā)達國家商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入占比一般要偏高，以2022年銀行年報為例，中國的四大商行的非利息收入占比最多的為25.46%，多在20%~25%之間徘徊。而美國四大商行的非利息收入占比最低的為35.40%，最高的摩根大通將近一半。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年及截至2023年9月30日止九個月，連連數(shù)字產(chǎn)生自美國的TPV分別約為648億元、803億元、767億元及636億元，分別約占相關期間全球服務TPV的61.0%、59.4%、56.9%及52.0%。

　　美國市場的政經(jīng)風險可能是連連數(shù)字在二級，甚至一級市場上的一大威脅。

　　不止如此，隨著跨境支付市場的飽和，行業(yè)競爭也愈發(fā)激烈。

　　國內ToC端，微信支付、支付寶、銀聯(lián)幾乎三分天下，在ToB端，拉卡拉、匯付天下、通聯(lián)等也在環(huán)伺，而在跨境側，萬里匯背靠阿里擁有規(guī)模和引流入口優(yōu)勢，坐擁巨頭背書、PayPal在國際支付通道形成了交易閉環(huán)、PingPong則受中美兩國政府監(jiān)管，提現(xiàn)費率低、Payoneer則使用中國身份即可完成賬戶注冊……

　　如何在競爭激烈的支付市場脫穎而出，連連數(shù)字正面臨不小的壓力。

　　04寫在最后

　　顯然，從行業(yè)側角度來說，連連正處于風口。隨著連通公司的進一步成熟，在雙邊市場，甚至多邊市場效應下，跨境電商出口和小額B2B貿(mào)易發(fā)展，包括在線教育和游戲等“出海”，基本上都是第三方跨境支付機構的市場，在“出海”的大邏輯下，連連擁有廣闊的市場前景。

　　在梅特卡夫定律下，具有n個節(jié)點的網(wǎng)絡具有n(n-1)個潛在的節(jié)點到節(jié)點連接，換句話說，可能的連接數(shù)量與用戶數(shù)量平方成正比增加，并且潛在的交易數(shù)量也會增加。

　　從規(guī)模上來說，網(wǎng)絡效應下，上市后的連連數(shù)字擁有更強的融資能力，將有助于其占據(jù)更多的市場份額。

　　另一方面，跨境支付戰(zhàn)場也日趨白熱化，同時面對更大政經(jīng)風險、更多競爭對手的情況下，如何做好下一步市場布局規(guī)劃，對投資者們做好更全面、清晰的解釋，將是連連數(shù)字未來一段時間內的挑戰(zhàn)。