任富佳掌舵的老板電器，找到了第二增長極？

　　因為略顯“疲態(tài)”的三季報，老板電器成了業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點，其中不乏各種“唱衰”，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，在本編看來，業(yè)績固然重要，但僅憑一時的成績就給一個多年老廠定性定調(diào)，未免顯得急噪，步入中年的老板電器，還能否煥發(fā)生機?

　　01，老板電器陷“困境”?

　　近日，老板電器披露了公司的三季報，24Q9，公司實現(xiàn)營收73.96億元，同比下滑6.78%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.02億元，同比下滑12.44%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.75億元，同比下滑16.27%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比下滑62.30%;

　　24Q3，公司實現(xiàn)營收26.66億元，同比下滑11.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.43億元，同比下滑18.49%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.17億元，同比下滑22.34%

　　如果單從賬面數(shù)據(jù)來看，這份成績單確實顯得不大“好看”，再加上在差不多的時間節(jié)點，另一家廚電品牌華帝也發(fā)布了三季度，于是大眾就有了一個從數(shù)據(jù)層面進行對照的口徑徑：

　　據(jù)華帝股份披露的三季報顯示，24Q9，公司實現(xiàn)營收45.76億元，同比增長3.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.04億元，同比增長12.28%，截至2024年9月30日，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流達到49.74億元，同比增長2.30%，創(chuàng)十年來同期新高;

　　鑒于老板電器財務(wù)數(shù)據(jù)“下行”和華帝股份的逆勢“上行”，網(wǎng)絡(luò)上有一些唱衰聲，似乎也在意料之中，不過，本編認(rèn)為，簡單粗暴進行財報數(shù)據(jù)的PK，不管對華帝還是對老板，都不太公平：

　　第一個是經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面的落差，老板電器這塊主因落點在公司回款減少、向供應(yīng)商付款增加所致;

　　其二是，在市場總體量、主品牌知名度、核心爆品的市占率、多品牌縱橫擴展布局等方面，老板電器仍然是有一定優(yōu)勢的;

　　公開數(shù)據(jù)顯示，老板電器的油煙機和灶具產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)9年全球銷量領(lǐng)先，在線下渠道，老板油煙機市場份額高達31.9%，集成灶高達37.6%，均是業(yè)內(nèi)TOP1的存在;線上方面，老板油煙機市場份額為16.3%，煙灶兩件套為28.2%，同樣位居行業(yè)第一名。

　　至于營收和凈利的雙降，因為與地產(chǎn)強關(guān)聯(lián)的屬性，也顯得“情有可原”：

　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年前三季度(1-9月)，中國房屋新開工面積同比下降22.2%，商口房銷售面積同比下降17.1%;

　　據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國裝修市場在2023年達到高點之后，2024年規(guī)模將承壓下滑，此行情將延續(xù)至至少2025年，具體來看，中國裝修市場零售額和中國裝修市場套數(shù)這兩大指標(biāo)都能夠體現(xiàn)這一趨勢;

　　也就是說，老板電器的業(yè)績波動，其實還是受到了地產(chǎn)景氣度仍較低迷及保交房接近尾聲的雙重影響，而不應(yīng)該單一思維歸咎為老板電器的產(chǎn)品競爭力不足。

　　未來，老板電器業(yè)績是否有轉(zhuǎn)好的跡象?

　　02，45年“廚電老兵”和它被低估的生命力!

　　從1979年僅有5名工人的一個小作坊(老板電器前身)，成長為員工超5000人、年營收超100億的廚衛(wèi)家電領(lǐng)域的頭部品牌，可以說，老板電器用45年的奮斗譜寫了這條垂類賽道的傳奇，但“傳奇”是給別人看的，“護城河”才是自己的。

　　雖然是廚電頭部品牌，老板品牌并沒有吃老本的思維，而是持續(xù)在研發(fā)創(chuàng)新層面發(fā)力，哪怕是剛剛過去的第三季度，老板電器的研發(fā)費用率仍然保持著0.12個百分點的微幅增長，老板的研發(fā)都投在哪些領(lǐng)域了呢?

　　截至2024年6月30日，老板電器累計獲得授權(quán)專利5064項，其中發(fā)明專利有261項，累計參與標(biāo)準(zhǔn)制定155項，其中主導(dǎo)制定42項，包括2項國際標(biāo)準(zhǔn)提案和4項國家標(biāo)準(zhǔn);

　　硬件層面，研發(fā)上市了鹽系套系產(chǎn)品和多個核心產(chǎn)品，并將積極探索洗碗機和集成灶等產(chǎn)品;軟件層面，公司大力布局了AI烹飪大模型和數(shù)字廚電生態(tài)建設(shè)，并且在語言與NLP及IoT平臺等方面實現(xiàn)突破;

　　2024年上半年，老板電器數(shù)字廚電的銷量突破了20萬臺，同比2023年同期增加了61%。特別是數(shù)字廚電i系列的銷售額同比增加率高達553%，表現(xiàn)尤為亮眼。

　　梳理下來，不能發(fā)現(xiàn)，在品牌底蘊、研發(fā)創(chuàng)新能力、發(fā)明專利、產(chǎn)品競爭力等多個維度，老板電器都具備了一定的“護城河”，這才是公司能夠基業(yè)長青的基石;

　　來自奧維云網(wǎng)(AVC)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，中國油煙機市場累計銷售額為231億元，同比增長4.5%;灶具市場累計零售額131億元，同比增長6.3%;電熱/燃熱熱水器市場銷量2096萬臺，同比增長3.1%，實現(xiàn)銷售額349億元，同比增長0.7。

　　同時，經(jīng)由上文的分析不難看出，老板電器雖然不愁飯吃，但要想回到正增長的高光階段，仍然需要多條腿走路，在品牌營銷、AI發(fā)力、國補政策紅利之外，還需要找到增量新抓手!

　　據(jù)海關(guān)總署近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，中國貨物貿(mào)易進出口同比增長5.2%。其中，出口20.8萬億元，增長6.7%，從10月當(dāng)月看，貨物貿(mào)易進出口同比增長4.6%。

　　“在一攬子增量政策集中發(fā)力背景下，10月份進出口增速較9月加快近4個百分點。”海關(guān)總署統(tǒng)計分析司司長呂大良說。

　　值得一提的，2024年1-9月，中國家用器累計出口總額達到751.8億美元，與去年同期相比增長了13.5%，出口量突破33.3億臺大關(guān)，同比大增21.8%，在歐美日韓澳大利亞新西蘭及“一帶一路”沿線國家與拉美市場，比呈現(xiàn)出不俗的增長勢頭!

　　即將到來的年末，不止將迎來中國最為隆重的傳統(tǒng)佳節(jié)春節(jié)，同時也是西方國家的消費旺季(圣誕節(jié)等)，這一寶貴的時間窗口，同樣也是將是廚電領(lǐng)域的增量機遇。

　　海外市場的擴張能否成為老板電器創(chuàng)造增量的第二張底牌;未來老板電器能否實現(xiàn)海外地區(qū)的營收長紅?

　　拭目以待!

　　參考資料：

　　老板電器公開財報、天眼查

　　出口增速遠超預(yù)期!前十月我國外貿(mào)“成績單”出爐-珠海商務(wù)

　　老板電器：行業(yè)需求低迷，業(yè)績階段下滑-長江證券

　　2025年趨勢研判：廚電出海走向快車道，東南亞或是“突破口”-潮流家電

　　2024年家裝規(guī)模3.8萬億，各類房屋總量超2100萬套-奧維云網(wǎng)

　　“中年”老板電器，吊死在房地產(chǎn)上了-數(shù)智研究社

　　老板電器2024上半年財報披露：數(shù)字廚電i系列銷售額同比增加率達553%-中國財富網(wǎng)