困于高估值的空中樓閣，靠增發(fā)股票募資的造車新勢力能否突圍？

　　造車新勢力江湖，從不缺少腥風血雨。

　　且不論其一直存在的汽車自燃問題，今年以來就先后出現(xiàn)了理想因斷軸召回汽車、蔚來遭香櫞做空的事件。近日，早在4月份就宣稱公司近期無融資計劃的理想更是慘遭打臉，傳出擬增發(fā)4700萬份ADS籌集資金的消息。

　　雖說國內(nèi)造車新勢力問題不斷，但今年以來造車三劍客一路高歌上漲的股價與市值。截至美股研究社發(fā)稿，蔚來自年初股價暴漲1057%，總市值達580.57億美元;理想自上市股價暴漲85%，總市值達259.69億美元;小鵬自上市股價暴漲133%，總市值達362.5億美元。

　　在造車三劍客中，理想是另辟蹊徑的代表，其推出的增程式汽車結合了燃油和電動的優(yōu)勢，力求緩解"里程焦慮"。今年第三季度的財報電話會議上，理想汽車創(chuàng)始人李想更是表示理想目前的增程式技術在大型SUV、MPV上的應用具有5-10年的優(yōu)勢。

　　那么，是什么讓一向"淡定"的理想焦慮了起來，不惜籌資研發(fā)純電動呢?而此次理想籌資之后，蔚來、小鵬又將會有什么樣的動作?

　　急于增發(fā)ADS背后 理想或許想緩解資金流壓力

　　一般而言，增發(fā)ADS的原因是由于資金短缺。那么，現(xiàn)在理想缺錢了嗎?

　　根據(jù)理想發(fā)布的第三季度財報數(shù)據(jù)顯示，其第三季度的經(jīng)營現(xiàn)金流為9.298億元人民幣，較第二季度的4.517億元人民幣增長了105.8%;自由現(xiàn)金流為人民幣7.499億元，比第二季度的人民幣3.008億元增長149.3%。

　　值得注意的是，在第二季度中理想的投資現(xiàn)金流為負數(shù)，在第三季度就轉正了。根據(jù)天眼查，這筆錢來自于上市前美團、李想5.5億美元D輪融資。而在此之前，理想汽車CEO李響在4月份的交付會上曾表示公司目前不缺錢，現(xiàn)金流夠花36個月。

　　理想于今年的7月30日在美上市，如今過去還不到五個月，離上一輪融資也不過六個月，根據(jù)理想第三季度的財報也可得知其現(xiàn)金流狀況較上一季度是有所改善的�，F(xiàn)金流改善背后，為何理想發(fā)布ADS呢?

　　或許理想想要盡快推純電動車是其中一個因素。不同于特斯拉、蔚來和小鵬，為了緩解"里程焦慮"，理想另辟蹊徑采用了增程式，既可用燃油也可用電動，這在一定程度上緩解了新能源汽車續(xù)航的矛盾，卻也給汽車質(zhì)量帶來不少問題。

　　除了自燃問題，對于理想汽車而言，斷軸也是一個頭疼的問題。根據(jù)理想汽車統(tǒng)計，截至2020年10月31日，理想ONE累計發(fā)生前懸架碰撞事故一共97起，其中有10起發(fā)生了前懸架下擺臂球頭從球銷脫出的情況，球頭脫出率超過10%。

　　雖然后續(xù)理想承認設計問題并對已購買的汽車進行了召回，卻還是不可避免的對企業(yè)形象造成了一定的沖擊。一邊是汽車質(zhì)量屢屢出現(xiàn)問題，另一邊競爭對手卻在氣勢洶洶地逼近。

　　根據(jù)研究機構EV Sales Blog公布的10月全球電動車銷量排行數(shù)據(jù)，特斯拉以兩款"爆款"車型占據(jù)前三位兩席。其中，Model 3憑借22755輛的成績位居冠軍。

　　可以說自從Modle 3降價以后，特斯拉已經(jīng)成為了國內(nèi)造車新勢力最大的威脅。除了在價格上的讓步，特斯拉在中國的一系列布局也不容忽視，不斷在中國建設充電樁和交付中心，近日成都龍泉交付中心已經(jīng)正式投入使用，根據(jù)特斯拉官方微博中國第500座超級充電站也將于上海上線，并且據(jù)外媒報道特斯拉上海超級工廠可能已開始試生產(chǎn)Model Y。

　　在這樣的情況下，即使理想汽車CEO李想曾表示，在400kW快充技術成熟前，增程式技術在大型SUV、MPV上的應用具有5至10年的優(yōu)勢。理想還是不可避免的焦慮了。

　　目前理想汽車現(xiàn)在旗下只有一款車型理想ONE，產(chǎn)品結構較為單一，可能會成為其短板。相對來說，蔚來與小鵬的產(chǎn)品線并沒有那么單一。蔚來已經(jīng)出了包括ES8、ES6、Ec6在內(nèi)的八款電動汽車，涵蓋了中高端到量產(chǎn)的市場，小鵬也有G3和P7兩款車型，一款開拓市場，一款定位高端。

　　此外，純電動車將會是未來的趨勢，即使目前理想靠著增程式在新能源造車界占的一席之地，但遲早要向純電動車方向進發(fā)。

　　增發(fā)股票動機看似盯上純電動 理想的野心或許不止于此

　　根據(jù)理想汽車的官方消息，此次增發(fā)ADS所籌資金的70%將用于技術研發(fā)，具體包括：約30%用于新一代電動汽車技術的研發(fā)，包括高壓平臺、高充放電率電池和超快充電;約20%用于下一個BEV平臺和未來車型的研發(fā);約20%用于自動駕駛技術和解決方案的研發(fā)。余額用于公司一般用途。

　　而恰巧的是，今年年初特斯拉宣布增發(fā)股票籌資20億美元，用于進一步加強其資產(chǎn)負債表以及用于一般公司用途。據(jù)悉特斯拉增發(fā)股票的資金用來加大資本開支，建電池工廠，加速全球擴張。在增發(fā)動作之后，特斯拉股價當天一度漲超4%, 但理想發(fā)布增發(fā)ADS后，股價當天卻跌逾5%。

　　在美股研究社看來，本次增發(fā)股票，理想最主要的目的或許為接下來要推出的純電動車型做準備。而關于推出時間，理想汽車官方表示，"BEV項目在進行前期預研，現(xiàn)在還沒有確定的推出時間。"

　　按照此前理想CEO李想的觀點，要實現(xiàn)純電動車電池400KW快充技術需要三個關鍵技術的支撐：800V以上的電壓平臺、500Ah超級快充的國家標準和4C充電倍率以上的電池。

　　而這三項正好在理想此次計劃之內(nèi)，此次募資16億美元左右，理想將30%也就是4.8億美元左右用于研發(fā)高壓平臺、高充放電率電池和超快充電，也可以理解理想正式?jīng)Q定在純電動領域發(fā)力，研發(fā)適合搭載于純電動車型的高壓平臺和電池以及充電技術。

　　除了在搭載技術上的研發(fā)，理想在計劃中也明確表示有20%的資金用于BEV平臺和未來車型的研發(fā)，加上之前的30%，將近一半募資所得用于研發(fā)即將推出的純電動車型，可謂是野心勃勃。

　　在高估值的空中樓閣里 銷量或成造車三劍客市值突破的關鍵

　　理想的野心昭然若揭，但其他兩家造車新勢力估計也會有一些行動。

　　今年8月，在理想小鵬上市后，蔚來增發(fā)擬募資14億美元。據(jù)悉蔚來8月份股票增發(fā)的總規(guī)模為7500萬股，承銷商可在30天內(nèi)選擇超額增發(fā)至1125萬股，假設發(fā)行價為20.44美元/ADS，估計此次發(fā)行所得款項凈額將為14.0974億美元至17.222億美元。

　　有一些業(yè)內(nèi)人士表示：在理想增發(fā)股票募資成功之后，蔚來和小鵬或許也會有所行動，掀起新一輪的軍備競賽。

　　縱觀已經(jīng)在美股上市的汽車企業(yè)，蔚來、小鵬、理想的估值早已后來居上超過了一些老牌的傳統(tǒng)車企，其中蔚來以高達258億美元的總市值高居第三，僅次于特斯拉和豐田汽車，要知道資歷最老的蔚來上市才兩年多，而小鵬和理想上市才不到半年。這么高的估值是對三家新能源造車公司未來前景的看好，卻又何嘗不是把他們架在火上烤呢?

　　(圖源時代周報)

　　根據(jù)三公司公布的銷量，蔚來11月交付5291輛，環(huán)比+4.7%;理想11月交付量4646輛，環(huán)比+25.8%，再創(chuàng)單月交付量紀錄;小鵬11月交付量4224輛，同比增長超300%，環(huán)比+14.4%。特斯拉11月份銷量尚未披露，但據(jù)EV Sales Blog統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，Model Y在10月份售出10602輛，在銷量方面三劍客難以與特斯拉比擬。

　　除了特斯拉，在國內(nèi)新能源市場，宏光MINIEV銷量已經(jīng)連續(xù)三月蟬聯(lián)國內(nèi)新能源零售榜單銷冠，其中9月銷量為14,495輛、10月銷量為20,631輛，11月累計銷量高達 33,094輛。

　　一邊是市場給予的高度期待，另一邊是難以攀登的銷量高峰，新能源造車三劍客在夾縫中艱難求生，這也是擺在他們面前最迫切解決的問題。為此，理想在上市不到五個月募資研發(fā)純電動汽車，蔚來此前也早已增發(fā)過股票，剩下的小鵬還會遠嗎?