行業(yè)“鯰魚”極兔尋求上市，虧損魔咒怎么破？

　　" 快遞界的拼多多 " 極兔速遞最近動(dòng)作不斷。

　　5 月 12 日，極兔以 11.83 億元拿下豐網(wǎng) 100% 股權(quán)，這是順豐在 2020 年成立的經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)，并獲得順豐的入股，持股 1.54%;

　　隨后在 6 月 16 日晚間，極兔向港交所正式提交了上市申請(qǐng)，擬募資 5-10 億美元用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施、開拓新市場(chǎng)及擴(kuò)大服務(wù)范圍等，預(yù)計(jì)最快將在年內(nèi)上市。

　　而此時(shí)距離極兔首次 " 殺 " 入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不過(guò) 3 年時(shí)間。2020 年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，面對(duì)國(guó)內(nèi)高度競(jìng)爭(zhēng)的快遞市場(chǎng)，極兔以價(jià)格戰(zhàn)殺出了一條血路，不到 1 年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了從 0 到 2000 萬(wàn)的日單量，而同樣的過(guò)程 " 四通一達(dá) "(申通快遞、圓通速遞、中通快遞、百世匯通和韻達(dá)快遞)耗費(fèi)了十?dāng)?shù)年之久。

　　2022 年，極兔全年包裹量達(dá)到 146 億件，其中中國(guó)市場(chǎng)占比 80% 以上。與之相對(duì)應(yīng)，極兔在中國(guó)也占據(jù)了 10.9% 的市場(chǎng)份額，位居第 5，超過(guò)了順豐，與第 4 名申通只差不到 1 個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨著包裹量的上漲，極兔 3 年來(lái)的總收入逼近千億元規(guī)模。2020-2022 年，其營(yíng)收分別為 15.35 億美元、48.52 億美元、72.67 億美元，三年增長(zhǎng) 3.73 倍。

　　可即便如此，極兔還是免不了虧損。2022 年，極兔在中國(guó)虧損 3.35 億美元，過(guò)去三年累積虧損近 19 億美元。而這，或許也是背靠步步高大樹的極兔在此時(shí)謀求 IPO 的重要原因。

　　01 東南亞起家，逐夢(mèng)五環(huán)外

　　極兔 2015 年 8 月于印尼成立，創(chuàng)始人李杰是步步高段永平的得意門生，正是他帶領(lǐng) OPPO 打入印尼市場(chǎng)。2015 年，印尼 OPPO 的市場(chǎng)份額已提升到 20%，躋身印尼手機(jī)市場(chǎng)第二。

　　同年，李杰功成身退，一頭扎進(jìn)了印尼的物流市場(chǎng)——這個(gè)曾經(jīng)讓 OPPO 業(yè)務(wù)備受影響的賽道。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)印尼有很多物流公司，但運(yùn)送效率和規(guī)模都遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi)。

　　因此，李杰及一眾高管團(tuán)隊(duì)帶著國(guó)內(nèi)先進(jìn)的快遞經(jīng)營(yíng)模式對(duì)東南亞傳統(tǒng)物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)了降維打擊。" 免費(fèi)上門攬件 "、" 包裹軌跡實(shí)時(shí)跟新 "、"7*24 小時(shí)服務(wù) "、" 網(wǎng)點(diǎn)集散 " 等當(dāng)?shù)厍八�未聞的新模式迅速吃開，2 個(gè)月時(shí)間占據(jù)印尼物流市場(chǎng)，四年時(shí)間擴(kuò)張到東南亞六國(guó)，一路狂奔的極兔，也成了東南亞同行眼里的 " 流氓兔 "、" 披著兔子皮的狼 "。

　　(圖源：極兔官網(wǎng))

　　然而極兔注定不能偏安一隅。2019 年，圓通、百世紛紛開始在東南亞起網(wǎng)，戰(zhàn)火燒到了家門口，李杰清醒地意識(shí)到，" 即使偏居?xùn)|南亞，早晚對(duì)手都會(huì)打進(jìn)去，我們又何來(lái)?xiàng)�身之所，又怎么能�?dú)善其身?"

　　于是，李杰開始 " 出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷 "，將快遞內(nèi)卷的戰(zhàn)火，引回到了 " 通達(dá)系 " 大本營(yíng)所在的中國(guó)市場(chǎng)。2019 年下半年，極兔通過(guò)收購(gòu)龍邦快遞拿下了經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。

　　彼時(shí)，國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)的現(xiàn)狀是 " 四通一達(dá) " 占據(jù)了 78-82% 的電商件市場(chǎng)，順豐、京東、EMS 三家占據(jù) 85% 的商務(wù)件市場(chǎng)，快遞市場(chǎng)格局幾乎固化。因此，當(dāng)極兔這家來(lái)自印尼的快遞公司剛進(jìn)入中國(guó)時(shí)，" 四通一達(dá) " 并沒(méi)有將其放在眼里，然而極兔只用了三招，就把 " 四通一達(dá) " 打成了 " 三通一達(dá) "。

　　第一招，蹭網(wǎng)點(diǎn)。早期，沒(méi)有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的極兔依靠通達(dá)系在全國(guó)各地的網(wǎng)點(diǎn)作為代理很快打開了局面。

　　第二招，找熟人。李杰與拼多多黃崢同為段永平門徒，極兔的順利發(fā)展也與段永平、黃崢有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，正是因?yàn)楸晨?OPPO 的渠道網(wǎng)絡(luò)和拼多多的海量訂單，再加上極低價(jià)格，極兔才最終闖出一條生路。

　　第三招，價(jià)格戰(zhàn)。為了能在中國(guó)快速打開局面，站穩(wěn)腳跟，極兔采用的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)燒錢補(bǔ)貼的打法，當(dāng)通達(dá)系只能以 1.2 和 1.3 元的價(jià)格銷往新疆和西藏時(shí)，極兔就敢打出 8 毛。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在 2020 年到 2021 年間，極兔為了搶市場(chǎng)，在不同地區(qū)都以低于當(dāng)?shù)乜爝f 30% - 50% 的價(jià)格攬客。據(jù)《中國(guó)網(wǎng)科技》報(bào)道，在 2020 年七八月市場(chǎng)沖刺期，極兔每天都要燒掉近 1 億元。另?yè)?jù)一位極兔區(qū)域經(jīng)理坦言，為了搭建自己的物流基建網(wǎng)，極兔一年內(nèi)燒了三四百億。

　　值得一提的是，極兔的發(fā)展路徑與拼多多不乏相似之處，都繼承了段永平 " 后中爭(zhēng)先 " 的發(fā)展策略，具體來(lái)看可以理解為先找到有空白的市場(chǎng)，針對(duì)痛點(diǎn)進(jìn)行改進(jìn)，在產(chǎn)品上突出極致性價(jià)比、品牌上強(qiáng)化標(biāo)簽性，與此同時(shí)走 " 農(nóng)村包圍城市 " 路線，靠性價(jià)比獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)后再往上攻。

　　一套組合拳下來(lái)，百世匯通率先掉隊(duì)，在 2021 年 10 月被極兔收購(gòu)，極兔以此增強(qiáng)基建的同時(shí)首次進(jìn)入到阿里體系，擴(kuò)大了客戶群。

　　不過(guò)，雖然極兔能夠通過(guò)低價(jià)換取市占率，但也造成了其單票成本的倒掛。

　　招股書顯示，2020-2022 年間，極兔在中國(guó)平均單票收入分別為 0.23 美元、0.26 美元、0.34 美元，而平均單票成本卻高達(dá) 0.51 美元、0.41 美元、0.4 美元。可謂是送一單虧一單，對(duì)此，李杰曾坦言，加盟前兩年要做好虧損的準(zhǔn)備。

　　在中國(guó)，極兔采取二級(jí)代理模式，比通達(dá)系多一級(jí)。通達(dá)系加盟商是經(jīng)過(guò)總部篩選，而極兔只篩選區(qū)域代理商，這些區(qū)域代理可以自行篩選其管轄范圍內(nèi)的 " 驛站老板 "。這一模式的好處是資產(chǎn)輕，擴(kuò)張快，缺點(diǎn)則是利潤(rùn)被層層壓縮。

　　截至 2022 年底，極兔擁有 104 個(gè)區(qū)域代理、約 9600 個(gè)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，以及超過(guò) 21000 個(gè)攬件及派件網(wǎng)店。

　　可一味的虧損注定難以長(zhǎng)久，價(jià)格戰(zhàn)以外，極兔還能講出什么故事?

　　02 越過(guò)價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)標(biāo) UPS

　　繼攻克東南亞、進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之后，極兔又將發(fā)展目標(biāo)定為全球最大的快遞運(yùn)輸公司 UPS，并希望能夠成為" 第一家成功地將中國(guó)快遞的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)輸出到全球的公司 "。

　　但為了實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)快遞市場(chǎng)仍然是其不能失去的陣地，價(jià)格戰(zhàn)之外，極兔也在不斷通過(guò)兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

　　與收購(gòu)百世快遞類似，2023 年，極兔再次出手拿下順豐豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，隨后又收獲順豐入股，極兔借此和順豐建立起了更深的信任和合作關(guān)系。有消息稱，國(guó)內(nèi)極兔的管理層已經(jīng)增添了多位來(lái)自順豐的高管，應(yīng)與極兔期望提高網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量和產(chǎn)品服務(wù)能力等有關(guān)。

　　而收購(gòu)豐網(wǎng)快遞，對(duì)于仍以低端電商為主、每單只賺幾毛錢的極兔來(lái)說(shuō)，也相當(dāng)于直接踏入了中端快遞業(yè)務(wù)領(lǐng)域，嘗到了新的甜頭。

　　與此同時(shí)，隨著直播電商等電商業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，當(dāng)前極兔的業(yè)務(wù)來(lái)源除了拼多多和淘系，還有一部分來(lái)自抖音、快手等新興電商平臺(tái)。隨著今年 3 月京東開放物流，極兔也開始接入京東。

　　另一邊，在海外擴(kuò)張方面，極兔也迎來(lái)了新的發(fā)展窗口期。從供給側(cè)來(lái)看，中國(guó)制造的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，使得中國(guó)跨境電商物流在全球占據(jù)了主導(dǎo)地位。比如從去年 5 月至今年 4 月期間，全球跨境電商包裹中由中國(guó)發(fā)出的包裹占比高達(dá) 46%，全球領(lǐng)先。

　　而 Shopee、Lazada、Tokopedia 以及 Shein、Temu 等與中國(guó)市場(chǎng)聯(lián)系深厚的電商平臺(tái)掀起的出海大潮，給天生具有全球化優(yōu)勢(shì)的極兔速遞，又帶來(lái)了充足的想象空間。

　　對(duì)此，2022 年 8 月，極兔推出了跨境產(chǎn)品 " 兔旺寶 " 服務(wù)，針對(duì)國(guó)內(nèi)寄至歐美的客戶提供跨境輕小件寄遞服務(wù)，僅海外倉(cāng)自建面積就達(dá)到 10 萬(wàn)平米。目前，極兔的物流網(wǎng)絡(luò)已全面覆蓋東南亞七個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在中國(guó)業(yè)務(wù)覆蓋率超 98%，還是亞洲首家在沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及具有規(guī)模的企業(yè)，與 Shopee、Lazada、Tokopedia、Shein、Noon 等電商平臺(tái)都有合作。

　　不過(guò)值得注意的是，極兔雖然以鯰魚姿態(tài)占據(jù)了 10% 以上的國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)份額，但深究起來(lái)，單票收入低于同行的極兔在成本方面并沒(méi)有比同行更優(yōu)秀，極兔的成本控制能力還需要進(jìn)一步提升。

　　中信證券研報(bào)顯示，2022 年極兔的單票運(yùn)輸(涉及轉(zhuǎn)運(yùn)中心分布、干線路周轉(zhuǎn)率和人效、運(yùn)輸油耗等)成本為 0.81 元，同時(shí)中通、圓通的單票運(yùn)輸成本僅 0.51 元;極兔的單票分揀(轉(zhuǎn)運(yùn)中心人效、自動(dòng)化分揀設(shè)備使用等)成本為 0.40 元，同時(shí)中通、圓通的單票分揀成本為 0.31-0.32 元。

　　對(duì)于補(bǔ)貼、優(yōu)惠及代理商的巨額投入勢(shì)必會(huì)掣肘極兔在技術(shù)研發(fā)方面的投入�！锻睃c(diǎn) LatePost》此前就曾報(bào)道，2020 年極兔在多數(shù)中轉(zhuǎn)場(chǎng)中，依然在使用需要人工卸貨的半自動(dòng)設(shè)備。而中通、申通和韻達(dá)，早在 2016 年的時(shí)候就已經(jīng)引入自動(dòng)化分揀了。而這也是極兔收購(gòu)百世加強(qiáng)基建的重要原因。

　　雖然這些年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶爭(zhēng)奪已經(jīng)讓大家對(duì)高舉高打的燒錢模式習(xí)以為常，但快遞行業(yè)畢竟是個(gè)較重的行業(yè)，能否流暢運(yùn)行高度依賴于轉(zhuǎn)運(yùn)中心、運(yùn)輸線路和基層站點(diǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)布局和服務(wù)水準(zhǔn)，看來(lái)，想要成為下一個(gè) UPS，極兔依然面臨著不少挑戰(zhàn)。