“腕力”下滑，華米科技仍在突圍中

　　文：互聯(lián)網(wǎng)江湖

　　作者：志剛

　　近日，華米科技正式公布了2023年第一季度業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，華米一季度實現(xiàn)營收6.45億元，同比下滑14.8%，為近三年以來的單季度營收規(guī)模的最低點;同期，歸屬于華米的凈虧損為1.367億元，相比較下，去年同期凈虧損僅為8873萬元。

　　而如果把時間線稍微拉長點來看，華米的凈利潤已經(jīng)收獲了連續(xù)五個季度的虧損表現(xiàn)。

　　要知道，作為首家在美上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)——華米科技此前曾備受市場外界的看好和關注，甚至就連股價也曾攀升至19.59美元/股的歷史高點。然而遺憾的是，截至美股5月24日收盤，華米股價報收于1.19美元，整體縮水超九成，目前總市值僅為7263.53萬美元。

　　這不禁令人疑惑，正在走向獨立之路的華米，怎么越走越坎坷?

　　華米科技的問題到底出在了哪里?值得思考。

　　1、獨立的華米，難破下滑的魔咒？

　　從直觀數(shù)據(jù)來看，下滑是華米此次一季報透露出主基調(diào)。

　　從一季度出貨量來看，華米出貨量比去年同期少了20萬臺，為350萬臺，與出貨量下滑相對應的則是一季度營收的下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度營收6.45億，同比下降14.78%，毛利潤下降更多，同比下滑了32.45%。凈利潤方面同比虧損進一步擴大，歸母凈利潤同比下滑達54%。對于業(yè)績下滑，財報中解釋稱，由于一季度電子設備消費市場下滑，公司自品牌產(chǎn)品銷售額同比下降了21.2%。

　　費用變化方面，一季度公司市場營銷管理費用下降了15%為1.36億元，研發(fā)費用同比下降到1.18億元，同比下降了19%。

　　雖然費用方面有所下降，但一季度的凈虧損反而同比擴大了，而在過去的5個季度中，公司的凈利潤都處在虧損狀態(tài)。

　　比凈利潤虧損更值得關注的是公司的現(xiàn)金流狀況。根據(jù)年報披露顯示，公司的現(xiàn)金流情況可能不容樂觀。

　　現(xiàn)金流情況方面，2022年報顯示公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-7.88億，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-0.42億，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.89億，整體來看，公司現(xiàn)金流仍然入不敷出。

　　事實上，2021年、2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額連續(xù)為負，且2021年公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少超過10億，這給公司現(xiàn)金流情況帶來看較大壓力。

　　不過，財報數(shù)據(jù)顯示，2021年公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達到了5億，而2022年僅有2.8億，融資的情況可能不太理想。

　　另外，值得關注的是，公司的長期借款有所增長，同比增長了37.84%，來到9.24億，華米所持有的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物為9.56億。換句話來說，手里的現(xiàn)金剛好能夠覆蓋長期負債。

　　接下來的關鍵問題其實就在于現(xiàn)金流，未來的現(xiàn)金流情況如果有所改善，那么難題也就逐漸消解，如果將來現(xiàn)金流情況進一步惡化，那么華米面臨的經(jīng)營壓力可能會更大。

　　不過在這方面，華米方面在接受媒體時曾補充道，華米已經(jīng)通過有效的營運資金管理連續(xù)三個季度實現(xiàn)了正向經(jīng)營現(xiàn)金流，這一點算是個難得的好消息。

　　從經(jīng)營負債的變化來看，也能看到公司對未來市場進一步下滑在做準備。

　　首先，應收收賬款下降了7%，來到4.88億，預付款項從去年同期的3.15億降低到了1.27億。

　　一般來說，應收賬款的減少可能是由于回款能力增加或者業(yè)務規(guī)模下滑，但公司的所持的現(xiàn)金并沒有增加，反而同比減少了6.4%，再結合出貨量下滑來看，說明應收賬款減少更多的可能是由于業(yè)務端表現(xiàn)不佳所致。

　　而預付款項一般是向上游供應鏈廠商預先支付的貨款，預付款項同比去年大幅下滑，可能表明，公司在經(jīng)營層面想要進一步降低存貨的壓力。

　　存貨數(shù)據(jù)也似乎證明了這點。

　　從存貨變化來看，一季度存貨為8億，同比減少了47%，對比過去三年的數(shù)據(jù)來看，過去一季度公司的存貨都是在增長的。

　　如果結合周轉情況來看，華米遇到的增長失能問題可能更加明顯。

　　首先是回款更難了。數(shù)據(jù)顯示，一季度應收賬款周轉從63天增加到了81天，回款周期明顯增加。

　　其次，存貨周轉情況仍然不是特別理想，可能意味著終端銷售的壓力仍然比較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，華米的存貨周轉天數(shù)為151.17天，雖然比2022年一季度減少了有55.6天，但比2021年一季度仍然增加了16.5天。

　　整體來看，公司選擇在經(jīng)營上降低存貨壓力的策略是正確的，但終端賣貨的壓力仍在。

　　壓力也同樣體現(xiàn)在管理層對未來的預期中。

　　財報中，公司公司管理層也給出了對接下來第二季度的業(yè)績展望，公司預計第二季度凈營收將在6.50億至8.50億元之間，而上年同期為11.1億元人民幣。

　　2、用GPT-4加碼“腕力”，華米仍在突圍中

　　關于一季度總收入的下滑，華米在財報中的解釋為“主要是由于我們的自有品牌產(chǎn)品銷售額同比下降21.2%。而這一下降與消費電子產(chǎn)品市場的整體下滑以及消費者可自由支配支出的下降相一致。

　　言下之意是今年一季度華米的營收不利，源于全球宏觀經(jīng)濟的不確定性和外部環(huán)境的影響。

　　對此，在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來，雖然華米的解釋并不全面，但也確實具有一定的合理性。因為回看2022年的全球消費電子市場，無論是手機、PC還是智能可穿戴設備幾乎都遭遇了全面的下滑。據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年可穿戴設備出貨量達4.9億臺，與2021年相比下降了7.7%，而這也是該品類出貨量的首年下降。

　　或許正因如此，即便是強無敵手的蘋果在2023年第一財季(2022年第四季度)，也罕見地出現(xiàn)了可穿戴設備業(yè)務收入同比下降8%的尷尬現(xiàn)狀，甚至還略遜于預期。

　　如此看來，巨頭尚且不能幸免于難，華米科技作為正在拋開小米，走向獨立的后起之秀，自然更是深陷其中。

　　不過除此之外，從市場競爭的角度看，華米及所處的智能可穿戴設備賽道似乎也正面臨諸多行業(yè)性挑戰(zhàn)。

　　一直以來，產(chǎn)業(yè)觸角相對單薄的華米都始終面臨著華為、vivo等國內(nèi)廠商和蘋果、三星等國外ICT產(chǎn)業(yè)巨頭們的圍獵。畢竟，智能可穿戴設備一向與手機類的產(chǎn)品用戶重合度較高，此前甚至還被視為是手機的補充品。

　　雖然在2020年以后，以心血管健康監(jiān)測為代表的大健康消費需求場景的誕生，意外激活了智能手表們獨立存在的意義，但同時卻也吸引來了一批新興的科技企業(yè)和醫(yī)療器械玩家們的跨界切入。比如據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)企業(yè)九安醫(yī)療已有可穿戴產(chǎn)品獲批上市，而樂普智芯、質(zhì)子科技、智柔科技等企業(yè)也均有相關產(chǎn)品已獲批上市，智能可穿戴設備賽道直接進入了紅海一片的激烈競爭時代。

　　很明顯，無論是用戶沉淀還是專業(yè)醫(yī)療健康研究，誕生不過十年的華米科技似乎都略有遜色。

　　不過也正因如此，此前華米才選擇在“拿來主義”盛行的行業(yè)大背景下，頂風自研芯片和操作系統(tǒng)，從最核心的技術入手去建立華米的競爭壁壘，最后推出了可穿戴領域的全球首款AI芯片“黃山1號”和自主研發(fā)的原生智能手表操作系統(tǒng)Zepp OS，極大地降低了智能設備功耗和提升了手表的續(xù)航時間。

　　與此同時，在最近的一季報中，華米又表示最近將大型語言模型(LLM)和生成式人工智能技術應用到了智能可穿戴設備，并通過整合加入GPT-4技術，用以提升用戶的智能體驗。

　　可以說，正是靠著自研的芯片和操作系統(tǒng)，即便是和華為、小米等老牌巨頭們相比，華米在功能研發(fā)和相應的技術競爭方面也有了一較之力。

　　不過在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來，功能競爭只是智能可穿戴設備市場競爭的一個方面，隨著功能創(chuàng)新的大眾化，未來智能手表等可穿戴設備勢必會從功能走向體驗，再到生態(tài)的全面智能化比拼，這幾乎是所有智能設備領域的終極競爭路線之一。

　　為何這么說?因為從實際體驗來看，當前智能化設備的應用場景大多仍是單一或不連通的，如同一個個孤島，不同用戶需求和應用場景之間存在功能割裂，協(xié)同作戰(zhàn)的智能體驗和匹配程度相對較低，所以這也導致最近幾年，智能電子消費用戶對于打通更多智能應用場景的市場呼聲越來越高。

　　最典型的例子的是，近年來，做家電的格力在造手機，做智能汽車的蔚來、吉利同樣也在造手機，看似八竿子打不著，但究其根本都是為了提前打造出共同面向用戶的多終端、全場景沉浸式的智能體驗，從而徹底占領市場消費心智。

　　具體到智能可穿戴設備領域方面，除了蘋果Apple Watch占據(jù)絕對優(yōu)勢之外，當前包括三星、華為、OPPO等品牌幾乎都在加大生態(tài)投入力度，努力實現(xiàn)以手機為中樞的萬物互聯(lián)。

　　但是對于華米來說，由于此前背靠小米和米家生態(tài)，其幾乎不需要考慮智能生態(tài)體驗的競爭布局，可如今隨著華米“去小米化”的進一步深入，其生態(tài)協(xié)同競爭優(yōu)勢自然也將逐漸喪失，那么僅靠同質(zhì)化越發(fā)嚴重的智能手表又如何能激起更多的市場消費欲望?這或許也正是此次華米自有品牌產(chǎn)品銷售額出現(xiàn)同比大幅下滑的潛在原因之一。

　　寫在最后：總的來看，當前華米的獨立之路走得卻并不輕松，甚至還陣痛不斷。

　　所以這也就不難理解，即便是喊了數(shù)年的去小米化，但華米卻始終舍不得與小米徹底結束當前藕斷絲連的曖昧。

　　但是需要注意的是，在全球可穿戴設備市場處于增量市場時，一心想獨立卻又離不開溫柔鄉(xiāng)的華米與小米之間的競爭關系或許不會凸顯，可一旦整個市場有萎縮跡象時，華米和小米之間的左右手互博現(xiàn)象將會被迅速放大，那么彼時的小米又是否愿意投資培養(yǎng)一位注定在產(chǎn)品、價位等方面直接競爭的對手呢?

　　無論如何，華米或許都應該早做打算……

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