靠寶馬供血，自主品牌銷(xiāo)售乏力，華晨汽車(chē)將走向何方？

　　近日，有消息稱遼寧省交通建設(shè)投資集團(tuán)將領(lǐng)導(dǎo)相關(guān)方實(shí)施對(duì)華晨中國(guó)的私有化計(jì)劃，據(jù)說(shuō)該計(jì)劃可能最早在今年第四季度啟動(dòng)。消息一經(jīng)發(fā)出，華晨中國(guó)股價(jià)當(dāng)日上漲12%。

　　但華晨中國(guó)的母公司華晨汽車(chē)集團(tuán)立即作出表示，尚未收到某投資集團(tuán)正在考慮帶頭將華晨中國(guó)私有化的任何相關(guān)信息。

　　盡管該消息尚未得到官方證實(shí)，但有關(guān)華晨“自救”的任何消息目前都觸動(dòng)著這個(gè)接近“退市”的老牌汽車(chē)品牌及其成千上萬(wàn)的股東的神經(jīng)。

　　8月21日，華晨中國(guó)汽車(chē)控股有限公司發(fā)布了截至2020年6月30日的未經(jīng)審計(jì)的中期財(cái)務(wù)報(bào)告。該財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，華晨中國(guó)今年上半年的收入為14.5億元，減少了23.85%，去年同期為19.04億元。該公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣40.45億元，較去年同期的32.3億元增長(zhǎng)25.24%，基本每股收益為0.8元。

　　尤其是在疫情和汽車(chē)市場(chǎng)低迷的雙重壓力下，華晨中國(guó)最近幾個(gè)月的銷(xiāo)量均未超過(guò)1000輛，而6月份的銷(xiāo)量?jī)H為69輛。

　　當(dāng)遭遇一場(chǎng)不幸，不要心心念念天降神兵，而是想著下一場(chǎng)不幸什么時(shí)候接踵而至。

　　8月底，華晨旗下“17華汽01”、“18華汽債01、18華汽01”等債券被列入信用觀察名單;“18華汽債03、18華汽03”和其他債券也從AAA列入評(píng)級(jí)觀察名單。

　　截至今年一季度末，華晨集團(tuán)總負(fù)債突破1000億元，達(dá)到1226.75億元，占總資產(chǎn)1754.37億元的69.93%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

　　如今，面臨高額債務(wù)、資產(chǎn)凍結(jié)、銷(xiāo)售低迷和獨(dú)立品牌衰敗等問(wèn)題，“生存”將是華晨汽車(chē)的唯一目標(biāo)。業(yè)界一致認(rèn)為，華晨汽車(chē)已走到了最危急的關(guān)頭。

　　汽車(chē)界教父——仰融

　　說(shuō)到華晨，就不得不提到中國(guó)汽車(chē)界“教父”般的人物——仰融，一度引領(lǐng)中國(guó)汽車(chē)企業(yè)國(guó)際化，在眾多合資大廠的包圍下帶領(lǐng)華晨沖脫重圍。

　　仰融與華晨系的淵源可以追溯到1987年，當(dāng)時(shí)沈陽(yáng)嘗到了其現(xiàn)有兩家汽車(chē)廠的高盈利甜頭，因此派任沈陽(yáng)市農(nóng)業(yè)機(jī)械和汽車(chē)工業(yè)局原副局長(zhǎng)趙希友建立沈陽(yáng)第三個(gè)汽車(chē)制造企業(yè)，也就是后來(lái)的金杯汽車(chē)。

　　接到任務(wù)后，趙希友合并了沈陽(yáng)的50多家相關(guān)公司成立了金杯汽車(chē)。據(jù)說(shuō)這50多家公司，規(guī)模技術(shù)上實(shí)際相當(dāng)于50多家手工作坊。而盡管沈陽(yáng)指示組建金杯，但對(duì)金杯的支持并不多。畢竟，那時(shí)已經(jīng)有兩家收益相當(dāng)不錯(cuò)的汽車(chē)公司，而第三家汽車(chē)公司顯然受到了冷淡。

　　1988年，無(wú)助的趙希友想到了通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓籌集資金的方法。最終結(jié)果是1991年，仰融和海南華銀國(guó)際信托投資公司與金杯汽車(chē)共同建立了新的金杯客車(chē)，原金杯持有60%的股份，仰融和海南華銀國(guó)際信托投資公司分別持有25%、15%的股份。金杯客車(chē)成立后，開(kāi)始與豐田合作引進(jìn)海獅車(chē)型，并隨著海獅的成功迅速成長(zhǎng)為同類(lèi)車(chē)型的銷(xiāo)售冠軍。

　　仰融還從海南華銀國(guó)際信托投資公司回購(gòu)了金杯客車(chē)15%的股份，并準(zhǔn)備為金杯在美國(guó)的上市做準(zhǔn)備。仰融首先在百慕大創(chuàng)立了華晨中國(guó)，并將金杯客車(chē)40%的股份轉(zhuǎn)讓給了華晨中國(guó)，然后以華晨中國(guó)的名義赴美國(guó)上市。但是當(dāng)時(shí)美國(guó)規(guī)定，上市公司必須是子公司的控股公司才能申請(qǐng)上市，因此當(dāng)時(shí)華晨中國(guó)并沒(méi)有上市的資本。仰融想到了一系列換股手段規(guī)避了這一規(guī)則。

　　但是在前往美國(guó)之前不久，仰融將其在華晨中國(guó)的78.43%的股份轉(zhuǎn)讓給了華博、中國(guó)金融教育發(fā)展基金會(huì)。該基金會(huì)是當(dāng)時(shí)臨時(shí)成立的，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)尚明擔(dān)任基金會(huì)主席，仰融擔(dān)任副主席。但是，基金會(huì)的相關(guān)事務(wù)由華博管理，而仰融實(shí)際上將其控制手中。

　　簡(jiǎn)而言之，1992年10月9日，華晨汽車(chē)成為了第一家在紐約證券交易所上市的中國(guó)國(guó)有企業(yè)概念股，發(fā)行了500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為16美元，成功籌集了8000萬(wàn)美元資金，華晨的口袋立刻鼓了起來(lái)。

　　一切都如此順利，直到1993年11月24日，沈陽(yáng)市市長(zhǎng)武迪生在以色列拉馬特甘的一次飛機(jī)失事中喪生。一個(gè)月后，已經(jīng)六十多歲的趙希友由于身體原因宣布退休。在沈陽(yáng)，仰融的兩個(gè)強(qiáng)大支持者接連倒下，金杯汽車(chē)也迎來(lái)了新任負(fù)責(zé)人。新任負(fù)責(zé)人上任的第一件事是與仰融競(jìng)爭(zhēng)控制金杯客車(chē)的機(jī)會(huì)，但很多嘗試都以失敗告終。到了1995年，這位稍顯絕望的新任負(fù)責(zé)人引進(jìn)了強(qiáng)大的第三方一汽。1995年2月8日，一汽集團(tuán)與金杯汽車(chē)同時(shí)發(fā)布公告，一汽以每股1.15元的價(jià)格收購(gòu)了沈陽(yáng)資產(chǎn)管理公司持有的49562.38萬(wàn)股金杯國(guó)家股，占其總股本的51%，正式接管了金杯汽車(chē)，并開(kāi)始與仰融進(jìn)行新一輪競(jìng)爭(zhēng)。由于此時(shí)國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)逐漸升溫，金杯海獅銷(xiāo)量喜人，同時(shí)保持著每年50%的年增長(zhǎng)率，帶給投資人的收益率也激增。

　　為了鞏固其在金杯客車(chē)中的主導(dǎo)地位，仰融開(kāi)始增加對(duì)金杯客車(chē)的投資。另一方面，他于2001年操縱華晨中國(guó)收購(gòu)了上海申華實(shí)業(yè)，并將金杯客車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)授權(quán)給申華，以完成所謂的體外循環(huán)。一汽終于敗下陣來(lái)，將其在金杯汽車(chē)的股份轉(zhuǎn)讓給了沈陽(yáng)汽車(chē)工業(yè)資產(chǎn)管理有限公司和沈陽(yáng)新金杯投資有限公司，兩家分別占股29.91%和11%。

　　也是這一年，華晨的市值達(dá)到300億人民幣，仰融也被《福布斯》選為中國(guó)第三大富豪，而華晨的汽車(chē)業(yè)務(wù)也開(kāi)始逐步擴(kuò)大。華晨中華、華晨中興、金杯通用、華晨雷諾、華晨寶馬等汽車(chē)公司都是這段時(shí)期的產(chǎn)物。但好日子并沒(méi)有持續(xù)太長(zhǎng)。

　　2002年6月18日，華晨和寶馬終于盼望到了雙方合資的批準(zhǔn)文件，并開(kāi)始正式合資建廠。在仰融忙著慶祝之際，突然于6月19日收到解雇通知。仰融被免除董事長(zhǎng)職務(wù)，由副董事長(zhǎng)繼任，而公司中的許多高級(jí)職位由副職取代。如前所述，仰融將華博所持有的華晨中國(guó)78.43%的股份轉(zhuǎn)讓給了中國(guó)金融教育發(fā)展基金會(huì)。此時(shí)仰融失去中國(guó)金融教育發(fā)展基金會(huì)的控制權(quán)，實(shí)質(zhì)上等于失去了華晨中國(guó)及其所有控股公司的控制權(quán)。

　　這樣，作為華晨創(chuàng)始人的仰融最終被華晨系請(qǐng)出。對(duì)于仰融來(lái)說(shuō)，業(yè)內(nèi)對(duì)他的評(píng)價(jià)也非常復(fù)雜，對(duì)于當(dāng)時(shí)發(fā)生的事情有著不同的猜測(cè)和看法，真相是什么我們很難一探究竟。但是，仰融確實(shí)是金杯和華晨的功臣，解決了華晨公司的財(cái)務(wù)困境，并帶領(lǐng)華晨公司做大做強(qiáng)。當(dāng)然，也有人說(shuō)他利用華晨公司的發(fā)展來(lái)充實(shí)自己的口袋�？珊髞�(lái)，離開(kāi)仰融的華晨似乎過(guò)的并不好，唯有靠寶馬持續(xù)供血來(lái)維持局面。

　　吸血寶馬，自主品牌“零銷(xiāo)量”

　　自2003年華晨與寶馬聯(lián)姻以來(lái)，寶馬就成了華晨汽車(chē)“救命稻草”一般的存在。

　　隨著寶馬3系、5系和寶馬X1在國(guó)內(nèi)的持續(xù)生產(chǎn)，華晨寶馬不僅為華晨集團(tuán)提供了巨大的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，而且為華晨集團(tuán)帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)：從2011年至2018年，華晨寶馬貢獻(xiàn)的年度利潤(rùn)從17億元上升到55億元，華晨集團(tuán)的凈利潤(rùn)所占比例從94.9%到119.6%不等。換句話說(shuō)，華晨汽車(chē)的其他部門(mén)自2012年以來(lái)大約一直處于虧損狀態(tài)。

　　根據(jù)華晨中國(guó)2019年財(cái)務(wù)報(bào)告，華晨中國(guó)2019年凈利潤(rùn)為109.5億元人民幣，扣非凈利潤(rùn)為74.24億元人民幣，其中華晨寶馬貢獻(xiàn)了76.26億元人民幣的凈利潤(rùn)。換句話說(shuō)，除去華晨寶馬的利潤(rùn)，華晨中國(guó)虧損了2.02億元。

　　而華晨中國(guó)2020年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告更是如此：就凈利潤(rùn)而言，華晨中國(guó)今年上半年達(dá)到40.45億，其中華晨寶馬貢獻(xiàn)了43.83億，這意味著不包括寶馬的利潤(rùn)，華晨中國(guó)還虧損3.38億元。

　　除合資品牌華晨寶馬外，華晨中國(guó)品牌的銷(xiāo)量持續(xù)下降，中華、華頌，金杯等三個(gè)獨(dú)立品牌的銷(xiāo)量持續(xù)下降甚至被邊緣化。

　　華晨汽車(chē)的銷(xiāo)售高峰出現(xiàn)在2013年，當(dāng)時(shí)年銷(xiāo)量超過(guò)20萬(wàn)輛，也是唯一一次破雙十萬(wàn)。在2014年至2015年經(jīng)歷短暫的波動(dòng)之后，華晨汽車(chē)的銷(xiāo)量基本上處于逐年下降的狀態(tài)。到2019年，年銷(xiāo)量?jī)H為48200輛，較2018年的十萬(wàn)輛同比下降52.9%。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，7月華晨中華和華晨華頌這兩個(gè)主要品牌的銷(xiāo)量為零，僅金杯售出了1600輛新車(chē)。這樣的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)甚至不如某些新的汽車(chē)制造商。7月，蔚來(lái)汽車(chē)和小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量分別為3533輛和2532輛。

　　具體來(lái)說(shuō)，華晨中國(guó)早期確實(shí)有一些暢銷(xiāo)的車(chē)型，但是產(chǎn)品線太單一，同時(shí)缺乏支柱產(chǎn)品，導(dǎo)致華晨中國(guó)今年上半年的銷(xiāo)量?jī)H為3186件。每月平均銷(xiāo)量只有三位數(shù)的緊迫情況，意味著華晨中國(guó)確實(shí)已經(jīng)到了危急存亡的時(shí)刻。

　　華晨華頌的處境更加困難。不僅是7月份的銷(xiāo)量為零，而且截至目前，2020年的銷(xiāo)量一直為零，在2020年沒(méi)有售出一輛汽車(chē)!

　　對(duì)于華晨金杯，則是高開(kāi)低走。成立初期，金杯以每年50%銷(xiāo)售量增長(zhǎng)速度發(fā)展，連續(xù)19年在中國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量中排名第一，一度成為輕型客車(chē)銷(xiāo)售神話。如今，光環(huán)已經(jīng)消退，金杯上半年的總銷(xiāo)售額僅為7661輛。

　　短期債務(wù)難解決，未來(lái)之棋何處落?

　　負(fù)債累累，華晨汽車(chē)選擇售股還賬。7月14日，華晨中國(guó)宣布其控股股東華晨汽車(chē)公司與遼寧省交通運(yùn)輸投資公司簽訂了戰(zhàn)略投資協(xié)議，擬向遼寧省交通運(yùn)輸投資公司出售該公司4億股股份，華晨汽車(chē)公司將獲得29.08億港元。

　　此外，5月22日，華晨中國(guó)向遼寧省交通建設(shè)投資集團(tuán)出售了該公司2億股股票，相當(dāng)于該公司已發(fā)行股本的3.96%左右。這輪賣(mài)股使公司獲得了13.38億港元，兩次總計(jì)42億港元。

　　出售完成后，華晨集團(tuán)持有華晨中國(guó)30.43%的股份，持有15.35億股，遼寧交通集團(tuán)持有6億股股份，持有的股份占比為11.89%。

　　但華晨汽車(chē)面臨的最重大問(wèn)題不僅僅是面前的股權(quán)和債務(wù)糾紛。畢竟拋除寶馬的輸血供給，其獨(dú)立品牌本身幾乎沒(méi)有造血能力。無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，獨(dú)立品牌都無(wú)法給華晨汽車(chē)帶來(lái)可觀的收益。

　　具體而言，華晨汽車(chē)中華、華頌和金杯這三個(gè)獨(dú)立品牌的銷(xiāo)售并不樂(lè)觀，尤其是中華和華頌，它們甚至被市場(chǎng)淡忘了。

　　過(guò)去，中華品牌不僅擁有早期的尊馳和中華駿捷FRV、駿捷Wagon、駿捷CROSS、駿捷FSV等駿捷系列車(chē)型，還擁有H330、H530、H3、H230、H220、V3、V5、V6、V7等型號(hào)。今天，中華品牌的官方網(wǎng)站僅顯示了中華V7、V6、V3、H3和H530這五種型號(hào)。去年，《北京青年報(bào)》隨機(jī)訪問(wèn)4S店時(shí)，銷(xiāo)售人員就已經(jīng)表示該店將來(lái)只會(huì)銷(xiāo)售V7和V3。

　　實(shí)際上，自2014年成立以來(lái)，華頌僅推出了一款在售的華頌7車(chē)型，其在終端市場(chǎng)的表現(xiàn)平平，年累計(jì)銷(xiāo)量從未超過(guò)一萬(wàn)。在2018年和2019年，汽車(chē)市場(chǎng)下滑時(shí)，銷(xiāo)量直接下降至約1000輛。耗資26億元建設(shè)，歷時(shí)三年的華頌品牌已經(jīng)瀕臨淘汰。沒(méi)有新車(chē)計(jì)劃的華頌?zāi)芊駡?jiān)持下去，仍然是未知數(shù)。相比之下，吉利、長(zhǎng)城等起步較晚的自有品牌在技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和銷(xiāo)售方面均取得了不錯(cuò)的成績(jī)，不禁讓人唏噓感嘆。

　　截至今年一季度末，華晨汽車(chē)集團(tuán)總債務(wù)超過(guò)1000億元，達(dá)到1226.75億元，占總資產(chǎn)1754.37億元的69.93%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。其中，帶息債務(wù)占債務(wù)總額的一半以上，短期債務(wù)為483.96億元，長(zhǎng)期債務(wù)為190.75億元。短期債務(wù)的高比例使華晨汽車(chē)集團(tuán)面臨相當(dāng)大的短期債務(wù)償還壓力。

　　此外，《企業(yè)預(yù)警通行證》的數(shù)據(jù)顯示，華晨汽車(chē)集團(tuán)累計(jì)存續(xù)達(dá)15只債券，規(guī)模為175.73億元，其中13.73億元將在一年內(nèi)到期，101億元將在三年內(nèi)到期，61億元將在五年內(nèi)到期。三年內(nèi)超過(guò)60%的債券到期將意味著華晨汽車(chē)集團(tuán)將在短中期內(nèi)面臨更大的償還債務(wù)壓力。

　　自今年7月以來(lái)，華晨汽車(chē)集團(tuán)持有的5家公司的至少10筆股權(quán)已被有關(guān)法院凍結(jié)，金額最高為15億元，最長(zhǎng)為三年。

　　巨額債務(wù)纏身、股權(quán)被凍、自主品牌乏力，華晨汽車(chē)的運(yùn)營(yíng)中存在巨大的資金缺口，已成為不容置疑的事實(shí)。9月17日下午，華晨集團(tuán)副總裁兼新聞發(fā)言人齊凱在2020年華晨集團(tuán)北京媒體傳播會(huì)議上表示：“短期內(nèi)，我們確實(shí)面臨一些流動(dòng)性問(wèn)題，但債務(wù)委員會(huì)的成立將有助于華晨集團(tuán)解決資金流動(dòng)性問(wèn)題。目前，華晨集團(tuán)危中有機(jī)。”

　　但華晨是否思考，所謂的流動(dòng)性問(wèn)題又是如何產(chǎn)生的?即使短期解決了流動(dòng)性問(wèn)題，自主品牌“零銷(xiāo)售”、產(chǎn)品線單薄、缺乏技術(shù)創(chuàng)新和消費(fèi)者觸及力的華晨，未來(lái)路又該如何走下去?