年?duì)I收僅3億，一瓶“冰峰汽水”能否撐起一個(gè)IPO？

　　說到陜西，除了肉丸胡辣湯、岐山臊子面等眾多好吃的食品之外，還有一款“冰峰汽水”也被烙在了大眾的心里。

　　隨著大眾生活水平以及消費(fèi)者觀念的逐漸轉(zhuǎn)變，軟飲料已經(jīng)成為了居民日常消費(fèi)中的主流商品，市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。

　　作為地域老品牌的冰峰飲料，在北冰洋借殼上市之后，近日在深交所遞交了招股書，一度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。顯然，冰峰汽水企圖在當(dāng)前市場(chǎng)需求廣闊的背景下，尋求新的機(jī)會(huì)。

　　但目前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)在經(jīng)過多年的優(yōu)勝劣汰與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，碳酸飲料市場(chǎng)基本已形成了以國(guó)際品牌可口可樂、百事可樂為主，國(guó)產(chǎn)品牌北冰洋、健力寶、冰峰等為輔的寡頭市場(chǎng)，可口可樂、百事可樂占據(jù)中國(guó)碳酸飲料市場(chǎng) 80%的市場(chǎng)份額。值得一提的是，碳酸飲料市場(chǎng)還在不斷涌現(xiàn)出一些新興品牌。

　　在這一背景下，冰封飲料想借資本力量擴(kuò)大市場(chǎng)的意圖并不難理解，但隨著國(guó)產(chǎn)汽水競(jìng)爭(zhēng)的愈發(fā)激烈，冰峰汽水能否借IPO突圍呢?IPO捕手將通過對(duì)冰峰汽水的多點(diǎn)解讀，讓外界對(duì)它有更多的認(rèn)知。

　　一瓶國(guó)產(chǎn)“老汽水”

　　冰峰是西安冰峰飲料股份有限公司(以下稱“冰峰飲料”)所主打的一款橘子味汽水，起源于1948年。是因一位商人從天津引進(jìn)一套汽水制造設(shè)備前往新疆，受阻大雪留在西安，于1951 年建成西北汽水廠，后并入西安食品廠。日后又一場(chǎng)大雪，為生產(chǎn)汽水打水的井轆轤被凍，積雪結(jié)冰若小山峰，因此得名“冰峰”。

　　冰峰飲料由西安市糖酒集團(tuán)有限公司控股99%，西安久悅酒業(yè)有限公司控股1%，張軍為實(shí)際控制人。

　　冰峰汽水一般都是線下售賣，除了早期打的廣告“從小就喝它”之后，一直很少利用傳媒打過廣告。它在碳酸飲料市場(chǎng)一直屹立不倒的原因，靠的是故鄉(xiāng)情緒和陜味文化，都說從外地回家的人都要來一瓶冰峰汽水。作為西安玻璃瓶碳酸飲料的市場(chǎng)鰲頭，它在市場(chǎng)所占份額80%以上，它的市場(chǎng)消費(fèi)主力為“80后”。

　　冰峰汽水有過幾次包裝，最初為玻璃瓶包裝，每瓶200ml，一直備受陜西市民的喜愛，后在2003年換用塑料瓶包裝，但投入市場(chǎng)的接受度不高，又換回了玻璃瓶包裝。之后到2012年4月30日，易拉罐版的冰峰飲料面市，每罐330ml。此后200ml玻璃瓶與330ml易拉罐并存。

　　2018年，旗下成立的冰峰飲料網(wǎng)絡(luò)公司，希望結(jié)合電商銷售，推廣至全國(guó)其他地方，但效果不太明顯。

　　在IPO方面，冰峰汽水今年正在加速。

　　2021年1月5日，從陜西證監(jiān)局了解到，冰峰飲料已與華創(chuàng)證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬深交所中小板掛牌上市，預(yù)計(jì)于2021年5月31日前遞交IPO申請(qǐng)材料。

　　2021年7月9日，冰峰飲料向深圳證券交易所主板遞交招股書預(yù)披露版，預(yù)計(jì)發(fā)行不超過6000萬股，距離1月份華創(chuàng)證券開始輔導(dǎo)備案，時(shí)隔約半年。

　　2021年7月22日，記者從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)獲悉，冰峰飲料已在深交所遞交招股書。

　　一年3億營(yíng)收，能否撐起一個(gè)IPO?

　　招股書顯示，2018-2020年，冰峰飲料的營(yíng)業(yè)收入分別為2.86億元、3.02億元和3.32億元，同比增速分別為6%和10%，增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例超過99%。其中，按照產(chǎn)品類別分，橙味汽水仍為收入構(gòu)成的主力，2018-2020年間，玻璃瓶+罐裝合計(jì)占比分別為86.38%、84.38%和81.48%。

　　資產(chǎn)流動(dòng)性方面，招股書顯示，自2018年到2020年末，流動(dòng)資產(chǎn)占比均為 92%以上，流動(dòng)性良好。其背后可能是因?yàn)楣�司�?shí)行自產(chǎn)與委外相結(jié)合的生產(chǎn)模式，廠房、生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資規(guī)模較小;也有一部分是因?yàn)楣�司�?duì)經(jīng)銷商主要采用“先款后貨”的銷售結(jié)算方式，保障冰峰飲料現(xiàn)金充裕，資產(chǎn)流動(dòng)性良好。

　　公司資產(chǎn)規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率13.11%。主要原因可能與公司不斷推出新產(chǎn)品、加大品牌推廣有關(guān)，使得公司的業(yè)務(wù)規(guī)模呈上升態(tài)勢(shì)，公司資產(chǎn)總額隨之增長(zhǎng)而持續(xù)增長(zhǎng)。

　　但是2019年的存貨占比遠(yuǎn)大于其他兩年，高達(dá)45.83%，其背后可能受當(dāng)時(shí)疫情的影響，冰峰飲料的線下銷售量大大減少，而冰峰飲料主要依靠的是線下銷售，所以存貨變多。

　　招股書顯示，冰封飲料在自2018年至2020年12月31日的銀行存款分別為1.9億、1.2億和2億，平均三年占總額高達(dá)99%，但是在現(xiàn)金充足的情況下，冰峰飲料卻借IPO募資擴(kuò)展項(xiàng)目，其背后的原因可能是為了保證現(xiàn)金的充裕，隨時(shí)能流動(dòng)，以備不時(shí)之需。

　　另外公司的大部分資產(chǎn)主要都進(jìn)行了股東分紅，自2018年至2020年2月31日股東權(quán)益占了2億、2.2億和2.6億，三年平均占資產(chǎn)總額的84%。

　　腹背受敵、兩面夾擊

　　據(jù)艾煤數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)碳酸飲料市場(chǎng)近十年還是成明顯的上升趨勢(shì)的，從2014年到2019年增長(zhǎng)了近105億元，所以在中國(guó)碳酸飲料的市場(chǎng)還是在不斷擴(kuò)大，其市場(chǎng)需求也也在不斷增加。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)的升級(jí)，以及新生代的人口紅利不斷疊加，碳酸飲料也將迎來新一輪的增長(zhǎng)。碳酸飲料在年輕消費(fèi)群體中依然屬于“剛需”，特別是無糖碳酸飲料等創(chuàng)新產(chǎn)品會(huì)有一個(gè)非常好的發(fā)展前景。

　　冰峰飲料品牌時(shí)至今日創(chuàng)建近70年，年銷量高達(dá)5000萬瓶，在2017-2019三年中平均每年的銷售過億瓶，占據(jù)本地市場(chǎng)同類70%以上的市場(chǎng)份額市場(chǎng)。招股書顯示，冰峰汽水的銷售區(qū)域集中在陜西，2018年至2020年分別占比87.44%、81.73%和80.23%，陜西地區(qū)的占比正在慢慢減小，但是其他地區(qū)銷售占比幾乎沒有超過3%。

　　而當(dāng)前碳酸飲料TOP品牌的可口可樂和百世占據(jù)了市場(chǎng)的主體地位。且不論可口可樂和百世有其可替代的橘子味的芬達(dá)和橙子味的美年達(dá);就相較于同樣有著地域記憶的北冰洋來說248毫升玻璃瓶裝2.5元左右，330毫升易拉罐裝4.5元左右，冰峰汽水200ml的就要將近5元，其價(jià)格對(duì)比稍顯劣勢(shì)。

　　另外，新型網(wǎng)紅產(chǎn)品的出現(xiàn)——元?dú)馍�林，在短短幾年時(shí)間里，它的市場(chǎng)估值就達(dá)到了140億，主打“0糖、0脂、0卡”“好喝不長(zhǎng)胖”，在國(guó)內(nèi)掀起的“無糖”熱潮。在商場(chǎng)、電視上更是頻頻出現(xiàn)其身影，快速上升到行業(yè)前列，其營(yíng)銷和包裝都還不錯(cuò)，對(duì)冰峰汽水來說具有借鑒意義。

　　冰峰飲料募資6.7億擴(kuò)建項(xiàng)目

　　據(jù)招股書顯示，冰峰飲料預(yù)計(jì)募資6.7億進(jìn)行項(xiàng)目擴(kuò)建，其中營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目為42985.27萬元，占總額的64%，玻璃瓶裝生產(chǎn)線的改擴(kuò)建為19896.03萬占總額的30%，而信息化管理平臺(tái)建設(shè)為4032.99萬，占總額的6%。

　　就冰峰飲料募資擴(kuò)建這幾個(gè)項(xiàng)目，是為了之后打開市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力的鋪墊。冰峰汽水為玻璃瓶包裝，對(duì)比之前的塑料瓶包裝，玻璃瓶包裝人們的接受度更高，那么將原有的生產(chǎn)車間改裝的更加智能和擴(kuò)建，提高其生產(chǎn)效率和生產(chǎn)數(shù)量。冰峰汽水也需要更多的營(yíng)銷和宣傳，打造和提高品牌知名度，走向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和其他地區(qū)。

　　冰峰飲料風(fēng)險(xiǎn)投資提醒

　　· 業(yè)績(jī)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：飲料消費(fèi)較具有季節(jié)性，銷售旺季主要集中在5-9月，平均產(chǎn)能利用率高達(dá)90%，12月到次年的2月為淡季，產(chǎn)能利用率不高。且季節(jié)性的高溫或是季節(jié)的提前轉(zhuǎn)換或推遲都影響著其銷售。

　　· 銷售區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)：銷售區(qū)域過于集中在陜西，陜西占80%，華中，西北，華北占不到3%。，一定程度上制約了公司未來向外拓展業(yè)務(wù)。如果公司不能有效開發(fā)陜西省外新市場(chǎng)，拓寬更廣闊的產(chǎn)品市場(chǎng)區(qū)域，將對(duì)公司未來成長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響。

　　· 市場(chǎng)擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)：冰峰汽水是陜西人的故鄉(xiāng)情懷，夏季主打汽水，但是其他地域也有自己的代表飲料，對(duì)其接受度不一定會(huì)很高。且現(xiàn)今有大量的網(wǎng)紅產(chǎn)品出現(xiàn)，也掀起一股無糖熱潮，所以其市場(chǎng)擴(kuò)展有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　· 新品研發(fā)及延伸風(fēng)險(xiǎn)：公司將繼續(xù)開發(fā)多項(xiàng)新產(chǎn)品，由于風(fēng)味飲料銷售的不斷增加，茯茶飲料后續(xù)將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。但因新產(chǎn)品延伸研發(fā)需要投入較多資源，且可能存在研發(fā)失敗或市場(chǎng)不認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

　　小結(jié)

　　冰峰飲料作為陜西特有的“兒時(shí)味道”，在陜西地區(qū)廣受歡迎，但也正是因?yàn)槿绱�，偏安一隅，難以在全國(guó)范圍內(nèi)打開更多市場(chǎng)。未來能否借助資本力量從“地域老品牌”變成“國(guó)內(nèi)新品牌”，無從知曉。但可以肯定的是，這是一條蛻變之路也是一條荊棘之路。

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