完美日記舍命狂

　　“中國美妝第一股”完美日記母公司逸仙電商，正在頂著巨額虧損的壓力，努力維持市場對其高增長的期待。但這位資本眼中的“優(yōu)等生”，上坡路明顯更難走了。

　　在流量紅利時代，逸仙電商通過圖文及短視頻，在公眾號、小紅書、B站以及抖音等平臺多管齊下，以閃電速度成為天貓彩妝品類年度全網(wǎng)銷量第一。

　　但近兩年流量天花板初現(xiàn)，無論是雅詩蘭黛、歐萊雅等國際大牌化妝品集團公司，還是花西子、橘朵、稚優(yōu)泉等新國貨化妝品牌，都在復制模仿完美日記的DTC(直達消費者)營銷打法。其結果是：“化妝品品牌太多，KOL都不夠用了”。

　　招股書顯示，2020年前九個月的營銷費用相比2019年全年增加了近8億，而目標客戶數(shù)量僅從2340萬人增加到2350萬人。8億元營銷費用增長，換來了10萬目標客戶增長。

　　雖然內(nèi)部電話會議中，高管們已經(jīng)直言流量天花板已到，但完美日記依然在為流量揮舞支票簿。2020年第三季度財報顯示，完美日記用于營銷的費用達到20.34億元、占總營收62.16%，而這也相當于2018到2019年兩年之中完美日記營銷費用總和。

　　一直以來，完美日記都是中國美妝品牌增速最猛的公司，2018年僅8個月時間，銷量增長近50倍，全面趕超YSL、SKII等國際大牌。短短五年便完成從成立、融資、美股上市整個過程，2020年凈營收達52.3億，市值超過近百億美金，不僅刷新了中國化妝品公司的成長記錄史，也打破了彩妝品類因始終無法逾越10億銷售天花板而一直被資本忽視的魔咒。如今完美日記背后站著高瓴資本、真格基金、高榕資本、老虎環(huán)球、厚樸投資等明星投資機構，不僅成為“全村的希望”，還帶動了整個國貨美妝賽道的快速崛起。

　　但作為國貨美妝第一股，如今逸仙電商極速增長卻因最新財報的公布而爭議聲不斷。

　　2019年，逸仙電商市場和營銷費用為12.5億元，占營收比例41%;2020年前9個月市場和營銷費用是20.3億元，占比提高至62%;3月11日發(fā)布的2020年第四季度財報顯示，市場和營銷費用達到13.8億元，占比攀升至70.3%。高額的營銷費頻頻引發(fā)質疑的聲音——它是否在燒錢換增長?這種方式可持續(xù)嗎?近乎瘋狂的營銷費用始終令人感到不安。

　　| “令人不安”的財報

　　3月11日晚，逸仙電商(YSG.US)發(fā)布上市后首份財報后，股價一路跌至近3個月以來最低。財報顯示，逸仙電商依然處在高速增長階段，2020年逸仙電商全年實現(xiàn)52.3億營收，同比增速為73%。但在美國通用會計準則下，背后是全年26.88億的凈虧損。

　　報告顯示這是由于去年由于公司市場、銷售和管理費用高漲，超過了公司營收，導致凈利潤出現(xiàn)大幅虧損，2020年，逸仙電商的經(jīng)營費用由2019年的17.84億元增長172.7%至60.47億元。

　　表現(xiàn)在營銷費用方面，逸仙電商2020年第四季度銷售及營銷費用為13.8億元，而去年同期為4.5億。最近三年，逸仙電商營銷費用一直處于激增狀態(tài)，2018年、2019年與2020年市場營銷費用分別為：3.09億、12.51億、34.6億，分別占營收的比重為48.69%、41.28%、66%。而逸仙電商的“偶像”全球最大的化妝品集團歐萊雅，最高時營銷費用占比僅20.3%，日常占比不超過15%。

　　值得注意的是，總經(jīng)營費用中除了營銷費用激增，行政管理費用也出現(xiàn)了暴增，從2019年的2.09億猛增至21.43億，行政費用率高達41%，而去年同期僅為7%，對此財報解釋稱因為2020年Q4的人事費用與IPO時的股權激勵費用增長。

　　如果照此計算，逸仙電商已陷入為了增長而燒錢的痛苦階段，凈收入開始無法覆蓋費用。2019年，逸仙電商每付出1元的費用，還能獲得1.7元的收入，但2020年這個數(shù)據(jù)只有0.86元，成了“虧本買賣”。

　　導致入不敷出的原因，源于完美日記一貫奉行的燒錢換增長的打法，前期階段新品牌、新產(chǎn)品上線、廣告投放成本激增以及線下門店數(shù)量的擴張都在導致營銷費用增長。但由于第四季度行政管理費用的特殊性，下個季度虧損可能會收窄，但逸仙電商仍然處在品牌高速成長的擴張階段，預計虧損還將在一段時期內(nèi)持續(xù)下去。

　　|“賠錢賺吆喝”的彩妝生意

　　王星晨是某一線城市大三的學生，00后的她告訴「新熵」，她和身邊的同學普遍愿意嘗試國貨彩妝，完美日記的爆款她和同學會在打折時跟風購買，如動物眼影盤、小細跟口紅還有李佳琦親自監(jiān)工的粉餅，都是她在完美日記微信群里薅的羊毛，比天貓上買便宜很多。

　　一位不愿意透露姓名的投資機構經(jīng)理表示，完美日記之所以在銷量上遙遙領先，其原因就是采用飽和式投放，且不在乎營銷投放的ROI，且愿意走平價+打折模式降低毛利率，導致投入1塊錢，只能產(chǎn)生0.8元銷售額。

　　完美日記有一張大數(shù)據(jù)編織出“公域流量+私域流量”全渠道營銷網(wǎng)，在公域流量上，完美日記擅長飽和式投放，某段時間會看到其使用“開屏+抖音+B站+公眾號+小紅書+快手”全平臺轟炸;擅長討好年輕人，會不拘一格快速推新品及聯(lián)名款、挑選年輕人喜愛的代言人。如別出心裁選擇李佳琦的寵物狗作為眼影盤圖案，與飯圈女孩無障礙交流等，甚至直接用愛豆粉絲的稱號來命名產(chǎn)品名稱，朱正廷同款小黑鉆208“珍珠糖色”產(chǎn)品剛一上線庫存50000件瞬間被秒空。

　　在微信群私域流量上，完美日記也牢牢把握用戶心智，線下實體店購買后，導購會通過送美妝蛋、領優(yōu)惠券等形式邀請顧客加微信群，加了幾個群后你會發(fā)現(xiàn)里面的“小完子”話術相似，還會經(jīng)常在群里發(fā)打折優(yōu)惠，發(fā)完總有幾個人負責帶節(jié)奏購買，王星晨表示盡管早已識穿她們是完美日記的“托”，但依然會留在群里畢竟買一贈一等優(yōu)惠力度還是很大的，而“小完子”們KPI考核的重點不是業(yè)績，而是不讓群里的粉絲退群。

　　3年時間過去，如今擺在完美日記面前的問題是，流量天花板已初見瓶頸。招股書顯示，2020年前九個月的營銷費用相比2019年全年增加了近8億，而目標客戶數(shù)量僅從2340萬人增加到2350萬人。不是因為完美日記的打法出了問題，而是許多國際大牌和新國貨美妝，正在將完美日記的打法快速復制在自己身上，導致流量越來越貴，賽道越來越擠。

　　除了完美日記，起步較晚的花西子也是位營銷高手。如果要統(tǒng)計過去兩年里進李佳琦直播間最多的美妝品牌，不是完美日記而是花西子，傳聞花西子曾給李佳琦開出100%返傭的條件，對此業(yè)內(nèi)人士坦言：“等于花西子全公司上下一年都在這位KOL打工，典型的流量和營銷名聲歸我，錢歸你。”

　　2020年3月，花西子的銷售量同比增加了300倍，5-7月線上GMV開始一度超過完美日記，618大促，花西子以2.35億成交總額登頂榜首買成了國產(chǎn)美妝成交額排行榜的榜首。但也有業(yè)內(nèi)人士不看好這種激進的增長方式：“只有供應鏈和KOL兩頭賺錢，而品牌方則是賠錢賺吆喝，是為他人做嫁衣，看不到可持續(xù)性。”

　　除了“勁敵”花西子和雅詩蘭黛和歐萊雅這些財大氣粗的化妝品集團，還有橘朵、3CE、稚優(yōu)泉、滋色這些新國貨品牌虎視眈眈，而后者同樣是 DTC 模式興起的受益者，它們的打法也是通過 KOL 去傳播，找頭部主播去帶貨。

　　再加上由于都是采用 OEM、ODM 的代工生產(chǎn)模式，新國貨在品控和研發(fā)上已經(jīng)趨于同質化，唯一的區(qū)別就在于營銷。一旦復購率提上不去，就只能花更多的錢，買更貴的流量，不停地燒錢換用戶，用一個流行的說法就是，在國貨彩妝這條賽道上，已經(jīng)越來越內(nèi)卷了。

　　| 尋找新故事

　　因此完美日記急于講出下一個新故事，目前給出的解題思路是“開線下店+收購公司”。

　　逸仙電商新零售事業(yè)部總裁馮琪堯表示，完美日記仍在加快開店速度，未來三年計劃在全國開店600家。根據(jù)招股書，2019年完美日記體驗店相關支出為5290萬，截止2020年9月，體驗店相關支出為1.96億，兩年以來平均每家店的花費為126.23萬元，如果完美日記計劃在2022年門店總數(shù)超過600家，意味著接下來還要再開至少350家門店，以目前門店成本計算，意味著線下店前期投入方面，至少再花費數(shù)億元。

　　線下店本就是個非常重的生意，2020年前三季度，線下營收占比為8.7%。即便是像雅詩蘭黛、歐萊雅這樣的老牌高端美妝品牌，在布局線下門店上都是慎之又慎。

　　雅詩蘭黛進入中國27年，目前門店也未超過400家，而完美日記用一年半便迅速開了200家店。完美日記的成都春熙路體驗店，是其最大的線下體驗店之一，是1000平米的5層超大展示空間，不僅有陳列展示還有茶飲休息區(qū)，視覺設計邀請了韓國著名設計團隊，體驗感借鑒了蘋果官方門店，不設收銀臺直接通過店員工作機付款，除了可以減少等待，還能直接追蹤單個BA的業(yè)績，便于考核ROI。

　　在近年從線上崛起的新興國貨美妝中，完美日記是少有的敢如此快速在線下擴張的品牌。上一個在中國快速開店的還是韓妝品牌悅詩風吟，曾經(jīng)一度以定位年輕、價格親民、新品快速上線，受到消費者追捧。曾兩年時間開出100家門店，隨后又以每年100-200家的速度由一線拓展至二三線城市，但隨著韓流褪去和產(chǎn)品吸引力的降低，2017-2019年品牌收入三連降，如今已陷入虧損狀態(tài)，部分門店已關門調整，完美日記入局的結局還未可知。

　　除了到線下挖掘流量，從集團戰(zhàn)略層面看，母公司逸仙電商正在走多矩陣、集團化策略，目前最多的動作就是收購與孵化。

　　1996年，法國化妝品品牌歐萊雅正式進軍中國市場，其趕走中國本土化妝品公司的方式也是如此樸實無華且枯燥，就是拿錢直接砸。如今的完美日記也模仿其“買買買”的收購手段，彌補研發(fā)能力不足短板。

　　去年開始，完美日記母公司逸仙電商便將收購之手伸向了多家國產(chǎn)品牌和國際大牌。3月2日宣布收購英國高端護膚品牌“卸妝界愛馬仕”Eve Lom，去年宣布收購美妝潮牌小奧汀與雅漾同集團法國高端藥妝品牌Galénic，此前還曾傳聞收購日本護膚品品牌FANCLE等，今年3月，旗下全新主打“少女風”的彩妝品牌Pink Bear皮可熊也上線天貓旗艦店。

　　不斷拿下高端化妝品市場，可能會助力其解決品牌“平價化”和盈利難的問題，形成多品牌共同營收的組合打法。正如其“偶像”歐萊雅，歷經(jīng)114年打造出了覆蓋護膚、彩妝、藥妝、美發(fā)、香水等各領域的龐大化妝品帝國，如此一來正所謂“東方不亮西方亮”，任何一個產(chǎn)品業(yè)績的下滑，都無法動搖其生存根基。

　　但在這一天到來之前，逸仙電商恐怕還要熬過相當漫長一段時期，一方面要和這群虎視眈眈的新國貨品牌和國際品牌同臺競技，燒錢的營銷費用暫時無法停下;另一方面還要抓緊解決盈利問題及產(chǎn)品口碑和質量問題。

　　這一切的前提，都取決于逸仙電商還有多少錢可以燒，站隊逸仙電商的投資人還能堅持多久，以及是否愿意相信完美日記燒錢背后是一片星辰大海。