喜馬拉雅為什么總否認上市？

　　又否認了。

　　近日，喜馬拉雅FM又一次否定了上市傳聞。

　　3月9日，有消息稱喜馬拉雅FM計劃赴美IPO，擬募資至多10億美元。消息傳出當日，官方緊急回應：“目前未有明確上市計劃”。

　　公開資料顯示，2012年8月成立的喜馬拉雅FM，于2013年3月上線手機客戶端。到2019年，官方披露用戶量已經(jīng)達到6億，成為國內(nèi)發(fā)展最快、規(guī)模最大的在線移動音頻分享平臺。

　　盡管喜馬拉雅FM做到了國內(nèi)頭部在線音頻分享平臺，但行業(yè)老二荔枝早已先其一步登陸納斯達克。

　　作為行業(yè)老大，喜馬拉雅FM為什么遲遲不上市?

　　多次否認上市

　　實際上，喜馬拉雅FM上市的消息已經(jīng)傳了好多年。

　　尤其是在知識付費火熱的2018年，被外界認為是喜馬拉雅FM最接近IPO的一年。

　　據(jù)天眼披露，喜馬拉雅FM自成立以來，已經(jīng)經(jīng)歷了9輪融資。其中，最近的一次還停留在2018年，由春華資本、騰訊投資、泛大西洋資本領(lǐng)投的E輪40億人民幣，投后估值240億人民幣。

　　喜馬拉雅歷年融資情況，來源：天眼查

　　當時，市場上多方傳來了喜馬拉雅FM上市消息。

　　2018年5月，城市傳媒公告稱，將以不超過4000萬美元的公司自有資金認購Grand Everlasting Limited Partnership。當時，全天候科技報道，上述基金將投資喜馬拉雅FM，預計間接占據(jù)標的公司1%左右的股權(quán)。

　　報道還表示，喜馬拉雅想重新搭建VIE架構(gòu)，把前海興旺等國內(nèi)老股東“翻出去”，然后在香港上市。

　　緊接著，投資機構(gòu)也傳喜馬拉雅FM要上市了。據(jù)“有氧財經(jīng)”，從接近摩根士丹利投行人士處確認，喜馬拉雅已重拾VIE架構(gòu)，擬上市地點為香港，摩根士丹利已確定參與保薦。

　　喜馬拉雅的早期投資人，證大集團創(chuàng)始人、董事長戴志康在演講時也透露，喜馬拉雅FM估值已經(jīng)達到200億元，希望2019年能夠完成上市。

　　同時在2018年7月，喜馬拉雅FM與騰訊傳出“緋聞”，稱喜馬拉雅FM正與騰訊進行新一輪融資，并決定明年在香港上市，目標估值500億元人民幣。

　　前前后后加起來2個月，喜馬拉雅FM接連四次被傳上市。

　　然而，喜馬拉雅FM官方對此類傳聞做出的回應無一例外，均是“否認三連”：消息完全不屬實，沒有任何IPO安排，也沒有確定保薦人。

　　一攬子否認上市之后，喜馬拉雅FM的早期投資人等不及了。

　　2019年5月24日，喜馬拉雅FM迎來了一次大規(guī)模的投資人撤離，包括小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事悉數(shù)退場，獨留CEO余建軍一人，場面一度很尷尬。

　　市場對喜馬拉雅發(fā)出了質(zhì)疑：投資人集中“出逃”，或出于兩個原因，一是喜馬拉雅難上市，投資人等不及了;二是認為喜馬拉雅FM的盈利模式單一，想象力有限。

　　值得一提的是，自2018年E輪融資之后，喜馬拉雅FM至今再無融資公開消息傳出。

　　留下的投資人都在等喜馬拉雅的“臨門一腳”。

　　錯過最佳上市時機

　　2016年，《奇葩說》團隊米果文化在喜馬拉雅FM上線了一檔付費音頻《好好說話》，198元單價，當日銷售額達到了500萬，一年銷售額突破了4000萬，付費用戶達20萬。

　　緊接著，吳曉波、羅振宇、蔡康永、秦朔、薛兆豐等文化界名人無不例外地開通了知識付費，以音頻平臺為主陣地，掀起一波全民知識付費的狂歡。

　　喜馬拉雅FM成為了知識付費的早期推動者，而知識付費也成就了其高速增長。

　　2018年Q1，以知識付費為主要變現(xiàn)模式的App中，喜馬拉雅以月活7552.9萬人排在首位，知乎只能屈居第二。

　　緊隨其后的眾多知識付費類產(chǎn)品，多數(shù)都是在線移動音頻App，由此可見，音頻類知識付費，要遠遠比問答類知識付費受追捧。

　　第三方機構(gòu)新知榜發(fā)布的《2018~2019內(nèi)容付費行業(yè)白皮書》顯示，2018 年度市面暢銷的音頻內(nèi)容消費產(chǎn)品中，喜馬拉雅FM占比超過一半。

　　舉個例子，2019年，喜馬拉雅FM上，《蔡康永的201堂情商課》播放量高達近1億次，在教育培訓付費榜中排在首位。

　　知識付費迎來黃金歲月。

　　喜馬拉雅FM也以其強大的內(nèi)容版圖和版權(quán)壁壘，在在線移動音頻領(lǐng)域搭起了一條又長又寬的護城河。

　　內(nèi)容版圖上，喜馬拉雅FM官網(wǎng)顯示，喜馬拉雅目前布局的內(nèi)容矩陣包括有聲書、音樂、相聲評書、情感生活、歷史、商業(yè)財經(jīng)、人文、教育培訓、旅游、健康養(yǎng)生、二次元等多個品類。

　　據(jù)36氪，2020年喜馬拉雅123狂歡節(jié)上，內(nèi)容消費總額突破10.8億元，首次付費用戶占比超26%，二次元內(nèi)容消費總額同比增長476%。

　　版權(quán)壁壘方面，2015年6月，喜馬拉雅FM與閱文集團達成排他性合作。次月，閱文集團領(lǐng)投喜馬拉雅A輪后的戰(zhàn)略投資，布局有聲書業(yè)務(wù)。至此，喜馬拉雅牢牢把持住了閱文旗下小說有聲書的版權(quán)。

　　2016年8月，喜馬拉雅FM與中信出版集團、中南出版集團、上海譯文出版社、果麥文化、企鵝蘭登等出版商在有聲改編、IP孵化、版權(quán)保護等方面達成深度戰(zhàn)略合作，此次簽約之后，喜馬拉雅幾乎已與所有一線出版商簽訂獨家戰(zhàn)略合作。

　　根據(jù)易觀發(fā)布的《2018中國移動音頻市場年度綜合分析報告》，喜馬拉雅FM擁有市場70%暢銷書的有聲版權(quán)，85% 網(wǎng)絡(luò)文學的有聲改編權(quán)，6600+英文原版暢銷有聲書。

　　在線音頻的頭部地位，被喜馬拉雅FM牢牢把握。

　　但是喜馬拉雅卻沒有在知識付費火熱的時候擇機上市，而現(xiàn)在，知識付費市場的發(fā)展已經(jīng)趨于理性且平穩(wěn)。

　　該輪上市最佳時機，喜馬拉雅或已錯過。

　　新的時機在哪兒

　　反倒是荔枝這個行業(yè)老二，先行登陸資本市場。

　　目前在國內(nèi)，音頻類App經(jīng)過知識付費風口的洗牌，已經(jīng)呈現(xiàn)出一超多強的局面。根據(jù)2021年1月數(shù)據(jù)，喜馬拉雅FM月活7221.6萬、荔枝5140.1萬、蜻蜓2166.7萬。

　　盡管月活表現(xiàn)不錯，但荔枝上市一年以來，還是難以擺脫盈利模式單一以及變現(xiàn)難題，這或許是身處同一賽道的喜馬拉雅在上市選擇上猶豫不決的很大原因。

　　據(jù)荔枝2020年全年財報，公司在非美國通用會計準則(NON-GAAP)下連續(xù)兩季度實現(xiàn)盈利，全年營收達到15億元。不過，荔枝在2020年依然沒有擺脫虧損。全年凈虧損8220萬元，非美國通用會計準則(NON-GAAP)下的凈虧損為3140萬元。

　　這已經(jīng)是荔枝上市以來連續(xù)4年虧損，據(jù)此前招股書及財報數(shù)據(jù)指出，荔枝在2017年至2020年，共計虧損約3.7億元。

　　不過進入2021年以來，大洋彼岸非常追捧的音頻+社交模式，儼然成為最熱風口之一。得益于此，荔枝的股價直線暴漲，曾在4日內(nèi)暴漲340%。

　　這意味著，音頻+社交，或為在線音頻賽道帶來新的想象。

　　荔枝股價走勢截圖，來源：雪球

　　事實上，荔枝此前所受到的資本狂熱追捧，是有布局支撐的。

　　2020年10月荔枝在美國上線了一款Tiya的App，用戶登陸Tiya后，可以根據(jù)選擇的不同標簽隨機進入房間，與其它用戶實時語音互動，還可以關(guān)注好友，雙方能夠私下建立社交關(guān)系，進行進一步溝通。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，Tiya在美國推出后很快進入了社交排行榜的前4名。在推出的短短幾個月內(nèi)，Tiya在全球約50個國家的社交排行榜殺入前10。目前，Tiya的用戶遍及全球200多個國家。

　　不過反觀喜馬拉雅FM，在音頻+社交模式中僅僅有過一些淺淺的涉獵。

　　不同于音頻純社交模式，喜馬拉雅在功能上添加了一些直播互動、團戰(zhàn)PK、趣配音、全民朗讀等社交元素，其目的，實際上還是為了服務(wù)內(nèi)容變現(xiàn)。

　　顯然即便新一輪風口已經(jīng)擺在喜馬拉雅面前，其或許仍覺得，當下仍不是最好的上市時機。