名創(chuàng)優(yōu)品開啟港股招股？港股再上市的名創(chuàng)能夠走多遠(yuǎn)？

　　在中國新消費(fèi)市場上，有一家非常有名的上市公司，這就是號(hào)稱中國版MUJI的名創(chuàng)優(yōu)品，當(dāng)年名創(chuàng)優(yōu)品憑借極致性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)成為中國全球化發(fā)展最成功的新零售企業(yè)之一，如今名創(chuàng)優(yōu)品再次啟動(dòng)了自己的港股上市歷程，很多人都在問名創(chuàng)優(yōu)品的港股上市該怎么看?實(shí)現(xiàn)港股再上市的名創(chuàng)優(yōu)品還能走多遠(yuǎn)?

　　一、名創(chuàng)優(yōu)品開啟港股招股?

　　據(jù)界面的報(bào)道，在美國納斯達(dá)克上市不到兩年的名創(chuàng)優(yōu)品，選擇以雙重主要上市模式再次登陸資本市場。

　　6月30日，計(jì)劃在港交所再上市的名創(chuàng)優(yōu)品啟動(dòng)招股，擬發(fā)行4110萬股股份，其中香港發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，最高公開發(fā)售價(jià)每股發(fā)售股份22.10港元，預(yù)期將于2022年7月13日上午9時(shí)正開始買賣。

　　名創(chuàng)優(yōu)品此次全球發(fā)售預(yù)計(jì)募資總額9.08億港元，募資凈額8.02億港元，將用于公司的門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和升級(jí)、供應(yīng)鏈優(yōu)化和產(chǎn)品開發(fā)、增強(qiáng)公司的技術(shù)能力和品牌推廣及培育等。

　　雙重主要上市公司會(huì)同時(shí)擁有在兩個(gè)上市地的同等上市地位，如在其中一個(gè)上市地退市，并不影響在另一個(gè)上市地的上市地位。由于不同市場之間的資產(chǎn)定價(jià)邏輯存在差異，受此影響，雙重主要上市后的兩地股價(jià)行情亦相對(duì)獨(dú)立。此前，知乎便于今年4月選擇這種方式赴港上市。

　　創(chuàng)立于2013年的名創(chuàng)優(yōu)品，依靠性價(jià)比的產(chǎn)品與加盟模式，用了7年時(shí)間于2020年10月15日在美國紐交所敲鐘上市。

　　財(cái)務(wù)方面，名創(chuàng)優(yōu)品2019-2021財(cái)年經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為人民幣8.4億、9.3億和4.8億，3年累計(jì)凈利潤近23億元，同期凈利潤率分別為9.0%，10.4%和5.3%。 截至2021年12月31日，就進(jìn)入的國家和地區(qū)數(shù)量而言，其在全球自有品牌綜合零售行業(yè)擁有最廣泛的全球門店網(wǎng)絡(luò)，已進(jìn)入全球約100個(gè)國家和地區(qū)，在全球有超5,000家門店。

　　從海外市場來看，截至2022年3月31日的2022財(cái)年第三財(cái)季，名創(chuàng)優(yōu)品總營收達(dá)23.4億元。其中，國內(nèi)營收為18.2億元，同比增長1.9%;海外營業(yè)收入為5.2億元，同比增加17.4%。

　　2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品推出潮玩新品牌TOP TOY，與此同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品董事長CEO葉國富也宣布了公司推出“X-戰(zhàn)略”，意在實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，將名創(chuàng)優(yōu)品轉(zhuǎn)變成一個(gè)新零售平臺(tái)，并孵化更多子品牌。招股書引述弗若斯特沙利文報(bào)告稱，TOP TOY在2021年的GMV達(dá)3.74億元，在中國潮流玩具市場中排名第7。

　　二、港股再上市的名創(chuàng)優(yōu)品能夠走多遠(yuǎn)?

　　熟悉我們的朋友都知道，名創(chuàng)優(yōu)品是我們長期跟蹤研究的一家公司，作為中國新消費(fèi)市場的代表企業(yè)，名創(chuàng)優(yōu)品這些年憑借自身極致性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破，并且憑借著這種優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了從中國走向世界的路徑，如今名創(chuàng)優(yōu)品又要在港股再次上市，拿下港股市場之后的名創(chuàng)優(yōu)品，我們到底該怎么看?名創(chuàng)優(yōu)品又能走多遠(yuǎn)呢?

　　首先，名創(chuàng)優(yōu)品為什么要選擇港股再次上市?說起名創(chuàng)優(yōu)品的港股再次上市，這個(gè)邏輯其實(shí)和很多中概股公司是類似的，這些年伴隨著資本市場的發(fā)展，中概股公司在美股其實(shí)正在處于一個(gè)相對(duì)尷尬的境地，中概股在美股市場往往會(huì)遭到不太公正的待遇，在多種政策波動(dòng)的影響下，大部分中概股公司的股價(jià)都處于持續(xù)下行的狀態(tài)，甚至有退市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在這樣的大背景下，中概股企業(yè)往往都選擇了“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的做法，從2020年開始就有大量的中概股公司開始回歸，在眾多非美股資本市場之中，對(duì)于中概股公司最友好，而且上市條件和美股又最接近的無疑是港股資本市場。所以，回歸港股幾乎成為了中概股們一致性的選擇，從之前大家熟悉的阿里巴巴、京東、網(wǎng)易，再到最近一段時(shí)間的貝殼、知乎、蔚來汽車，都是在這樣的情況下逐漸回歸港股的。因此，名創(chuàng)優(yōu)品的回歸無疑也是在這個(gè)潮流之下順勢(shì)而為的一種選擇。

　　與此同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品作為一個(gè)新消費(fèi)企業(yè)，其本身的消費(fèi)市場優(yōu)勢(shì)是相當(dāng)明顯，在香港這消費(fèi)盛行的大都市上市無疑更能獲得市場的認(rèn)知，這比不熟悉名創(chuàng)優(yōu)品消費(fèi)模式的美國市場來說，香港市場無疑是更加適合名創(chuàng)優(yōu)品這樣的企業(yè)上市，這估計(jì)也是名創(chuàng)優(yōu)品選擇港股上市的重要原因所在。

　　其次，名創(chuàng)優(yōu)品的基本面能否得到香港市場的認(rèn)同?香港市場作為成熟的資本市場，其本身對(duì)于上市公司的判斷都不是根據(jù)上市公司的名聲，而是上市公司實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績，而這次名創(chuàng)優(yōu)品能否被香港市場所認(rèn)同呢?我們不妨從價(jià)值投資的角度來看看看：

　　一是名創(chuàng)優(yōu)品雖受疫情影響但依然保持了不錯(cuò)的增速。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從2019年上市以來，雖然遭到了疫情的沖擊，但是在經(jīng)歷了短暫的影響之后，名創(chuàng)優(yōu)品依然保持了不錯(cuò)的市場增速，自2019財(cái)年起，名創(chuàng)優(yōu)品最近15個(gè)季度持續(xù)盈利，累計(jì)凈利潤近28億，平均每個(gè)季度賺1.88億。雖然，其增速?zèng)]有上市之前那么快，但是在基數(shù)效用和疫情的雙重影響之下，能保持如此增速在新消費(fèi)企業(yè)之中已經(jīng)殊為不易。

　　二是名創(chuàng)優(yōu)品的整體利潤水平能讓資本市場滿意。我們縱覽名創(chuàng)優(yōu)品這幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，名創(chuàng)優(yōu)品2019-2021財(cái)年經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為人民幣8.4億、9.3億和4.8億，3年累計(jì)凈利潤近23億元，同期凈利潤率分別為9.0%，10.4%和5.3%。整體利潤水平依然保持了不錯(cuò)的水平，相比于眾多港股上市的公司來說，名創(chuàng)優(yōu)品的利潤水平也還可以。

　　三是名創(chuàng)優(yōu)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力值得關(guān)注。除了連續(xù)盈利和足夠的利潤水平之外，名創(chuàng)優(yōu)品的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力還是相當(dāng)不錯(cuò)的，根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)顯示，2019-2021財(cái)年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為人民幣10.4億、8.3億和9.2億，2022財(cái)年前3季度為10.5億。從招股書披露的資本負(fù)債比率來看，2021年末只有0.2%，而賬面現(xiàn)金高達(dá)53億，足夠的現(xiàn)金幫助名創(chuàng)優(yōu)品有著對(duì)抗市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　因此，從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，名創(chuàng)優(yōu)品憑借自身的財(cái)務(wù)水平和業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r應(yīng)該可以獲得港股市場一定程度的認(rèn)可。

　　第三，名創(chuàng)優(yōu)品究竟能夠走多遠(yuǎn)?前面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)代表的是名創(chuàng)優(yōu)品的歷史發(fā)展情況和市場發(fā)展水平，名創(chuàng)優(yōu)品的未來無疑更加值得關(guān)注，我們認(rèn)為名創(chuàng)優(yōu)品的未來可能性集中在以下幾個(gè)方面：

　　一是性價(jià)比邏輯往往放之四海而皆準(zhǔn)。之前，在我們分析傳音、SHEIN等一系列出海企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的時(shí)候就曾經(jīng)反復(fù)提到，性價(jià)比邏輯既是中國企業(yè)自身的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，也是往往能夠憑借“真香定律”在世界市場有所作為的一種商業(yè)玩法，對(duì)于當(dāng)前的名創(chuàng)優(yōu)品來說，雖然受到疫情的影響其線下門店的開店速度有了一定的放緩，但是其性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)依然存在，在中國廣闊的下沉市場和亞非拉的大批第三世界國家，對(duì)于物美價(jià)廉的優(yōu)質(zhì)商品無疑是難以抗拒的，只要能夠把這個(gè)優(yōu)勢(shì)給發(fā)揮好，名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)會(huì)始終存在。

　　二是天下武功唯快不破的速度優(yōu)勢(shì)。我們?cè)谇皫啄暄芯棵麆?chuàng)優(yōu)品的時(shí)候?qū)ｉT說過名創(chuàng)優(yōu)品的SKU優(yōu)勢(shì)，可以憑借短期大量的市場創(chuàng)新和設(shè)計(jì)創(chuàng)新不斷推陳出新以高性價(jià)比的玩法來征服用戶，當(dāng)前這種速度依然是名創(chuàng)優(yōu)品的主要市場抓手，全世界的Y世代、Z世代消費(fèi)者往往都在追求個(gè)性化和設(shè)計(jì)化，只有能夠不斷掌握流行前沿趨勢(shì)的產(chǎn)品才能被他們所認(rèn)同。

　　三是潮玩市場的全球拓展邏輯。今年年初我們?cè)��?jīng)反復(fù)討論過中國潮玩出海的優(yōu)勢(shì)，中國潮玩憑借著自己的設(shè)計(jì)和玩法已經(jīng)成為了重要的中國IP出海的參與方，名創(chuàng)優(yōu)品旗下的TOP TOY潮玩這些年的發(fā)展都相當(dāng)不錯(cuò)，只要名創(chuàng)優(yōu)品能夠把這些潮玩在國際市場上推廣開來，無疑還能幫助名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)一步地征服消費(fèi)者的需求。

　　因此，名創(chuàng)優(yōu)品機(jī)會(huì)很多，這次上市之后拿到足夠的資金，名創(chuàng)優(yōu)品如何把這筆錢花好就成為了最關(guān)鍵的事情!