8月11日,聯(lián)想集團(0992.HK)發(fā)布了21/22財年一季度(以下簡稱“本季度”)財報,季度營業(yè)額同比增長50%、公司權益持有人應占溢利同比增長119%的數(shù)據(jù),不可謂不亮眼。
這是4月1日聯(lián)想集團(以下或簡稱“聯(lián)想”)組織架構調(diào)整,形成IDG(智能設備業(yè)務集團)、ISG(基礎設施方案業(yè)務集團)、SSG(方案服務業(yè)務集團)之后的首份財報,三大業(yè)務集團業(yè)務均創(chuàng)紀錄,ISG虧損大幅縮小,新成立的SSG集團營收和經(jīng)營利潤增速均領先于集團,這些都讓聯(lián)想集團的第二增長曲線好像有跡可循。
不過,在亮眼的數(shù)據(jù)背后,依然有些謎團籠罩。
IDG營收在整個集團的占比不降反升,ISG和SSG雖然保持增長,但占比依然較低,聯(lián)想的第二增長點在哪里似乎尚未明確;此外,聯(lián)想PC銷量同比增長14%,低于全行業(yè)平均增長速度。
從公司長期發(fā)展的角度看,聯(lián)想集團管理層的年輕血液、后備力量在哪里,也還是個謎。
楊元慶公開表示,未來三年內(nèi),力爭實現(xiàn)研發(fā)投入和凈利潤率翻番。
如果楊元慶真能帶領聯(lián)想實現(xiàn)這個“小目標”,那么抄底聯(lián)想集團的好時候,可能真的到了?
但是,這一切可能還得看楊元慶接下來如何操盤,多年以來聯(lián)想都沒有爆發(fā),三年內(nèi)爆發(fā)的難度可想而知。
01
PC二次爆發(fā)了?
說到聯(lián)想,大多數(shù)人第一反應可能都是“電腦品牌”。本季度,聯(lián)想IDG實現(xiàn)了43%的利潤增長和28%的收入增長,PC銷量季度同比14%的增長功不可沒。
疫情影響下,世界范圍內(nèi)居家辦公、學習和娛樂的比例增加,人們使用PC需求增長的同時,對PC配置要求更高,聯(lián)想游戲電腦、工作站和Think系列產(chǎn)品在高端領域深耕已久,吃到了這波紅利。
高端化不僅意味著更高的售價和更高的營收,往往還意味著更高的利潤率。聯(lián)想財報中也提到:“隨著更多經(jīng)濟體重新開放,數(shù)字化轉(zhuǎn)型也發(fā)生了新的轉(zhuǎn)變,并創(chuàng)造出強勁的商業(yè)需求,這些都轉(zhuǎn)化為更高的平均售價以及比個人電腦業(yè)務平均盈利水平更強勁的盈利能力。”
然而,正如飛象網(wǎng)創(chuàng)始人、智能互聯(lián)網(wǎng)研究專家項立剛所說:“聯(lián)想發(fā)展靠的主要還是大勢,大勢好,他就掙到錢了。”聯(lián)想PC的銷售情況是否足夠好,除了跟自己比,還要放在同行業(yè)中比,綜合來看才有意義。
Strategy Analytic 8月6日發(fā)布了最新報告,統(tǒng)計結果顯示,2021 年第二季度(即聯(lián)想本財年一季度)全球筆記本電腦出貨量達到了 6560 萬臺,同比增長 15%。聯(lián)想穩(wěn)居出貨量第一,占總出貨量約22.7%,同比增速低于全行業(yè)平均增速。
目前,世界PC銷量三巨頭中的惠普和戴爾尚未發(fā)布今年二季報,僅從PC出貨量看,惠普和戴爾二季度出貨量占比分別為21.85%和16.31%,聯(lián)想同比增速高于惠普的11%,卻遠低于行業(yè)老三戴爾的 26%。
數(shù)據(jù)是否說明,聯(lián)想PC銷售增長只是吃了行業(yè)體量增長的紅利,漲勢卻相對較弱?項立剛認為:“聯(lián)想業(yè)務增長毫無疑問是得益于疫情下PC銷量增長的需求。是否漲勢較弱,從行業(yè)觀察來說,聯(lián)想畢竟現(xiàn)在排名全球第一,不能看一個季度的增速輕易下結論。聯(lián)想能抓住市場機會,說明還是有價值、有競爭力的。”
不只是PC,聯(lián)想整個智能硬件設備的銷量多少都受各個市場榮枯的影響。對于短期內(nèi)聯(lián)想IDG保持增長,資深網(wǎng)絡IT觀察家胡延平表示樂觀:“智能硬件的市場增速短期下不來,盡管毛利率低,但整體利潤也不小。聯(lián)想既有國內(nèi)市場又有海外市場,海外市場受疫情影響的復蘇要滯后一點,長期復蘇的態(tài)勢比中國樂觀一些。”
獨立TMT分析師付亮同樣解釋了海外市場對于聯(lián)想智能手機的重要性:“聯(lián)想的智能手機還有競爭力。只能說聯(lián)想過去在中國智能手機市場上競爭,跟華米OV這些品牌競爭有劣勢,但在它全球布局時間比較長,收獲也是相當不錯的。榮耀和華為在國外銷量大幅減少,尤其是在東南亞、南美、歐洲,空出來的市場需要填補,摩托羅拉和小米都是美國制裁華為的受益者。”
享受行業(yè)紅利也好,靠自身的研發(fā)突圍也罷,聯(lián)想IDG暫時是穩(wěn)的,但總講一個故事,沒有突破,資本市場大概率不買賬。聯(lián)想集團需要第二增長點。
02
第二增長曲線在哪?
今年4月1日,聯(lián)想開始啟用新的組織架構,IDG、ISG和SSG三大業(yè)務集團分別承擔了其為智能化轉(zhuǎn)型而提出的3S戰(zhàn)略中的智能物聯(lián)網(wǎng)(Smart IoT)、智能基礎架構(Smart Infrastructure)和智能行業(yè)的解決方案(Smart Vertical)。
業(yè)務架構和戰(zhàn)略對應更加準確,意味著聯(lián)想在執(zhí)行戰(zhàn)略計劃時,能更高效精準地獲得業(yè)務配合,同時也意味著從大的板塊看,下一個爆發(fā)的增長點將是ISG或SSG。
對于聯(lián)想集團的下一個業(yè)績爆發(fā)點,付亮和胡延平均表示樂觀,認為第二增長曲線已經(jīng)出現(xiàn)苗頭,或者已經(jīng)開始進入第二增長曲線。他們均表示,客觀來講其他兩個業(yè)務集團業(yè)務體量也不小了,只是因為聯(lián)想的盤子太大,所以其他業(yè)務在聯(lián)想的盤子里占比不是很高;同時,跟上一季度比,聯(lián)想除硬件之外的業(yè)務發(fā)展速度也有較大的增幅。
特別是全新成立的SSG,其承擔的主要任務,就是推動行業(yè)智能解決方案、設備服務、運維服務和包括設備及服務(DaaS)業(yè)務增長。本季度,SSG的經(jīng)營利潤率22%,營收和經(jīng)營利潤的增速分別高達38%和51%,從成長性和投入產(chǎn)出比看,儼然是聯(lián)想新的增長引擎。
“短期內(nèi)更有爆發(fā)力的毫無疑問是SSG,因為這個業(yè)務離所有既有的產(chǎn)品線更近,更重要的是離各行各業(yè)的B端客戶需求的升級比較近。比如硬件類型的采購升級成為行業(yè)解決方案。從更長遠的未來講,ISG也是有比較廣闊的市場需求的,只是現(xiàn)在聯(lián)想還沒有找到這方面放量成長的鑰匙。”胡延平進一步表示。
付亮則稱:“ISG和SSG都有機會成為下一個爆發(fā)的增長點,都布局比較長遠。大家都在轉(zhuǎn)型,聯(lián)想布局比較早,有一定積累。很可能借5G的東風加速發(fā)展。”
項立剛卻發(fā)表了完全不同的觀點:“智能設備覆蓋范圍太大,如果把智能設備看作一個整體,這樣看聯(lián)想是沒有第二曲線的。雖然它在多個領域正在嘗試和探索,但聯(lián)想就是做硬件出身,之前嘗試過做互聯(lián)網(wǎng)都失敗了,短時間內(nèi)做第二增長曲線比較困難。何況體量能和PC相抗衡的產(chǎn)業(yè),全世界有幾個?聯(lián)想在前兩年情況不太好的情況下,也沒有人說‘不用楊元慶’。如果不用楊元慶,不堅持原來最大的主業(yè),在哪個行業(yè)能做到和原來一樣強大?”
部分數(shù)據(jù)支撐了項立剛的觀點。ISG和SSG對本季度營收的貢獻比例分別大約只有10.84%和7%,ISG虧損依然是現(xiàn)實。此外,私有云、公有云、邊緣計算等ISG重要組成部分,以及XaaS(一切即服務)等SSG重要組成部分,都是阿里、騰訊等各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭和華為等通信巨頭搶食的領域,聯(lián)想在這兩個領域是否有足夠的后續(xù)競爭力,現(xiàn)在沒有結論。
陸玖財經(jīng)嘗試通過與聯(lián)想集團交流,哪部分業(yè)務是其第二增長點,聯(lián)想集團不予回復。
聯(lián)想集團的第二增長曲線像飄蕩在暗處的蛛絲,好像存在,但又讓人不敢確定。
03
未來的人才在哪里?
陸玖財經(jīng)同樣嘗試與聯(lián)想集團溝通但未能得到回復的,是聯(lián)想是否有年輕管理梯隊儲備。
此次組織架構調(diào)整之后,聯(lián)想的業(yè)務集團有了新貌,管理團隊卻基本是“老”人。項立剛說:“確實沒有看到有什么年輕的血液,楊元慶確實需要尋找,所有企業(yè)都應該培養(yǎng)自己的梯隊。”
Wind金融將聯(lián)想集團劃分至“信息技術”一級科目項下的“技術硬件與設備”二級科目下,對一家以技術硬件和設備為主營業(yè)務的企業(yè),自然不能用互聯(lián)網(wǎng)管理層更新迭代的速度來進行比對,畢竟不同產(chǎn)業(yè)有不同的情況,互聯(lián)網(wǎng)并不是標準,但是,一家有長遠發(fā)展規(guī)劃的企業(yè),應該做好管理人才的儲備。
同理,向核心管理團隊注入年輕血液,并非只為了頂替已有管理者的位置,更重要的是通過年輕人的眼睛看產(chǎn)品、看市場,增加管理團隊思考問題的維度。
管理團隊缺年輕人,聯(lián)想是吃過虧的。“聯(lián)想也做過年輕管理層的嘗試,但最終走一圈又走回去了,年輕人才沒有跟崗位匹配得特別好。所以聯(lián)想在中國的手機市場上做的是不好的,雖然發(fā)過一系列品牌,但占比還是很低。要改變這一局面,靠聯(lián)想這些老人肯定不行。”付亮評價道。
至于如何改善這一現(xiàn)狀,項立剛認為不應該操之過急:“從另一個角度,目前這個團隊50歲左右還是屬于年富力強的情況,還是能夠好好干事情的,應該要形成一個梯隊,在未來的兩三年可能還是大致的情況,現(xiàn)在走得還不錯,應該穩(wěn)扎穩(wěn)打。”
付亮提出了更具體的兩個途徑:“第一個途徑是內(nèi)部培養(yǎng)年輕人上來,第二個是從外部請一些人。下面上來的人能否打破聯(lián)想穩(wěn)重、成熟文化的束縛,外部的人才是否能與聯(lián)想原有文化達成默契,都是考驗。這兩條路怎么走,留給聯(lián)想的時間也不是特別長。”
聯(lián)想在PC行業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打,坐穩(wěn)第一寶座,本無可厚非,正如項立剛所言:“每個企業(yè)有不同的定位,我們應該尊重每個企業(yè)的選擇,企業(yè)要自己為自己負責。”但楊元慶公開提出力爭三年凈利潤率翻番的“小目標”,只靠“穩(wěn)穩(wěn)的PC”,很難實現(xiàn)。
PC賽道競爭充分,幾乎沒有提高利潤空間的可能。“小目標”的實現(xiàn),一定要靠發(fā)展智能手機、IoT、XaaS、云服務等其他利潤率更高的業(yè)務,這些業(yè)務是打開聯(lián)想未來的鑰匙,而恰恰是這些業(yè)務,更需要年輕血液的涌動。
再往遠看,之所以諸多大廠都在搶奪云服務、邊緣計算、XaaS等業(yè)務的地盤,很大一部分原因就是這些新基建領域的前景廣受認可,能讓企業(yè)看到較為確定的未來發(fā)展。而聯(lián)想的未來,有些模糊不清。
04
陸玖評論
老冠軍需要新發(fā)展
聯(lián)想作為全球第一PC品牌,無疑是中國的驕傲。在最近公布的2021年《財富》世界500強榜單中,聯(lián)想集團排名首次上升至159位(科技公司第15位),也體現(xiàn)出世界對聯(lián)想品牌的認可。
在近幾年國際政治經(jīng)濟形勢的變化中,聯(lián)想再次享受到了紅利。但是,在更高利潤率的新業(yè)務和高端PC的雙重加持下,聯(lián)想凈利潤率依然不足3%,低于曾經(jīng)的“硬件組裝廠”小米(1810.HK)。
聯(lián)想集團畢竟是上市公司,世界500強的評價維度眾多,不足以說明聯(lián)想在資本市場上的投資價值。從投資者的角度,營收體量的持續(xù)增長能力和凈利潤率的提高無疑都是重要考核指標,如何實現(xiàn)這兩點,聯(lián)想沒有給出令人信服的答案。
聯(lián)想一塊金牌戴了很久,人們的目光卻轉(zhuǎn)向了更新更大的競技場。
在資本市場,老冠軍需要新發(fā)展,需要磨練新的技能,保住自己已有金牌的同時,講出新的故事。
據(jù)傳,聯(lián)想一直有回歸A股的計劃。這就更需要聯(lián)想有新故事。
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