三年IPO之路終折戟，博菱電器之困

　　出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

　　作者 | 王亞靜

　　博菱電器三年曲折IPO之路宣告終止。

　　2月21日，深交所披露，寧波博菱電器股份有限公司(以下簡稱：博菱電器)及保薦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所決定終止對(duì)其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

　　至此，博菱電器成為龍年滬深兩市第一家撤回IPO上市申請(qǐng)的企業(yè)。

　　而公司此次“撤單”的時(shí)間點(diǎn)略為敏感。近日，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，為從源頭提高上市公司質(zhì)量，下一步，證監(jiān)會(huì)將更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，進(jìn)一步加大對(duì)擬上市企業(yè)的督導(dǎo)檢查力度，大力整治財(cái)務(wù)造假。

　　此次IPO終止之后，博菱電器又該何去何從?

　　1、三年IPO之路折戟

　　博菱電器是一家廚房小家電企業(yè)，為Capital Brands(德龍下屬企業(yè))、Philips(飛利浦)、蘇泊爾控股股東SEB等一眾企業(yè)提供OEM/ODM服務(wù)。

　　博菱電器最早和資本市場產(chǎn)生關(guān)聯(lián)是2018年。2018年11月，公司在新三板掛牌，登陸新三板3年之后，公司又將目光瞄準(zhǔn)了深交所創(chuàng)業(yè)板。

　　這一次，博菱電器的IPO之路曲折且漫長。2021年4月，博菱電器遞表深交所，此后公司回復(fù)了三輪問詢函，并多次更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2022年11月，公司已經(jīng)通過上市委會(huì)議，但始終未提交注冊(cè)申請(qǐng)。

　　此次撤回上市申請(qǐng)，意味著博菱電器的三年“闖A之旅”就此折戟。

　　而這個(gè)消息對(duì)于公司緊張的現(xiàn)金流來說，或許是個(gè)“噩耗”。其2023年中期財(cái)報(bào)顯示，截至2023年上半年末，公司的貨幣資金為2.22億元。同期，其短期借款高達(dá)2.31億元。也就是說，公司貨幣資金已經(jīng)無法覆蓋短期借款。

　　而在這背后，是企業(yè)業(yè)績下滑的尷尬。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收19.73億元、14.30億元、6.44億元。其中，2022年、2023年上半年分別同比下滑27.52%、9.38%。

　　與此同時(shí)，歸母凈利潤也在下挫。上述同期，公司的歸母凈利潤分別為7861.28萬元、9056.22萬元、2611.03萬元。在2021年及2023年上半年，這一數(shù)據(jù)均以20%以上的速度在下滑。

　　隨著業(yè)績的走低，公司的資金壓力將會(huì)越來越大。既然如此，公司為何選擇此時(shí)撤回上市申請(qǐng)?

　　在公告中，博菱電器解釋稱，是經(jīng)過綜合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略、當(dāng)前資本市場環(huán)境和政策等諸多因素，因而決定申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)。

　　2、父女聯(lián)合控股

　　從博菱電器的股權(quán)架構(gòu)來看，這是一個(gè)妥妥的家族企業(yè)。

　　截至2023年上半年末，袁海忠、袁琪父女合計(jì)控制公司96.60%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。其中，袁琪控制公司近70%股權(quán)。

　　但公司在成立之初，袁海忠并未露面，而是由姐姐袁亞珍出面代持。招股書顯示，博菱電器前身博菱有限系由袁亞珍、袁琪于2007年共同設(shè)立，注冊(cè)資本150萬元。其中，袁亞珍、袁琪分別持股70%、30%。

　　值得注意的是，袁琪出生于1988年，在設(shè)立博菱有限時(shí)年僅19歲。

　　博菱電器坦承，博菱有限成立時(shí)的150萬元皆是由袁海忠出資，袁亞珍是為袁海忠代持。

　　其實(shí)，設(shè)立博菱有限時(shí)，袁海忠為集體企業(yè)寧波市北侖三菱電器廠(以下簡稱：三菱電器廠)的廠長。1994年至2016年期間，袁海忠一直在三菱電器廠擔(dān)任法人、廠長、負(fù)責(zé)人，任職超過20年。

　　深交所曾質(zhì)疑，是否存在國家公職人員違規(guī)經(jīng)商的情形，而博菱電器予以否認(rèn)，聲稱袁海忠為三菱電器廠的聘用人員，不屬于國家公職人員。

　　但頗為奇怪的是，三菱電器廠早在2006年就已停止?fàn)I業(yè)，相關(guān)員工均已遣散，2009年被吊銷營業(yè)執(zhí)照，2016年注銷完畢。也就是說在停止?fàn)I業(yè)10年之后，袁海忠才離開三菱電器廠。

　　而在三菱電器廠被吊銷營業(yè)執(zhí)照的次年(2010年)，袁海忠就收回了博菱電器部分股權(quán)。2010年6月，袁亞珍無償將其持有的60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予袁琪、10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予袁海忠。

　　不過，袁亞珍并沒有離開公司。招股書顯示，袁亞珍擔(dān)任公司財(cái)務(wù)管理中心綜合會(huì)計(jì)，并通過員工持股平臺(tái)海譽(yù)久菱持有部分股權(quán)。

　　而袁琪今年只有36歲，曾就讀于悉尼大學(xué)，但并未達(dá)到畢業(yè)條件，最終肄業(yè)。不過，這并未影響袁琪接班，她如今已經(jīng)出任博菱電器董事長一職。

　　袁琪的配偶任佳蛟同樣出生于1988年，同樣肄業(yè)，2010年5月至今，歷任博菱有限、博菱電器副總經(jīng)理一職，但在招股書的股東列表中，并未出現(xiàn)任佳蛟的名字。

　　另據(jù)招股書透露，袁琪祖母朱月根、母親董金燕均已退休，董金燕未在公司任職，但通過博譽(yù)美倫持有部分股份。

　　依靠博菱電器，袁氏家族賺得盆滿缽滿。2016年公司分紅3000萬，2020年5月再次分紅2918.40萬元，而這些資金大多都流向了以袁海忠、袁琪父女為首的袁氏家族。

　　獲得分紅之后，袁氏父女拿著資金去購房或理財(cái)消費(fèi)。招股書顯示，袁海忠將728.41萬元用來購房、日常消費(fèi);袁琪將1783.34萬元用來購房、購買理財(cái)、股票投資。除此之外，袁琪還將部分分紅款轉(zhuǎn)予配偶用于購房。

　　3、與供應(yīng)商深度綁定

　　「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，博菱電器的不少供應(yīng)商依賴博菱電器生存，甚至是為博菱電器而生。

　　博菱電器回復(fù)問詢函資料顯示，多么秀塑業(yè)、菱智電器、齊意塑業(yè)、寧波鋒礪、恒琦五金、恒辰印業(yè)等13家供應(yīng)商均是為向博菱電器提供配套產(chǎn)品而設(shè)立。

　　這些供應(yīng)商主要向博菱電器提供塑料組件、五金組件、包材等產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品普遍進(jìn)入門檻較低。

　　不僅如此，還有不少供應(yīng)商在成立短時(shí)間內(nèi)便搭上了博菱電器。據(jù)「創(chuàng)業(yè)最前線」不完全統(tǒng)計(jì)，江門自信、新志宏電器、祥成塑業(yè)、恒琦五金等供應(yīng)商均是自成立當(dāng)年，便與博菱電器進(jìn)行合作。

　　另外，鎮(zhèn)海瑞楨是成立次年和博菱電器產(chǎn)生合作。

　　值得注意的是，江門自信、新志宏電器、鎮(zhèn)海瑞楨本身就是一組關(guān)聯(lián)公司，在三家企業(yè)的股東中，吳又紅、洪自信為夫妻，洪自信與洪求良為堂兄弟，洪求良與王段秀為夫妻關(guān)系。

　　其實(shí)，博菱電器與洪自信的合作要更早。

　　博菱電器在成立時(shí)，便與洪自信設(shè)立的江門和力合作。2013年7月，江門和力因逾期未年檢被江門市工商行政管理局蓬江分局吊銷營業(yè)執(zhí)照，洪自信于2013年9月投資設(shè)立江門自信，繼續(xù)與博菱電器合作。

　　而博菱電器與供應(yīng)商之間不僅僅是簡單的供貨，還存在資金往來。

　　博菱電器分別于2017年和2018年向多么秀塑業(yè)提供無息借款550萬元和110萬元，合計(jì)660萬元，而多么秀塑業(yè)是公司2018年度外協(xié)加工前五名供應(yīng)商。

　　2020年7月，公司向新志宏電器提供無息借款650萬元，而新志宏電器為公司2019年至2020年塑料件的第二大供應(yīng)商。

　　博菱電器聲稱，是由于2020年公司采購需求大幅上升，新志宏電器需要增加產(chǎn)能購入設(shè)備、增加塑料粒子采購，所以面對(duì)的資金壓力較大，遂向公司申請(qǐng)借款用于短期資金周轉(zhuǎn)，是為保證其能夠及時(shí)穩(wěn)定供貨。

　　但「創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn)，2020年，博菱電器數(shù)次向新志宏電器預(yù)付款項(xiàng)。截至2020年末，博菱電器向新志宏電器的預(yù)付款余額為627.67萬元，占預(yù)付款項(xiàng)余額的18.55%，是博菱電器當(dāng)年前五大預(yù)付對(duì)象的第一名。

　　盡管博菱電器聲稱上述合作、借貸存在合理性，但如此令人眼花繚亂的合作易滋生暗處利益鏈，其實(shí)這些合作屢次被深交所問詢。

　　未來，博菱電器若想要繼續(xù)沖刺資本市場，這將仍然是外界關(guān)注的重點(diǎn)，也是企業(yè)IPO路上的“攔路虎”。