跨境支付正火熱，連連數(shù)字破發(fā)后的攻堅(jiān)局

　　4月25日晚間，數(shù)字支付服務(wù)商連連數(shù)字發(fā)布截至2023年12月31日的年報(bào)，2023年，連連數(shù)字全年?duì)I收10.28億元，同比上漲38.44%，與前期披露的預(yù)報(bào)一致。

　　在一個(gè)月前，3月28日，連連數(shù)字正式在港股掛牌上市，成為“跨境支付第一股”。

　　然而，上市首日，連連數(shù)字開盤即迎來破發(fā)，股價(jià)開盤 9.8 港元/股，較發(fā)行價(jià)10.22 港元/股，下跌 4.11%;隨后幾日更是一度跌至8.6港元/股，在眼見中金投入47.30萬股的凈買入后，更是一度惹得股票論壇中的投資者老哥直呼：“中金正在急著把綠鞋額度用完。”

　　如果說在配發(fā)伊始來分析仍不免霧里看花，那么，截止4月25日收盤，連連數(shù)字報(bào)價(jià)9.7港元/股，雖然相較之前最低谷有所回升，但考慮到作為朝陽行業(yè)的行業(yè)龍頭的身份，發(fā)行以來近一個(gè)月的表現(xiàn)顯然難以讓人滿意

　　究竟是什么讓這架看似承載著足夠燃料，身處光明航道的國際航班在起飛之初就出現(xiàn)頹勢(shì)?投資者的悲觀態(tài)度又從何談起?未來，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性回歸，連連數(shù)字是否還會(huì)贏得投資者的信任呢?

　　01雖存瑕疵，連連仍受青睞

　　“我用的連連，我講給你聽。”

　　張姐是一家女裝店的老板，目前做的就是跨境電商生意，當(dāng)我們?cè)趩柤澳芊窳牧年P(guān)于連連支付的體驗(yàn)感的問題時(shí)，她首先想到的，是連連的一大摞缺點(diǎn)。

　　“首先，是真的容易出故障。”她說，自己做的是法國的獨(dú)立站生意，和她一起搭伙的五六個(gè)老板在供應(yīng)鏈物流上消耗的精力最多，唯獨(dú)她，在支付上耗的氣力最多。

　　“隔三差五地短信提醒我什么掛賬材料審核失敗，我打電話給客服，客服那邊也說不清楚，總是說幫你看一下，但是又看不出什么問題。”她表示，每到一定階段，連連上需要掛賬材料的審核更新，結(jié)果經(jīng)常出一些幺蛾子。她將手機(jī)遞到我面前，給我看上面來自【連連國際】的短信，“上次我就通過了，這次怎么審核也通不過，都已經(jīng)搞了四五次了。”

　　煩心事不止這一件，她說除了這個(gè)外，連連國際還不提前通知，就直接注銷了她朋友王姐的美金賬號(hào)。

　　據(jù)介紹，周二晚上，連連國際發(fā)短信告訴王姐，為了確保她在獨(dú)立站的收單機(jī)構(gòu)賬戶名和連連賬戶持有人一致，需要針對(duì)她名下無法匹配同名的收款賬戶進(jìn)行注銷處理。“速度特別快，也沒任何提前告知，直接就說注銷。”她說，自己幾個(gè)收款渠道里，貝寶和連連國際同名，shopify payment和連連國際不同名。

　　在賬號(hào)注銷以后，貝寶有一筆錢到了美金賬戶，現(xiàn)在有尾款提現(xiàn)審核流程，今天已經(jīng)第五天了，還沒有回復(fù)審核結(jié)果，“要是重新退回貝寶，那就白白浪費(fèi)我35美金手續(xù)費(fèi)。”

　　不過，除了缺點(diǎn)之外，她們也承認(rèn)，連連也有一些自己的優(yōu)點(diǎn)。“連連費(fèi)率比較低，像萬里匯費(fèi)率是0.3%，Payoneer的費(fèi)率是1.2%，Pingpong費(fèi)率是1%，但是連連的費(fèi)率是0.7%”。除此之外，連連支付的提現(xiàn)時(shí)效也比較短，“尤其是跟Payoneer比，那邊最快也要15分鐘才能到賬，連連快的話5分鐘就能到”，不過對(duì)于萬里匯，雖然在工作日也是最快5分鐘，但如果用支付寶，則可以實(shí)時(shí)到賬。

　　“我們?nèi)ψ永镏饕�用萬里匯、PP(Paypal)和連連，有的人這幾家都在用。”在商家圈，顯然并不拘泥于其中一種，而連連也的確受到不少青睞。

　　換句話說，除了萬里匯在這些指標(biāo)上要更強(qiáng)一些，連連已經(jīng)是其他支付商中的翹楚。

　　02連虧四年，2023年或是轉(zhuǎn)折點(diǎn)

　　有不少人認(rèn)為，之所以被投資者看輕，很重要的一個(gè)原因是，作為一家輕資產(chǎn)的數(shù)字科技公司，連連數(shù)字在過去已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)四年虧損。

　　從2020年到2023年，公司凈利潤分別為-3.69億元、-7.47億元、-9.17億元、-6.54億元。2020年至2023年的四年里，連連數(shù)字合計(jì)凈虧損約26億元。

　　連連數(shù)字給出的原因是經(jīng)營虧損以及對(duì)其與美國運(yùn)通公司的關(guān)聯(lián)公司成立的合資企業(yè)——連通(杭州)技術(shù)服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“連通”)的投資虧損，而后者占大頭。

　　據(jù)悉，2020-2022年，連連數(shù)字對(duì)于連通公司的應(yīng)占凈虧損分別為3.29億元、6.87億元、8.05億元，占比均在九成附近。公司也在招股書中表示，未來可能會(huì)繼續(xù)投資連通且連通可能會(huì)發(fā)生虧損，不能保證不會(huì)產(chǎn)生額外的應(yīng)占聯(lián)營公司凈虧損。

　　然而這種局面到去年有了變化。

　　去年，連連數(shù)字對(duì)于連通公司的應(yīng)占凈虧損來到6.6億元，而這年母公司的凈虧損為6.54億元，也就是說，刨去在子公司的投資虧損，去年連連數(shù)字已經(jīng)開始扭虧為盈。

　　事實(shí)上，在支付行業(yè)，前期技術(shù)平臺(tái)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、獲取牌照、擴(kuò)展市場(chǎng)成本很高，而在度過投入期后，收獲期或許將到來得更加生猛。

　　在市場(chǎng)上，隨著跨境電商在近年的快速發(fā)展，以TikTok Shop、SHEIN、temu等為代表的國產(chǎn)跨境電商平臺(tái)在海外攻城略地，連帶著將跨境支付行業(yè)的需求激發(fā)了出來。

　　據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029全球及中國支付即服務(wù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》顯示，以中國跨境數(shù)字支付服務(wù)市場(chǎng)的總支付額計(jì)算，中國跨境數(shù)字支付服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2019年的2.2萬億元增至2023年的5.9萬億元，2019年至2023年的復(fù)合年增長率為27.97%。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測(cè)，2024年中國跨境數(shù)字支付服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7.5萬億元。

　　在政策上，2024年2月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化支付服務(wù)提升支付便利性的意見》;3月9日，中國人民銀行發(fā)文稱要優(yōu)化跨境人民幣業(yè)務(wù)政策，近年官方也數(shù)次下場(chǎng)表示將優(yōu)化支付解決方案。

　　正逢“出海熱”的關(guān)口，以跨境電商為代表的出海業(yè)務(wù)近年來正在成為關(guān)注焦點(diǎn)，而作為交易閉環(huán)內(nèi)的“守門員”，控制所有的交易風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)交易生態(tài)內(nèi)的“破窗效應(yīng)”也是跨境支付行業(yè)這一環(huán)節(jié)的重中之重。

　　03營收增速顯著，連連壓力主要來自外部

　　翻閱連連數(shù)字的招股說明書，其實(shí)連連數(shù)字的營收在近幾年表現(xiàn)并不差。

　　從2020年到2023年，連連數(shù)字的營業(yè)收入分別為5.89億元、6.44億元、7.43億元、10.28億元，三年間，營收分別同比上漲9.37%、15.40%、38.44%。

　　不僅連續(xù)三年上漲，而且增速也在不斷攀升，但細(xì)究其中問題，不難發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可度可能受到了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的負(fù)面影響。

　　目前，連連數(shù)字的營收主要由兩大板塊承擔(dān)——數(shù)字支付服務(wù)與增值服務(wù)。前者是公司的第一大業(yè)務(wù)，公司會(huì)按照TPV(數(shù)字支付服務(wù)總支付額)的一定百分比向客戶收取服務(wù)費(fèi)或按每筆交易向客戶收取固定服務(wù)費(fèi)。

　　具體來說，數(shù)字支付服務(wù)可以劃分為全球支付與境內(nèi)支付。而對(duì)于去年的營收暴漲，連連數(shù)字在3月20日發(fā)布的章程附錄(三)中表示，正是主要在于全球支付服務(wù)客戶(尤其是跨境企業(yè))數(shù)量的增加推動(dòng)。

　　整個(gè)2023年，連連數(shù)字的全球支付收入由2022年的4.79億元上升到了6.56億元，漲幅達(dá)到37.1%。相比之下，境內(nèi)支付收入則為2.18億元，雖然44.1%的漲幅顯然更高，但其收入占比仍然大約在20%。

　　表面上，境內(nèi)支付才是提供大多數(shù)TPV的一方，從2020到2022年，連連數(shù)字境內(nèi)支付的TPV分別為7431.1億元、8360.4億元、1.02萬億元，占總TPV的87.5%、86.1%、88.3%，到2023年前三季度，這一占比甚至超過了90%。但轉(zhuǎn)化下來，這一板塊的收入?yún)s仍然遠(yuǎn)不及全球支付。

　　何為全球支付?

　　全球支付業(yè)務(wù)主要旨在幫助全球及地區(qū)性電商平臺(tái)上的商戶轉(zhuǎn)回其資金。由于跨境電商業(yè)務(wù)中的商戶一般并沒有交易另一端的當(dāng)?shù)刈∷�，難以開立境外銀行賬戶。連連即可通過在當(dāng)?shù)劂y行開設(shè)虛擬賬戶交給商戶，從而在資金從該賬戶轉(zhuǎn)回到境內(nèi)賬戶時(shí)抽取手續(xù)費(fèi)，簡(jiǎn)單點(diǎn)說，就是通過境外向境內(nèi)轉(zhuǎn)賬，賺取其中的手續(xù)費(fèi)。

　　這種直連清算、多幣種清算等服務(wù)，實(shí)際上是減少了銀行在傳統(tǒng)跨境支付鏈條中擔(dān)任中介角色的頻次，會(huì)導(dǎo)致銀行在手續(xù)費(fèi)、匯兌差價(jià)等方面的中間業(yè)務(wù)收入下降。

　　嘗試減少發(fā)達(dá)國家銀行的中間業(yè)務(wù)，無疑會(huì)迎來更多阻力。

　　早在2021年12月，連連數(shù)字旗下的一站式跨境電商服務(wù)平臺(tái)連連國際宣布，已相繼獲得美國紐約州、夏威夷州、亞拉巴馬MTL(Money Transmitter License)牌照，至此已將美國各州支付牌照相關(guān)資質(zhì)全部收入囊中。弗若斯特沙利文的資料顯示，連連數(shù)字是唯一一家在美國所有州均持有貨幣轉(zhuǎn)移牌照的公司。一度成為連連的最大亮點(diǎn)之一。

　　發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比一般要偏高，以2022年銀行年報(bào)為例，中國的四大商行的非利息收入占比最多的為25.46%，多在20%~25%之間徘徊。而美國四大商行的非利息收入占比最低的為35.40%，最高的摩根大通將近一半。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年及截至2023年9月30日止九個(gè)月，連連數(shù)字產(chǎn)生自美國的TPV分別約為648億元、803億元、767億元及636億元，分別約占相關(guān)期間全球服務(wù)TPV的61.0%、59.4%、56.9%及52.0%。

　　美國市場(chǎng)的政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)可能是連連數(shù)字在二級(jí)，甚至一級(jí)市場(chǎng)上的一大威脅。

　　不止如此，隨著跨境支付市場(chǎng)的飽和，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。

　　國內(nèi)ToC端，微信支付、支付寶、銀聯(lián)幾乎三分天下，在ToB端，拉卡拉、匯付天下、通聯(lián)等也在環(huán)伺，而在跨境側(cè)，萬里匯背靠阿里擁有規(guī)模和引流入口優(yōu)勢(shì)，坐擁巨頭背書、PayPal在國際支付通道形成了交易閉環(huán)、PingPong則受中美兩國政府監(jiān)管，提現(xiàn)費(fèi)率低、Payoneer則使用中國身份即可完成賬戶注冊(cè)……

　　如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的支付市場(chǎng)脫穎而出，連連數(shù)字正面臨不小的壓力。

　　04寫在最后

　　顯然，從行業(yè)側(cè)角度來說，連連正處于風(fēng)口。隨著連通公司的進(jìn)一步成熟，在雙邊市場(chǎng)，甚至多邊市場(chǎng)效應(yīng)下，跨境電商出口和小額B2B貿(mào)易發(fā)展，包括在線教育和游戲等“出海”，基本上都是第三方跨境支付機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，在“出海”的大邏輯下，連連擁有廣闊的市場(chǎng)前景。

　　在梅特卡夫定律下，具有n個(gè)節(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)具有n(n-1)個(gè)潛在的節(jié)點(diǎn)到節(jié)點(diǎn)連接，換句話說，可能的連接數(shù)量與用戶數(shù)量平方成正比增加，并且潛在的交易數(shù)量也會(huì)增加。

　　從規(guī)模上來說，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)下，上市后的連連數(shù)字擁有更強(qiáng)的融資能力，將有助于其占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。

　　另一方面，跨境支付戰(zhàn)場(chǎng)也日趨白熱化，同時(shí)面對(duì)更大政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)、更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況下，如何做好下一步市場(chǎng)布局規(guī)劃，對(duì)投資者們做好更全面、清晰的解釋，將是連連數(shù)字未來一段時(shí)間內(nèi)的挑戰(zhàn)。