順豐申通血虧、極兔攪局，內(nèi)卷的快遞行業(yè)如何重塑格局

　　快遞行業(yè)你死我活的拼殺，或許比想象中的還要慘烈。

　　順豐控股Q1業(yè)績預(yù)告顯示，2021年第一季度預(yù)計虧損9億至11億元，而去年同期則是擁有9.1億元凈利潤，導(dǎo)致其第二天開盤后即一字跌停;

　　繼“一哥”順豐之后，申通快遞同樣遭遇業(yè)績“黑天鵝”。申通2021一季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計虧損7000萬元-1億元，而去年同期為盈利5836萬元，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

　　昔日表現(xiàn)優(yōu)異的快遞白馬股如今為何頻現(xiàn)業(yè)績地雷?由順豐與“三通一達(dá)”占據(jù)大部分市場份額得快遞行業(yè)，是否將重新劃分蛋糕?未來的快遞行業(yè)，又將向何處發(fā)展?

　　一、順豐、申通雙雙巨虧，“三通一達(dá)”表現(xiàn)如何?

　　為什么市場對順豐第一季度業(yè)績預(yù)告反映如此劇烈?核心原因就是投資者對順豐的期望很高。

　　順豐控股是全球第四大快遞公司，是國內(nèi)快遞行業(yè)龍頭企業(yè)，在多個細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，因其賽道優(yōu)質(zhì)、業(yè)績成長確定性強(qiáng)等特征被投資者寄予厚望，而順豐此前的表現(xiàn)也充分證明了自己的高估值溢價。

　　據(jù)2020年財報顯示，順豐實現(xiàn)營收1539.87億元，同比增加 37.25%;實現(xiàn)歸母凈利潤73.26億元，同比增加26.39%，股價漲幅超139%，是快遞概念股中少有大漲的上市公司。

　　但順豐業(yè)績并未超過市場預(yù)期。3月17日晚順豐公布財報后，股價便一路下跌。

　　不過在此次順豐暴挫之前上市的快遞公司，申通、中通、圓通、韻達(dá)股份(002120.SZ)均已經(jīng)歷了數(shù)月下跌，并且目前股價仍然處于探底的過程中，而且“三通一達(dá)”去年股價表現(xiàn)也均不及順豐亮眼。

　　據(jù)申通快遞2020年業(yè)績快報，2020年全年營收215.65億元，，同比下降6.60%;營業(yè)利潤1.18億元，同比下降93.62%，利潤總額1.07億元，同比下降94.19%，歸母凈利潤0.37億元，同比下降97.36%。

　　若算上今年一季度的預(yù)虧表現(xiàn)，則申通自2019年上半年凈利潤同比出現(xiàn)下滑以來，已連續(xù)7個季度出現(xiàn)凈利潤同比下滑。

　　受順豐、申通業(yè)績“暴雷”，本就業(yè)績下滑的中通、圓通和韻達(dá)更是雪上加霜。

　　二、快遞行業(yè)連番暴雷，背后有哪些原因?

　　順豐主要依托國內(nèi)稀缺的航空資源構(gòu)成了自身最大的護(hù)城河。同時憑借其優(yōu)質(zhì)服務(wù)，順豐主打高端市場，與其他快遞公司錯開競爭，以往工商業(yè)重要的文件資料、發(fā)票合同等絕大多數(shù)業(yè)務(wù)都被順豐承接，然而這一業(yè)務(wù)正面臨嚴(yán)峻考驗。

　　順豐董事長王衛(wèi)在股東大會上發(fā)言，承認(rèn)順豐B2B商務(wù)件(工商業(yè)快遞)是主要收入和利潤來源。在該類市場上，順豐幾乎是壟斷型地位，2020年，文件類業(yè)務(wù)在順豐時效件(工商件)業(yè)務(wù)中仍占比逾40%，

　　然而隨著科技的進(jìn)步和信息化的普及，包括郵寄發(fā)票等需求正在逐漸減少：2020年4月起，北京、上海、廣州、深圳、重慶、杭州等城市均開始了增值稅電子專用發(fā)票試點工作;而且可預(yù)見的是，隨著電子簽約、合同領(lǐng)域的法大大、e簽寶等廠商的崛起，電子合同的出現(xiàn)也觸手可及，順豐將面臨業(yè)務(wù)量下降的嚴(yán)峻考驗。

　　然而即使這部分業(yè)務(wù)開始縮減，也將是一種持續(xù)的趨勢，不會導(dǎo)致順豐一季度的盈利從同期的9.1億，斷崖下跌至浮虧9-11億的局面。另外通過對照申通此次披露的信息，申通在發(fā)票、合同領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢本不及順豐，但是卻承受了相當(dāng)于雙倍的斷崖式虧損。顯然，順豐、申通等快遞公司業(yè)績下滑另有玄機(jī)。

　　在順豐和申通分別對一季度業(yè)績下滑的解釋中，除了由于春節(jié)期間各家快遞紛紛“不打烊”，快遞業(yè)務(wù)單量分散，以及支付留崗人員補貼投入超出預(yù)期外，順豐與申通都不約而同地提到了快遞的成本問題。

　　以低價吸引客戶，待占領(lǐng)市場、培養(yǎng)用戶習(xí)慣和粘度之后，再把價格提高，這種打法早年的“通達(dá)系”如出一轍，而且他們幾乎都驗證了這個模式的可行性。事實上，快遞業(yè)的“價格戰(zhàn)”剛休戰(zhàn)不久。

　　各家快遞公司上市后對于業(yè)務(wù)量格外饑渴，因此快遞業(yè)“價格戰(zhàn)”愈演愈烈，成本在2-3元之間的電商件，申通甚至一度將價格降到了9毛/單。在這場惡仗中，二三線快遞公司奄奄一息，“通達(dá)系”同樣元氣大傷。最終各家坐上談判桌，談妥了統(tǒng)一的價格。

　　然而“價格戰(zhàn)”對于快遞行業(yè)的傷害正不斷顯現(xiàn)：從各大上市快遞公司公布得經(jīng)營報告中可以看出，快遞單票收入同比下降十分明顯。“增量不增收”意味著快遞企業(yè)將承受更多得運力負(fù)荷和更低的利潤率。如果按照這一趨勢繼續(xù)發(fā)展，未來甚至還會出現(xiàn)攬收快遞量越來越多，但收入?yún)s不增反減乃至虧損得惡性循環(huán)。

　　與此同時，快遞行業(yè)本身正面臨整體升級趨勢。數(shù)字化運營、智慧物流等概念開始流行，自動倉儲、無人快遞車等設(shè)施也逐漸成為各家快遞公司的標(biāo)配，這就要求有更多利潤回報用以支撐以上環(huán)節(jié)的改造投入，然而“價格戰(zhàn)”會導(dǎo)致快遞企業(yè)資金鏈嚴(yán)重承壓，無力進(jìn)行相應(yīng)創(chuàng)新和發(fā)展，從而陷入低水平、同質(zhì)化的低價競爭泥沼中無法自拔。

　　但如今“價格戰(zhàn)”重新燃起烽火，而且遠(yuǎn)勝往昔。剛剛在低端市場布局沒多久的順豐率先敗下陣來，獨守快遞業(yè)的申通快遞，雖然不如“老大哥”順豐業(yè)務(wù)生態(tài)豐富，但“敢打敢拼”的態(tài)勢仍然令申通在國內(nèi)快遞業(yè)占據(jù)一席之地。但過去沖鋒在“價格戰(zhàn)”第一線的申通，這次也不得不認(rèn)輸。

　　一只來自東南亞的“兔子”，蠻橫而不講道理的擠上牌桌，在順豐和“通達(dá)系”占據(jù)半壁江山的快遞業(yè)撕開了一道“口子”。

　　三、極兔再掀價格戰(zhàn)，能否撼動快遞圈舊格局?

　　2020年3月，成立于東南亞的極兔速遞，通過收購老牌快遞公司龍邦速運后入局。不到一年，極兔日單量已經(jīng)穩(wěn)定在2000萬單，這是順豐和通達(dá)系花費10年方才達(dá)到的量級。

　　這樣的成績與極兔速遞不斷掀起的價格戰(zhàn)不無關(guān)系，因此國內(nèi)多家快遞公司還曾“圍堵封殺”極兔，義烏管理局甚至還關(guān)閉了極兔部分轉(zhuǎn)運中心。然而為了保住已有市場份額，順豐、圓通、申通、中通、韻達(dá)等多家快遞公司卻不得不降價應(yīng)戰(zhàn)。

　　2021年1月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，順豐、圓通、申通、韻達(dá)的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅達(dá)到12.4%、19.3%、23.9%、22%。在海外上市的中通雖未單獨披露單票收入，但有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2020年中通也將單票價格下降了約20%。

　　極兔速遞的強(qiáng)勢切入，與拼多多也有著微妙的關(guān)聯(lián)。據(jù)媒體報道，極兔目前90%以上的單量來自于拼多多。雖然拼多多發(fā)聲明與其劃清界限，然而極兔速遞創(chuàng)始人李杰與拼多多創(chuàng)始人黃崢都曾是步步高集團(tuán)董事長段永平的門徒，這很難不讓人浮想聯(lián)翩。

　　而“通達(dá)系”也與互聯(lián)網(wǎng)巨頭關(guān)系匪淺，雖然極兔入場后分別瓜分了其它快遞公司的部分市場份額，但通過阿里電商平臺的“通達(dá)系”仍然能夠獲得源源不斷的訂單。只有向來單打獨斗的順豐，顯得有些獨木難支。

　　另一方面，據(jù)企查查APP顯示，4月7日，極兔速遞完成一筆18億美元的融資，由博裕資本領(lǐng)投5.8億美元，紅杉資本和高瓴同時跟投，投后估值78億美元。

　　隨著新的競爭對手加入，快遞行業(yè)再次進(jìn)入低價競爭的賽道，為了保障市場份額，短期內(nèi)還將會繼續(xù)維持競價的模式，業(yè)態(tài)也將依舊處于“豐產(chǎn)不豐收”。但是，隨著競爭的推進(jìn)，以及合規(guī)監(jiān)管力度的不斷增強(qiáng)，無底線的價格戰(zhàn)現(xiàn)象將進(jìn)一步受到制約，快遞行業(yè)的服務(wù)差異化會越來越明顯。憑借獨有的優(yōu)勢，順豐也許將繼續(xù)占據(jù)干線業(yè)務(wù)，而其他公司可能將專注電商領(lǐng)域，各參與主體將在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)揮各自優(yōu)勢。

　　此外，各大快遞公司在低端市場互相博弈的同時，其它快遞企業(yè)也開始進(jìn)軍高端市場。背靠京東商城的京東物流已經(jīng)向資本市場發(fā)起沖擊。在招股書中，京東物流提及了倉儲、運營和服務(wù)能力，還承諾“次日達(dá)”。外界認(rèn)為，這與定位中高端市場的順豐有業(yè)務(wù)重合，順豐或迎來新挑戰(zhàn)，快遞行業(yè)大洗牌將不可避免。

　　結(jié)語：

　　快遞業(yè)的本質(zhì)上屬于服務(wù)業(yè)，做好服務(wù)才是重中之重。除低價外，極兔暫時還沒在技術(shù)和效率等服務(wù)方面表現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。但毫無疑問，極兔在巨頭輸血之下，已經(jīng)在國內(nèi)市場上站穩(wěn)了腳跟。雖然今年一季度順豐和申通業(yè)績滑坡與極兔攪局不無關(guān)系，但就目前看，快遞行業(yè)依然具備很強(qiáng)“規(guī)模壁壘+網(wǎng)絡(luò)壁壘”，尤其是類似順豐航空的差異化服務(wù)，新玩家想要進(jìn)入快遞市場仍較為困難。

　　當(dāng)價格戰(zhàn)終結(jié)之后，快遞行業(yè)仍然是一個極具投資吸引力的領(lǐng)域，無論是行業(yè)龍頭還是有競爭優(yōu)勢的公司，都是值得投資者密切關(guān)注。但那時，或許快遞行業(yè)格局已經(jīng)變天。