吉利的2020年，還算“吉利”嗎

　　3月23日，國(guó)產(chǎn)車企“自主三強(qiáng)”之一的吉利，發(fā)布了2020財(cái)年年報(bào)，也是“三強(qiáng)”中首位公布其成績(jī)單的車企。

　　遺憾的是，這份成績(jī)單稱不上亮眼，而面對(duì)這份并不好看的成績(jī)單，資本市場(chǎng)也亮明了態(tài)度。財(cái)報(bào)于23日中午發(fā)布，當(dāng)日下午開(kāi)盤(pán)后，吉利股價(jià)直線下挫，盤(pán)中最高下跌超7%，當(dāng)日以下跌6.63%收盤(pán)。

　　截至「智能相對(duì)論」發(fā)稿，吉利汽車每股報(bào)20.35港元，總市值為1998.11億港元。

　　(圖源：雪球)

　　自李書(shū)福帶領(lǐng)吉利于1997年進(jìn)入汽車行業(yè)，至今已經(jīng)走過(guò)24個(gè)年頭了。沒(méi)有官方背景，靠著自身努力，一步一個(gè)腳印發(fā)展成國(guó)內(nèi)的頭部車企。

　　但在由“燃油時(shí)代”切入“電動(dòng)時(shí)代”的過(guò)程中，吉利似乎掉隊(duì)了，新能源車業(yè)務(wù)發(fā)展成績(jī)平平，與燃油車時(shí)期的輝煌形成鮮明對(duì)比。

　　站在2021年，回溯吉利2020年成績(jī)單，能否從中找到突破之道呢?

　　二度“滑坡”

　　吉利汽車高層曾在一次采訪中坦言，過(guò)去的2020年是吉利集團(tuán)有史以來(lái)最困難的一年。從營(yíng)收數(shù)據(jù)上來(lái)看，「智能相對(duì)論」認(rèn)為此言不虛。

　　據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車2020全年的營(yíng)收額為921億(單位：人民幣，下同)，與上年同期的974億相比，同比下滑5%。

　　將視線拉長(zhǎng)，實(shí)際上，這也是吉利近六年來(lái)第二次出現(xiàn)營(yíng)收滑坡，2019年吉利汽車出現(xiàn)了首次營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，跌破了2018年剛達(dá)到的千億元營(yíng)收大關(guān)。彼時(shí)也引起了資本市場(chǎng)的一陣騷動(dòng)，對(duì)于吉利汽車的看衰聲也此起彼伏。

　　(圖源：「智能相對(duì)論」搜集、整理)

　　而此次發(fā)布的最新成績(jī)單似乎也在一定程度上印證了一年前的看衰聲。在股票市場(chǎng)，吉利汽車在2020年全年股價(jià)漲幅為77.51%，而同樣是國(guó)產(chǎn)自主造車品牌，長(zhǎng)城汽車全年股價(jià)漲幅為387.18%，比亞迪為307.81%，均大幅領(lǐng)先于吉利。 在「智能相對(duì)論」看來(lái)，整體車市自2018年以來(lái)便“跌跌不休”的大環(huán)境，再疊加2020年上半年疫情的影響，是造成吉利2020年?duì)I收下滑的外部原因。

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)汽車產(chǎn)、銷量分別為2522.5萬(wàn)輛和2531.1萬(wàn)輛，同比下降2%和1.9%;與上年相比，分別收窄5.5個(gè)百分點(diǎn)、6.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然車市大環(huán)境仍處于低谷，但2020年下半年的消費(fèi)潮回歸也刺激了一下車市。

　　因而，僅用車市大環(huán)境欠佳為吉利汽車營(yíng)收下滑“開(kāi)脫”或許還缺乏說(shuō)服力，也無(wú)法精準(zhǔn)地概述吉利汽車目前所面臨的深層次問(wèn)題。2020全年長(zhǎng)城汽車營(yíng)收破千億，同比增長(zhǎng)超7%，為什么同為國(guó)產(chǎn)民營(yíng)車企的長(zhǎng)城業(yè)績(jī)能“節(jié)節(jié)高登”，吉利卻二度滑坡呢?

　　(圖源：百度圖庫(kù))

　　官方是這樣解釋的，2020年吉利正處于從3.0時(shí)代到4.0時(shí)代的過(guò)渡期，3.0時(shí)代的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入周期末端，而4.0時(shí)代的產(chǎn)品則剛出爐，因而目前處于“青黃不接”的轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期。

　　汽車產(chǎn)品的“青黃不接”也直接反映在吉利的整車銷量上。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，吉利汽車2020年全年銷量為136萬(wàn)輛，同比下滑3%;2020年銷售汽車和相關(guān)服務(wù)的總收入為838億元，與上年同期的918億元相比，同比下降9.5%，占全年總營(yíng)收的比重約為90%。

　　「智能相對(duì)論」通過(guò)查閱發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的燃油車仍為吉利的銷售主力，燃油車的銷售占比達(dá)95%，新能源汽車的銷售占比還不足5%，而比亞迪新能源汽車銷售占比已達(dá)近48%，二者目前在新能源汽車領(lǐng)域的差距一目了然。

　　可以說(shuō)，吉利汽車營(yíng)收不振的原因或許與其新能源汽車銷量存在一定的關(guān)聯(lián)性。吉利燃油車的平均售價(jià)為6.9萬(wàn)元，而其新能源汽車品牌領(lǐng)克的平均售價(jià)為15.6萬(wàn)元。燃油車的利潤(rùn)增值空間已經(jīng)觸及行業(yè)天花板，利潤(rùn)空間更大和售價(jià)更高的新能源汽車銷量不振，使得吉利的營(yíng)收承壓。

　　(圖源：吉利財(cái)報(bào))

　　雖然整車銷量全年同比下滑，但值得肯定的是，吉利的出海戰(zhàn)略已經(jīng)日見(jiàn)成效。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，海外銷量近7.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%，業(yè)務(wù)覆蓋近30個(gè)國(guó)家。其中東歐、中東和菲律賓市場(chǎng)均取得不錯(cuò)的同比漲幅。

　　海外市場(chǎng)，或許也將是吉利未來(lái)爭(zhēng)奪的下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

　　下降三成

　　吉利營(yíng)收的二度滑坡，對(duì)應(yīng)的是全年凈利潤(rùn)的三成下滑幅度。

　　據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，吉利2020年全年凈利潤(rùn)為55.7億元，相較于上年同期的82.6億元，同比下降幅度達(dá)32.5%。

　　通過(guò)下圖可發(fā)現(xiàn)，吉利的年度凈利潤(rùn)增幅從2016年的125.9%的高位，跌落至-32.5%的谷底，呈現(xiàn)出一路下滑的態(tài)勢(shì)，「智能相對(duì)論」認(rèn)為，這或許也是財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)下跌超6%的最直觀原因。

　　(圖源：「智能相對(duì)論」搜集、整理)

　　凈利潤(rùn)的大幅下降，整車銷量的下滑要負(fù)一定的責(zé)任，銷量的下滑對(duì)于吉利的利潤(rùn)造成了一定沖擊。而通過(guò)更進(jìn)一步的分析，「智能相對(duì)論」發(fā)現(xiàn)，吉利產(chǎn)品利潤(rùn)率的走低或許才是導(dǎo)致其凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅滑坡的主要原因。

　　據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年吉利的凈利潤(rùn)率約為6.0%，而2019年同期的凈利潤(rùn)率為8.4%，這一利潤(rùn)水平與小米手機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率大致相當(dāng)。

　　通過(guò)與其他車企縱向比較，這一凈利潤(rùn)率其實(shí)并不算低。全球傳統(tǒng)車企品牌，在2020年上半年這個(gè)時(shí)間段，豐田的利潤(rùn)率最高達(dá)8.1%，大眾約為5.2%，而戴姆勒-奔馳和寶馬集團(tuán)的凈利率僅為1.4%和2.8%，長(zhǎng)城汽車為5.2%。

　　與上述車企相比，雖然吉利的利潤(rùn)率算不上低，但吉利品牌的溢價(jià)能力較低，在整車銷量下行的背景下，無(wú)疑也會(huì)擠占吉利的利潤(rùn)空間。而利潤(rùn)率走低的背后，是吉利2020年在成本端投入的加大。

　　財(cái)報(bào)顯示，吉利汽車去年分銷及銷售費(fèi)用為50.53億元，同比增長(zhǎng)了16.64%;行政費(fèi)用(不包括以股份付款)為57.45億元，同比增長(zhǎng)13%。

　　其行政費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是研發(fā)成本的增加。2020年，吉利汽車計(jì)入當(dāng)期損益的總研發(fā)成本為37.38億元，相比2019年的30.67億元增加了6.71億元。研發(fā)投入占收入比為5.2%，比2019年的5.6%減少0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　(圖源：知乎用戶@咣當(dāng)咣當(dāng)整理)

　　雖然吉利在2020年的研發(fā)資金投入同比上漲不少，但與行業(yè)頭部車企相比，5.2%的研發(fā)投入占比其實(shí)并不算高。業(yè)內(nèi)人士向「智能相對(duì)論」透露，吉利的研發(fā)占比投入在主流車企中基本屬于平均水平，但明顯低于大眾、寶馬等國(guó)際車企，后者的研發(fā)投入占比長(zhǎng)年保持在7%以上。

　　結(jié)合吉利較為分散的品牌戰(zhàn)略，分?jǐn)偟矫總�(gè)品牌的研發(fā)資金或許并不多，在這種情況下，要想在新能源汽車業(yè)務(wù)上有較大的突破，或許也是一件較難的事情。

　　四兩撥千斤？

　　在3月23日財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，吉利還宣布了一個(gè)重磅消息，成立一個(gè)全新的電動(dòng)汽車品牌——極氪。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，極氪公司背后有兩大股東，分別是吉利汽車和吉利控股集團(tuán)。其中，吉利汽車持股51%，吉利控股集團(tuán)持股49%，計(jì)劃注冊(cè)資本20億元人民幣。

　　而極氪，也將是吉利的第14個(gè)汽車子品牌。據(jù)悉極氪公司將加強(qiáng)在新四化領(lǐng)域的投入，整合吉利旗下各類新能源電動(dòng)資源，包括但不限于SEA浩瀚智能純電架構(gòu)平臺(tái)、三電技術(shù)、供應(yīng)鏈體系建設(shè)和用戶生態(tài)建設(shè)。

　　在「智能相對(duì)論」看來(lái)，吉利成立極氪的目的很明確，即整合目前包含幾何、領(lǐng)克在內(nèi)的幾個(gè)新能源子品牌，此前幾個(gè)子品牌之間更像是單打獨(dú)斗，有各自的定位和方向，極氪的出現(xiàn)或許也將會(huì)為這種“各自為陣”的局面畫(huà)上句點(diǎn)。

　　(圖源：百度圖庫(kù))

　　2015年，李書(shū)福曾提出到2020年，吉利新能源汽車銷量占整體銷量比重要達(dá)到90%以上;但從結(jié)果來(lái)看，2020年吉新能源領(lǐng)域的幾何A、幾何C、帝豪EV、帝豪GSe等新能源及電氣化產(chǎn)品，總銷量約為6.8萬(wàn)輛，較2019年下滑近40%。

　　這一預(yù)期可以說(shuō)是遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)�；�于此，極氪在此時(shí)的成立就頗具玩味，既可以理解為是宣告上一個(gè)“五年計(jì)劃”的失敗，也可以說(shuō)是吉利將開(kāi)啟在新能源賽道的下一段競(jìng)技，而極氪也將是吉利在下一階段新能源版圖上的一個(gè)重點(diǎn)抓手。

　　「智能相對(duì)論」認(rèn)為，無(wú)論汽車品牌如何流變，汽車行業(yè)的基本規(guī)律是不會(huì)變的，那就是規(guī)�；�。全球汽車工業(yè)企業(yè)能夠存活下來(lái)的企業(yè)并不多，只有規(guī)模足夠大才能夠生存，在新能源車賽道也是如此。

　　極氪此時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)，明顯的優(yōu)勢(shì)是集團(tuán)作戰(zhàn)，在智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛、芯片、衛(wèi)星等智能科技生態(tài)方面，吉利控股集團(tuán)會(huì)全方位賦能。但吉利在純電動(dòng)車市場(chǎng)相較于對(duì)手已經(jīng)落后了一大截，能否快速實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�也是擺在吉利面前最直接的一道坎。

　　吉利在新能源上一直未能打出一張好牌，這次能否以極氪作為切入點(diǎn)，撬開(kāi)新能源版塊的廣闊發(fā)展空間呢?時(shí)間會(huì)證明。

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